点评报告：得益于业务推进和账款回收，2017年业绩增长53%

# 中心思想 ## 业绩增长与业务推进 本报告的核心观点是，尚荣医疗2017年业绩增长53%，主要得益于核心业务的顺利推进和应收账款的有效回收。公司医院建设业务订单充足，且PPP模式运营良好，为未来业绩增长奠定基础。 ## 维持“强烈推荐”评级 基于现有业务情况，报告预测公司未来两年的EPS，并维持“强烈推荐”评级，但同时也提示了医院建设订单确认、应收账款回款、买方信贷及行业政策等多重风险。 # 主要内容 ## 事件 2018年4月3日，尚荣医疗发布2017年年度报告，公司实现营业收入20.06亿元，同比增长3.11%，实现归母净利润1.75亿元，同比增长53.44%。 ## 点评 ### 业绩增长原因分析 2017年公司归母净利润同比增长53.44%，主要得益于医院建设业务订单逐步兑现，以及前期应收账款回收顺利，坏账损失大幅下降。 ### 三费占比下降 2017年公司三费营收占比略有下降，主要是由于银行借款减少导致财务费用降低。 ### 核心业务推进 医院建设和耗材销售是公司业绩的主要贡献来源。医院建设业务在手订单超过60亿元，耗材销售业务也实现了稳定增长。 ### 医院PPP模式 公司通过PPP模式获得医院经营管理权，并通过器械耗材配送或收取医院管理费获得长期收入，医院运营业务持续增厚公司业绩。 ## 盈利预测与估值 根据公司现有业务情况，测算公司18-19年EPS分别为0.33、0.41元，对应25、20倍PE，维持“强烈推荐”评级。 ## 风险提示 报告提示了医院建设订单确认不达预期、应收账款回款风险、买方信贷风险以及行业政策风险。 # 总结 本报告分析了尚荣医疗2017年业绩大幅增长的原因，主要归功于医院建设业务的顺利推进和应收账款的有效回收。公司在手订单充足，PPP模式运营良好，为未来业绩增长提供保障。报告维持“强烈推荐”评级，并预测了公司未来两年的盈利情况，同时也提示了相关风险。