周观点：海外新冠确诊人数快速飙升，我国新冠试剂盒将迎来出口高峰期 　　海外新冠确诊人数快速飙升，2022年1月14日全球单日确诊人数达到312万人，约为去年同期的4倍，目前欧美数据显示奥密克戎变种已成为主流毒株。确诊人数激增，新冠检测需求旺盛，海外的单日核酸检测能力无法完全满足现有的检测需求。抗原的家庭检测虽然在灵敏度上与核酸检测有差距，但具有快速、方便的优势，可作为核酸检测的有效补充，我们测算美国政府的快速检测试剂盒采购金额约为每月61亿美金。我国新冠试剂盒将迎来出口高峰期，具有核酸试剂、抗原试剂盒等出口能力的相关企业有望实现业绩爆发。 　　市场回顾：本周生物医药板块逆势回升，上涨2.41%，排全部SW一级行业第1。今年以来，医药生物下跌1.62%，跑赢沪深300指数2.7个百分点，排全部SW一级行业第9位。 　　细分行业方面，本周医药生物细分板块除化学制剂外全线上涨，化学制剂下跌0.87%，医疗器械涨幅最大上涨7.71%。今年以来，医疗器械表现最优，年初至今上涨2.76%；医疗服务是表现最弱的子行业，下跌8.74%。医疗服务（-8.74%）、化学原料药（-3.09%）跑输医药生物（SW）行业指数。 　　个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：赛隆药业（61.12%）、亚太药业（60.90%）、海辰药业（58.08%）、热景生物（53.07%）和东方生物（50.23%）。跌幅排名前五的个股为：国新健康（-26.22%）、国际医学（-16.22%）、广誉远（-14.28%）、延安必康（-12.80%）和山东药玻（-10.66%）。 　　估值：本周估值呈现上升趋势，截止周五（1月14日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）34.5倍，PB（LF）4.22倍。 　　风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。

　　健帆生物(300529) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年股票期权激励计划（草案）。拟向公司董事、中高管、核心骨干合计 735人授予 802万份股票期权，约占总股本的 1%。首次授予 702万份，行权价格为 54.77元/份。公司层面业绩考核指标为 2022-2024 年公司营业收入分别不低于 35.7/48.8/63.6亿元。 　　推出股权激励计划，提振公司员工积极性。本次股权激励计划是公司上市以来第六次股权激励，相比于前五次，本次激励是公司覆盖人数、授予股票期权数量最多的一次，且业绩考核指标仍然保持较高水平，体现了公司对于企业持续高增长发展的信心。我们认为，此次激励计划有利于提高公司员工积极性，深入绑定员工利益，发挥协同效应，促进公司加速发展。 　　肾病明星产品纳入卫健委诊疗规范，影响力持续提升。2021 年 11 月国家卫生健康委印发《血液净化标准操作规程（2021版）》，其“第十八章 血液灌流”中首次明确指出“每周 1 次 HA 树脂血液灌流器与血液透析器串联治疗 2h，可显著提高维持性血液透析患者的血清 iPTH 和β2微球蛋白的清除率，改善瘙痒症状”，将对临床实践提供明确的指导，有利于公司 HA 树脂血液灌流器的推广应用。除传统产品 HA130等放量以外，公司新品规产品 HA100、HA150、KHA80以及 KHA200目前已经进入 300家医院使用，满足不同类型透析患者的治疗需求，上述产品单价较高，有望进一步提升公司毛利率水平。 　　 肝病领域持续发力，重症领域新品上市。公司在肝病领域持续推进各类治疗项目，以“一市一中心”肝病项目为代表进展迅速，由点及面快速驱动公司肝病领域成长。凭借 DPMAS 技术获得多项指南、权威期刊认证，通过高举高打策略从高端医院发展，已经覆盖北京佑安医院等 1200多家三级医院，销售团队约200 人左右。重症领域，作为中国首个细胞因子吸附柱成功上市，填补了国内细胞因子吸附治疗的空白，受到业内高度认可，未来有望持续贡献公司业绩。 　　原材料基地建成开工形成一体化链条。公司健树公司项目占地 58亩，建筑面积2.8万平方米，将打造 4条高水准的树脂自动化生产线，达产后将成为工艺自动化水平处于精细化工行业一流水准的原材料生产基地。湖北黄冈血液透析粉液产品基地、珠海金鼎血液净化产品生产基地、珠海高栏港原材料生产基地也在积极建设之中，将进一步提升公司原材料成本控制能力，未来随公司产品渗透率提升，产能无瓶颈限制，多品类产品将共同贡献业绩增量。 　　盈利预测与投资建议。预计 2021-2023 年归母净利润分别为 12 亿元、16 亿元及 22 亿元，未来三年归母净利润 CAGR 为 36%，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品结构单一的风险；血液灌流产品销售不及预期；产品降价风险

　　健帆生物(300529) 　　事件 　　1月17日，公司发布了2022年股票期权激励计划（草案），拟以54.77元/股的行权价授予激励对象802万份股票期权，占公司当前股本总额的1%，其中首次授予702万份（占总股本的0.87%），预留100万份（占总股本的0.13%）。首次授予的激励对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干共735人。 　　经营分析 　　激励计划覆盖对象广泛，海外市场负责人成为激励重心。激励计划首次授予的激励对象人数达到735人，覆盖员工数量较多。其中负责公司国际事务的副总经理CarolineXiaokuiJin女士成为首次授予员工中获授股票期权数量最多的高管之一，占公司授予股票期权总数的3.12%，彰显出公司未来对于国际化团队建设的决心，有利于保留核心人才。 　　设置收入高增长目标，分段考核使激励模式合理化。激励计划授予的股票期权行权考核年度为2022-2024年三个会计年度，以考核指标得分情况确定当前公司层面行权比例系数。满分对应2022-2024年的收入目标分别为35.7、48.8、63.6亿元，收入复合增速超过30%。不同的收入实现情况将对应不同得分，分段目标使激励模式更加合理，充分调动员工积极性。 　　血液灌流器行业龙头地位稳固，持续拓展产品应用领域。公司作为国内血液灌流器产品的开拓者，将产品应用从传统中毒领域的HA230和肾病领域的HA130逐步扩展到肝病领域的HA330-II和危重症领域的HA330等，未来血液灌流器在新兴领域的应用潜力依然巨大，产品销售有望维持高速增长趋势，此次股票期权激励计划的发布彰显了公司对未来发展的信心。 　　盈利调整与投资建议 　　作为国内血液灌流器行业龙头，公司未来增长空间和竞争格局依然乐观。考虑到股权激励费用摊销对公司净利润的影响，我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为12.03、16.27、22.13亿元，同比增长37%、35%、36%，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新产品研发不达预期；医保控费政策导致产品降价风险；产能建设及使用不达预期；产品推广及需求不达预期

　　东方生物(688298) 　　事件：公司发布2021年业绩预告。2021年归属于母公司净利润47.2亿元至51.2亿元，同比增加181.45%至205.31%。 　　2021年业绩符合预期，2022年美国订单带来业绩弹性。受新冠试剂需求带动，2021年公司利润实现快速增长，归属于母公司净利润实现47.2-51.2亿元，其中Q4实现净利润8-11亿元。其中欧洲市场，虽然德法等市场价格下降，但英国NIH新增订单贡献增量抵消了部分降价影响，且公司目前订单仍稳定在1美元/人份，总体全年保持高增长。我们预计2022年随着公司美国市场的开拓，有望提供高于2021年的业绩增长弹性。 　　新冠抗原检测的先行者，与西门子合作拓展全球市场。东方生物是国内最早开发新冠抗原快速检测技术的企业之一，2020年从新冠抗体检测起步，紧扣海外防疫趋势的变化，推出抗原快速检测技术，并成为国内首家获得新冠抗原快速诊断CE认证的企业。2021年上半年公司实现新冠抗原检测收入超过60亿元，约占中国出口新冠试剂的14%。凭借稳定的质量优势，公司抗原快速诊断产品进入英国NIH采购名单，并成为2021年4季度以来的英国市场的主要供应商。2021年12月30日，公司与西门子医疗合作开发的新冠抗原自测产品获得美国FDA的EUA，历时1年多，公司成为为国内第三家获此批准的企业。 　　公司积极开拓美国市场，进入订单集中兑现期。鉴于本轮Omicorn毒株感染爆发，美国自2022年1月起开启居家检测计划。目前已确认政府订单10亿人份。考虑到美国疫情仍在持续，奥密克戎毒株导致的重复感染较多，按照目前美国3.3亿的人口推算，我们预计美国单月的新冠抗原检测的月度需求将超过20亿人份，其市场规模有望将超过欧洲。我们预计后续美国市场还将继续新增订单，结合目前国内已获批FDA的三家产能情况，东方生物和艾康生物有望获得剩余的主要订单分配。 　　具备质量和产能的多重优势，分享全球市场订单机遇。从2020年至今，公司持续扩大自有诊断试剂产能，核心抗体材料等实现自主开发制备，对限制产能效率的手工包装等环节，公司也在持续扩大招聘，按照目前人员的配置计划，我们预计2022年Q1东方生物的日均单产有望达到1500~2000万人份，在满足前期中标的英国订单的同时，逐步供应满足美国的新增订单。公司坚持自主生产的原则，除上游NC膜等材料部分来自进口外，上游核心原料均为自主制备，试剂生产过程依然严格执行管理，同时公司产品与西门子合作，产品质量获得多重认证。 　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为50.84、93.81和66.77亿元，对应EPS分别为42.37、78.18和55.64元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为9.71、5.27和7.40倍。看好公司承接美国市场订单的能力，在未来新冠检测常态化阶段，看好公司与西门子合作共同开发全球快速检测市场的潜力，维持“推荐”评级。 　　风险提示：新冠诊断试剂出口降价风险，美国市场订单的不确定性，西门子合作的不确定性。