- 个股研报
中心思想
自有产品驱动增长: 一品红2019年上半年自有产品营收同比增长40.7%,占比提升至76.46%,显著推动了毛利率的提升和扣非归母净利润的高速增长。
区域市场均衡发展: 公司在上海、浙江等区域市场快速增长,全国各区域市场收入渐趋均衡,同时加强学术推广和品牌建设。
主要内容
公司整体经营情况分析
营收与利润增长分析: 2019年H1公司实现营业收入7.73亿(+0.71%),归母净利润1.07亿元(+31.58%),扣非归母净利润0.98亿元(+38.64%)。
现金流情况: 经营性现金流1.006亿(+56.63%),EPS为0.67元(+34%)。
自有产品与代理业务分析
自有产品营收占比提升: 得益于自有产品同比增40.73%,营收占比提升至76.46%,比上年同期提升21.74pct,推动毛利率提升至76.78%,比上年同期提升12.59pct。
代理业务营收下降: 受到两票制的影响,公司代理业务2019H1收入同比下降47.65%,营收占比由2018年H1的45.28%降至23.54%。
核心产品与区域市场分析
核心产品增长: 核心产品盐酸克林霉素棕榈酸脂2019H1收入约2.61亿元,同比增长24.91%,占自有产品收入44.19%。
区域市场拓展: 上海、浙江等区域市场快速增长,华南区营收占比下降,全国各区域市场收入渐趋均衡。
研发投入与平台建设
研发投入增加: 2019H1累计研发投入4,022.31万元,同比增长30.15%。
研发平台建设: 积极推动国家博士后科研工作站、儿童药高端制剂平台、儿科药工程实验室等研发平台建设。
盈利预测与估值
盈利预测: 测算公司19-21年EPS分别为1.72/2.25/3.04元,对应估值分别22/17/13倍,维持“强烈推荐”评级。
总结
本报告对一品红(300723)2019年半年报进行了深入分析,指出公司自有产品营收的显著增长是推动业绩增长的主要动力。同时,公司在区域市场拓展、研发投入和平台建设方面也取得了积极进展。维持“强烈推荐”评级,并预测公司未来几年的EPS将持续增长。
广州广证恒生证券研究所有限公司
3页
2019-08-16