疫情多地反复，新冠防治需求

中心思想 新冠疫情反复与产业链需求的双重驱动 本报告核心观点指出，全国多地特别是上海疫情反复，新冠防治需求持续增长，驱动新冠检测、疫苗、小分子特效药及医疗设备等相关产业链保持高景气。同时，复工复产政策推进与医疗新基建加速，为行业带来增量机会，并强调当前医药生物估值处于历史低位，配置价值凸显。 市场表现分化与结构性机会并存 上周医药生物板块整体小幅下跌1.38%，但医疗器械子行业逆势上涨2.94%。个股表现分化明显，抗病毒及检测相关个股涨幅居前，而部分原料药及制剂个股跌幅较大。估值方面，医药生物PE已回落至十年长周期中枢下沿，未来一年收益率预期转为正面。 主要内容 1 周观点：疫情多地反复，新冠防治需求持续增长 1.1 疫情形势与复工复产指引 全国疫情波及30个省，吉林下降但上海仍处高位，日新增感染者维持稳定。上海经信委发布复工复产指引，要求企业储备14天以上防疫物资，积极推动闭环管理下的复工复产。 1.2 高龄疫苗接种与医疗新基建 高龄人群接种率仍低（上海60岁以上全程接种率62%，加强免疫仅38%），各地加速推进疫苗接种。同时，上海已启用方舱床位约20.4万张，多地新建方舱，大型医院扩建持续，医疗新基建有望至少持续3年。 1.3 新冠防治产业链投资建议 小分子特效药上游中间体、原料药及国产药物企业，新冠疫苗的非灭活技术路线标的，抗原检测试剂生产商，医疗设备国产替代方向，以及消费医疗复苏相关公司均被重点提及。 2 市场回顾：医药生物板块小幅下跌，医疗器械上涨2.94% 2.1 整体市场表现 上周（2022.4.11-4.15）上证指数下跌1.25%，医药生物板块下跌1.38%，在31个SW一级行业中排名第12位。年初至今医药生物下跌16.27%，跑输沪深300指数1.06个百分点，排第19位。 2.2 医药二级子行业表现 细分板块涨少跌多，医疗器械涨幅最大（+2.94%），生物制品表现最弱（-5.17%）。年初以来化学原料药（-7.81%）和医药商业（-11.63%）跌幅较小，化学制剂（-20.12%）、生物制品（-19.64%）、医疗服务（-17.04%）跑输行业指数。 2.3 个股涨跌幅榜 涨幅前五：华润双鹤（42.66%）、九安医疗（28.57%）、大理药业（20.37%）、兰卫医学（18.05%）、奥翔药业（16.38%）。跌幅前五：普利制药（-32.98%）、司太立（-19.79%）、盘龙药业（-17.55%）、天宇股份（-16.41%）、上海凯宝（-16.23%）。 2.4 重点跟踪公司公告 本周多家公司发布年报及业务进展，包括海思科获批临床试验、科伦药业年度业绩增长、华海药业获FDA批准、健帆生物等年报表现稳健，以及丽珠集团抗原检测试剂盒获批等。 2.5 行业新闻 国家医保局发布DRG/DIP功能模块上线时间表，要求2022年11月底前全国落地。上海经信委发布复工复产指引，强调一企一策及闭环管理。 3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢下沿 截至4月15日，医药生物（SW）PE（TTM）为29.43倍，PB（LF）3.60倍，处于十年长周期估值中枢下沿（历史低点为24.15倍和26.70倍，中位数38.03倍）。历史统计显示，当前估值水平配置医药行业未来一年收益率预期为正的概率居中，投资价值逐渐凸显。 4 风险提示 包括医药政策风险、降价超预期风险以及系统风险。 总结 本报告围绕疫情反复背景下的新冠防治产业链展开，指出全国疫情特别是上海疫情高位运行，推动疫苗、检测、小分子药物及医疗设备需求持续增长。市场层面，医药生物板块上周小幅下跌，但医疗器械逆势上涨，个股分化明显，抗疫情相关标的涨幅领先。估值方面，板块PE已回落至历史低位，配置性价比显现。同时，报告梳理了重要公司公告和行业政策动态，强调复工复产与医疗新基建带来的中长期机会，并提示相关风险。