中心思想
行业转型与创新驱动
本报告核心观点指出，医药生物行业估值整体处于历史较低水平，但产业发展趋势向好，长期来看，带量采购常态化加速行业分化，倒逼企业向创新转型。医保目录的动态调整持续推动创新药放量。在政策、人才和资本的共同推动下，中国创新药已进入成果收获期并开启国际化进程。报告建议关注创新及产业链相关细分领域，包括研发实力雄厚、管线丰富、产品差异化优势突出的国产创新龙头企业，高景气度且技术迭代升级的优质疫苗龙头企业，快速发展的细胞与基因治疗等生物新兴市场，以及受益于全球创新药研发热潮的CXO行业龙头。
政策影响与市场机遇
近期行业政策动态显著，创新药上市审评流程提速，旨在加快突破性治疗药物的上市。同时，医保目录调整将有超过300个药品被调出，以实现全国基本医保用药范围的统一。值得关注的是，辅助生殖技术项目被纳入北京医保甲类报销范围，这标志着相关医疗服务可及性及市场潜力的提升。这些政策变化共同塑造了医药行业的新格局，为具备创新能力和符合政策导向的企业带来新的发展机遇。
主要内容
市场回顾
市场整体表现
上周（截至2022年2月25日），医药生物行业整体上涨1.71%，跑赢沪深300指数3.38个百分点，在申万一级31个子行业中排名第5。沪深300指数同期下跌1.67%。
细分行业市场表现
医药子板块表现分化，其中医疗研发外包涨幅最大，上涨5.29%；线下药店跌幅最大，下跌2.48%。
个股涨跌幅榜
剔除次新股后，上周医药生物个股中，海辰药业（72.46%）、佛慈制药（38.15%）、康芝药业（35.35%）等涨幅居前；*ST海医（-10.54%）、诺思兰德（-9.85%）、昂利康（-8.28%）等跌幅居前。
行业估值情况
截至2022年2月25日，申万一级医药行业PE（TTM）为31.44倍，相对沪深300的最新溢价率为139%。子板块中，医院估值最高，为78.03倍；医疗耗材估值最低，为11.91倍。
行业要闻及重要公告
行业要闻
- 创新药上市再提速： 国家药监局药品评审中心发布《加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》征求意见稿，旨在加速纳入突破性治疗药物程序的创新药审评。
- 超300个药将调出医保： 国常会定调“十四五”全民医疗保障规划，要求各省医保部门在2022年6月30日前完成原自行增补品种的消化工作，据不完全梳理，至少涉及349个药品。
- 辅助生殖纳入医保： 北京医保局、卫健委、人社局发布通知，将体外受精胚胎培养等53项辅助生殖技术项目进行统一定价，其中16个项目自2022年3月26日起纳入甲类医保（仅限门诊）。
上市公司重要公告
- 华东医药： 全资子公司中美华东与Kiniksa签订独家许可协议，获得两款自身免疫领域全球创新产品Arcalyst及Mavrilimumab在亚太24个国家和地区的独家开发、注册及商业化权益。
- 艾德生物： 与INSTITUTDERECHERCHEPIERREFABRE签署合作协议，公司自主研发的伴随诊断产品将用于Pierre Fabre的BRAF抑制剂Encorafenib和Binimetinib在非小细胞肺癌及Encorafenib在肠癌领域的中国伴随诊断注册。
- 广生堂： 公司乙肝治疗创新药GST-HG141的II期临床试验方案已通过吉林大学第一医院伦理委员会审核确定。
新型冠状病毒肺炎进展情况
截至2022年2月28日，全国（不含港澳台）累计确诊病例109,526人，现有确诊病例2,873人，累计死亡病例4,636人，累计治愈出院病例102,017人。境外输入累计确诊病例14,464人。截至2月27日，全国累计接种新冠病毒疫苗31.24亿剂次。
截至2022年2月27日，全球累计确诊病例4.34亿人，美国累计确诊8,061万人居首，其次为印度（4,292万人）和巴西（2,879万人）。全球累计接种新冠疫苗107.28亿剂次，完全接种比例为55.54%。
风险提示
行业政策风险、药品安全风险、研发风险、市场竞争风险。
总结
本周医药生物行业表现强劲，跑赢大盘，但子板块表现分化。行业整体估值处于历史较低水平，但长期发展趋势向好，创新转型和医保目录动态调整是主要驱动力。政策层面，创新药上市审评提速、医保目录调整以及辅助生殖纳入医保等重大事件，预示着行业结构性变革和新的市场机遇。在新冠疫情方面，国内外确诊病例和疫苗接种数据持续更新，全球疫苗接种比例已超过半数。投资者应关注创新药、疫苗、生物新兴市场及CXO等细分领域的投资机会，同时警惕行业政策、药品安全、研发及市场竞争等潜在风险。
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