基础化工行业2020年上半年业绩综述：后疫情时代，关注需求复苏带来的投资机会

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，基础化工行业受疫情和油价暴跌的双重冲击，业绩大幅下滑，行业景气度触底。但二季度随着疫情影响减弱和需求复苏，行业呈现回暖迹象，经营性现金流持续上升。未来应关注需求复苏带来的投资机会，同时需谨慎应对疫情带来的风险，选择抗风险能力强的细分子行业和公司。 行业业绩触底回升 2020年上半年，基础化工行业整体业绩表现不佳，营业收入同比下滑20.75%，归母净利润同比下滑70.76%，在所有申万一级行业中排名靠后。这主要源于年初疫情冲击导致需求骤减，以及国际原油价格暴跌引发化工产品价格指数大幅下行，一度跌至近五年来的新低。然而，二季度情况有所好转，企业复工复产比例提高，内需逐步回暖，行业景气度开始回升。剔除石油化工行业的影响后，二季度单季营收增速打破了自2018年以来的连续下降趋势，归母净利润实现同比正增长。 供需格局变化与投资建议 从供给端来看，化工行业固定资产投资完成额在2019年开始回落，2020年一季度受疫情影响大幅下滑，二季度逐步回暖。需求端方面，除外贸受疫情影响外，其他主要需求领域均在逐步恢复，需求逐渐回暖。 价格方面，化工产品价格指数在二季度触底回升，但仍有七成化工品价格低于年初水平。 基于此，报告建议关注后疫情时代需求复苏带来的投资机会，并重点关注以下类型的行业和公司：（1）需求刚性强的行业，如农药、维生素；（2）受益于需求复苏的行业，如房地产、基建相关的钛白粉、有机硅，以及汽车产业链相关的轮胎、聚氨酯；（3）受益于行业集中度提升的头部企业；（4）拥有进口替代逻辑的新材料行业。 主要内容 本报告从化工产品价格走势、行业供需情况、基础化工行业2020年上半年及第二季度业绩表现以及投资建议四个方面展开分析。 化工产品价格走势分析 报告首先分析了2020年以来国际原油价格的剧烈波动，上半年油价崩盘，下半年缓慢回升。受此影响，化工产品价格指数也经历了大幅下行和触底回升的过程。报告详细列举了93个重要化工产品的价格变化情况，并指出部分受疫情和检修影响供给收缩、需求刚性强的产品价格上涨，而多数化工品价格降幅有所收窄，景气度缓慢回升。 行业供需情况分析 报告接着分析了化工行业供需两端的动态变化。供给端方面，固定资产投资完成额在2020年一季度受疫情影响大幅下滑，二季度逐步回暖，不同细分行业的恢复速度有所差异。需求端方面，报告分析了房地产、汽车、家电等主要下游行业的需求变化，指出除外贸受疫情影响外，内需正在逐步回暖。 基础化工行业2020年上半年及第二季度业绩表现分析 报告的核心部分是对基础化工行业2020年上半年和第二季度业绩的深入分析。报告利用利润表、资产负债表和现金流量表的数据，详细展现了行业整体及细分子行业的业绩表现。上半年，行业整体业绩低迷，营收和净利润增速持续下滑，行业景气度触底。但二季度，随着复工复产的推进和需求的回暖，行业业绩出现明显改善，单季营收增速转正，净利润同比增长。报告还对各个细分子行业的业绩表现进行了对比分析，指出改性塑料行业表现突出。 投资建议及风险提示 最后，报告提出了投资建议，建议关注需求复苏带来的投资机会，并重点关注需求刚性强、受益于需求复苏、行业集中度提升以及拥有进口替代逻辑的行业和公司。同时，报告也指出了宏观经济、疫情、油价波动、环保政策等潜在风险。 总结 本报告对2020年上半年基础化工行业进行了全面的分析，指出行业在疫情和油价暴跌的冲击下业绩大幅下滑，但二季度呈现回暖趋势。报告深入分析了行业供需格局、价格走势以及细分子行业的业绩表现，并提出了相应的投资建议和风险提示，为投资者提供了有价值的参考信息。 报告强调了在后疫情时代，关注需求复苏带来的投资机会的重要性，同时提醒投资者需谨慎评估风险，选择抗风险能力强的细分子行业和公司进行投资。