新材料周报：锂电化学品领涨，消费复苏背景下PLA需求有望修复

中心思想

新材料市场概览与投资机遇

本周报核心观点指出，新材料行业作为化工产业未来发展的重要方向，在全球碳中和背景下，正迎来加速成长期。尽管基础化工板块表现跑输大市，但新材料指数整体跑赢沪深300指数，显示出其独特的市场韧性与增长潜力。当前，新材料各子板块估值普遍处于历史较低水平，且交易拥挤度低，具备显著的配置优势。长期来看，新材料产业的投资逻辑主要围绕进口替代、政策推动和消费升级三大主线展开，尤其看好光伏、新能源和半导体等高景气产业链。

可降解塑料与消费复苏驱动

短期内，报告重点关注可降解塑料，特别是聚乳酸（PLA）的需求修复。随着国内消费市场的逐步复苏，以及浙江省等地区在“无废城市”建设中对可降解塑料袋使用的大力推广（使用占比已达73%），PLA在吸管、餐具、纤维等下游领域的应用有望得到显著提振。全球可降解塑料产能预计到2025年将大幅增长，中国作为全球最大的生产国，在政策支持和市场需求双重驱动下，其产业发展前景广阔。报告建议关注在PLA技术和产能方面具有优势的海正生材和金丹科技。

主要内容

市场与板块表现分析

本周（2023年4月10日至2023年4月14日），沪深300指数涨跌幅为-0.76%，上证指数涨跌幅为0.32%，创业板指涨跌幅为-0.77%。基础化工行业涨跌幅为-1.38%，跑输沪深300指数0.62%，在申万一级行业中排名第20位。新材料指数涨跌幅为0.09%，跑赢沪深300指数0.85%，跑赢创业板指0.86%，但跑输上证指数0.23%。

在细分板块方面，锂电化学品表现最为突出，上涨4.05%；半导体材料上涨0.26%。其他子板块则出现不同程度下跌，其中有机硅下跌0.51%、碳纤维下跌0.57%、可降解塑料下跌1.52%、膜材料下跌3.13%，OLED材料跌幅最大，为4.34%。

从估值角度看，新材料各子板块估值水平普遍处于历史较低位。新材料指数市盈率为22.65倍，处于近三年0%分位数水平。具体来看，有机硅市盈率为15.16倍（3%分位数）、碳纤维为40.1倍（1%分位数）、锂电池为33.31倍（1%分位数）、锂电化学品为17.2倍（1%分位数）。半导体材料市盈率为113.41倍（55%分位数）、可降解塑料为18.2倍（63%分位数）、OLED材料为103.26倍（41%分位数）、膜材料为46.44倍（31%分位数）。

交易拥挤度方面，当前新材料板块具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.06%，处于近两年1.0%分位数水平。各子板块的交易拥挤度分位数分别为：有机硅16.0%、碳纤维0.0%、锂电池1.0%、锂电化学品34.0%、半导体材料93.0%、可降解塑料0.0%、OLED材料41.0%、膜材料0.0%。

个股表现与资金流向

上周新材料板块中，实现正收益的个股占比为32.43%。表现占优的个股包括德方纳米（22.87%）、湖南裕能（12.43%）、江丰电子（6.43%）、当升科技（5.95%）、恒力石化（4.94%）等。表现较弱的个股有海优新材（-9.44%）、晨光新材（-8.51%）、中触媒（-8.27%）、阿石创（-7.79%）、斯迪克（-7.55%）等。

从机构资金流动来看，机构净流入的个股占比为15.32%。净流入较多的个股有天赐材料（4.47亿）、新宙邦（2.8亿）、恒力石化（2.47亿）、湖南裕能（1.57亿）、德方纳米（1.03亿）等。净流出较多的个股包括万华化学（-3.79亿）、彤程新材（-2.52亿）、南大光电（-2.32亿）、海优新材（-1.82亿）、有研新材（-1.7亿）等。

外资流动方面，77只个股中外资净流入占比为55.84%。净流入较多的个股有万华化学（1.23亿）、海优新材（1.15亿）、恒力石化（1.02亿）、天赐材料（0.82亿）、新宙邦（0.66亿）等。净流出较多的个股包括恩捷股份（-2.27亿）、德方纳米（-1.95亿）、当升科技（-0.52亿）、星源材质（-0.29亿）、有研新材（-0.27亿）等。

当前市盈率分位数处于近两年较高位的个股前十名为：亿帆医药（99.39分位）、汇隆新材（99.23分位）、中晶科技（97.74分位）、金达威（97.54分位）、嘉必优（97.34分位）、力合科创（96.92分位）、聚石化学（96.1分位）、泛亚微透（93.83分位）、海优新材（93.62分位）、瑞华泰（93.28分位）。

新材料产业长期发展逻辑

新材料被视为化工行业未来发展的关键方向。在碳中和背景下，传统化工行业面临供给侧改革，下游需求增速放缓，竞争主要体现在一体化建设、成本和效率。相比之下，新材料领域下游需求持续旺盛，处于快速增长阶段。全球新材料产业中心正逐步向亚太地区转移，得益于国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，中国新材料产业有望迎来加速成长期。

报告提出新材料产业的长期投资应围绕三大逻辑：

1. 进口替代： 关注具备性价比和市场开拓能力的企业，通过低成本优势实现国产化替代。
2. 政策推动： 密切关注行业政策演变，把握政策节奏，关注具备政府资源的企业。
3. 消费升级： 技术创新与市场开拓能力并重，光伏、新能源、半导体等产业链在高景气度下，消费升级将持续拉动上游材料市场需求。

短期市场焦点：可降解塑料需求修复

短期内，可降解塑料市场，特别是聚乳酸（PLA）的需求修复成为关注焦点。浙江省“无废城市”建设新闻发布会数据显示，2022年浙江省372家大中型商超、餐饮、电商平台企业使用的塑料购物袋中，可降解塑料袋占比约73%，已成为主流。

《中国可降解塑料行业研究报告（2022）》显示，2021年全球可降解塑料产能约170万吨，预计到2025年将增长至400万吨。中国生物可降解塑料产业发展迅速，已成为全球最大的生产国，占世界产能的60%左右。当前主流产品包括PLA和PBAT，二者性能和应用场景互补。PBAT延展性好，主要用于地膜、一次性塑料袋；PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要用于吸管、餐盒等。在消费复苏背景下，PLA的下游应用领域有望得到修复。

报告建议关注：

• 海正生材： 率先突破丙交酯技术，具备完整PLA生产工艺并可大规模量产。
• 金丹科技： 募投7.5万吨聚乳酸项目，致力于打造聚乳酸全产业链优势。

关键行业动态

近期行业要闻包括：

• 浙江省可降解塑料袋使用占比达73%： 浙江省在“无废城市”建设中取得显著进展，大中型重点场所已基本扭转不可降解塑料购物袋占据主流的局面。浙江省将持续推进塑料污染治理，重点关注电商、外卖等新兴领域，鼓励电商企业实现电商快件不再二次包装比例达到90%，并推广可循环快递包装应用。
• 化工巨头索尔维布局合成生物学： 比利时化工巨头Solvay与美国合成生物学公司Ginkgo Bioworks建立合作，旨在开发更多生物基产品，推动可持续化学品和材料发展，初期将关注可持续生物聚合物。
• LG化学投资新一代化学新材料技术： LG化学计划投资3100亿韩元（2.34亿美元）在韩国建设首个超临界热解工厂和新一代隔热材料气凝胶工厂，以构建塑料循环经济，并利用Mura公司的Hydro-PRT技术将废塑料转化为生产原始聚合物和化学品的原料。
• 中法联合声明聚焦可持续发展： 法国总统马克龙访华期间，中法两国重申碳中和/气候中和承诺，并反对塑料污染（包括微塑料污染），支持通过具有法律约束力的国际文书。

上市公司公告概览

上周多家上市公司发布重要公告，主要涉及以下几类：

• 业绩预告与快报： 如中简科技、宇新股份、力合科创、华秦科技发布了2023年第一季度业绩预告或2022年度业绩快报。
• 股权激励与回购注销： 多家公司如天赐材料、嘉必优、川宁生物、彤程新材、天元股份发布了关于股票期权与限制性股票激励计划的授予、归属、作废、回购注销等相关公告。
• 募集资金使用情况： 芳源股份、嘉必优、建龙微纳、彤程新材、天赐材料、圣泉集团、宇新股份、当升科技等公司披露了募集资金的存放与使用情况、鉴证报告或核查意见。
• 对外投资与关联交易： 恩捷股份披露了与江苏金坛经济开发区管理委员会签订“恩捷液包项目”投资合作协议的进展；莱茵生物公告了全资子公司对外投资私募股权基金。
• 其他： 三元生物公告了持股5%以上股东减持股份情况；集泰股份发布了向特定对象发行A股股票募集说明书修订稿。

重点公司核心竞争力与风险

报告跟踪了多家具备核心竞争力的新材料公司：

• 中触媒（688267.SH）： 主营特种分子筛及催化剂，是巴斯夫亚洲区域的独家供应商，在移动源脱硝分子筛市场空间巨大。风险提示包括客户集中、环保政策、下游经济周期、新能源汽车挤占、技术先进性及募投项目不及预期。
• 华秦科技（688281.SH）： 唯一以隐身材料为主营的上市公司，全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产，契合国家战略目标，具备先发优势。风险提示包括国防政策影响、客户集中度高、技术及产品不达预期、民品推广不及预期及募投项目实施风险。
• 中复神鹰（688295.SH）： 率先突破干喷湿纺碳纤维制造工艺并实现产业化，受益于国产化替代加速、下游应用高景气及西宁万吨产能落地。风险提示包括市场竞争加剧、产能扩张不达预期、技术升级迭代、原材料和能源价格波动及募投项目实施风险。
• 瑞华泰（688323.SH）： 专业从事热控、电子、电工PI薄膜等的研发、生产和销售，是全球高性能PI薄膜产品种类最丰富的供应商之一，打破国外技术垄断。风险提示包括业务规模与国际企业差距、原材料价格波动、新增产能消化、新产品拓展及疫情反复、股东减持风险。
• 海正生材（688203.SH）： 专注于聚乳酸研发、生产和销售，率先突破丙交酯技术并实现量产，2021年聚乳酸销量国内市占率34%居第一。风险提示包括原材料上涨、产能扩张不及预期、市场竞争加剧、下游需求影响及政策执行力度不及预期。
• 壹石通（688733.SH）： 主营锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料和低烟无卤阻燃材料，锂电涂覆材料占营收80%以上，勃姆石全球市占率超50%，国内超80%。风险提示包括新能源汽车销量不及预期、产品价格下降超预期、产能扩张不及预期、新冠疫情及原材料价格上涨。

宏观经济指标与产业趋势

报告通过图表形式跟踪了多项宏观与中观数据，包括近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况，以及我国近两年PMI各分项指标。此外，还跟踪了费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比，新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速，以及82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势。这些数据为分析新材料行业的整体经济环境和产业发展趋势提供了量化依据。

关键产业链价格与库存动态

截至2023年4月14日，主要产业链数据如下：

• 有机硅中间体DMC： 参考价格为15500元/吨，环比不变。
• 金属硅： 参考价格为15850元/吨，环比下降1.78%。
• 可降解塑料PBAT原料成本： 为11752.03元/吨，环比上涨1.10%。
• 1,4—丁二醇BDO： 参考价格为10300元/吨，环比上涨1.98%。
• 国产硅料： 截至2023年3月，市场价为220元/千克，环比下降10.20%。
• 聚乙烯醇膜PVA： 参考价格为15700元/吨，环比不变。
• 丙烯腈： 参考价格为9500元/吨，环比不变。
• 碳纤维（国产）：
  • T300, 12K华东市场价格为115元/吨，环比不变。
  • T300, 48/50K华东市场价格为98元/吨，环比不变。
  • T300, 24/25K华东市场价格为110元/吨，环比不变。
  • T700, 12K华东市场价格为190元/吨，环比不变。
• 碳纤维周度库存： 截至2023年4月7日，工厂总库存为2690吨，环比上涨10.70%。
• 聚乳酸（PLA）： 截至2023年2月，当月出口均价为2936.9美元/吨，环比下降1.36%；进口均价为2788.87美元/吨，环比上涨1.61%。当月出口数量为509.32吨，环比下降46.26%；当月进口数量为2043.87吨，环比上涨76.01%。

潜在市场风险因素

报告提示了新材料行业可能面临的风险：

1. 疫情可能引发市场大幅波动的风险。
2. 原材料价格大幅波动的风险。
3. 政策风险。
4. 技术发展不及预期的风险。
5. 行业竞争加剧的风险。

总结

本周化学原料与新材料行业周报显示，尽管基础化工板块表现不佳，但新材料指数整体跑赢大市，尤其锂电化学品领涨。新材料各子板块估值处于历史低位，且交易拥挤度低，具备显著的配置优势。长期来看，新材料产业受益于进口替代、政策支持和消费升级，特别是光伏、新能源和半导体等高景气领域。短期内，随着消费复苏和政策推动，可降解塑料（尤其是PLA）需求有望修复，浙江省可降解塑料袋使用占比达73%即是明证。产业链数据显示，部分原材料价格波动，碳纤维库存有所上升，而聚乳酸进出口量价呈现复杂变化。报告建议关注海正生材和金丹科技等在可降解塑料领域具有优势的企业，并提示了疫情、原材料价格、政策、技术及行业竞争等潜在风险。