迪安诊断(300244) 　　结论与建议： 　　2021年业绩：公司2021年实现营收130.8亿元，YOY+22.9%,录得净利润11.6亿元，YOY+44.8%，扣非后净利10.9亿元，YOY+47.8%,业绩符合预期。其中Q4单季度实现营收37.4亿元,YOY+17.8%，亏损0.7亿元，同比减亏0.3亿元，Q4亏损主要是公司年末计提资产减值及计提费用较多所致。 　　22Q1业绩预增：公司预计22Q1净利为7.1亿元至8.1亿元，同比增长110%至140%，好于我们的预期，主要是22Q1多地发生新冠疫情，带动公司新冠核酸检测量提升。 　　新冠核酸检测贡献显着，主业仍保持较快增长：（1）2021年公司诊断服务收入66.2亿元，YOY+30.3%,其中新冠核酸检测业务贡献26.1亿元（公司2021年总共完成新冠核酸检测约4900万管,合计超过1.28亿人份数），剔除新冠核酸检测部分后的诊断服务业务实现收入40.1亿元，YOY+32.0%（较2019年则增长37.7%），其中特检业务实现收入14.6亿元，YOY+45.9%,收入占比继续提升；（2）公司产品业务收入73.2亿元，YOY+21.4%,其中渠道产品收入66.62亿元，YOY+17.8%,较为稳健，自产产品收入6.6亿元，YOY+75.3%,自主产品推进显着，未来有望成为稳定驱动力。 　　毛利率稳定，费用端略有增加：公司2021年综合毛利率为38.3%，同比持平。期间费用率为22.6%，同比增加1.5百分点，其中销售费用率增加0.2个百分点至9.3%，管理费用率增加1.3个百分点至8.5%，主要是股权激励费用所致，研发费用率同比增加0.3个百分点至3.3%，主要是人工成本增加，财务费用率为1.7%，同比下降0.2个百分点。 　　盈利预测与投资建议：目前各地新冠疫情下核酸检测量仍维持高位，短期新冠检测业务仍将贡献较多业绩增量。中长期来看，公司诊断服务的规模效应的将不断体现，高端检测占比也将不断提升，自主产品也将成为一大驱动力，主业利润将会持续保持增长。我们预计2022/2023年净利分别为16.9亿元/14.4亿元，YOY+45.6%/-14.8%,EPS分别为2.7元和2.3元,PE分别为10倍和12倍，考虑到短期疫情下新冠核酸检测需求旺盛，维持“买进”评级。 　　风险提示：新冠核酸检测服务业务收缩、实验室盈利不及预期，诊断产品市场竞争激烈价格下降，商誉减值

　　迪安诊断(300244) 　　2021 年公司实现营业收入 130.83 亿元，同比增长 22.85% ；归母净利润 11.63 亿元，同比增长 44.83% ；扣非归母净利润 10.93 亿元，同比增长 47.77% 。2021 年公司研发费用 4.25 亿元，同比增长 33.11% 。2022 年 Q1 预计实现归母净利润约 7.11-8.13亿元，同比增长 110%-140%。 　　支撑评级的要点 　　非新冠业务（尤其特检）、自产产品方面值得关注。2021 年诊断服务收入 66.20亿元，同比增长 30.25%，较 2019 年同期增长 127.10%；其中新冠核酸检测收入26.06 亿元，非新冠诊断服务业务收入 40.14 亿元，同比增长 31.97%，较 2019 年同期增长 37.69%，特检业务（分子诊断、病理诊断和质谱，扣除新冠）收入实现 14.60 亿元，占 ICL 收入比例超过 40%，同比增长 45.85%。精准中心业务收入同比增长 50%。产品业务实现总收入 73.21 亿元，同比增长 21.37%；自产产品业务收入 6.59 亿元，同比增长 75.30%；渠道产品业务收入 66.62 亿元，同比增长17.78%。2022 年 Q1 特检业务呈现加速放量趋势；自产产品收入继续保持高速增长态势；传统诊断服务收入同比保持快速增长；新冠检测业务对业绩贡献明显。 　　诊断服务以客户为中心深耕市场，软实力持续提升。1）以客户为中心持续提升营销服务能力。 2）以市场为驱动持续提升解决方案能力。特检产品线持续建设；合作共建模式深化发展；精准中心模式继续复制。累计 30 家精准诊断中心，已有 13 家实现盈利；“迪安+药企”模式，公司以观合医药布局 CRO 前沿服务业务，并组建伴随诊断临床团队，在药物上市后精准用药检测。3）持续提升交付运营能力，持续实验室质量能力建设、信息化及数字化 AI 能力建设、供应链及冷链物流能力建设。4）持续加大研发投入。 　　自产产品增长强劲，渠道业务深耕客户与服务业务协同发展。自产产品方面。液相质谱领域，不断扩充自主研发产品管线，完善临床质谱标准化整体解决方案；核酸质谱领域，参股子公司迪谱诊断致力于核酸质谱检测系统及其创新型诊断试剂盒的研发生产；病理诊断和分子诊断领域，控股子公司迪安生物积极开拓国内外市场。渠道产品方面。公司持续推进大供应链平台体系建设，为客户提供供应链增值服务；深度挖掘三级医院客户资源，渠道公司转型拓展精准中心业务，持续推进产品与服务合作和融合；渠道网络有序下沉至二级医院，与检验业务整合共同推进区域检验中心及合作共建业务的渗透。 　　估值 　　根据公司 2021 年业绩表现及国内新冠疫情情况，考虑公司新冠检测相关收入我们上调盈利预期。预计公司 2022-2024 年净利润为 15.34、15.71、16.30 亿元（原预测 2022-2023 年净利润为 11.77、13.53 亿元），对应 EPS 为 2.47、2.53、2.63 元，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　行业政策风险；质量控制风险；新品开拓不及预期风险；竞争加剧风险等

　　A股和港股创新药板块本周走势 　　2022年4月第二周，陆港两地创新药板块共计9支个股上涨，42支个股下跌，基石药业-B停牌。其中涨幅前三为创胜集团-B（+23.49%）、君实生物-U（+9.95%）、开拓药业-B（+7.21%）。跌幅前三为荣昌生物-B（-18.85%）、泽璟制药-U（-14.79%）、康宁杰瑞制药-B（-12.51%）。本周A股创新药板块下跌0.42%，跑赢沪深300指数0.57pp，生物医药下跌2.63%。近6个月A股创新药累计下跌17.7%，跑输沪深300指数4.65pp,生物医药累计下跌16.68%。本周港股创新药板块下跌3.75%，跑输恒生指数2.13pp，恒生医疗保健下跌2.45%。近6个月港股创新药累计下跌21.59%，跑输恒生指数7.97pp，恒生医疗保健累计下跌25.4%。 　　国内重点创新药进展 　　4月国内共有6款新药获批上市。本周国内有4款药物获批上市，有5款创新药获批新增适应症。NMPA批准辉瑞制药的阿布昔替尼片用于中至重度特应性皮炎患者的治疗。NMPA批准BayerAG的拉罗替尼胶囊用于治疗携带神经营养酪氨酸受体激酶融合基因的实体瘤患者。NMPA批准罗欣药业的替戈拉生片用于反流性食管炎。NMPA批准凯西医药的丙酸倍氯米松+富马酸福莫特罗+格隆溴铵用于中度至重度慢性阻塞性肺疾病的成人患者。 　　海外重点创新药进展 　　4月FDA共有4款新药获批上市，本周有2款新药获批，分别为DEXMEDETOMIDINE、BENDAMUSTINEHYDROCHLORIDE。4月欧洲无新药获批上市。4月日本无新药获批上市。 　　本周小专题-CTLA4靶点研发进展 　　全球在研CTLA4靶点一共有78个。单抗项目45个，双抗项目14个，CTLA4-Fc融合蛋白项目9个，CAR-T项目3个，其中批准上市3个，三期临床5个，二期临床7个，一/二期临床7个，一期临床28个。国内在研36个。单抗项目25个，双抗项目7个，CTLA4-Fc融合蛋白项目4个，其中批准上市1个，三期临床2个，二期临床3个，一/二期临床1个，一期临床12个。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成11起重点交易，披露金额的重点交易有4起。涉及ActiniumPharmaceuticals和Immedica，TelixPharmaceuticals和EliLilly，LENZTherapeutics和JIXING，Autigen和BoehringerIngelheim。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。