医药行业周报：医药行业反弹明显，持续看好中药消费品板块-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨4.85%，跑赢沪深300指数3.8个百分点，行业涨跌幅排名第3。2022年初以来至今，医药行业下跌13.25%，跑输沪深300指数7.93个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.76倍，相对全部A股溢价率为83%(5.2pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为38%(3.6pp)，相对沪深300溢价率为125%(7.9pp)。医药子行业来看，本周11个子行业板块上涨，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，涨幅约16.6%。医疗设备、医院子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.7%、4.8%。年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约-6.4%。

　　医药行业反弹明显，持续看好中药消费品板块。本周医药板块反弹明显，主要系以下两个原因：1）医药板块当前估值为29倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，配置性价比凸显。2）CXO板块受前期UVL事件影响跌幅较大，目前根据已公布的2021年业绩预告来看，板块景气度仍在，且本周受博腾股份新签辉瑞小分子口服药CDMO订单、泰格医药股票回购计划等事件催化，反弹较多。当前时点：我们持续看好中药板块上游材料涨价带动终端产品提价、下游存货周转加快有望迎来补库存周期、相关国企治理结构改善三大投资机会，建议投资者重点关注：1）医保免疫属性的中药消费品板块；2）医药产业链自主可控方向如设备领域等；3）低估值且经营趋势往上的品种；

　　长期看，未来医保压力将成为常态。一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游ToC端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药，中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游ToB端相对政策免疫，比如创新产业链CXO板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。

　　后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域。1）不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2）PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3）此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种。此外，随着疫情逐步缓解和常态化的防控措施，此前受益于疫情的相关物质（比如手套、口罩、新冠检测试剂、新冠疫苗等）的需求随之回落，业绩尚需要一些时间来消化和观察，这些领域里面仍有未来2-3年重点关注的方向。

　　本周弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、中新药业(600329)、寿仙谷(603896)、楚天科技(300358)、海思科(002653)。

　　本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、百济神州(688235)、片仔癀(600436)、华润三九(000999)、通策医疗(600763)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业本周反弹明显，跑赢大盘，但长期来看，医保压力将成为常态。西南证券持续看好中药消费品板块，并建议投资者关注医保免疫属性的中药消费品、医药产业链自主可控方向（如设备领域）以及低估值且经营趋势向上的品种。报告同时分析了行业二级市场表现、新冠疫苗进展、最新政策新闻以及重点公司盈利预测和估值。

医药行业反弹及长期投资策略

本周医药生物指数上涨4.85%，跑赢沪深300指数3.8个百分点，排名第三。然而，年初至今医药行业下跌13.25%，跑输沪深300指数7.93个百分点，排名第28。本周医药行业PE-TTM为28.76倍，相对全部A股溢价率为83%，相对剔除银行后全部A股溢价率为38%，相对沪深300溢价率为125%。子行业方面，11个子行业上涨，医疗研发外包涨幅最大(约16.6%)，医疗设备和医院紧随其后。年初至今跌幅最小的是体外诊断(-6.4%)。医药板块反弹主要源于估值消化至历史中枢以下，配置性价比凸显，以及CXO板块在前期下跌后，凭借业绩预告和利好消息(如博腾股份新签辉瑞订单、泰格医药回购计划)而反弹。西南证券持续看好中药板块，认为上游材料涨价、下游补库存以及国企治理结构改善将带来投资机会，建议关注医保免疫属性的中药消费品、医药产业链自主可控方向和低估值、经营向上的品种。长期来看，医保压力将持续存在，建议关注医保免疫品种(如自费生物药、中药消费品、医美上游产品)和政策免疫的产业链上游ToB端(如CXO、设备、试剂耗材等)。

后疫情时代投资方向及风险提示

报告指出，后疫情时代应关注疫情“脱敏”领域，包括不受新冠干扰的疫苗品种、PEG小于1且基本面向上的低估值品种，以及此前受疫情影响、未来需求复苏的医疗服务品种。此前受益于疫情的相关领域(如手套、口罩、新冠检测试剂、新冠疫苗等)需求回落，业绩需要时间消化和观察，但仍存在未来2-3年的投资机会。报告最后列出了本周弹性组合(润达医疗、太极集团、中新药业、寿仙谷、楚天科技、海思科)和稳健组合(恒瑞医药、迈瑞医疗、百济神州、片仔癀、华润三九、通策医疗)，并提示了药品降价、医改政策执行进度低于预期以及研发失败等风险。

主要内容

本报告涵盖了医药行业周报的多个方面，主要内容包括：

行业二级市场表现分析

报告详细分析了医药行业及个股的涨跌情况，包括指数涨跌幅、估值水平、子行业表现以及个股涨跌幅排名等，并辅以图表数据进行直观展示。资金流向方面，报告分析了南向资金、北向资金以及陆港通资金的流入流出情况，并对医药陆股通持仓、增持和减持前十名公司进行了详细分析。此外，报告还提供了大宗交易情况、融资融券情况、股东大会召开信息、定增进展信息、限售股解禁信息以及股东减持和股权质押情况等数据。

新冠疫情及疫苗进展

报告对国内外新冠疫情的最新情况进行了总结，包括现有确诊病例数、累计确诊病例数、死亡人数以及疫苗接种情况等，并通过图表展示了疫情发展趋势。报告还详细介绍了国内外新冠疫苗的研发进展和获批情况，包括不同技术路线疫苗的研发进度、临床试验情况以及获批上市情况等，并对主要疫苗企业的产能进行了分析。此外，报告还对新冠病毒变异株的传播范围和基础免疫保护力进行了分析。

研究报告及重点公司分析

报告列出了本周发布的研究报告，包括行业专题报告、核心公司深度报告以及精选行业报告，涵盖了中药创新药、CXO、疫苗、创新器械等多个领域。报告还对重点覆盖公司进行了盈利预测和估值分析，并给出了相应的投资评级。

总结

本报告对2022年2月14日至2月18日医药行业进行了全面分析，涵盖了行业二级市场表现、新冠疫情及疫苗进展、最新政策新闻以及重点公司分析等多个方面。报告指出医药行业本周反弹明显，但长期来看医保压力将持续存在。西南证券持续看好中药消费品板块，并建议投资者关注医保免疫品种和产业链上游ToB端，同时提示了相关投资风险。报告内容翔实，数据丰富，为投资者提供了有价值的参考信息。

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