血透业务继续保持稳健增长

中心思想 业绩稳健增长，血透业务成核心驱动 宝莱特2017年上半年业绩表现强劲，营收和净利润均实现两位数增长，其中血液透析业务作为核心驱动力，收入占比已达69%，并保持高速增长，显著提升了公司整体盈利能力。 全产业链布局与国际化战略共筑未来增长 公司通过“设备+耗材+渠道+服务”的全产业链布局，巩固了其在A股血透领域的独特地位。同时，通过设立德国子公司，积极推行“走出去，带回来”的国际化战略，旨在整合全球资源，吸收先进技术与管理经验，为公司未来发展开辟新的增长空间。 主要内容 2017年上半年财务表现 营收与净利润双增长： 2017年上半年，宝莱特实现营业收入3.22亿元，同比增长20.33%；归属于上市公司股东的净利润为3829.21万元，同比增长30.15%。这表明公司整体经营状况良好，盈利能力持续提升。 血液透析业务驱动增长与战略布局 血透业务高速增长，贡献显著： 报告期内，血液透析业务实现收入2.23亿元，同比大幅增长36.83%，其毛利率较上年同期增加2.06%。血透业务收入已占公司总营收的69%，成为公司最主要的盈利增长来源。 监护仪业务调整： 监护仪产品收入为9757.83万元，同比下降6.00%，显示公司业务重心正逐步向血液透析领域倾斜。 “走出去，带回来”的国际化战略： 公司计划以自有资金1,200万欧元在德国设立全资子公司，旨在结合海外销售渠道与德国先进医疗器械制造技术，在全球范围内寻找新的利润增长点（“走出去”），并吸收德国在血液净化领域的先进技术和管理经验（“带回来”），以提升公司的国际竞争力。 A股唯一血透全产业链公司： 宝莱特自2012年进入血液透析领域以来，通过一系列外延并购，已成功转型为集“设备+耗材+渠道+服务”于一体的全产业链血透公司。 透析器业务进展： 公司透析器业务进展顺利，预计2018年有望获得生产许可证，这将成为公司未来重要的盈利增长点。 医疗服务领域布局： 随着清远康华医院和同泰医院的相继落地，公司逐步进入透析服务市场。此举不仅能扩大公司产品销量，还能分享巨大的医疗服务市场蛋糕，为公司打开新的成长空间。 投资展望与潜在风险 维持“买入”评级： 基于血透行业的高景气度及公司未来的发展潜力，分析师看好宝莱特。 盈利预测： 预计公司2017年至2019年的每股收益（EPS）分别为0.62元、0.86元和1.13元。 估值分析： 对应预测EPS，2017年至2019年的市盈率（PE）分别为41.96倍、30.26倍和23.02倍。 主要风险： 报告提示了政策风险和医疗事故风险，投资者需予以关注。 总结 宝莱特作为A股市场中唯一的血液透析全产业链公司，在2017年上半年展现出强劲的业绩增长势头，其中血液透析业务已成为公司最主要的盈利驱动力。公司通过积极的国际化战略和在透析器、医疗服务等领域的深入布局，持续巩固其市场地位并拓展新的增长空间。尽管面临政策和医疗事故等潜在风险，但鉴于血透行业的高景气度以及公司清晰的战略规划和执行力，其未来发展前景依然值得期待，分析师维持“买入”评级。