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医药行业周报:医药行业反弹明显,持续看好中药消费品板块
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2347 次
发布机构:
西南证券股份有限公司
发布日期:
2022-02-21
页数:
37页
投资要点
行情回顾:本周医药生物指数上涨4.85%,跑赢沪深300指数3.8个百分点,行业涨跌幅排名第3。2022年初以来至今,医药行业下跌13.25%,跑输沪深300指数7.93个百分点,行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.76倍,相对全部A股溢价率为83%(5.2pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为38%(3.6pp),相对沪深300溢价率为125%(7.9pp)。医药子行业来看,本周11个子行业板块上涨,医疗研发外包为涨幅最大的子行业,涨幅约16.6%。医疗设备、医院子行业位列涨幅第二、第三,分别约为5.7%、4.8%。年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断,下跌约-6.4%。
医药行业反弹明显,持续看好中药消费品板块。本周医药板块反弹明显,主要系以下两个原因:1)医药板块当前估值为29倍,已经逐渐消化到历史中枢以下,配置性价比凸显。2)CXO板块受前期UVL事件影响跌幅较大,目前根据已公布的2021年业绩预告来看,板块景气度仍在,且本周受博腾股份新签辉瑞小分子口服药CDMO订单、泰格医药股票回购计划等事件催化,反弹较多。当前时点:我们持续看好中药板块上游材料涨价带动终端产品提价、下游存货周转加快有望迎来补库存周期、相关国企治理结构改善三大投资机会,建议投资者重点关注:1)医保免疫属性的中药消费品板块;2)医药产业链自主可控方向如设备领域等;3)低估值且经营趋势往上的品种;
长期看,未来医保压力将成为常态。一方面,我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”;另一方面,医保免疫仍是较好选择,针对下游ToC端而言,重点关注不占医保的品种比如自费生物药,中药消费品、医美上游产品等;而产业链上游ToB端相对政策免疫,比如创新产业链CXO板块,设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等,生命科学试剂耗材领域等。
后疫情时代,我们认为重点关注疫情“脱敏”领域。1)不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种;2)PEG小于1,长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种;3)此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种。此外,随着疫情逐步缓解和常态化的防控措施,此前受益于疫情的相关物质(比如手套、口罩、新冠检测试剂、新冠疫苗等)的需求随之回落,业绩尚需要一些时间来消化和观察,这些领域里面仍有未来2-3年重点关注的方向。
本周弹性组合:润达医疗(603108)、太极集团(600129)、中新药业(600329)、寿仙谷(603896)、楚天科技(300358)、海思科(002653)。
本周稳健组合:恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、百济神州(688235)、片仔癀(600436)、华润三九(000999)、通策医疗(600763)。
风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。
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