投资要点 　　板块回顾：截至本周四（]11月12日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4093点，较上周3995点上涨2.45%。化工（申万）指数收盘于3577.93，较上周上涨3.6%，跑赢沪深300指数3.14pp。本周化工产品价格涨幅前五的为双酚A（+19.21%）、顺酐（+18.98%）、丙二醇（+16.74%）、硫酸（+14.21%）、PC（+13%）；化工产品跌幅前五的为天然乳胶（-12.32%）、氨气（-11.84%）、TDI（-9.78%）、纯MDI（-7.77%）、VD3（-6.45%）。 　　核心观点：本周国际油价由上周低位快速反弹至40美元/桶以上，WTI主力合约期货价格均价为39.8美元/桶，较上周均价上涨2.7美元，布伦特均价为42.0美元/桶，较上周均价上涨3.0美元，虽然欧美疫情严重影响原油需求，加之利比亚复产供应端拖累，但疫苗带来重大突破及在俄罗斯和沙特共同口头减产刺激下，市场对放松减产延期抱有信心，因此国际原油价格实现上涨。本周国内化工产品价格全面进入大幅上涨阶段，苯酚丙酮-双酚A-环氧树脂、环氧丙烷-碳酸二甲酯-PC、环氧丙烷-聚醚、有机硅中间体-硅橡胶等产业链价格大幅上涨，叠加前期MDI、TDI、化纤、炭黑等产品价格大幅上涨，在国内终端需求大幅复苏及下游补库存周期的大背景下，化工行业景气度持续上行，同时由于国外二次疫情导致部分海外化工装置的不可抗力或停产，导致了国内化工产品的海外订单需求进一步提升，我们三季度以来持续判断的化工行业景气度拐点出现得到了充分印证，这一点从CCPI指数也可以明显看出。展望未来，目前多数化工产品库存水平仍然处于较低水平，同时下游需求旺盛，国际油价也处于长周期上行通道，我们继续看多化工行业景气度的持续上行，重点关注有机硅、MDI、DMC、钛白粉、炭黑、氨纶、油脂化工等产品价格的上涨趋势。 　　本周浙江中天12万吨/年装置着火，同时有消息披露迈图拟关闭美国沃特福德22万吨/年有机硅单体装置，有机硅产品价格继续大幅上涨1000-1500元/吨，自8月底以来价格涨幅约8000元/吨，涨幅接近50%。一方面海外受到疫情影响，美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行，部分硅胶企业停产，高温胶企业开工处于低位，因此高温胶的海外需求扣圣诞备库需求部分转入国内，目前国内高温胶企业订单饱满，拉动对DMC需求；另一方面硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等领域，印度、巴基斯坦东南亚等国家因疫情失控导致欧美纺织服装订单回流国内，拉动硅油需求。目前国内有机硅上游厂家库存低位，DMC主流价格上涨至24000-24500元/吨。下游方面多数企业已封盘，生胶价格上涨至24000-24500元/吨左右，107胶价格上涨至23000-23500元/吨，华东国产硅油主流价上涨至24000-25000元/吨左右。原材料方面，421#金属硅价格稳定在13500-14000元/吨左右，华东甲醇价格大幅上涨200元/吨至1900元/吨。开工率方面，本周开工率在83%左右，与上周下降5个百分点，浙江中天12万吨/年装置复产时着火。短期来看，2020年6月兴发集团16万吨单体技改项目完成扩建，新安股份10月完成16万吨单体产能扩充，合盛硅业石河子基地预计明年一季度末有望投产，因此近期产能释放速率放缓，DMC价格有望维持高位。；但目前厂家开工率较高，供应量相对充裕，海外疫情可能对出口和海外需求造成一定影响，长期看，2020-2022年国内以龙企为代表，将有约215万吨单体（产能释放DMC价格仍然承压。建议关注50万吨/年DMC产能的【新安股份】、38万吨/年产能的【合盛硅业】、25万吨/年产能的【东岳硅材】、20万吨/年产能的【兴发集团】和20万吨/年产能的【三友化工】 　　9月份以来国内MDI价格持续上涨，华东地区市场价格最高达32000-33000元/吨，一个多月以来涨幅超过100%，聚合MDI价格最高也上涨至23800-24000元/吨，由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题，美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈（50万吨）的装置均出现不可抗力，同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态，而10月下旬至11月份亚太地区的韩国锦湖三井40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上海科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也将开始密集检修工作，如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检修的话，那么全球MDI供给将进入严重短缺的状态，同时需求方面，下游冰箱、冰柜、板材、保温材料等产销数据良好，万华化学11月份聚合MDI挂牌价环比上调5400元/吨，纯MDI挂牌价环比上调8200元/吨，同时卓创资讯消息某供应商因气体装置问题影响整体开工负荷，影响近期市场供应，我们强烈继续看多MDI价格将持续周期性上涨，强烈推荐【万华化学】。 　　据海关统计，9月我国纺织服装品出口283.7亿美元，同比增长18.2%；其中纺织品出口131.5亿美元，同比增长35.8%，服装出口152.2亿美元，同比增长6.2%。在国内疫情得到有效控制、印度、巴基斯坦、南美等部分国家因疫情失控导致欧美订单回流，同时叠加“金九银十”、“双十一”销售旺季及冬装备货季，广东、江浙等地部分服装企业甚至表示，自9月中旬以来订单快速增长，排单期延长至11月中旬，近期江浙织机开工率也持续提升至93-94%，较十一前大幅提升15个百分点以上。因此纺织品订单的集中大爆发直接拉动了上游化纤、染料等原材料的需求，粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶等产品价格近期均出现了明显的上涨，我们认为由于下游需求较为饱满叠加上游化纤产品价格处于历史偏底部位置，因此相应化纤价格还将持续上涨一段时间，因此我们建议关注粘胶短纤行业龙头【三友化工】，涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】和【泰和新材】。近期我们强烈推荐【万华化学】、【扬农化工】、【三友化工】、【龙蟒佰利】、【黑猫股份】、【华峰氨纶】等公司。 　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。