九州通(600998) 　　2023Q1业绩加速增长，净利率呈提升态势，维持“买入”评级 　　4月24日，公司发布2022年报及2023年一季报：2022年实现营收1404.24亿元（+14.72%）；归母净利润20.85亿元（-14.84%），主要是公司基于谨慎性原则，计提信用减值损失3.56亿元以及资产减值损失0.61亿元，剔除该影响归母净利润预计同比增长约2.2%；扣非净利润17.34亿元（+23.56%）。2023Q1实现收入420.93亿元（+19.75%）；实现归母净利润5.61亿元（+24.06%）；实现扣非净利润5.73亿元（+20.10%）。从盈利能力来看，2023Q1公司净利率为1.42（+0.06pct），较疫情前2019Q1提升0.16pct，公司转型逐渐步入收获期。考虑到2022年公司计提资产减值准备，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为24.09（原30.94）、27.90（原36.38）、32.57亿元，当前股价对应PE分别为12.5/10.8/9.3倍，公司转型成效逐步显现，数字化赋能下提升业务天花板，REITs项目启动开启新的战略转型，维持“买入”评级。 　　持续推进全品类经营、全渠道覆盖、全场景服务，“万店联盟”持续推进 　　在全品类经营上，公司品规增长至58.9万个。在全渠道覆盖上，公司的B端客户规模增长至51.85万家，实现了终端渠道全覆盖。在全场景服务上，公司已由单一的传统医药分销业务模式拓展至数字化分销、总代品牌推广、新零售与加盟、电商B/C端业务及线上总代总销、“幂健康”互联网医疗等多场景业务模式。“万店联盟”计划取得突破，好药师直营和加盟门店数突破13,000家，将力争在2023年新增直营和加盟药店6,700家，2025年实现门店总数突破30,000家。 　　开启公司四大战略转型升级，有望走出新成长曲线 　　公司新三年（2023-2025年）战略规划，将全面向新零售、新产品、互联网医疗、不动产证券化（REITs）四大战略转型升级。2023年起公司将以拥有的约330多万平方米的医药物流仓储资产及配套设施为底层资产，分批发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs），以盘活公司庞大的医药仓储物流资产及配套设施，重构公司轻资产运营商业模式，以提升公司资产运营能力，实现多元化收益。 　　风险提示：数字化转型落地不及预期；REITs基金运营不及预期。

　　三诺生物(300298) 　　事件简评 　　4月24日，公司发布2023年一季度报告，实现收入6.58亿元（+6.15%），归母净利润0.68亿元（+3.63%），扣非归母净利润0.64亿元（+6.67%）。 　　经营分析 　　季节波动海外子公司经营承压，看好业绩稳步发展。2023年一季度，公司投资收益为-2136万元，主要由联营企业心诺健康全资子公司THI亏损所致。THI持续深耕美国血糖监测市场，旨在为公司未来收入的增长以及新产品的市场导入奠定基础，提升公司产品的全球影响力，公司经营存在季节波动性，2023年一季度业绩短期承压不改长期增长态势。 　　费用控制情况良好，产品结构改善看好长期发展。2023年一季度公司调整产品销售结构，毛利率为59.2%，同比上升1.64pct。在费用结构方面，销售费用率为27.1%，同比下降2.44pct；管理费用率为8.05%同比上升0.64pct。公司持续通过资源与人员的优化配置及精益化管理、精准化与平台化销售，加大管控，提高资源利用效率。 　　CGM产品成功获批，看好产品上市后逐步放量。2023年3月31日，公司自主研发的“持续葡萄糖监测系统”产品完成注册并获得第三类医疗器械注册证，丰富了公司糖尿病监测产品线的品类，将进一步增强产品的综合竞争力和市场拓展能力。我们预计，公司CGM产品凭借其优异产品力，同时借助原有血糖仪市场及渠道积累，有望实现快速放量，带动公司业绩进入新一轮高速增长。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司血糖检测龙头企业，全品类产品有望持续放量。我们预计2023-2025年归母净利润分别为4.81、5.82和7.04亿元，增速分别为12%、21和21%，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　CGM推广不及预期风险、iPOCT放量不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧风险、商誉和海外资产减值风险。

　　投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数下跌0.78%，创业板指数下跌1.71%，沪深300下跌1.24%，中信基础化工指数下跌1.08%，申万化工指数下跌0.91%。化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为钾肥(0.83%)、印染化学品(0.43%)、复合肥(0.35%)、涤纶(0.19%)、轮胎(0.04%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为有机硅(-2.9%)、钛白粉(-2.79%)、其他化学原料(-2.03%)、纯碱(-1.98%)、橡胶制品(-1.77%)。 　　化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：艾艾精工(10.01%)、名臣健康(8.05%)、返利科技(7.27%)、红宝丽(5.84%)、瑞丰新材(4.49%)、润禾材料(3.96%)、金奥博(3.72%)、新洋丰(3.48%)、世名科技(3.13%)、斯迪克(2.86%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：安纳达(-9.97%)、华特气体(-8.43%)、容大感光(-7.67%)、嘉澳环保(-6.77%)、延安必康(-5.02%)、天铁股份(-4.54%)、苏博特(-4.06%)、天赐材料(-3.97%)、贝泰妮(-3.97%)、金发科技(-3.96%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：维生素B1（115元/千克，3.14%)、BDO（11050元/吨，1.61%)、软泡聚醚（10075元/吨，1.45%)、硬泡聚醚（10300元/吨，0.98%)、苯胺（11905元/吨，0.85%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：PTFE悬浮中粒（48000元/吨，-4%)、POM（13916.7元/吨，-3.58%)、草甘膦（30500元/吨，-3.17%)、磷酸（7470元/吨，-2.61%)、硫酸（213.8元/吨，-2.29%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）BDO：4月24日，国内BDO市场震荡上行，多套装置停车检修、降负或释放5月检修消息，供应端支撑偏强，供方现货惜售挺市，压制贸易市场操盘空间，主流报盘高端向上，然终端需求跟进一般，下游行业多入市观望，刚需小单采购为主，市场重心震荡上行但高价普遍性不高，供需双方商谈博弈；（2）聚醚：今日，国内聚醚市场价格小幅探涨，节前备货氛围持续较好，场内交投活跃。在产厂家出货顺畅，库存中等偏低，厂家持稳价挺市意愿，成本支撑强势。上周四开始下游观望环丙聚醚后市跌幅有限，集中节前小单刚需备货跟进，聚醚工厂新单签订短暂好转。然上周末开始新单签订转淡，当前聚醚厂家以交付前期订单为主，新单多谨慎刚需签订，市场需求一般。终端需求持续弱势，无明显利好支持，但顾及五一假期物流瘫痪，下游存节前备货刚需，下游积极刚需节前备货，然节前备货刚需有限；（3）PTFE：4月24日，聚全氟乙丙烯市场弱稳运行，价格大稳小动，企业按需生产。供应端，企业开工中低位，行业供应提升有限；需求端，线缆料市场价差较大，偏低端产品市场供过于求，市场竞争激烈，价格窄幅阴跌为主，企业面临亏损压力；模压料供应相对紧张，需求面稳定。因厂家成本构成与生产品质不同，产品间价差较大；（4）POM：4月24日，POM市场价格跌幅较大，兖矿鲁化、开封龙宇POM装置5月份有检修计划，短线提振业者心态，贸易商小单按需补货，鉴于目前价格接近成本线，市场下行趋势将趋缓，终端用户谨慎观望心态，零星成交；（5）草甘膦：4月24日，草甘膦市场维持弱势，实时供应长时间低位，但需求持续疲软，终端库存高位，出口市场低迷，市场订单少量，供应商销售压力大，成交下移。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　金域医学(603882) 　　事件： 2023 年 4 月 24 日晚， 公司发布 2022 年年度报告: 全年实现营业收入 154.76 亿元，同比增长 29.58%；归母净利润 27.53 亿元，同比增长 24.02%；扣非净利润 27.05 亿元，同比增长 23.58%；经营性现金流量净额 19.48 亿元，同比下降 6.71%。其中， 2022 年第四季度营业收入 32.68 亿元，同比下降 1.74%；归母净利润 3.04 亿元，同比下降 44.39%；扣非净利润 2.91 亿元，同比下降 46.11%；经营性现金流量净额 6.18 亿元，同比下降 39.54%。 　　同日，公司发布 2023 年第一季度报告: 第一季度实现营业收入21.18 亿元，同比下降 50.19%； 归母净利润 1.50 亿元，同比下降82.40%；扣非净利润 1.41 亿元，同比下降 83.20%；经营性现金流量净额 2.20 亿元，同比增长 143.47%。 　　业务向高端层次发展的同时，有序推进优质医疗资源共享和下沉公司坚持聚焦医检主航道， 强化“顶天立地” 的业务格局， 2022年医学诊断服务收入同比增长 28.54%。 　　（1）盈利能力提升： 公司不断提高资源使用效率，提升子公司盈利能力， 2022 年 48 家医学实验室中的 40 家实现盈利，亏损实验室亏损额大幅减少。 　　（2）客户结构优化： 公司拥有 79 类检测技术， 全年新项目开发超过 600 项， 可提供超 3600 项检验项目， 其中感染、神免、血液三个疾病线市场份额全国领先； 三级医院客户收入占比进一步提升2.54pct 至 38.40%（常规业务） ， 高端平台业务占比提升 1.62pct 至52.07%， 带动公司整体业务向高端层次发展。 　　（3）医疗资源下沉： 持续发展“合作共建”业务模式和推进孙公司建设，推动新签项目近百个，全年在运营项目近 740 个，有效助力优质医疗资源共享和下沉。 　　2022 年费用管控见成效，运营效率不断提升 　　2022 年度，公司的综合毛利率同比降低 4.16pct 至 43.13%，我们预计主要系新冠检测终端价格持续下降所致。 销售费用率同比降低2.26pct 至 9.76%， 管理费用率同比降低 1.00pct 至 6.43%， 研发费用率同比降低 0.25pct 至 4.09%， 财务费用率同比降低 0.17pct 至-0.08%， 费用管控见成效。 综合影响下，公司整体净利率同比降低1.42pct 至 18.37%。其中， 2022 年第四季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 36.81%、11.64%、 7.33%、 5.37%、 -0.36%、 9.42%，分别变动-12.21pct、 -1.90pct、-1.23pct、 +0.68pct、 -0.43pct、 -9.14pct。 　　第一季度常规诊断服务加速恢复，信用减值损失影响净利润 　　2023 年度第一季度， 公司营业收入同比下降 50.19%， 主要原因是受检验需求减少影响，公司医学诊断服务收入下降明显； 但同时，公司常规医学诊断服务收入正在加速恢复， 第一季度公司实现常规医学诊断服务收入 19.91 亿元，同比增长 19.52%。 　　公司的综合毛利率同比降低 8.39pct 至 37.92%；销售费用率同比提升 1.07pct 至 11.03%；管理费用率同比降低 0.01pct 至 6.54%；研发费用率同比提升 2.87pct 至 6.22%；财务费用率同比降低 0.11pct至-0.02%；综合影响下，公司整体净利率同比降低 14.75pct 至 6.64%。公司整体净利率下滑幅度较大，我们预计主要系计提信用减值损失1.48 亿所致（去年同期为 5463.55 万元）。 　　盈利预测与投资评级： 基于公司核心业务板块分析，我们预计新冠核酸检测需求将大幅下降， 2023-2025 年公司营业收入分别为106.12 亿/128.04 亿/154.54 亿，同比增速分别为-31%/21%/21%；归母净利润分别为 12.76 亿/16.67 亿/21.56 亿， 同比增速分别为-54%/31%/29%； EPS 分别为 2.73 /3.57 /4.61，按照 2023 年 4 月 24日收盘价对应 2023 年 31 倍 PE。维持“买入” 评级。 　　风险提示： 应收账款管理风险， 监管政策变动风险， 市场竞争风险， 检验项目价格下降风险。

　　上海谊众(688091) 　　事件 　　2023年4月24日，公司发布公告，其核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束被列入《中国临床肿瘤学会（CSCO）非小细胞肺癌诊疗指南（2023）》，联合铂类用于Ⅳ期无驱动基因、鳞癌及非鳞癌非小细胞肺癌的一线治疗（Ⅰ级推荐1A类证据）。 　　点评 　　紫杉醇聚合物胶束相继纳入多个权威诊疗指南，进院销售提速在即。 　　2021年10月，公司注射用紫杉醇聚合物胶束获批上市，用于非小细胞肺癌一线治疗；该产品是在传统紫杉醇的基础上运用纳米技术进行剂型创新，以2.2类创新药获批上市。相较于已上市的其他紫杉醇剂型，胶束具有较强的体内稳定性和肿瘤内药物释放的高敏感度、相对更好的安全性和临床使用便捷。 　　2022年6月，注射用紫杉醇胶束列入《中华医学会肺癌临床诊疗指南（2022版）》，联合铂类被推荐用于非鳞状细胞癌驱动基因阴性患者的一线治疗（1类推荐证据）、以及鳞状细胞癌驱动基因阴性患者的一线治疗（1类推荐证据）；2023年1月，注射用紫杉醇胶束列入《IV期原发性肺癌中国治疗指南（2023年版）》，联合铂类用于IV期非小细胞肺癌（NSCLC）患者的一线化疗；2023年4月，注射用紫杉醇胶束被列入《中国临床肿瘤学会（CSCO）非小细胞肺癌诊疗指南（2023）》，联合铂类用于Ⅳ期无驱动基因、鳞癌及非鳞癌非小细胞肺癌的一线治疗（Ⅰ级推荐1A类证据）。 　　2022年，为该产品首个完整商业化年度；在未进医保、未被纳入CSCO临床指南推荐且有疫情影响的情况下，公司实现全年销售2.35亿元，同比增长5687%。我们认为，随着胶束产品陆续进入专业学会诊疗指南推荐，产品影响力与进院销售获得较大提速将是大概率事件。 　　诸多适应症扩展推进中，更多胶束产品在研，管线蓄力丰富。根据公司年报披露，上述胶束产品已有II、III期临床试验20余项，涉及乳腺癌、肺癌、胰腺癌等多个癌种。同时，公司有针对胰腺肿瘤的靶向性PMC（靶向多肽偶联纳米胶束）等多项创新产品在研。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测，预计2023/24/25年实现营收4.98/8.60/13.53亿元；预计2023/24/25年归母净利润3.04/5.57/8.95亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　单一产品依赖、商业化不达预期、大股东减持、公司所处药物递送系统创新领域技术快速更迭等风险。

　　普利制药(300630) 　　业绩简评 　　2023年4月24日公司披露2022年报，2022年实现营收18.1亿元（+19.7%）；实现归母净利润4.2亿元（+1.0%）。其中，4Q22实现营收4.4亿元（+17.1%）。 　　2023年4月24日公司披露2023年一季报，1Q23实现营收3.7亿元（+1.4%）；实现归母净利润1.4亿元（-14.4%）。 　　经营分析 　　制剂研究与注册储备丰富，成果显著。截止2022年底，公司已取得专利技术89余项，其中发明专利75项，产品批准文号239个，包括境内化学药批文74个，欧美等境外制剂生产批件有108个，44个原料药生产批准及备案文号，8个药用辅料生产批准及备案文号。随着制剂上市有望推动公司中长期业绩发展。 　　出海相关品种不断取得突破，造影剂布局再上一程。在国际拓展上，公司已有针剂、固体25余个品种在欧美等多国获批上市，公司已初步形成了中国制造、全球销售的国际化格局。自2023年以来，公司的造影剂相关产品碘帕醇注射液以及轧布醇注射液已获得FDA上市许可，在造影剂领域取得较快进展。同时公司的注射用硫酸妥布霉素也获FDA批准，有望进一步加快公司的国际化进程。 　　在研品种储备丰富，创新药研发持续推进。目前公司在研品种共150余个，涉及首仿+挑战专利仿制药、改良型新药505b（2）和新实体化合物新药。创新药研发方面，结合BNCT技术和mRNA肿瘤疫苗的联合抗肿瘤治疗方案，相关早期研发项目计划23年下旬进入临床前阶段；抗肿瘤纳米药物和双模态造影剂计划23年提交中、美两个市场的临床申请。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.93/5.70/6.55亿元，对应PE分别为20/18/15倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　仿制药研发风险、创新药研发风险、药品质量风险、汇率波动风险、限售股解禁风险、其他监管风险等。

　　康泰生物(300601) 　　投资要点 　　新冠疫苗减值影响当期利润。2022全年，公司实现营业收入31.57亿元（-13.55%）、归母净利润-1.33亿元（-110.5%）；2023Q1，公司实现营业收入7.48亿元（-14.12%）、归母净利润2.05亿元（-24.90%）。2022全年，受新冠疫苗销售同比大幅下滑的影响，公司总营业收入同比有所下降；同期计提新冠疫苗相关资产减值准备合计7.99亿元，导致当期表观利润大幅下滑。随着新冠疫苗影响的出清，2023年公司有望恢复良好增长态势。 　　常规疫苗实现良好增长。2022年公司常规疫苗实现收入29.46亿元（+85.39%）；2023Q1常规疫苗实现收入7.48亿元（+3.42%）；报告期内，公司常规疫苗逐渐恢复良好增长态势。公司四联苗2022年获批签发350万剂，实现销售收入同比增长54%，四联苗为公司独家产品，竞争格局良好，渗透率有望持续提升；13价肺炎疫苗处于快速放量期，2022年获批签发497万剂，预计实现销售收入约8-10亿元，2023年有望持续快速增长；乙肝疫苗2022年获批签发量达1921万剂，实现销售收入同比增长26%，其中60ug为市场独家产品，用于16岁以上无应答人群，具备良好竞争优势。 　　二倍体狂苗上市在即，海外市场拓展可期。报告期内，公司研发费用达8.02亿元，同比增长126%，公司在研项目30余项，其中，进展最快的二倍体狂苗有望于2023Q2正式获批上市。公司作为国内第二家二倍体狂苗生产企业，具备良好先发优势，二倍体狂苗正逐步实现对传统Vero细胞狂苗的升级替代，市场空间广阔，该产品上市后将成为公司新的重磅级品种，未来有望贡献显著业绩增量。2022年以来，公司积极探索海外合作，以加快推进13价肺炎疫苗、23价肺炎疫苗等产品在菲律宾、印尼、巴基斯坦等国家的上市销售；随着海外合作的持续推进，海外订单有望在未来逐步贡献业绩增量，将成为公司新的业绩增长点。 　　投资建议：随着新冠疫苗影响的出清，公司常规疫苗恢复良好增长，公司核心产品四联苗保持良好增长，13价肺炎疫苗快速放量，二倍体狂苗即将上市贡献显著增量，我们预计公司将进入新的快速增长期。我们预计公司2023-2025年的营收分别40.25/52.61/67.59亿元，归母净利润为10.46/14.20/19.01亿元，对应EPS分别为0.94/1.27/1.70元，对应PE分别32.96/24.48/18.13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：疫苗行业政策变动风险；疫苗研发及上市进度不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

　　一周市场回顾： 　　过去一周，上证综指下跌1.11%收3301.26，深证指数下跌2.96%收11450.43，沪深300指数下跌1.45%收4032.57，创业板指下跌3.58%收2341.19，医药生物行业指数（申万）下跌4.16%收9149.20，医疗器械行业指数(申万)下跌3.62%收7837.45，跑输沪深300指数2.16个百分点。体外诊断板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为-3.20%、-2.95%、-4.97%。截止2023年4月21日，医疗器械板块估值PE为17.49倍（TTM，整体法）。溢价率方面，医疗器械板块对于沪深300的估值溢价率为50.91%，医疗器械板块相对沪深300的估值溢价率仍处于较低水平。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平PE分别为36.80倍、6.51倍、28.52倍。 　　行业动态： 　　1）国家卫健委：发布《关于进一步推进加速康复外科有关工作的通知》； 　　2）国家卫生健康委财务司在京召开2023年全国卫生健康财务工作电视电话会议； 　　3）北京市医药集中采购服务中心：发布《关于做好国采脊柱类和本市集采六类耗材中选结果执行准备工作的提醒》； 　　4）湖南省低值医用耗材市际联盟集采领导小组办公室：发布《关于公布湖南省市际联盟低值医用耗材集中带量采购文件的通知》。 　　投资分析： 　　角膜塑形镜集采文件正式公布，政策整体较温和，采购行为影响有限，建议关注OK镜产业链投资机会。4月10日，河北省牵头三明采购联盟医用耗材集采披露采购文件，包含角膜塑形镜，涉及11市，约定采购量为14342片。本次三明联盟地区采购量较少，预测此次OK镜集采的降价幅度有限，政策整体较为温和，预计对行业冲击有限，长期看不改变眼科耗材行业和眼科医疗服务行业的成长性。疫后修复叠加集采落地，建议持续关注OK镜产业链投资机会，重点关注相关龙头标的。 　　新冠相关概念股再迎风口，短期可关注新冠疫情相关产业链。截至4月18日，全球至少有33个国家或地区报告了XBB.1.16变异株3647条（例），主要来自印度（63.4%）、美国（10.9%）和新加坡（6.9%）。由于亚洲部分国家流行XBB.1.16，我国近期输入病例中XBB.1.16的占比增加。我国本土病例中XBB.1.16仍维持极低水平，未形成传播优势。新冠相关概念股在上周五再次迎来风口，短期可关注新冠疫情相关产业链。 　　投资建议：重点推荐医疗需求复苏、创新器械及产业链、医疗新基建。 　　风险因素：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧的风险；行业监管政策发生较大变动；宏观经济方面的不确定性；研发、销售不及预期。

　　国内内窥镜市场空间大，国产替代正当时。（1）参考日本市场国内内窥镜市场空间大。日本和我国同样属于消化道癌发病率较高的国家，疾病负担重。日本早癌筛查指南制定及开展时期早，内镜筛查已成为胃癌筛查优选方法，日本内镜诊疗下沉至基层诊疗所，日本实行早诊早治，消化道癌标化死亡率远低于我国。行业共识内镜筛查为胃癌筛查优选方法，日本早诊早治经验值得借鉴，我们认为国家层面将有可能进一步推行早诊早治相关政策，随着早诊早治理念的加强及早筛范围的扩大，市场下沉空间大。（2）国产软镜实现技术突破，国产替代正当时。近年，国产软性内窥镜品牌在光源及镜体上逐渐向进口品牌看齐，AI辅助将有助于提高诊疗效率和准确性，使得内镜诊疗需求释放一定程度上不受限于内镜医生数量。国产内镜性能上可满足临床对于三、四级手术的需求，以澳华内镜、开立医疗为代表的高端国产内镜在三级医院高端诊疗市场存在冲刺破局机遇。建议关注：澳华内镜、开立医疗。 　　本周市场表现：本周（4月17日-4月21日）医药板块受大盘影响持续回调，医药生物板块下跌4.00%，跑输沪深300指数2.55pct，跑输创业板指数0.42pct，在30个中信一级行业中排名中下游。本周中信医药生物子板块普跌，其中跌幅前三的为医疗服务、医药流通和生物医药板块，分别下跌8.10%、4.27%和4.00%。 　　近期投资策略观点： 　　1、我们维持看好今年消费医疗复苏机会，仍然可以从边际变化角度去把握行情机会，疫后复苏和医药政策环境缓和，带来的经营层面的实际改善。关注医疗服务终端需求，我们认为随着4月份全国种植牙调价完成，整体种植量有望迎来快速爆发，建议关注种植牙产业链相关投资机会：（1）终端医疗服务机构（瑞尔集团、通策医疗）；（2）口腔上游耗材（正海生物）。眼科需求较为刚性，有望恢复良好。建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科； 　　2、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。 　　3、22年底疫情血制品需求增加，23年Q1业绩超预期。关注天坛生物、派林生物、华兰生物和博雅生物 　　其他重点关注板块：（1）类消费品：关注我武生物（脱敏治疗渗透率低，市场容量大）、长春高新（新患数据有望快速提升，估值低）和片仔癀；（2）生命科学上游：关注奥浦迈、东富龙；（3）其他：关注山东药玻（药用玻璃龙头）、正海生物（口腔耗材）。 　　风险提示：研发不及预期风险、技术颠覆风险、政策风险、医疗事故风险。

　　爱博医疗(688050) 　　投资要点： 　　事件：公司2022年实现收入5.80亿元、归母净利润2.33亿元、扣非归母净利润2.08亿元，同比分别增长33.81%、35.80%、38.84%。22Q4受到疫情影响，全国眼科诊疗活动大幅减少，但公司仍保持了较快的业绩增速，实现收入1.38亿元、归母净利润0.34亿元、扣非归母净利润0.26亿元，同比增长27.74%、+8.60%、+0.62%。2023Q1疫情影响逐渐消退，公司实现收入1.90亿元、归母净利润0.78亿元、扣非归母净利润0.75亿元，同比增长44.55%、33.58%、43.88%。 　　核心产品延续增长态势，视光产品收入贡献提升。2022年“普诺明”系列人工晶体收入3.53亿元，同比增长15.77%，销量80.6万片，同比增长14.9%，规模效应持续，人工晶体毛利率提升2.53pcts至89.54%；“普诺瞳”OK镜度数范围扩增至600度，患者群体持续扩大，2022年OK镜收入同比增长62.09%至1.74亿元，销量同比增长51.46%至36.2万片，同时由于试戴片占比减少，OK镜毛利率增长2.29pcts至86.24%；公司23年Q1其他视光产品（离焦镜、彩瞳、接触镜护理产品等）同比大幅增长，对营业收入贡献超过11%，对应收入约2100万元。 　　业务横向拓展，产品矩阵不断丰富。公司持续加大研发投入，2022年公司研发投入8205.72万元，同比增长23.73%，多个重磅产品研发进度加快推进。其中，非球面衍射型多焦人工晶状体为目前唯一国产的多焦人工晶状体，获批上市填补国内该领域技术空白；有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶等产品临床稳步推进，同时，新增非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体、硅水凝胶软性接触镜、软性隐形眼镜等产品进入临床试验阶段。 　　投资建议：公司凭借自身优秀的材料研发、光学设计、学术推广能力，从人工晶状体成功切入视光领域，人工晶状体受益于集采持续放量，角膜塑形镜占比持续提升，且彩瞳和离焦镜业务有望成为业绩新增长点，我们看好公司未来发展，预计公司2023-2025年营业收入分别为8.61、11.82、16.03亿元，归母净利润分别为3.20、4.37、5.94亿元，对应EPS分别为3.04、4.16、5.65元，当前股价对应PE分别为71.37倍、52.13倍、38.39倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：集采降价风险，行业竞争加剧等。