一季度点评报告：克服疫情影响业绩快速增长，新品即将上市-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　正海生物(300653)

　　事件：公司发布2022年一季报，实现收入1.18亿元，同比+15.28%，归母净利润0.55亿元，同比+25.07%，扣非后归母净利润0.55亿元，同比+27.55%。

　　点评：

　　公司克服疫情影响，业绩继续保持较快增长。报告期内，全国新冠疫情严重影响了国内长三角区域医疗服务的正常开展。在此不利局面下，公司克服严重的疫情扰动，业绩仍然实现了较快增长。营业收入同比增长15.28%，归母净利润同比增长25.07%，扣非后归母净利润同比增长27.55%，利润端依然保持了快速增长。

　　公司费用率持续优化，净利率持续提升。报告期内，公司毛利率为89.06%，同比降低2.53个pp，净利率为46.73%，同比增长3.66个pp，期间费用率为37.02%，同比降低6.72个pp。其中销售费用率为24.65%，同比降低7.56个pp，管理费用率为6.15%，同比增长0.42个pp，财务费用率为-0.21%，同比增加0.41个pp。研发费用率为6.43%，同比增加0.01个pp。通过公司费用率的持续优化，公司利润得以快速增长。

　　新产品持续推出，重磅产品活性生物骨预计年中上市。报告期内，公司产品自酸蚀粘接剂获批上市，该产品适用于光固化复合树脂与牙釉质、牙本质的粘接，未来将进一步增强公司口腔领域竞争优势。此外，产品活性生物骨已于2021年11月29日完成补充资料递交，我们预计2022年年中正式获批，作为公司专利产品，活性生物骨上市后前景广阔。

　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为5.06/6.55/8.33亿元，增速为26.6%/29.4%/27.1%，归母净利润分别为2.12/2.69/3.45亿元，增速为26.0%/26.4%/28.3%，对应PE分别为37/29/23X，维持买入评级。

　　风险因素：医疗公司产品集采政策超预期，国内疫情反复影响正常销售。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业分析报告。

中心思想

本报告的核心观点如下：

业绩增长稳健： 正海生物在2022年一季度克服疫情影响，实现了营业收入和归母净利润的快速增长，显示出公司良好的经营韧性。
盈利能力提升： 公司通过持续优化费用率，有效提升了净利率，增强了盈利能力。
新品上市在即： 新产品自酸蚀粘接剂已获批上市，重磅产品活性生物骨预计年中上市，将进一步增强公司在口腔领域的竞争优势，并为公司带来新的增长点。

主要内容

一、事件概述

一季报表现亮眼

公司发布2022年一季报，实现收入1.18亿元，同比增长15.28%；归母净利润0.55亿元，同比增长25.07%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比增长27.55%。

二、投资评级

维持“买入”评级

维持对正海生物的“买入”评级。

三、点评

疫情下业绩逆势增长

公司克服疫情影响，业绩继续保持较快增长。报告期内，全国新冠疫情严重影响了国内长三角区域医疗服务的正常开展。在此不利局面下，公司克服严重的疫情扰动，业绩仍然实现了较快增长。营业收入同比增长15.28%，归母净利润同比增长25.07%，扣非后归母净利润同比增长27.55%，利润端依然保持了快速增长。
费用优化推动净利率提升

公司费用率持续优化，净利率持续提升。报告期内，公司毛利率为89.06%，同比降低2.53个pp，净利率为46.73%，同比增长3.66个pp，期间费用率为37.02%，同比降低6.72个pp。其中销售费用率为24.65%，同比降低7.56个pp，管理费用率为6.15%，同比增长0.42个pp，财务费用率为-0.21%，同比增加0.41个pp。研发费用率为6.43%，同比增加0.01个pp。通过公司费用率的持续优化，公司利润得以快速增长。
新品上市，前景可期

新产品持续推出，重磅产品活性生物骨预计年中上市。报告期内，公司产品自酸蚀粘接剂获批上市，该产品适用于光固化复合树脂与牙釉质、牙本质的粘接，未来将进一步增强公司口腔领域竞争优势。此外，产品活性生物骨已于2021年11月29日完成补充资料递交，我们预计2022年年中正式获批，作为公司专利产品，活性生物骨上市后前景广阔。
盈利预测

我们预计公司2022-2024年营业收入分别为5.06/6.55/8.33亿元，增速为26.6%/29.4%/27.1%，归母净利润分别为2.12/2.69/3.45亿元，增速为26.0%/26.4%/28.3%，对应PE分别为37/29/23X，维持买入评级。
风险提示

医疗公司产品集采政策超预期，国内疫情反复影响正常销售。