英科医疗(300677) 　　投资逻辑 　　全球手套需求恢复稳定增长， 出口价格已企稳回升。 从丁腈手套出口价格来看，自 2022 年全球需求量下滑开始至 2023 年末，手套出口价格一直在持续走低，但 2024 年 Q2 已出现价格企稳回升趋势。根据海关总署的数据，医用丁腈手套 5 月出口均价达到16.57 美元/千只，环比 4 月提升+4.0%，已经连续 3 个月实现月度环比价格提升。我们判断主要原因包括： 1）全球手套市场需求恢复增长； 2）低价格下部分老旧的中小产能已逐步出清。 公司 2024年上半年产能利用率持续提升，并且接单周期已增至 2 到 3 个月，未来手套价格回暖趋势有望延续。 　　丁腈手套产能规模领先， 扩产资金储备丰富。 目前公司拥有合计790 亿只手套产能，其中丁腈手套 480 亿只， PVC 手套 310 亿只，产能规模在国内厂商中排名第一， 2023 年在全球主要手套厂商中收入规模排名第一。 手套行业同时也是资本密集型行业，成规模建设手套工厂需要大量的资金投入，公司目前账面货币资金在同行业中优势明显。未来在安徽安庆、山东青州、海外越南基地未来会根据市场需求变化情况适时开展车间产线建设以释放新产能， 相较国内竞争对手产能优势有望进一步扩大。 　　率先布局上游原材料及能源项目，成本优势带来利润空间。 2024年 Q1 公司毛利率 20.65%， 展现出了相比行业更高的利润率水平，主要来源于制造端降本能力。 原材料方面，公司控股两家丁腈胶乳生产企业浩德塑胶和安徽凯泽，并且持续研发低克重丁腈手套降低原材料成本。能源方面，公司已为所有营运中的生产基地取得了清洁燃煤的使用配额，相比竞争对手使用天然气等具备明显优势，独家投资的热电联产项目也将进一步降低能源成本。 　　盈利预测与投资建议 　　我们看好公司在手套及医疗防护领域的发展前景，预计公司2024-2026 年营业收入 92.95、 108.01、 119.70 亿元，同比+34%/+16%/+11%； 归母净利润 10.22、 12.29、 14.72 亿元，同比+167%/+20%/+20%。 参考同行业上市公司可比估值情况， 考虑到公司未来业绩快速增长预期及国内手套行业的龙头地位，给予公司2024年22倍PE估值、12个月内目标市值225亿元，目标价位34.73元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险提示 　　行业产能扩张导致竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险；关税政策变化风险；汇率波动风险

　　基因是承载人类遗传物质的主要生物信息，生物信息测序技术是利用唾液或血液对基因片段或全基因组进行序列测定的一种前沿技术类型，多用于科学研发场景中的基因组学研究和临床诊疗场景中的复杂疾病诊断。长期以来，本土测序设备依靠海外技术引入实现测序服务提供，近年多项利好政策伴随本土企业自主研发提速，应用场景需求导向的国产服务平台应运而生，中国测序服务市场逐步摆脱对于进口品牌的依赖。应用层面，生育健康和癌症管理是中国居民当前在大健康诊疗领域的关注重点，本土企业从诊疗与科研需求入手进行测序产品和平台优化，实现全产业链的一体化协同合作。本报告将从中国生物信息测序服务行业的发展历程、产业链各环节特点、市场规模研判和竞争格局展望等角度进行深度分析 　　应用场景需求引导测序业务模式转变，“设备+服务+诊断”一体化成热门趋势 　　当前测序服务企业的商业模式多为向上游供应商采购测序仪器，而后对诊疗机构送检的基因样本进行测序。在此经营流程中，诊疗机构端的测序需求无法直接向技术端传达，因此测序技术迭代多滞后于需求发展。同时在此模式中，患者的基因样本流经环节过多，导致患者等待时间延长，诊疗方案时效性不足。部分本土厂商初步探索“设备+服务+诊断”的全产业链一体化模式，以促进测序技术在需求导向下加速迭代，并寻求价格优化空间。 　　技术迭代驱动测序服务价格下降，基于测序结果的诊疗方案受患者接受程度提升 　　测序服务价格的迅速下降主要得益于测序技术的不断创新和本土产品的涌现。生物信息测序历经技术迭代，耗时由20世纪90年代初的10余年缩短至21世纪初期的1周时间，成本也由百万余元降至居民可及的千元水平，效率和质量双提升，使测序服务的面向群体由大型科研机构逐步拓展至诊疗机构普通居民。另外政府发文提倡慢病的早期筛查，进一步带动生物信息测序服务市场扩张。 　　生育缺陷与肿瘤患病成居民健康管理重点，利好政策驱动测序服务实践落地 　　21世纪初，“单独两孩”政策的实施引发孕龄居民对新生儿健康的重视，染色体异常疾病成为孕前检查的关注重点，同时肿瘤新发患者数量日趋走高，对相应基因测序服务需求逐步提升。NGS测序技术理论日渐成熟，并具备落地实践的充分条件，为生育健康领域应用做足准备，政策利好和医保覆盖范围的扩大为测序服务市场创造广阔发展空间。

　　投资要点： 　　和黄研发日详解新一轮研发潜力，Syk抑制剂潜在下一个重磅大品种 　　和黄医药于2024年7月举办研发日活动，对潜力创新药品种进行详细介绍。集发现、临床开发及注册为一体的综合研发团队。和黄建立了全面的研发团队，目前在上海以及位于美国新泽西州的国际临床及监管部门拥有约900名科学家和员工。公司多个创新药获批上市及处于临床后期阶段，一年内催化密集。 　　1）呋喹替尼：2024年第一季度美国市场销售额超5千万美元，已于欧盟获批上市，日本上市申请审评中； 　　2）赛沃替尼：预计2024年底向美国FDA递交上市申请，用于二线治疗伴有MET过表达的非小细胞肺癌； 　　3）索凡替尼：研究者发起的胰腺导管腺癌临床试验取得令人鼓舞的结果，胰腺导管腺癌的中国I/II期研究已启动； 　　4）索乐匹尼布：免疫性血小板减少症(ITP)中国新药上市申请获受理，全球1期研究正在入组中； 　　5）HMPL-306(IDH1/2)：已启动IDH1/2+的复发/难治性急性髓系白血病(AML)的中国III期研究； 　　6）他泽司他（EZH2）：用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤的中国新药上市申请获受理并获纳入优先审评（2022年5月获批于海南博鳌）。 　　Syk抑制剂披露优异疗效数据，潜在下一个重磅大品种。索乐匹尼布是一种高选择性的Syk抑制剂，较福他替尼(美国唯一获批的Syk抑制剂)表现出更高的激酶选择性。目前ITP市场规模增长迅速，但是治疗选择有限，索乐匹尼布公布三期ESLIM-01研究结果，持续应答率为48%，（福他替尼持续应答率仅为18%），目前索乐匹尼布正在进行海外一期临床研究，海外潜力巨大。 　　行情回顾：2024年7月8日-7月12日，申万医药生物板块指数下跌0.1%，跑输沪深300指数1.3%，第20位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌21.1%，跑输沪深300指数22.3%，在申万行业分类中排名第25位。本周涨幅前五的个股为*ST景峰（27.38%）、圣济堂（13.18%）、国药现代（12.51%）、哈药股份（11.94%）、皓元医药（10.44%）。 　　投资策略及配置思路：随着鼓励创新政策的不断出台、公司业绩的预期恢复，我们看好医药行业结构性行情。看好的两大主线:在医保总支出中占比提高品种；出口链上全球有竞争力的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。 　　月度投资组合：和黄医药、一品红、派林生物、鱼跃医疗。 　　风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.08%、-21.07%，相对沪指的超额收益分别为-1.29%、-22.27%；本周医疗服务（+1.84%）、化药（+0.55%）及生物制品（+0.24%）等股价涨幅较大，医疗器械（-0.29%）、中药（-1.65%）及医药商业（-3.41%）等股价跌幅相对较大；本周涨幅居前景峰医药（+27.38）、易瑞生物（+19.50%）、国药现代（+12.51%）、哈药股份（+11.94%），跌幅居前普利制药（-36.19%）、荣昌生物（-28.17%）、博瑞医药（-19.31%）。涨跌表现特点：本周医药板块维持稳定、大小市值个股出现微涨。 　　医药指数经历连续三余年下跌估值底是否出现？从2021年7月以来医药指数跌幅约51%，下跌主要原因为：其一大国博弈及逆全球化。药明系为代表的CXO板块受影响更为明显，药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等股价跌幅分别约77%、92%、82%、84%；其二国内宏观环境复苏略不及预期。高端消费代表贵州茅台下跌约39%，另外国内医疗服务龙头爱尔眼科、通策医疗等跌幅约74%、85%；其三国内医药集采扩面及医疗反腐政策导致医药板块进一步下跌。医药板块估值底有没有出现？2021年、2022年、2023年、2024年医药板块PE（整体法）估值分别约59倍、47倍、42倍、33倍，2024年预测PE估值约22倍；医药板块相对于A股估值溢价率分别170%、150%、140%、108%，2024年预测PE估值溢价率约85%。东吴医药团队观点：通过上述数据可以发现，医药板块估值底已经出现，随着医药板块收入增速恢复及老龄化导致刚性需求没有改变，医药板块下半年有望走强。 　　具体配置思路：1）创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲医药、康诺亚等；2）GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥瑞特等；3）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；4）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；5）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；6）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8）IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。

自身免疫疾病药物是指用于治疗自身免疫性疾病的药物，由于自身免疫性疾病庞大的患者基数以及尚未被满足的临床需求，自免类药物市场存在极大的机遇和挑战。本报告将对自免类药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场政策、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

器官特异性自身免疫病是一类由免疫系统攻击自身组织和器官的疾病，包括多种疾病如糖尿病、甲状腺自身免疫病等。随着生活方式和环境的变化，器官特异性自身免疫病的发病率逐年上升，市场需求也在不断增加。本报告旨在对器官特异性自身免疫病药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

甲状腺功能亢进是一种常见的内分泌疾病，其市场规模和增长趋势稳定增长。随着人们生活水平的提高和医疗技术的不断进步，甲状腺功能亢进的药物市场也在快速发展。本报告将对甲状腺功能亢进药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。以全面了解甲状腺功能亢进药物市场的现状和未来发展趋势。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2024/07/08-2024/07/12）华安合成生物学指数上涨2.66个百分点至816.62。上证综指上涨0.72%，创业板指上涨1.69%，华安合成生物学指数跑赢上证综指1.93个百分点，跑赢创业板指0.96个百分点。 　　华恒生物进一步拓展PDO-PTT产业链 　　7月8日，华恒生物与东华大学共建“生物基化学纤维联合实验室”签约仪式在华恒生物（合肥）研究院隆重举行。此次合作，将充分发挥双方在产研融合、科研创新等方面的优势，合力推进PDO-PTT产业链发展和生物基纤维技术领域的前沿研究，促进下游纺织行业的可持续、高质量转型。联合实验室的成立，是华恒生物与东华大学深化产学研合作，共享科研资源，联合培养创新人才的重要举措。根据协议，双方将共同开发1,3-丙二醇（PDO）、生物基单体（如丙氨酸、苹果酸、新型芳香二元酸）等新材料创新项目，拉通切片-纺丝-染整-成衣-终端的上下游产业 　　1/18 　　链协同发展，建立原料-聚合物-面料-品牌应用的全产业链企业战略联盟，构建工业界与学术界协同创新的典范。双方表示，下一步将积极推进战略合作各项工作的落地落实，建设华恒生物为牵头单位的产业合作联盟，全面发挥华恒生物产业化商业化优势，打造生物基1,3-丙二醇等纤维产业链合作新模式，推动新一代生物基PTT聚酯技术攻关与产品推广，为纺织纤维行业实现“碳达峰”、“碳中和”的目标贡献力量。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　霍尼韦尔与丰原集团签约 　　近日，霍尼韦尔与安徽丰原集团完成签订战略合作协议。据协议内容，霍尼韦尔与安徽丰原将在蚌埠建设可持续航空煤油等项目。可持续航空燃料（SAF），是一种用于商业航空的液体燃料，主要由废油脂、农林废弃物、城市废弃物、非粮食作物，或者绿电和CO2等加工合成而来，因此被认为是“可持续的”航空燃料。据国际航空运输协会（IATA）预测，2025年和2030年全球SAF需求量将分别达到600万吨和2000万吨；到2050年，SAF将承担航空业65%以上的减排贡献。此次霍尼韦尔与丰原集团签约，在蚌建设可持续航空煤油等项目，必将为双方发展注入新的动能。蚌埠有着众多国际领先技术和一批重点企业，双方合作空间和潜力巨大。企业将在与安徽丰原集团密切合作的同时，进一步加强与蚌埠对接，努力在航空、智能建筑、智能工业、能源和可持续技术等领域形成更多新的合作项目，为蚌埠高质量跨越式发展贡献更大力量。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　巴斯夫联合宁波耀华开发新款可持续概念开关柜 　　7月10日，巴斯夫和宁波耀华电气科技有限责任公司（下简称“宁波耀华”）共同开发了一款概念开关柜。其绝缘部件采用巴斯夫高性能材料解决方案Ultramid？聚酰胺（PA）和Ultradur？聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）制成，可减少开关柜生命周期的碳排放。开关柜是电力系统的重要组成部分，主要用于控制、保护和隔离电气设备和电路。对比传统热固性材料，采用上述材料制成的隔离开关的固封极柱、绝缘套管、隔离绝缘主轴和隔离静触头座均可回收利用，此外材料的加工和生产也更节能。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　美思德携手科思创、林化所开发生物基聚氨酯助剂 　　7月10日，中国领先的聚氨酯助剂供应商江苏美思德化学股份有限公司（下称“美思德”）与科思创、中国林业科学研究院林产化学工业研究所（下称“林化所”）在上海科思创亚太区创新中心举行合作签约仪式。三方将开展产学研开放式合作，共同致力于循环经济，推动可持续发展和实现“双碳”目标。根据协议，美思德将与两方共同促进生物基聚氨酯领域新型助剂的开发和应用，定期举行生物基聚氨酯助剂及其应用领域的讨论会和讲座，共同探索和寻求有效方案以解决该领域的相关挑战。（资料来源：亚化咨询，华安证券研究所） 　　国内首家可持续航空燃料中心正式落地 　　2/18 　　近日，中国民用航空局第二研究所（简称“民航二所”）可持续航空燃料中心（简称“SAF中心”）正式在成都成立。这是国内成立的首个可持续航空燃料专业技术机构，标志着我国在可持续航空燃料研发与应用领域迈出了重要步伐。民航二所SAF中心将全面协助民航局开展SAF相关政策研究，推动建立包含产品、质量控制和可持续性评价的SAF标准体系，牵头建立中国自主的航空燃料可持续认证体系（CSCS），解决我国民航业SAF发展的卡点，并开展工艺技术的难点问题研究，目前正建设小试、中试装置以及催化剂预评价平台，打通“原料工艺、适航审定和可持续认证”三座桥，为SAF发展提供中国的解决方案，推动产业链快速发展，促进民航业深度脱碳和能源低碳转型。（资料来源：TK生物基材料，华安证券研究所） 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；原材料大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

  重症肌无力是一种罕见的自身免疫性疾病，其市场规模和增长趋势稳定增长。随着人们生活水平的提高和医疗技术的不断进步，重症肌无力的药物市场也在快速发展。本报告将对重症肌无力药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面，以全面了解重症肌无力药物市场的现状和未来发展趋势。

溃疡性结肠炎是一种常见的肠道疾病，其市场规模和增长趋势稳定增长。随着人们生活水平的提高和医疗技术的不断进步，溃疡性结肠炎的药物市场也在快速发展。本报告将对溃疡性结肠炎药物市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。以全面了解溃疡性结肠炎药物市场的现状和未来发展趋势。