投资摘要： 　　每周一谈： 　　近期，全球轮胎巨头普利司通发布涨价通知，受原材料价格上涨等因素影响，从2022年2月1日起，普利司通全系（不含295/80R22.5）涨价3%。除了国际大牌以外，玲珑轮胎等国内企业也发布了涨价通知。我们认为，轮胎生产企业的涨价有望降低原料成本上涨的影响，而后疫情时代汽车产销的增长以及出口的提升将推动轮胎行业底部复苏。 　　国产轮胎市场份额提升，随着我国城市化进程的加快以及海外市场的不断开拓，汽车及其他工程车辆的需求及保有量不断攀升，带动我国轮胎产量快速增长。然而，在乘用车轮胎市场，外资和合资品牌市场占有率高达70%，本土企业仅分得约30%，而且主要集中在替换市场。未来国内轮胎企业将逐渐缩小与世界先进水平的差距，同时，国内轮胎行业的集中度有望进一步提升 　　轮胎需求有望明显改善：轮胎需求市场分为新车的配套市场和存量车的替换市场，我们认为，轮胎行业市场容量未来将持续增长，主要源于以下两方面因素。一方面，我国汽车普及程度仍较低，汽车配套市场与替换市场的巨大发展空间将带动轮胎行业市场容量继续增长。另一方面，我国轮胎出口表现超预期。2021年，中国橡胶轮胎累计出口量，为730万吨，同比增长16.2%。随着全球供应链逐步恢复，国际海运费价格持续下滑，轮胎出口仍有提升空间。 　　投资策略：后疫情时代汽车产销的增长以及出口的提升将推动轮胎行业底部复苏。随着国内轮胎行业产能升级的持续，国产替代进程有望加速，未来国内头部轮胎企业在高档次、高附加值轮胎生产方面仍有很大的发展空间。建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎等国内行业龙头。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块下跌4.7%，上证综合指数成份下跌3.1%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后1.6个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中碳纤维、民爆用品等子板块涨幅居前；磷肥及磷化工、钾肥、绵纶、改性塑料、氨纶等子板块跌幅居前 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括中农联合、壶化股份、金奥博、河化股份、雅本化学等；领跌个股包括ST明科、延安必康、永太科技、ST澄星、百龙创园等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。

　　昭衍新药(603127) 　　事件：公司发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.43～5.74亿元，同比增长72.3%～82.3%；扣非后归母净利润同比增加约2.24～2.55亿元，同比增加约76.6%～87.4%。 　　业绩持续高增长，安评业务仍是增长主力。根据2021年业绩预告，预计实现归母净利润中值约5.59亿元，同比增长77.3%；扣非后归母净利润约5.16～5.47亿元，中值约5.3亿元，同比增长82%。对应2021年Q4归母净利润约为3.11亿元，同比增长57.9%，增长趋势超出预期。在去年高基数下Q4业绩依旧实现提速，一方面是由于年底是实验结题高峰，公司前三季度订单以及新签订单部分会在Q4集中完成结题形成收入，影响Q4收入比例。另一方面是公司持续加强创新性药物、新技术平台原始创新的研发支持，获得创新型研发企业支持，临床前渗透率提高，临床前评价业务的扩张带来更多订单数量。 　　在手订单充足，深入海外市场拓张布局。订单方面，公司在手订单充足，前三季度公司合同负债10.4亿元，同比增长92.4%，各季度合同负债分别为1.1/2.3/4.6亿元，合同负债增加明显表明公司在执行订单增加较多，预付款收入增加。预计因临床前安评服务需求高，优质服务供不应求。随着公司在苏州、广州和重庆设施的陆续建立，安评产能的不断扩大，公司在手订单将得到充分释放，转化为收入。公司收购Biomere丰富临床前安评业务、提升国际市场品牌影响力，凭借公司自建动物房经验以及安评方面强劲的市场吸引力和定价能力，通过成本和效率优势，预计将逐步扩大国外市场，增加导流订单。 　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.45元、1.94元、2.52元，对应PE分别为67倍、50倍、38倍。公司是国内药物临床前评价领军企业，业绩有望将保持高增长，维持“买入”评级。 　　风险提示：医药行业政策变动风险；原材料上涨风险；订单波动风险；人才流失风险。

　　昭衍新药(603127) 　　事件： 　　公司发布 2021 年业绩预增公告，全年业绩超预期增长。2021 年，公司预期实现归母净利润 5.43~5.74 亿元，同比增长 72.3%~82.3%；扣非归母净利润5.16~5.47 亿元，同比增长 76.6%~87.4%，扣除所得税后费劲产能更新损益对净利润的影响金额约 2700 万元，同比增加约 400 万元。 　　四季度创利润端新高，实现高基数上高增长。分季度看，2021 年 Q4 实现归母净利润 2.95~3.26 亿元，同比增长 65.3%~82.9%，预期归母净利润中值为 3.11 亿元，同比增长 74.1%；扣非归母净利润 2.98~3.30 亿元，同比增长 92.7%~113.0%，预期扣非归母净利润中值为 3.14 亿元，同比增长 102.9%，2021Q4 利润端业绩在 2020Q4 高基数（归母净利润增速 80%，扣非归母净利润增速 105%）的基础上继续实现高增长，创历史新高。 　　持续技术创新，不断提升供综合实力，保障供应。报告期内，公司坚持以技术创新为先，建立并规范化了行业创新型药物评价技术平台，持续加强对创新研发的支持，深得创新型研发企业的信赖；公司不断扩大研发团队，优化和完善实验设施及项目管理，提升实验室产能利用率，保障供应；同时，我们认为公司 21 年全年新签订单依旧保持高增长态势（21Q1-3 新签订单同比增长超 70%） ，公司在需求和供应端同时发力，为长期业绩提供较强保障。 　　 Biomere 贡献日增，中外协同共创未来。2021 年前三季度，Biomere 在手订单增速超 100%，收入增速约 6%，剔除汇兑损失后，收入增速约为14%，自 2019 年收购 Biomere 后，其对公司订单和收入贡献日增，中外导流效应显现，驱动公司长远发展。 　　 盈利预测：预计 2021-2023 年公司营业收入为 15.18、20.59 和 27.38 亿元，同比增长 41.1%、35.6%、33.0%；归母净利润分别为 5.61、7.65 和9.83 亿元，同比增长 78.2%、36.3%、28.5%，对应 2021-2023 年 PE 分别为 66/48/37 倍。 　　 风险因素：行业竞争加剧、核心技术人员流失、医药研发投入下降或外包率下降、新业务进度不及预期等风险。

　　本周板块表现:本周（1月17日-1月21日，下同）市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3,521.26，本周上涨0.04%，深证成指本周下跌0.86%，化工板块（申万）下跌4.32%。本周化工个股表现：本周化工板块宽幅下行，表现弱于大市。仍有部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有中农联合、壶化股份、金奥博、富邦股份、颖泰生物(退市)、上海家化、河化股份、南风化工、*ST双环、佳先股份(退市)等。本周农药标的中农联合累计上涨31.80%，领涨化工板块。本周民爆用品行业大幅上行，壶化股份、金奥博分别上涨28.07%和23.67%。 　　本周原油市场动态：地缘局势紧张叠加国际能源署上调石油需求预测，原油价格全面上涨。ICE布油报收87.89美元/桶（环比2.13%）；WTI原油报收85.14美元/桶（环比1.57%）。重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有辛醇(+17.48%)、丙烯酸丁酯(+9.70%)、工业级碳酸锂(+8.05%)、液氯(+7.49%)、电池级碳酸锂(+7.46%)。本周辛醇厂家库存紧张，下游增塑剂行业采购需求较高，市场价格大幅上涨。本周丙烯酸丁酯工厂开工率较低，且部分主流工厂执行出口订单，市场现货供应偏紧，价格连续走强。本周碳酸锂上游锂源供应紧张，辅料价格上涨，厂商集中停车检修，现货供应紧张，价格持续高涨。本周液氯华东地区上游碱厂开工稳定，下游需求变化较小，价格略微上涨，但也有局部地区价格下调。 　　新冠口服药利好频出，医药中间体产业链景气上行：2021年12月22日，辉瑞宣布FDA批准其口服新冠治疗药物Paxlovid的紧急使用授权，用于治疗轻中度COVID-19成人和儿童患者，是继默沙东之后全球第二款口服抗病毒药物进入临床应用。2022年1月20日，药品专利池组织（MPP）宣布与27家药企签订协议，允许其为全球部分中低收入国家或地区生产及供应默沙东的口服抗新冠病毒药物Molnupiravir。 　　化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自2020年Q2化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，传统化工周期股大幅回调。我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。（3）进入景气周期的农药产业链，重点推 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。