点评报告：2018前三季度业绩持续35%高增长，看好公司“工业+流通+零售”全方位深耕广西

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的中文总结。 中心思想 本报告的核心观点如下： 全方位深耕，业绩增长强劲： 柳药股份通过“工业+流通+零售”的全方位布局，深耕广西大健康行业，实现了营收和利润的持续高增长。2018年前三季度业绩表现亮眼，营收同比增长24.00%，归母净利润同比增长34.94%。 盈利能力提升，费用控制稳定： 公司整体毛利率提升，得益于高毛利率业务（器械配送、医药工业、零售药房）营收占比的持续提升。同时，期间费用率基本保持平稳，显示出公司良好的成本控制能力。 并购扩张，强化竞争力： 通过并购古城大药房和万通制药等资产，柳药股份进一步强化了在广西地区的产业链布局和市场竞争力，为未来的业绩增长奠定了基础。 投资评级： 维持“强烈推荐”评级，目标价39.60元。 主要内容 2018年前三季度业绩回顾 营收与利润双增长： 2018年前三季度，柳药股份实现营收87.10亿元，同比增长24.00%；实现归母净利润3.91亿元，同比增长34.94%。第三季度营收31.94亿元，同比增长23.72%；归母净利润1.35亿元，同比增长38.26%。 “工业+流通+零售”全方位深耕广西 业务模式驱动增长： 公司以“医药工业+药品/器械配送+零售药店”的模式深耕广西市场。预计全年药品配送业务营收同比增长20%以上，药店零售和器械配送业务营收端增长40%以上，工业端有望翻番。 毛利率提升贡献利润： 利润端增速高于营收端，主要得益于整体毛利率的提升，2018年前三季度整体毛利率约10.29%，同比提升0.88个百分点。 费用控制 期间费用率平稳： 2018年前三季度期间费用率约4.30%，同比提升0.75个百分点，基本平稳。销售费用率保持平稳，管理费用率略有提升，财务费用率有所提升。 并购药店和工业资产 并购强化产业链： 通过并购古城大药房和万通制药，公司强化在广西地区的“工业+流通+零售”全产业链布局。古城大药房门店资产优良，未来盈利空间大；万通制药拥有国家中药保护品种，有望成为新的利润增长点。 盈利预测与估值 盈利预测： 预计公司2018-2020年EPS分别为2.02元、2.64元、3.41元，对应13、10、8倍PE。 估值与评级： 给予公司15倍PE（PEG=0.5），对应2019年39.60元目标价格，维持“强烈推荐”评级。 风险提示 风险因素： 公司项目落地低于预期；国家政策变化风险；市场竞争加剧。 总结 柳药股份凭借其在广西医药市场的全产业链布局和精细化运营，在2018年前三季度取得了显著的业绩增长。公司通过“工业+流通+零售”的协同发展，不断提升盈利能力和市场竞争力。并购策略的实施，进一步巩固了其在区域市场的领先地位。维持“强烈推荐”评级，是基于对其未来增长潜力的认可。然而，投资者也应关注可能存在的项目落地风险、政策变动风险以及市场竞争风险。