高基数背景下营收增长态势延续，股份支付干扰2024Q1净利润-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　澳华内镜(688212)

　　事件描述

　　公司发布2024一季报，2024Q1公司实现营业收入1.69亿元，同比增长34.91%；实现归母净利润275.95万元，同比减少83.32%；实现扣非归母净利润-24.56万元，同比减少101.54%；实现基本每股收益0.02元，同比减少83.33%。

　　事件点评

　　受高基数影响，2024Q1公司营收同比增速较去年同期有所放缓，但营收仍维持了较快增长。2023Q1公司实现营业收入1.25亿元，同比增长53.77%，主要系公司加强市场推广，新产品AQ-300产品等销售收入上升；2024Q1公司实现营业收入1.69亿元，同比增长34.91%，主要系AQ-300产

　　品持续发力带来收入稳步增长。

　　2024Q1公司归母净利润下滑明显，主要系股份支付费用增加使销售期间费用率有所提升。2024Q1公司销售期间费用率为80.01%，较去年同期提升8.26个百分点，拆分来看：销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为37.55%、16.40%、-0.21%、26.27%，较去年同期分别变动4.46、2.89、0.02、0.9个百分点。股权激励对2024Q1的净利润影响较大，若剔除股份支付影响，则归属于上市公司股东的净利润为2455.67万元，较去年同期（剔除股份支付后）增长比例为24.15%。

　　投资建议

　　预计公司2024-2026年分别实现营收10.06、14.33、20.31亿元，同比增长48.3%、42.5%、41.7%；分别实现净利润1.16、1.83、2.70亿元，同比增长99.7%、58.6%、47.2%；对应EPS分别为0.86、1.37、2.01元，以4月30日收盘价53.41元计算，对应PE分别为61.9X、39.1X、26.5X，维持“增持-B”评级。

　　风险提示

　　市场占有率、产品丰富度等与国际知名企业存在较大差距的风险；产能相对不足风险；行业政策变化及产品认证风险；技术创新和研发失败的风险；奥林巴斯在中国开展本土化研发及生产的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。

中心思想

营收增长与利润下滑并存： 澳华内镜2024年一季度营收在高基数背景下仍保持增长，但归母净利润同比大幅下滑，主要受股份支付费用增加的影响。
未来增长预期乐观： 预计公司未来几年营收和净利润将保持快速增长，维持“增持-B”评级。

主要内容

1. 事件描述

公司发布2024年一季报，营收同比增长34.91%，归母净利润同比减少83.32%。

2. 事件点评

2.1 营收分析：AQ-300产品驱动增长

高基数下的稳健增长： 尽管受到去年同期高基数的影响，澳华内镜2024Q1营收仍同比增长34.91%，显示出较强的增长韧性。
产品驱动： AQ-300产品持续发力，是推动收入增长的主要动力。

2.2 利润分析：股份支付影响显著

利润下滑原因： 归母净利润大幅下滑的主要原因是股份支付费用增加，导致销售期间费用率上升。
费用拆分： 销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率均较去年同期有所上升。
剔除股份支付影响： 若剔除股份支付影响，归属于上市公司股东的净利润同比增长24.15%。

3. 投资建议

盈利预测： 预计公司2024-2026年营收分别为10.06、14.33、20.31亿元，净利润分别为1.16、1.83、2.70亿元。
投资评级： 维持“增持-B”评级。
估值： 以4月30日收盘价计算，对应PE分别为61.9X、39.1X、26.5X。

4. 风险提示

市场占有率、产品丰富度与国际知名企业存在差距。
产能相对不足。
行业政策变化及产品认证风险。
技术创新和研发失败的风险。
奥林巴斯在中国开展本土化研发及生产的风险。

总结

本报告分析了澳华内镜2024年一季报，指出公司在高基数背景下营收仍保持增长，但受股份支付影响，净利润大幅下滑。报告认为，AQ-300产品是驱动营收增长的主要动力，并预计公司未来几年营收和净利润将保持快速增长，维持“增持-B”评级。同时，报告也提示了公司面临的市场竞争、产能、政策、技术和研发等方面的风险。

报告正文