投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.61%，创业板指数上涨1.57%，沪深300上涨3.29%，中信基础化工指数上涨1.66%，申万化工指数上涨1.86%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(8.65%)、食品及饲料添加剂(4.25%)、纯碱(3.70%)、氯碱(3.27%)、涤纶(3.23%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为橡胶助剂(-1.50%)、其他塑料制品(-1.45%)、其他化学制品Ⅲ(-1.34%)、绵纶(-1.31%)、电子化学品(-1.12%)。 　　本周行业主要动态： 　　英力士入股中国石化天津南港乙烯项目，双方股比各一半：中国石化12月7日宣布，中国石化与英力士集团签署合作协议，引入英力士参与中国石化正在建设的120万吨/年天津南港乙烯及下游化工品项目，股比50%∶50%。中国石化与英力士有着多年合作基础，此次协议的签署，将双方的合作关系提升到新的高度。相信在“双碳”目标和能源化工转型的时代要求下，中国石化和英力士能够充分发挥强大的本土优势、资源优势和技术优势，不断推动双方优势互补，实现共赢发展。本次合作协议是英力士与中国石化在2022年签署的第四份合作协议。今年7月28日，英国英力士与中国石化签署三项合资合作协议，总价值约70亿美元。一是英力士同意收购中国石油化工股份有限公司(SINOPEC)的子公司——上海赛科石油化工有限责任公司50%股权。二是英力士将与中国石化按照50%∶50%股权比例共同成立一家新合资公司，生产丙烯腈-丁二烯-苯乙烯三元共聚物(ABS)，目标实现120万吨/年ABS产能。三是英力士和中国石化将在天津南港乙烯项目新建50万吨/年HDPE(高密度聚乙烯)项目。另外，英力士和中国石化未来还将再建设至少两个50万吨/年HDPE(高密度聚乙烯)项目，授权许可生产英力士管材等级产品。英力士是全球石化产品、特种化学品和石油产品的制造商,在全球29个国家拥有36个业务板块和194家生产基地。英力士表示，中国是其重要增长市场，这一系列协议将进一步拓展英力士在中国的石化业务，并且业务重点将采用英力士领先的专有技术生产相关产品（资料来源：中国化工报、化工新材料） 　　完善氟化工产业链布局，永和股份将收购石磊氟化工100%股权：12月6日，永和股份发布公告称，其与江西石磊氟材料有限责任公司、浙江启企业管理有限公司签署了《支付现金购买资产协议》，拟以自筹资金收购石磊氟材料持有分立后的江西石磊氟化工有限责任公司100%股权。此次交易标的资产，系由分立前的江西石磊氟化工有限责任公司派生分立而来。石磊氟化工分立前具备5万吨无水氟化氢、2000吨氢氟酸、9000吨氟硅酸、5万吨二氯甲烷、4.5万吨三氯甲烷、1.2万吨四氯乙烯、6.45万吨盐酸(副产品）、7500吨硫酸(副产品)的生产能力。永和股份表示，石磊氟化工的主要产品甲烷氯化物是永和股份生产HCFC-22、HFC-32等产品重要原料，永和股份本次收购石磊氟化工能够一定程度满足原料供应安全，有利于其打造更为全面、更具市场竞争力的氟化工产业链。与此同时，通过此次收购将石磊氟化工纳入公司合并报表范围，将有助于降低关联交易规模，提升规范运作水平。（资料来源：氟化工） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　化工景气度逐渐分化，新材料如雨后春笋 　　2022年化工行业景气度出现明显分化。2022年受到国内疫情、海外通胀等因素影响，化工品需求短期承压，国内厂商短期存在去库存压力；同时国际局势动荡推升大宗能源价格高位运行，给上游成本端造成一定压力，化工景气度出现明显的分化。 　　2023年新材料、需求复苏等新赛道有望崛起。化工行业正由大规模制造转向高质量制造，中国企业渗透率较低的新材料如雨后春笋，生物基尼龙、POE、气凝胶等新材料加速投产，同时下游需求逐步打开。同时2023年疫情影响逐步减弱，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。目前主要化工品价格有所回落且处于偏底部区间，截至12月2日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4819点，较今年年初的5230点跌幅为7.86%。我们认为2023年全球经济有望稳步增长，尤其是国内经济有望迎来新一轮复苏，行业龙头将在需求修复阶段实现业绩增长，加上新材料、需求复苏等新赛道爆发，企业成长性有望加速释放。 　　推荐关注三条主线：合成生物学、新材料、地产&消费链需求复苏 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　投资建议 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好明年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　风险提示 　　（1）化工品价格大幅波动风险； 　　（2）行业及监管政策变化风险； 　　（3）不可抗力及安全生产风险； 　　（4）全球局部地区冲突加剧的风险； 　　（5）国家与地区贸易争端的风险； 　　（6）宏观经济大幅下滑的风险。

　　华恒生物(688639) 　　拟投资不超过4亿元用于实施生物法年产5万吨1,3-丙二醇建设项目。为充分发挥公司已构建的合成生物平台研发和生物制造能力，不断丰富公司产品类型，拟由公司控股子公司天津智合的全资子公司赤峰智合实施生物法年产5万吨1,3-丙二醇建设项目，投资金额不超过人民币4亿元，预计建设期为24个月。项目拟采用自主研发的生物法生产1,3-丙二醇技术工艺，建设年产5万吨1,3-丙二醇工业化生产装置。项目建成后，有助于解决PTT生产过程中的“卡脖子材料”问题。本项目尚处于初期阶段，尚未考虑在我们的财务模型中。 　　拟募集资金不超过17.27亿元用于投资年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目及年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目。公司披露审议通过《关于公司2022年度向特定对象发行A股股票方案的议案》。募集资金总额（含发行费用）不超过人民币17.27亿元（含本数），其中7.58亿元用于投资年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目，公司预计建设期为30个月，该项目正在办理建设项目环境影响评价手续；6.70亿元用于投资年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目，公司预计建设期为30个月，该项目涉及新增工业用地，已取得项目建设用地所需的《不动产权证书》，同时目前正在办理建设项目环境影响评价手续；其余3亿元用于补充流动资金。再融资和新项目建设待正式批复后会进入我们的财务模型。 　　盈利预测与投资评级。受益于募投项目持续放量，以及销售价格和成本控制超预期，我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司2022-2024年公司净利润分别为2.90（+17%）、4.40（+35%）和6.00（+41%）亿元，EPS分别为2.29、3.00和3.94元/股。参考可比公司估值，考虑到公司产品产能持续扩充，业绩处于快速提升期，给予公司2023年39倍PE，对应目标价171.6元，（上期目标价为178.78元，基于2022年78倍PE，-4%），维持“优于大市”评级。 　　风险提示。在建项目进度不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。

　　1、行业估值指标、景气度指标：企业/订货/投资/用工景气指数；CCPMI（22Q1起未有新数据）；工业增加值 　　2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 　　3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 　　4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分（橡胶、塑料行业Q3起未有新数据） 　　5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 　　6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 　　7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 　　8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 　　9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 　　10、欧美地区化工产品价格及生产指标：产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 　　行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。风险提示 　　原油价格大幅波动风险；地缘政治冲突风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输沪深300指数。2022年12月05日-12月09日，SW医药生物行业上涨1.39%，跑输同期沪深300指数约1.89个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块录得正收益，其中医院和原料药板块涨幅居前，分别上涨3.95%和3.34%；医疗设备和线下药店板块跌幅居前，分别下跌3.20%和2.31%。 　　本周医药生物行业净流入25.32亿元。22022年12月05日-12月09日，陆股通净流入65.50亿元，其中沪股通净流出43.98亿元，深股通净流入109.48亿元。申万一级行业中，食品饮料和家用电器净流入额居前，电力设备和电子净流出额居前。本周医药生物行业净流入25.32亿元，较上周有所增加。 　　行业新闻。12月9日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，国家卫生健康委医政司司长焦雅辉在会上介绍，做好医疗资源的准备，可以说是我们做好下一阶段医疗服务工作的“先手棋”和“关键棋”。为了更好地满足和适应下一阶段医疗服务的需求，我们也印发了相关文件，指导各地加强医疗资源的准备和建设。 　　维持对行业的推荐评级。本周SW医药生物行业跑输同期沪深300指数约1.89个百分点，但是抗疫题材个股表现较为活跃。近日，国务院应对新冠肺炎疫情联防联控机制综合组印发《新冠病毒抗原检测应用方案》，随着防疫政策优化，抗原作为防疫检测重要工具，后续需求有望增加。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；新冠抗原检测试剂相关企业：万孚生物（300482）、东方生物（688298）、安旭生物（688075）、热景生物（688068）、亚辉龙（688575）、明德生物（002932）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　润达医疗(603108) 　　公司代理+售后起家、一步步成长为检验科战略合伙人 　　润达医疗立足华东、辐射全国，是业内最早探索整体综合服务的医学实验室综合服务商。作为国内临床检验科合伙人，主要业务分支包括IVD产品生产、流通服务、IT信息化、工程师售后服务和实验室运营等，润达在全国各地及海外拥有四十余家全资或控股子公司，为客户提供近19000个品项的体外诊断产品、为4000+家医院机构客户提供个性化解决方案。公司财务稳健，即使疫情影响下2022年前三季度实现营业收入76.34亿元（+14.98%），实现归母净利润3.06亿元（-4.88%）；单三季度实现营业收入28.73亿元（+19.88%），实现归母净利润1.46亿元（+23.94%），收入利润均呈现增长态势，业务恢复较快、韧性充足。毛利率和净利率稳中有升，而由于今年3-5月份上海、东北等地疫情反复，22Q1~Q3毛利率（26.15%）、净利率（6.65%）略有下滑，但单三季度公司毛利率27.76%，净利率8.09%，盈利能力快速恢复。 　　公司综合能力稀缺、是检验科有力补充，IVD检测超4000亿元空间 　　公司作为医院检验科合伙人，其主营业务可以分为综合服务平台体系模块、IVD产品研发制造业务模块及数字化检验信息系统业务模块等，其中镶嵌了售后维修、技术支持、质量控制管理、实验室运营管理等各种综合服务，其实并没有体现在报表但是又不可或缺。市场理解公司是类代理公司，其实对公司的理解还停留在2008年以前，实际上公司2008年后开启自有产品的研发和供给、建立信息化管理系统、搭建售后工程师等综合服务团队等，可为下游医疗机构提供信息化服务、供应链服务、售后维保服务、质量管理服务、新项目拓展优化等标准化、体系化服务，其综合服务能力不仅得到各级医疗机构认可，也得到像国药集团、中国医药等药品流通企业认可，国药控股，通用集团，南京医药，柳药集团等分别与公司成立合资公司，发挥公司在检验领域的综合服务能力优势，对医院检验科深度绑定合作，本质是在不断拓宽深度合作的医院客户数量，不断扩大市场规模。 　　从行业角度看，IVD检测大行业，为医疗行为的入口和分流，精准医疗下，4000亿元的市场还在持续扩容。近年我国检验行业市场规模稳步提升，2021年我国公立医院检验收入4093亿元、2015-2021公立医院检验收入CAGR10.63%，行业处于快速发展阶段，受益于检验项目的持续扩容、医疗支付水平的持续提高和检验意识的持续增强，检验行业仍然可以保持较快的增速，行业市场空间足够大。此外，政策的演变对公立医院检验科提出了更高的要求，公立医院有意愿和第三方检验服务提供商合作以实现降本增效、提高收入，但具备综合服务能力的企业较为稀缺。公司多年深耕IVD生产流通服务行业，前期通过与医院合作建立了成熟的服务流程和信任度，并且集约化平台服务业务有效解决公立医院检验科痛点，有望在行业春风中快速成长。 　　发展路径持续推进，公司产品和服务持续更深更广满足医院检验发展 　　公司底层能力是对医院检验科和检验需求的理解并且能够通过公司的产品（代理+自研）、IT系统、工程师服务等综合能力去实现。一旦医院对外合作的窗口持续打开，则公司具备更大的发展空间。 　　（1）LDT打开新合作业务，2022年10月9日《开展上海市公立医院高质量发展试点工作的通知》发布，鼓励有条件的医院开展自行研制体外诊断试剂（LDT）试点，随后公司和华山医院等医疗机构开展相应的合作，也显示出公司在产品研发和检验服务能力得到客户认可，未来上海地区大型三甲医院也会陆续和公司开展LDT业务合作。LDT检测业务毛利率较高，未来会进一步给公司带来盈利的改变。 　　（2）积极布局特色化自主品牌产品研发，自有产品矩阵持续丰富：1）惠中诊断检测产品，有糖化，生化，POCT，分子诊断等；2）昆涞质控产品：第三方质控品及质控软件；3）润达榕嘉产品：质谱仪、核酸提取仪等；4）数字化检验信息系统产品：LIS，BIS，慧检—人工智能解读检验报告系统，mai47供应链管理平台，LAB+实验室试剂库存管理平台，POCT管理平台等。公司在质控、糖化、信息化产品方面商业化较为成功，收入占比较大，未来其他产品也将持续上线。自研产品毛利率70%起，也会进一步拉高公司的盈利质量。 　　投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级 　　润达医疗是全国领先的检验科战略合作伙伴，通过多年深耕IVD供应链服务及实验室综合服务，具备系统化自主产品开发能力系统化的IT开发服务能力、完备的工程师服务团队体系，持续获得客户的认可。从商业板块看，在政策推动检验在院内发展的趋势下，公司有望乘春风，持续提高市占率，为公司绑定更多的医院；从工业板块看，公司纵深布局IVD产业链，未来有望持续扩充产品矩阵，打造第二增长曲线；从新政策看，LDT业务切入打开公司新的业务增长空间。未来公司的毛利率和净利率，随着更多自研产品的上市和LDT业务开展，将会持续稳健的提升，我们看好公司医院检验科战略合伙人的战略定位和稀缺的能力，预计2022~2024年公司将实现营业总收入102.28/123.42/146.83亿元人民币，同比+15.4%/20.7%/19.0%；实现归母净利润3.88/5.04/6.16亿元人民币，同比+2.1%/29.9%/22.2%；对应P/E17.59/13.54/11.08x。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情反复；集约化模式推广不及预期；工业条线推广不及预期；模块整合不及预期；合资公司经营不及预期风险。

　　上周江西部分碳酸锂冶炼企业因配合当地环保调查而临时停产，12月9日起全部复产完毕 　　事件：上周，江西省高安市在日常监测中发现锦江水源水质异常，生态环境部门正在上下游开展调查工作，碳酸锂冶炼企业永兴新能源（永兴材料子公司）、天成和协成锂业（康隆达子公司，总计影响5日-累计减产125吨LCE）、领能锂业（鞍重股份控股孙公司，预计每天减产约为20吨LCE）宣布临时停产，其中仅永兴公开表示是因配合环保调查临时停产，其余公告因修路停产。12月9日消息，永兴新能源生产设施排查检修已完成，恢复生产，截止当前，各公司均已宣布复产。（SMM，12/09） 　　点评：在锂资源和锂盐供应仍紧俏的局势下，此类现象无疑会加剧供应压力，对当前锂价形成一定支撑。具体来看，由于锂云母冶炼过程产生的渣量较大，对锂渣二次提锂和尾渣处理的企业，烧制过程产出的硫化物带来的环保压力不容小觑。此前由烧陶瓷产线改为烧锂云母的环评未修订，今年11月上旬，宜春市生态环境局已发布暂停审批以陶瓷厂进行锂渣焙烧项目的通知。江西宜春作为“亚洲锂都”，全市约有氧化锂储量900多万吨，相当于2000多万吨碳酸锂，约可以生产3万Gwh电池，可以装备6亿辆电动汽车，后续从该地获批锂云母选矿项目难度将大幅提高，国内锂资源的供需压力缓解时间将被进一步拉长。 　　11月，我国新能源车产销量同增65.6%和72.3%，渗透率达33.8%；动力电池产量同增124.6%，环增0.9% 　　事件：11月，我国新能源车产销分别达76.8万辆和78.6万辆，同增65.6%和72.3%，环增0.8%和10.1%，渗透率达33.8%；1-11月，新能源汽车产销分别达625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，渗透率达25%。11月，我国动力电池装车量34.3GWh，同增64.5%，环增12.2%；产量共计63.4GWh，同增124.6%，环增0.9%。其中三元电池产量24.2GWh，占总产量38.2%，同增133.0%，环降0.2%；磷酸铁锂电池产量39.1GWh，占总量61.7%，同增119.7%，环增1.4%。（中国汽车动力电池产业创新联盟，中汽协，12/09） 　　点评：从11月数据来看，在“国补”即将退出，疫情压制消费者购车需求的情况下，终端新能源汽车产销仍能延续良好的增长态势，渗透率加速提升至33%以上，远超此前设定的目标。动力电池方面，我国装车量和产量同比增速依旧强劲，环比增速有所下滑；此外，11月海外新能源车需求增速反弹，我国动力电池出口量高达22.6GWh，同比高增近54%，主要由LFP电池贡献。

　　核心观点 　　1、2022年下半年纯碱价格有所回落。根据百川盈孚数据，截至2022年12月9日，轻质纯碱和重质纯碱市场均价分别为2629元/吨和2741元/吨，较年内最高点分别下跌了291元/吨和304元/吨，跌幅分别为9.97%和9.98%。纯碱价格高位回落原因包括需求和供给两方面。上半年纯碱价格上涨主要受需求因素拉动。纯碱下游主要为平板玻璃和光伏玻璃。今年以来我国光伏玻璃产能高速扩张，据远兴能源公司公告，2022年上半年我国光伏玻璃日熔量累计增加18,450吨，同比增长66%。光伏玻璃产量增长拉动纯碱需求提升，推动纯碱价格上行，重质纯碱市场均价一度上涨至3043元/吨。进入下半年以后，纯碱供应有所增长。2022年7-11月我国纯碱产量为1181.99万吨，同比增长8.3%。此外下半年平板玻璃厂家有所累库，供需矛盾有所缓和，致使纯碱价格有所回落。展望后市，地产政策推动协同光伏行业高速发展，纯碱需求有望持续增长。供给方面，2022-2023年纯碱新增产能为810万吨，其中远兴能源500万吨和金大地180万吨分别计划于2023年6月和2023年12月投产，考虑产能爬坡期，短期内新增产量有限。需求方面，平板玻璃下游主要为房地产。11月23日，中国人民银行、银保监会公布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出支持国家开发银行、中国农业发展银行依法合规、高效有序地向经复核备案的借款主体发放“保交楼”专项借款，促进房地产市场平稳健康发展。近期地产利好政策频出，平板玻璃需求有望复苏，进而拉动纯碱需求提升。光伏玻璃方面，截至2022年11月，我国光伏玻璃产能为1936万吨，较2021年底增长48.50%。新增产能有望在2023年集中释放，为纯碱贡献主要的需求增量。综合来看，短期纯碱供给增长有限，地产政策推动协同光伏玻璃产能持续扩张，纯碱需求有望持续向好，行业景气有望回升。 　　2、截至2022年12月08日，中国化工品价格指数报4788点，周跌0.6%。化工产品涨跌不一，其中磷酸一铵涨5.8%，甲苯跌7.2%。磷酸一铵方面，冬储持续推进，下游需求向好，叠加原料合成氨价格上涨，成本端支撑较足，推动磷酸一铵价格上行。甲苯方面，本周石脑油价格下跌，成本端支撑不足，致使甲苯价格承压下行。 　　3、过去一周，原油价格有所下行。截至2022年12月09日，布伦特原油主力连续期货价报76.1美元/桶，周跌11.1%，WTI原油主力连续期货结算价报71美元/桶，周跌11.2%。原油价格下跌的原因主要为，12月4日的OPEC+会议未出台新的减产政策，缓解了供应紧张情绪，叠加上周美国成品油库存显著增加，引发需求担忧，致使原油价格承压下行。 　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有231家上市公司股价上涨或持平，占比53.8%，有198家上市公司下跌，占比46.2%。周涨幅排名前3的依次为美瑞新材、达威股份、南化股份，周涨幅分别为25.1%、22.5%、21.8%；周跌幅排名前3的依次为国立科技、瑞丰新材、华峰超纤，周跌幅分别为16.3%、12.1%、10.5%。 　　投资建议 　　目前地产政策推动协同光伏玻璃产能持续扩张，纯碱需求有望持续向好，相关企业或将受益，如远兴能源、三友化工等。 　　风险提示 　　下游需求增长不及预期、原料价格有所波动、安全环保政策升级等。

　　新冠口服药研发进展 　　目前全球5款新冠口服药获批上市，10款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期，其中 2 款药物获得紧急使用授权）。辉瑞 Paxlovid 已在中国获批上市，Molnupiravir 在中国已递交 NDA，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022 年 7月获批上市，君实生物、开拓药业、先声药业、众生药业等处于三期临床。 　　A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 　　2022 年 12月第二周，陆港两地创新药板块共计 40支个股上涨，20支个股下跌。其中涨幅前三为加科思-B (+33.70%)、康方生物-B (+27.73%)、和铂医药-B(+25.45%)。跌幅前三为神州细胞-U (-9.00%)、益方生物-U (-11.25%)、前沿生物-U (-13.92%)。本周 A 股创新药板块下跌 3.63%，跑赢沪深 300指数 3.29pp，生物医药上涨 0.56%。近 6 个月 A 股创新药累计上涨 6.54%，跑输沪深 300 指数4.25pp，生物医药累计下跌 7.25%。本周港股创新药板块上涨 1.44%，跑赢恒生指数 6.56pp，恒生医疗保健上涨 8.90%。近 6个月港股创新药累计上涨 6.05%，跑输恒生指数 7.76pp，恒生医疗保健累计上涨 4.97%。本周 XBI 指数下跌 4.04%，近 6 个月 XBI 指数累计上涨13.11%。 　　国内重点创新药进展 　　12 月国内 3 款新药获批上市，本周国内有 3款新药获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　12 月美国无新药获批上市，本周美国无新药获批上市。12月欧洲有无创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。12月日本无新药获批上市，本周日本无新药获批上市。 　　本周小专题——SERD研发概况 　　2022 年 10 月 26 日，阿斯利康宣布，其下一代口服选择性雌激素受体降解剂（SERD）camizestrant（AZD9833）治疗雌激素受体阳性（ER+）局部进展或转移性乳腺癌患者的 II 期 SERENA-2 研究达到主要终点，即 camistrant（75mg/150mg）相对于氟维司群（500mg）在两个剂量水平都显示出具有统计学意义和临床意义的无进展生存期（PFS）益处。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成 14起重点交易，披露金额的重点交易有 5起。Summit 与康方生物合作，以高达 50亿美元的价格获得 AK112许可。Vertex 和 Entrada建立合作，发现和开发核内体逃逸载体治疗肌强直性营养不良症 1 型。艾伯维与 HotSpot 展开战略合作，进一步扩大免疫产品线。Equillium 和 Ono宣布 Itolizumab开发和商业化的独家期权和资产购买协议。东诚药业引进 Tau 蛋白正电子摄影示踪剂。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　本期内容提要: 　　美国成品油库存大增，原油期货价格大幅下跌。本周(12 月 1 日-12 月 7 日)原油需求方面，市场关注防疫对需求的影响；美国 PMI指数增长导致投资者担忧美联储延续激进加息政策，影响能源需求前景；EIA 下调能源需求预期。原油供给方面，在对俄制裁正式实施与 OPEC 会议召开前，投资者观望情绪浓厚，且预计欧佩克会议可能不会再进一步减产以及美国石油钻井平台数量稳定施压油价。库存方面，美国原油库存持续下降，美国汽油和成品油库存大幅度增长。综合来看，国际原油持续下跌。截至 12 月 5 日当周，WTI 原油价格为 72.01 美元/桶，较 11 月 30 日下跌 10.6%，较11 月均价下跌 14.37%，较年初价格下跌 5.35%;布伦特原油价格为77.17 美元/桶，较 11 月 30 日下跌 9.67%，较 11 月均价下跌15.06%，较年初下跌 2.29%。 　　轮胎企业继续调价，海内外市场普涨。据轮胎商业报道，近日多家轮胎企业宣布涨价，涉及中国、美洲、欧洲、日本等多个市场以及全球多个轮胎企业。 　　（1）中国轮胎市场上，厦门正新轮胎将于 2023 年 1 月 1 日起，PCR/LTR/TBR 部分规格价格上涨 3%；双钱集团（新疆）昆仑轮胎将自 2022 年 12 月 26 日起，对公司全钢胎全系产品在现有价格基础上上调 3%-4%，对斜交胎全系产品在现有价格基础上上调 3%；昊华轮胎将自 2022 年 12 月 15 日起，在 11 月 01 日价格基础上，PCR、TBR 全系列产品价格上调 3%；双星轮胎将于 2022 年 12 月 27 日对全钢轮胎产品开票价格上调 2%-3%；双钱轮胎将从 2022 年 12 月 15日开始，双钱、回力、回力星品牌 TBR、工程工业胎全系价格上调3%；玲珑轮胎将自 2022 年 12 月 28 日起，对国内零售市场 TBR 所有品牌所有产品系列进行开票价格上调，涨价幅度为 3%；浦林成山轮胎自 2022 年 12 月 1 日起，对公司替换市场全钢轮胎、斜交轮胎价格上调 3%；华盛橡胶于 2022 年 12 月 1 日起对轮胎价格调涨，幅度未知。 　　（2）欧洲轮胎市场上，韩泰轮胎德国公司宣布将于 2023 年 1 月 1日起对韩泰轮胎的卡客车轮胎进行价格上涨，但是并没有写出价格调整的幅度；普利司通轮胎德国分公司自 2023 年 1 月 1 日起对部分夏季胎上涨 4%，对冬季轮胎价格上涨 5%，将全季轮胎价格增加了 4%；米其林宣布将从 2023 年 1 月 1 日起对欧洲市场提高轮胎价格。 　　（3）日本轮胎市场上，日本米其林决定自 2023 年 1 月 3 日起对卡客车轮胎、轻卡轮胎和建筑工业等轮胎涨价，涨价幅度为 8%。 　　（4）美洲轮胎市场上，普利司通美洲公司将在 2023 年提高在美国和加拿大销售的乘用车和轻型卡车轮胎的价格；米其林轮胎美洲公司将于 2023 年 1 月 1 日上调其品牌在美国和加拿大市场乘用车和轻型卡车轮胎以及公路和采矿商业产品和服务的价格，幅度高达 9%；倍耐力轮胎北美公司将于 2023 年 1 月 15 日提高乘用车和轻型卡车轮胎的价格，价格将上涨高达 10%，具体取决于轮胎生产线和尺寸。 　　2022 年以来海运费多指数下降明显。2022 年以来海运费多指数下降明显。波罗的海货运指数（FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56 点，随后开始震荡回落，12 月 9 日收于 2383.71点，比上周（12 月 2 日）下降 5.69%，已经低于 2021 年初的3452.27 点。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在 2022 年 2 月 11日达到历史高位 3587.91 点，随后表现出明显回落，12 月 9 日收于 1410.11 点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险