海尔生物(688139) 　　投资要点 　　事件：2024年8月23日公司发布2024年半年度报告，2024H1公司营收12.23亿元（-3.7%，括号内为同比，下同），归母净利润2.34亿元（-15.8%），扣非归母净利2.12亿元（-7.5%）；2024年Q2营收5.36亿元（-8.12%），归母净利润0.97亿元（-31.4%），扣非归母净利润0.79亿元（-24.4%）。 　　存储类/海外业务受太阳能疫苗方案影响承压：分业务来看，2024H1生命科学营收6.1亿元（+2.3%），医疗创新营收6.1亿元（-9.0%）；分地区来看国内营收8.92亿元（+6.9%），海外营收3.3亿元（-24.2%）。公司存储类业务承压，同比下降主要受太阳能疫苗方案订单执行延迟导致的该项业务下滑50%的影响所致（医疗创新板块的下滑亦由此所致），若剔除该项影响公司低温存储业务基本持平同期。且自进入三季度以来海外项目的订单交付速度加快，预计下半年的表现将有所反弹；截至2024H1，项目类业务商机空间超10亿元。非存储营收2024H1同比增长22.7%，业务占比已达42.6%，耗材服务类营收同比增长26%，用药自动化新增订单同比增长200%，上海元析并购落地，其他标的整合良好，长期增长动力充沛。2024H1公司毛利率为48.3%，主要由于执行财政部新会计准则导致会计政策变更，保证类质保费用计入营业成本，若按同口径还原公司毛利率为50.1%，Q2环比Q1仍在提升。 　　我们认为公司2024H1有些向好的边际变化，主要体现在：①按生命科学领域行业惯例，下半年收入体量高于上半年，在需求疲软与大项目扰动下公司2024H1仍实现营收环比增长21%，归母净利润与扣非归母净利润分别环比增长84%/107%，已逐步走出低谷，展望2024H2有望环比进一步好转；②剔除非洲太阳能疫苗方案影响，海外仍在快速增长，2024H1欧洲+亚太营收同比增长超过30%。同时我们也看到公司的非存储业务离心机、培养箱等出海正在进行中，且解决方案也已有巴西里约中心血站等突破；③国内公卫、浆站数字化服务业务在下游用户预算不足的挑战性已经在复苏，体现了方案的高性价比和一定程度刚需性，新落地疫苗接种点400多家。 　　盈利预测与投资评级：受公司海外项目的扰动，我们将公司2024-2026年营收由28.6/34.4/40.5亿元调整为26.3/31.3/36.7亿元；将公司归母净利润由5.7/7.0/8.5亿元调整为5.1/6.3/7.6亿元，当前股价对应PE分别为18/14/12×，考虑到公司Q3有望迎拐点，维持“买入”评级。 　　风险提示：需求恢复不及预期，新产品开拓不及预期，汇兑损益，商誉减值风险等。

　　微电生理(688351) 　　投资要点 　　业绩持续快速增长。2024H1，公司实现营收1.98亿元（YoY+39.57%）、归母净利润0.17亿元（YoY+689.30%）；经营活动现金流净额0.38亿元。从Q2单季度来看，公司实现营收1.09亿元（YoY+21.36%）、归母净利润0.13亿元（YoY+11.86%）。报告期内，TrueForce？压力导管、IceMagic？冷冻消融产品等新产品同比增长475%；三维手术量累计突破7万例（2023年报披露为5万例）。公司业绩快速增长，总体符合预期。 　　国内：政策助力+积极推广，产品持续放量。1）集采加速放量。随着北京、湖北和天津的集采中标执行，TrueForce？压力导管入院速度相对加快，使用量不断攀升，上市以来已完成了近3000例压力监测指导下的射频消融手术。2）完成冷冻消融产品全国挂网及新品应用。IceMagic？冷冻消融产品已完成近30个省份的挂网，全球首个具有表面多路测温功能的IceMagic？多路测温冷冻消融导管已在华西医院等地开展上市后首批临床应用。3）积极开展学术推广，全力进军房颤市场。公司积极参加、举办多项学术专题会，搭建核心产品应用分享学术平台，进一步体现诊断及治疗一体化解决方案能力。 　　海外：持续加大出海力度，稳步建设品牌影响力。1）已实现36个国家地区覆盖。公司加大海外市场拓展力度，加快提升市场渗透率，三维手术量实现快速增长，现已累计覆盖36个国家和地区。2）压力导管快速放量，打开海外房颤市场。2024H1，TrueForce？压力导管成为公司销售额占比最高的产品，为国产房颤治疗方案走向国际市场奠定了良好开端。3）积极开展学术推广，持续提升品牌影响力。公司携多款产品参加第45届美国心律协会年会、欧洲心律协会年会、第49届阿拉伯国际医疗器械展览会，全方位展现心律失常诊疗新图景，不断提升电生理手术全面解决方案国际品牌影响力。 　　管线储备丰富，成长性保障充分。1）内生外延加快完善PFA领域布局。公司脉冲消融导管已进入临床随访收尾阶段；参股的商阳医疗的脉冲电场消融项目已递交国内注册，预计2025H1可获批。2）RDN领域研发持续推进。肾动脉消融已开展多中心临床入组；FlashPoint？肾动脉射频消融系统通过NMPA创新医疗器械特别审查申请。公司自主研发的一次性使用心腔内超声成像导管已完成型测检验，计划下半年开展临床试验。3）持续推进合作研发，磁导航机器人预计年内获批。持续推进与Stereotaxis的合作，其核心产品第五代“泛血管介入手术机器人磁导航系统”已由公司提交注册申请，预计2024年获得NMPA注册批准；已完成Columbus？三维心脏电生理标测系统磁导航模块开发，共同合作研发的磁导航消融导管已递交注册申请。 　　投资建议：公司是电生理领域产品布局最广的国产企业，产品梯队持续完善，国内集采挂网逐步落地，海内外学术推广持续发力，业绩有望维持快速增长。我们预计公司2024-2026年的营收分别4.82/6.53/8.58亿元，归母净利润为0.61/1.10/1.50亿元。公司积极拓展海内外市场，随着产品加速放量，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品推广不及预期风险；集采降价超预期风险；汇率波动风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月19日，医药板块涨跌幅-1.10%，跑输沪深300指数1.44pct，涨跌幅居申万31个子行业第30名。各医药子行业中，医疗耗材(-0.39%)、医疗设备(-0.65%)、医药流通（-0.86%）表现居前，医院(-2.20%)、血液制品(-1.63%)、医疗研发外包(-1.51%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为普利制药(+10.92%)、亚太药业(+10.13%)、合富中国(+9.97%)；跌幅榜前3位为凯普生物(-17.53%)、金城医药(-16.90%)、广生堂（-14.18%）。 　　行业要闻： 　　近日，Bavarian Nordic宣布，公司已向欧洲药品管理局（EMA）提交临床数据，以支持将Imvanex（MVA-BN）天花和猴痘（mpox）疫苗的适应症扩大至12至17岁的青少年。目前该疫苗仅适用于18岁及以上的成年人，MVA-BN是首个获得美国FDA和EMA批准的猴痘疫苗。 　　（来源：Bavarian Nordic，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　长春高新（000661）：公司发布公告，子公司长春金赛药业聚乙二醇重组人生长激素注射液新规格新适应症上市申请获得国家药品监督管理局批准，用于性腺发育不全（特纳综合征）所致女孩的生长障碍。 　　威尔药业（603351）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入6.88亿元，同比增长31.59%，归母净利润为0.79亿元，同比增长47.78%，扣非后归母净利润为0.69亿元，同比增长30.93%。 　　怡和嘉业（301367）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入3.82亿元，同比下降48.79%，归母净利润为0.92亿元，同比下降62.08%，扣非后归母净利润为0.67亿元，同比下降69.08%。 　　美迪西（300725）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入5.21亿元，同比下降40.23%，归母净利润为-0.70亿元，同比下降142.27%，扣非后归母净利润为0.80亿元，同比下降150.98%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月13日，医药板块涨跌幅-0.77%，跑输沪深300指数1.03pct，涨跌幅居申万31个子行业第30名。各医药子行业中，医院(+0.54%)、血液制品(+0.31%)、医疗研发外包（-0.05%）表现居前，线下药店(-1.74%)、疫苗(-1.46%)、医疗设备(-1.22%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为凯普生物(+13.36%)、海南海药(+10.16%)、河化股份(+6.89%)；跌幅榜前3位为康惠制药(-10.00%)、东北制药(-10.00%)、尔康制药（-6.95%）。 　　行业要闻： 　　8月13日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，由辉瑞申报的1类治疗用生物制品马塔西单抗注射在中国申报上市并获得受理。马塔西单抗（Marstacimab,PF-06741086）是由辉瑞研发的一款新型血友病疗法，仅需每周一次皮下注射。该药是通过靶向组织因子途径抑制剂（TFPI）治疗血友病，其作用机制与因子替代药品不同，预期疗效不受抑制物存在的影响，有望改变临床治疗上抑制物产生这一大痛点。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　鲁抗医药（600789）：公司发布公告，子公司山东鲁抗医药集团赛特有限责任公司近日收到国家药品监督管理局颁发的关于腺苷钴胺胶囊的《药品注册证书》，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　九典制药（300705）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局颁发的关于盐酸氨溴索口服溶液的《药品注册证书》，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　博晖创新（300318）：公司发布公告，子公司博晖生物制药（河北）有限公司下属彝良浆站和永善浆站取得云南省卫生健康委员会颁发的《单采血浆许可证》，彝良浆站和永善浆站经核准登记，准予执业。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发关于SHR7280片的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。 　　西藏药业（600211）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入16.15亿元，同比下降11.29%，归母净利润为6.23亿元，同比增长4.57%，扣非后归母净利润为5.24亿元，同比下降9.85%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月21日，医药板块涨跌幅-0.97%，跑输沪深300指数0.64pct，涨跌幅居申万31个子行业第28名。各医药子行业中，血液制品(-0.32%)、医疗设备(-0.68%)、医疗耗材（-0.71%）表现居前，疫苗(-1.58%)、医疗研发外包(-1.54%)、医药流通(-1.41%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为东亚药业(+10.03%)、智翔金泰(+4.82%)、艾迪药业(+4.12%)；跌幅榜前3位为广生堂(-13.42%)、艾力斯(-13.34%)、凯普生物（-11.51%）。 　　行业要闻： 　　8月21日，强生宣布，美国FDA批准其双特异性抗体Rybrevant（Amivantamab）联合Lazcluze（lazertinib）用于一线治疗经美国FDA批准检测证实带有EGFR外显子19缺失或外显子21中L858R替代突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成年患者。此前临床试验结果显示，与活性对照药物相比，Rybrevant与Lazcluze联合疗法可降低患者疾病进展或死亡风险达30%。 　　（来源：强生，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　爱美客（300896）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%，归母净利润为11.21亿元，同比增长16.35%，扣非后归母净利润为10.89亿元，同比增长16.58%。 　　神州细胞（688520）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入13.05亿元，同比增长61.45%，归母净利润为1.26亿元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润为3.40亿元，同比扭亏为盈。 　　微电生理（688351）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入1.98亿元，同比增长39.57%，归母净利润为1701.27万元，同比增长689.30%，扣非后归母净利润为92.17万元，同比增长107.45%。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%，归母净利润为34.32亿元，同比增长48.67%，扣非后归母净利润为34.90亿元，同比增长55.58%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。