业绩符合预期，仪器封闭化营销带动试剂高增长

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： “仪器+试剂”捆绑策略推动试剂高增长： 迪瑞医疗通过仪器投放带动试剂销售，高毛利率试剂收入占比提升，显著提高公司盈利能力。 宁波瑞源并表贡献利润，协同效应可期： 子公司宁波瑞源业绩亮眼，其丰富的试剂种类与迪瑞医疗的仪器业务形成协同，有望超额完成业绩承诺。 “自研+外延”双轮驱动，化学发光前景广阔： 公司在化学发光领域的技术领先，加上持续丰富的产品线，未来有望贡献显著业绩增长，同时公司通过外延方式不断丰富产品线，增强竞争力。 主要内容 2017年一季度业绩分析 营收与利润双增长： 公司2017年一季度实现营业收入1.55亿元，同比增长9.15%；归母净利润2741.41万元，同比增长22.97%；扣除非经常性损益净利润2557.00万元，同比增长27.34%。 试剂业务增长显著： 试剂产品（包括生化试剂、尿沉渣试剂、血液分析试剂）营收同比增长24.16%，主要受益于仪器投放带动。 盈利能力提升： 高毛利率的试剂收入占比提高带动整体业务毛利率提高5.78个百分点，达66.42%，销售净利率同比上升3.76个百分点至23.87%。 费用率分析： 销售费用同比增长26.41%，费用率上升2.15个百分点至15.71%，主要由于公司加大试剂的推广力度；财务费用增幅为59.76%，主要系利息收入减少、汇兑损失增加所致，费用率增加0.48个百分点至1.52%。 宁波瑞源并表分析 业绩贡献显著： 宁波瑞源2017Q1销售收入和净利润分别达4776.96万和1938.41万元，分别同比增长18%和53%，其中纳入合并范围的归属于上市公司股东的净利润为988.59万元，占公司归母净利润的36%。 协同效应： 宁波瑞源生化试剂种类丰富，与公司的仪器业务相互协同，公司仪器将带动宁波瑞源试剂迅速放量。 产品线扩张策略 化学发光技术领先： 公司自主研发的CM-240化学发光测定仪采用吖啶酯直接化学发光技术，技术领先，且已取得化学发光试剂注册证35个。 在研产品储备： 公司在研的CS-9200生化分析流水线、红细胞五分类分析仪均为国内体外诊断市场稀缺品种。 外延并购丰富产品线： 通过收购宁波瑞源、兰丁高科、致善生物等公司股权，不断丰富产品线，拓展肿瘤早期诊断和分子诊断领域。 盈利预测与估值 盈利预测： 预计公司2017-2019年EPS分别为1.04/1.26/1.50元，对应33/27/23倍PE。 估值与评级： 考虑到公司试剂逐步放量，化学发光产品线逐渐丰富，且外延预期强烈，17年给予36倍PE，目标价37.44元，谨慎推荐。 风险提示 营销与产品推广不达预期 产品研发不达预期 总结 本报告分析了迪瑞医疗2017年一季度业绩，认为公司“仪器+试剂”捆绑销售策略成效显著，试剂业务增长迅速，盈利能力提升。子公司宁波瑞源并表贡献利润，协同效应可期。公司通过“自研+外延”双轮驱动，不断扩张产品线，尤其在化学发光领域具有领先优势，未来有望贡献显著业绩增长。维持“谨慎推荐”评级，但需关注营销推广和产品研发风险。