石油化工行业周报：OPEC+同意延长减产措施，国际油价稳步攀升

中心思想 国际油价与OPEC+减产影响 本周报核心观点指出，国际原油价格大幅上涨，WTI原油和布伦特原油期货价格分别录得11.44%和19.73%的周涨幅，主要得益于美国原油产量持续减少以及OPEC+同意将日均970万桶的减产规模延长至7月底。尽管部分OPEC+成员国未能完全遵守减产指标，但已承诺在7-9月进一步减产以弥补缺口。 原油市场供需展望与化工品表现 报告分析，当前国际原油市场仍处于期货溢价状态，远月合约价格高于近月，反映市场供应过剩和库存高企。同时，原油需求前景不容乐观，预计2020年原油需求将减少11.5%至8810万桶/日。在此背景下，部分石化产品价格出现显著上涨，如盐酸（58.93%）、丙酮（28.99%）等，但主要价差如乙烯-石脑油、PTA-二甲苯等则呈现下跌趋势，显示产业链盈利能力分化。 主要内容 市场表现与估值分析 行业整体表现： 上周石油石化指数上涨2.89%，略低于同期沪深300指数（上涨3.47%），跑输0.58个百分点，但高于上证综指（上涨2.75%）。 子板块及个股行情： 石化子板块普遍上涨，其中油品销售及仓储涨幅最大（6.69%），其次是油田服务（4.59%）。个股方面，卫星石化、海越能源等涨幅居前，新潮能源、恒逸石化等跌幅居前。 行业估值分析： 截至2020年6月5日，石油石化行业PE(TTM)为23.75，相较沪深300指数（11.74）溢价率为102.30%。 资金仓位变动分析： 北上资金方面，卫星石化和齐翔腾达的沪(深)股通持股占比周变动排名靠前，分别增长68.63%和66.67%。 产品价格与行业动态 重点跟踪产品价格走势： 原油与天然气： WTI原油期货价格收于39.55美元/桶，周涨幅11.44%；布伦特原油价格收于42.3美元/桶，周涨幅19.73%。国内汽油、柴油价格分别上涨3.25%和0.02%。NYMEX天然气期货价格下跌2.17%。 库存与钻井平台： 美国EIA报告显示，截至5月29日当周，商业原油库存意外减少207.70万桶，但汽油和精炼油库存超预期增加。美国石油和天然气活跃钻井总数连续第五周削减至历史最低水平，减少17座至284座。 化工产品价格与价差： 上周涨幅排名前五的石化产品包括盐酸（58.93%）、丙酮（28.99%）、双酚A（12.44%）等。主要价差方面，PX-石脑油价差微涨0.63%，而乙烯-石脑油价差（-14.12%）、PTA-二甲苯价差（-9.05%）等均出现下跌。 行业要闻： 广东省密集开建256亿美元化工项目，包括巴斯夫、埃克森美孚和壳牌的重大投资，显示外资对中国市场的信心。国际油市方面，OPEC+同意将减产计划延长1-2个月，沙特、科威特和阿联酋6月进一步自愿减产约120万桶/日，使OPEC总减产达到近1100万桶/日。 上市公司重要公告： 桐昆股份拟对桐昆投资增资25亿元以支持浙石化项目建设；恒逸石化子公司嘉兴逸鹏化纤“年产50万吨差别化功能性纤维提升改造项目”已建成投产，提升聚酯纤维产能和市场竞争力；中国石化为海投香港在阿穆尔项目中提供履约担保和/或融资担保。 投资建议与风险提示 投资建议： 报告建议关注卫星石化和恒力石化。卫星石化作为国内最大的丙烯酸生产企业，规模优势明显，市场竞争力将不断增长。恒力石化已形成“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”一体化产业链，尽管面临疫情和油价冲击，但下游终端需求有望逐季趋稳，支撑PTA行业发展。 风险提示： 主要风险包括宏观经济不及预期、油价大幅波动以及化工品价格大幅波动。 总结 本周报分析了2020年6月1日至6月7日石油石化行业市场表现。国际原油价格受OPEC+延长减产协议和美国原油产量下降影响大幅上涨，但市场对供应过剩和需求前景不乐观的担忧依然存在。国内石化板块整体跑输沪深300指数，子板块普涨，部分化工产品价格显著上涨，但产业链价差多数下跌。行业动态显示，大型外资化工项目在华密集开建，OPEC+持续协调减产以平衡市场。报告建议关注具备规模优势和一体化产业链的卫星石化和恒力石化，同时提示宏观经济、油价及化工品价格大幅波动的风险。