东诚药业(002675) 　　2022年前三季度业绩超预期，维持“买入”评级 　　10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入27.41亿元，同比下降1.93%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长26.17%；实现扣非归母净利润3.22亿元，同比增长27.93%；主要与肝素原料药高景气、核药业务逐步恢复有关。2022年前三季度，原料药实现收入16.3亿元，同比增长3.29%；制剂业务重点产品那曲肝素钙实现收入2.95亿元，同比增长3.18%；核药业务重点产品FDG注射液实现收入2.93亿元，同比增长0.4%；锝标记药物实现收入6445.67亿元，同比下滑7.48%；云克注射液实现收入1.68亿元，同比下滑34.09%。我们维持2022-2023年的归母净利润预测为4.18/4.94亿元；新增2024年归母净利润预测为5.81亿元。2022-2024年的EPS为0.51/0.60/0.70元，当前股价对应PE分别为34.5/29.2/24.8，维持“买入”评级。 　　重庆核药房和昆明核药房投入运营 　　10月10日，公司全资子公司南京江原安迪科正电子研究发展有限公司（以下简称“安迪科”）新增重庆、昆明两家核药房。重庆、昆明两家核药房投入运营后，将有利于安迪科开拓市场，提高销售收入，进一步完善全国核药房的网络化建设布局。我们预计随着越来越多核药房投入运营，安迪科的业绩也将持续增长。 　　氟[18F]思睿肽注射液获批临床，新产品逐步丰富 　　7月29日，公司控股子公司烟台蓝纳成生物技术有限公司（以下简称“蓝纳成”）旗下于氟[18F]思睿肽注射液获得临床试验批准。氟[18F]思睿肽注射液是一种靶向PSMA的放射性体内诊断药物，属于国内外均未上市的创新药，适应症为前列腺癌患者前列腺特异性膜抗原（PSMA）阳性病灶的正电子发射断层扫描（PET）成像。我们预计后续公司将有更多的核素新药进入临床。 　　风险提示：PET-CT新增装机速度、公司核药房扩张速度不及预期；核素药物临床进度不及预期；肝素原料药价格下滑。

　　科伦药业(002422) 　　事件：3Q22公司实现营收47.3亿元（同比+6.3%），归母净利润5.4亿（同比+52.7%）；2022年Q1-3公司实现营收138.6亿元（同比+9.2%），归母净利润14.1亿（同比+66.3%）。期间费用率：3Q22公司销售费用率23.3%(同比-5.4pct)，管理费用率5.6%（同比-0.9pct），研发费用率7.8%（同比-1.7pct），财务费用率2.3%（同比-0.6pct）；2022年Q1-3，销售费用率24.2%(同比-5.5pct)，管理费用率6.2%（同比-0.7pct），研发费用率8.7%（同比-0.7pct），财务费用率2.5%（同比-0.5pct）。 　　创新成果获MSD认可，仿制药批件数量增厚。创新药方面：2022年9月，项目B收到MSD3,500万美元付款；2022年8月，SKB264单药或联合帕博利珠单抗加或不加化疗治疗晚期或转移性非小细胞肺癌患者的II期临床研究方案；仿制药方面：2022年9、10月，奥硝唑注射液、泊沙康唑肠溶片、溴莫尼定噻吗洛尔滴眼液获批上市；原料药方面：2022年8月，川宁生物IPO申请过会。 　　ADC平台国内领先，创新价值最大化。2022年5月，公司将项目A（SKB264，TROP2ADC）的海外权益许可给MSD，协议金额超10亿美金。2022年7月，科伦博泰将项目B有偿独家许可给MSD在全球范围内进行研究、开发、生产制造与商业化，首付款3,500万美元，研发里程碑付款高达8,200万美元，首次商业销售里程碑高达3.34亿美元，里程碑款高达4.85亿美元，以及位数到低双位数的净销售额分成。 　　盈利预测与投资评级：由于川宁原料药高景气，公司创新药持续推进，通过“对外授权+上市销售”兑现价值，我们将2022-2024年归母净利润由15.0/15.5/17.8亿元，上调为16.2/18.2/20.8亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为21/19/17倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：抗生素原料药、中间体价格下降，带量采购风险，竞争恶化风险，新冠疫情风险

　　泰格医药(300347) 　　投资要点 　　事件：公司发布]2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入54.1亿元，同比增长59.2%；实现归母净利润16.1亿元，同比下降9.9%；实现归母扣非净利润11.9亿元，同比增长37.2%，业绩符合预期。 　　疫情影响显著改善，整体业绩明显恢复。单Q3公司实现营收18.1亿元（+35.4%），归母净利润4.1亿元（-21.6%），扣非净利润4.2亿元（+29%），归母净利润同比下滑，主要由于公允价值变动净收益同比大幅下降所致。2022Q3公司整体毛利率40.9%（-4.6pp），主要由于疫情影响以及新冠临床试验高额过手费所致，扣非净利率23.2%（-1.1pp）；财务费率为-2.2%（+3.0pp），主要由于短期借款导致利息费用增加以及H股募集资金利息收入减少所致；研发费率3.2%（-1.2pp），管理费率为8.5%（-2.9pp），销售费率为2%（-0.8pp）；经营现金流环比明显改善，从Q2的0.6亿元增至4.7亿元。 　　临床试验相关业务稳定发展，项目管线数量快速增长。公司临床试验技术服务业务稳定发展，2022年上半年实现收入19.7亿元，主要由于新冠相关多区域临床试验、临床试验运营及其他服务收入增加。临床试验相关服务及实验室服务业务收入13.8亿元，主要由于实验室服务、数据管理与统计分析等服务收入增加。临床试验技术服务包括药物临床试验、医药器械和医学注册，截至2022年上半年，正在进行临床研究的药物共607个，医疗器械项目403个，医学注册服务客户数582家。临床试验相关服务及实验室服务主要包括实验室服务、现场管理和数据管理与统计分析服务，截至2022年上半年，实验室服务正在执行项目2664个，现场管理项目1469个，数据管理与统计分析服务项目786个。创新药和医疗器械临床开发为后续持续高增提供保障。 　　股权激励彰显增长信心，为中长期发展奠定基础。公司公布2022年A股股权激励计划，拟授予核心管理人员、中层及技术人员等共计828人不超过710.559万股限制性股票（占公司总股本的0.8145%），授予价格为69元/股。公司业绩考核目标A为：以2021年扣非净利润为基数，2022-2023年、2023-2024年、2024-2025年的扣非净利润累积值分别增长193%/266%/357%，公司通过股权激励计划将公司利益与核心骨干个人利益深度绑定，为中长期发展奠定基础。 　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年的归母净利润分别为24.6亿元、30.5亿元、38.7亿元。EPS分别为2.82元、3.50元、4.43元，对应PE分别为30、25、19倍，维持“持有”评级。 　　风险提示：订单数量下滑或波动，产能投运不及预期，业务拓展不及预期，公允价值波动风险。

　　上海医药(601607) 　　事件：公司发布2022年度三季报，前三季度实现收入1746.1亿元（+8.5%）；实现归母净利润48.1亿元（+7.4%）；扣非后归母净利润37亿元（+4.3%）。单三季度实现收入629亿元（+12.9%）；实现归母净利润11.2亿元（+22%）；扣非后归母净利润10.2亿元（+2.3%）。 　　三季度业绩符合预期。分板块看，医药工业前三季度收入197.9亿元（+5.4%），归母净利润16.5亿元（+4%）；医药商业前三季度收入1548.2亿元（+8.9%），实现归母净利润24.1亿元（+15.9%）。从费用端看，2022Q3销售费率为5.92%，同比下降0.43pp；2022Q3研发费率为0.8%，同比下降0.05pp，公司前三季度研发投入16.9亿（-1.34%），其中费用化的研发投入13.9亿元（+1.6%）。 　　医药工业：创新驱动稳步增长。1）持续丰富创新药管线。截至2022Q3末，公司临床申请获得受理及进入临床研究阶段的新药管线已有53项，其中创新药43项，改良型新药10项。在创新药管线中，已有8项处于关键性研究、临床III期及后续研究阶段。2）新冠疫苗推进：与康希诺开展合作，拥有从原液生产到制剂灌装全套GMP的生产能力（年产能2亿剂）。2022年9月，吸入用重组新冠疫苗克威莎雾优（5型腺病毒载体）被作为加强针纳入紧急使用。2022年10月26日起，于上海启动克威莎雾优的加强免疫接种。3）中药创新：引入白药赋能OTC渠道，持续培育中药大品种。拥有7个主要中药企业，9个中药核心品牌，14个销售规模过亿的中药大品种。 　　医药商业：保持进口创新药商业总代的领先地位，构建中国领先的“互联网+”医药商业科技平台。1）2022年9月，公司与雅培制药、绿叶制药和罗欣药业分别签署了战略合作协议。2022年前三季度公司新增23个进口总代产品。2）上药云健康加速发展以“益药”系列为核心的全国新特药销售与服务的首选品牌，成为新特罕药进入中国的首选渠道。3）镁信健康深度参与全国各地惠民保，推动带病体可保可赔新模式，累计惠及近亿人次，覆盖21个省、直辖市、自治区，100+城市。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.55元、1.74元、1.98元，未来三年归母净利润将保持12.9%的复合增长率，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策波动风险；研发进展不及预期；疫情波动风险。

　　核心 　　观点 　　钠电池技术基于锂电池， 综合性能优异。 钠电池是一种新型二次电池， 其组成结构、 工作原理以及生产工艺均与锂电池类似。 相较于锂电池， 钠电池具备较高的安全性、 优异的低温性能以及显著的成本优势。在安全性方面， 钠电池在过充、 过放、 短路、 针刺、 挤压等测试中均不会发生起火与爆炸。 在低温性能方面， 钠电池在-20℃下容量保持率大于88%。 在成本方面， 钠电池单位能量原料成本为 0.29 元/Wh， 其材料成本相较于锂电池下降了 30%-40%。 　　目前钠电池正极材料中层状氧化物较为成熟， 负极以无定形碳为主。 正极材料方面， 钠电池正极材料主要包括层状金属氧化物、 聚阴离子和普鲁士蓝。 其中层状金属氧化物具有可逆比容量高、 能量密度高、倍率性能高、 技术容易转化等优点， 成为目前主流的钠电池正极材料。 　　普鲁士蓝和聚阴离子目前也正在研发过程中， 其中聚阴离子具有较高的结构稳定性以及安全性等优势， 普鲁士蓝具有能量密度高、 成本低和循环稳定性好等优势。 负极材料方面， 无定形碳由于内部微晶结构的无序性和更大的层间距， 更有利于钠离子的嵌入脱出， 因此成为钠电池的首选负极材料， 其按照石墨化难易程度可划分为软碳和硬碳， 其中软碳成本更低， 硬碳具有较高的储钠容量。 　　国内企业积极入局钠电池领域， 推动其产业化进程提速。 目前国内初创钠电企业及锂电企业均积极布局钠电池产业链， 包括正极材料、 负极材料、 电解液、 钠电池等， 推动钠电池产业化提速。 以钠电池布局企业为例， 目前国内已具备 GWh 钠电池量产能力的企业包括中科海钠、华阳股份和多氟多， 其中中科海钠 1GWh 钠电池生产线于 2022 年 7 月在安徽投产； 华阳股份 1GWh 钠离子电芯生产线于同年 9 月投产， 目前正积极推进 1GWh 钠离子电池 PACK 生产线项目， 预计于 2022 年内投产； 多氟多控股子公司焦作新能源已具备 1GWh 钠电池产能。 目前拥有在建钠电池生产线的企业包括宁德时代和传艺科技， 其中宁德时代已启动钠离子电池产业化布局， 预计于 2023 年将形成基本产业链； 传艺科技年产 4.5GWh 钠电池各生产设备及装置安装调试进展顺利， 中试生产即将投产运行。 　　新型储能赛道迎发展机遇， 钠电池未来市场空间广阔。 钠电池主要应用于储能、 电动两轮车和低速电动车领域。 “十四五” 时期， 新能源发电并网带动新型储能行业快速发展， 2021 年我国新型储能累计装机规模为 5.7GW， 同比增长 74.5%。 此外， 《关于加快推动新型储能发展的指导意见》 指出到 2025 年我国新型储能的装机规模达 30GW 以上。 钠电池作为一种新型储能技术， 未来有望受益于新型储能行业发展， 我们预计到 2026 年钠电池在国内储能领域的市场规模或将达 39.8 亿元， 成长空间广阔。 　　投资建议 　　钠电池具备优异的综合性能， 相关企业积极入局推动其产业化提速，同时新型储能行业迎来发展机遇， 未来钠电池成长空间广阔， 相关生产企业或将受益， 如宁德时代、 华阳股份、 鹏辉能源等。 　　风险提示 　　产业化进展不及预期、 下游验证不及预期、 市场竞争加剧等

　　纳微科技(688690) 　　投资要点 　　事件：2022 年前三季度，公司实现营业收入 4.70 亿元（+66.63%,同比，下同），实现归母净利润 2.12 亿元（+83.90%）、扣非归母净利润 1.45 亿元（+32.72%），业绩不及我们预期。 　　疫情扰动+项目延时交付， 影响单季度业绩： 2022Q2 全国多地疫情反复，公司业务开展受到较大影响， 公司的色谱填料和层析介质属于项目应用类型，项目交付时点会造成季度业绩波动，因此 Q3 单季度业绩承压。2022Q3 单季度公司营业收入 1.76 亿元（+51.32%） ， 归母净利润 4690 万元（-6.59%），扣非归母净利润 4267 万元（-12.94%） 。 　　研发费用持续加码，新品开发及产业化应用持续推进：公司 2022 年前三季度公司研发费用 7352 万元（+107.76%），研发费用率 15.64%（+3.1pp）， Q3 单季度研发费用 3437 万元（+120.41%），研发费用率为19.49% （+6.11pp），公司坚定对生物制药领域的研发。2021 年 H1，公司持续推出 Protein A 亲和层析介质新产品 UniMab® EXE、离子交换层析介质新产品 NanoGel™-50Q HC 等新产品。具有超大孔道结构的小粒径硅胶色谱填料产品也已实现向国际知名色谱分析厂商供应。此外，子公司还完成了 100nm 羧基乳胶微球的放大转产等项目。公司新产品开发和产业化应用持续推进，奠定长期增长基础。 　　国产填料龙头， 短期波动不改变长期增长逻辑： 公司作为国产填料龙头企业，具备高技术壁垒，已在色谱填料领域积累了丰富的生产经验及技术。2022H1 发生色谱填料和层析介质产品销售的客户数量为 388 家，较上年同期增加约 99 家大分子应用团队累计开发 60 个项目工艺，其中抗体项目 30 个，重组蛋白 15 个，疫苗 9 个，血制品及细胞基因治疗类6 个。我们认为，生物制药行业的前景依旧广阔，短期波动不改变长期增长逻辑，公司作为国产填料龙头，长期成长空间十足。 　　盈利预测与投资评级： 考虑到公司三季度业绩承压， 同时考虑到公司作为我国填料龙头具有高壁垒短期波动不改变生物制药长期需求增长逻辑， 我们将公司 2022-2024 年归母净利润预测由 3.74/4.89/7.36 亿元下调至 2.86/4.09/6.11 亿元，对应当前市值的 PE 估值分别为 83/58/39 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情反复风险，下游行业政策风险等。

　　2022 年医保谈判即将开启， 创新药医保续约谈判政策有望改善。 根据《2022 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》， 2022 年国家药品目录调整工作有望在 11 月进入谈判/竞价阶段。 本次医保谈判中创新药医保续约谈判政策有望改善，根据医保局发布的《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第 1599 号建议的答复》 ，创新药新增适应症将纳入简易续约考虑范围，未来创新药新增适应症纳入医保时价格降幅有望收窄，有利于创新药长期放量。 　　本次医保谈判中有约 22 个国产创新药首次参与，另有 13 个药物选择不参与。 根据《通过初步形式审查的申报药品名单》， 2022 年至少有 22 个国产创新药（含引进产品）首次参加医保谈判，包括康方生物的 PD-1/CTLA-4 双抗、恒瑞医药的 CDK4/6 抑制剂达尔西利、 药明巨诺的 CAR-T 瑞基奥仑赛等。此外， 2022 年国家医保谈判中至少有 13个国产创新药产品有资格参与本年度医保谈判，但最终未参与， 这些药物主要可以分为：（1）多个同类产品上市已将价格压到较低且靶点对应适应症范围广的药物，主要以 PD-1 类药物为代表；（2）独家产品，无竞品的药物。 　　重点肿瘤创新药谈判情况梳理： PD-1/PD-L1 类药物方面，共有 7 个 　　国产药物参与本次谈判，分别是已在医保中的恒瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物等 4 家的 PD-1 单抗，以及康方生物 PD-1/CTLA-4双抗、复宏汉霖 PD-1 单抗、康宁杰瑞/思路迪/先声药业 PD-L1 单抗；CDK4/6 抑制剂方面，有恒瑞医药达尔西利、 辉瑞哌柏西利参与； AR抑制剂方面，有恒瑞医药瑞维鲁胺、 辉瑞/安斯泰来恩扎卢胺参与； ALK抑制剂方面，有贝达药业恩沙替尼、 辉瑞克唑替尼和洛拉替尼、 诺华塞瑞替尼参与； 第三代 EGFR TKI 方面，有艾力斯伏美替尼、翰森制药阿美替尼、阿斯利康奥希替尼参与； HER2 抑制剂方面，有恒瑞医药吡咯替尼、 荣昌生物 HER2 ADC 维迪西妥单抗、 罗氏 HER2 ADC 恩美曲妥珠单抗参与； CAR-T 药物方面，有药明巨诺瑞基奥仑赛参与。 　　重点非肿瘤药物谈判情况梳理： 非肿瘤药物方面，有人福医药阿芬太尼和磷丙泊酚二钠、智飞生物重组结核杆菌融合蛋白、微芯生物西格列他钠、 罗欣药业替戈拉生、恒瑞医药脯氨酸恒格列净、 悦康药业枸橼酸爱地那非、再鼎医药甲苯磺酸奥马环素参与。 　　建议关注：恒瑞医药、先声药业、康方生物、信达生物、荣昌生物、贝达药业、艾力斯、百济神州、再鼎医药、人福医药、罗欣药业。 　　风险提示： 医保谈判降价超预期的风险，相关创新药或其适应症未能纳入医保目录的风险。

　　美迪西(688202) 　　2022Q3 恢复快速增长，运营效率进一步提升 　　10 月 30 日，美迪西发布 2022 年前三季度报告。2022 前三季度实现营收 12.40亿元，同比增长 57.74%；归母净利润 2.78 亿元，同比增长 53.68%；扣非归母净利润 2.63 亿元，同比增长 49.31%。 Q3 实现营业收入 4.97 亿元，同比增长 65.12%，环比增长 28.57%； 归母净利润 1.15 亿元，同比增长 70.20%；扣非后归母净利润1.09 亿元，同比增长 64.01%。充足的订单为业绩增长提供保障，同时公司不断提升技术水平和研发服务能力，业务板块协同效应增强，随着实验室产能进一步释放，公司营业收入实现快速增长。 盈利能力上，前三季度毛利率为 44.03%，Q3 毛利率为 43.27%，同比增长 0.87 个 pct，毛利率基本维持稳定。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测， 预计 2022-2024 公司的归母净利润为4.57/7.21/10.97 亿元， EPS 为 5.26/8.30/12.62 元，当前股价对应 PE 为 42.2/26.7/17.6倍，维持“买入”评级。 　　产能陆续投放，加大研发投入，新技术平台助力公司长期发展 　　美迪西旗下 2 家全资子公司美迪西（杭州）与美迪西普瑞于 2022Q3 正式投入运营。其中，美迪西（杭州）将引入生物药物以及 AI 制药，成为公司全新的 CRO研究中心；美迪西普瑞拟投资 15.7 亿元，拟建设面积超 15 万平方米，将建立引领国内新药研究与创新能力的一站式药物研发平台。 我们预计，随着 2 家子公司陆续投入运营，美迪西的经营规模与业绩水平将更上一层楼。 同时，公司持续加大研发投入，前瞻性布局生物医药前沿技术领域。 美迪西坚持将研发和技术创新作为公司的核心驱动力，推动研发平台的创新建设，2022Q3 研发投入 3572.57万元，同比增长 63.13%；公司在 ADC、PROTAC 及核酸药物等生物医药最前沿的技术领域已搭建系列平台。同时， 公司在新技术上已达成多项战略合作，有望为公司未来业绩增长贡献新动能。 　　风险提示： 专利风险；产能投放不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

　　普蕊斯(301257) 　　公司是专业的临床试验现场管理服务商，近年业务快速增长 　　公司主营业务为向制药、医疗器械公司的临床研究开发提供SMO服务，即基于过往积累的临床试验项目执行经验，为客户提供包括前期准备计划、试验点启动、现场执行等全流程的临床试验现场执行及管理服务。得益于持续增长的临床试验需求和研发外包渗透率的提升，公司近年高速成长：2017-2021年营收CAGR达45.5%，扣非净利润年CAGR达37.5%。 　　新药临床试验研发需求和供给同步共振，SMO行业正高速发展 　　需求端：中国医药行业的研发支出预计将从2019年的211亿美元增长至2024年的476亿美元，期间CAGR达17.7%；截至2022.9.1我国登记试验总数为17724项，2021年公示临床试验数量达3278项（+29.3%），较2013年增长8.7倍；相应地，国内SMO市场规模从2018年的23.3亿增长至2020年的100.4亿，历年增速均超44.0%。供给端：截至2020年末，全国有1100余家临床试验机构，截至2022.3.6，全国有1221家医疗机构具备药物临床试验开展资质；2017-2019全国CRC数量复合增长44.0%。 　　公司综合服务能力优势明显，全球著名药企实例背书 　　能力突出：2016-2021年国内上市新药中，肿瘤药领域公司参与占比41%、CAR-T项目占比22%、病毒性肝炎项目占比58%等，公司各领域优势明显；“722”事件公司参与的SMO项目0撤回0造假。产能领先：截至2022年6月末，公司有超过3450名业务人员，可覆盖临床试验机构数量超过1100家，服务范围覆盖全国160多个城市，处于国内第一梯队。客户高质量：2019-2021年，公司客户囊括全球前20大药厂中的18家、全球前10的CRO中的8家，每年前10大客户均涵盖辉瑞、罗氏、诺华、强生、艾伯维、BMS和默沙东等全球前10大跨国药企；截至2021年公司累计推动上市产品中，跨国客户项目占比达68%。 　　投资建议与盈利预测 　　2021年公司在执行项目合同金额25.1亿（+45.4%），2022H1不含税新增订单近4.9亿（+57.8%），业务需求旺盛，订单充足。预计公司2022-2024年营收增速分别为16.00%/40.00%/40.00%；归母净利润0.48/0.84/1.41亿，增速分别为-16.71%/75.15%/66.98%；EPS为0.80/1.40/2.35元/股，对应PE为57.46/32.81/19.65。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等。

　　立方制药(003020) 　　渗透泵控释制剂龙头， 近年来业绩增长迅速。 立方制药坚持以高端制剂研发及其高品质产品生产为龙头， 以原料药、 医药商业为两翼的医药产业链发展战略， 公司已获得渗透泵控释技术领域的优势地位。 2022 年前三季度公司实现营业收入 18.94 亿元（+13.77%） ， 实现归母净利润 1.71 亿元（+36.07%） ， 业绩延续快速增长态势。 　　益气和胃胶囊为国家基药独家品种胃药， 产品销售具备增长潜力。 益气和胃胶囊具有健脾和胃， 通络止痛的功效， 2017-2021 期间， 该产品销售额增长迅速， 从 344.83 万元增长至 2.15 亿元。 据米内网统计， 2022 上半年该产品销售额增速为 51.23%， 品牌排名有所上升。 目前益气和胃胶囊已覆盖两千多家等级医院及五千多家基层医疗机构， 公司后续将继续加大临床终端的开发力度、 推进 OTC 市场的有序释放， 促进益气和胃胶囊的销售持续增长。 我们认为该基药产品仍具备较强的业绩发展潜力。 　　仿制药纳入集采有望提高院内市场份额， 眼科管线丰富增厚业绩。 据公司22M8 交流公告， 公司非洛地平缓释片（Ⅱ ） 有较大的零售市场份额， 目前院内份额主要由原研阿斯利康占据， 未来纳入集中采购后， 公司有望提升院内端份额。 硝苯地平控释片集中采购中公司以第一顺位中标， 采购周期三年， 公司按照 2.6 亿片满足公立医疗机构供应， 则贡献销售收入约为0.90 亿元； 零售和基层医疗市场、 以及其他未中选市场作为销量补充，公司总体预计约 4-4.5 亿片的销售规模。 公司 2021 年获得 13 个滴眼剂药品所有权， 目前成立了专职销售队伍， 22H1 主打品种金珍滴眼液、 加替沙星滴眼液增长情况较好， 未来有望贡献新的业绩增长点。 　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为26.09/31.91/37.11 亿元， 归母净利润分别为 2.21/3.24/4.21 亿元， EPS分别为 1.81/2.65/3.43 元， PE 分别为 21/14/11X。 首次覆盖， 我们给予“买入” 评级。 　　股价催化剂： 眼科药物研发及销售获得突破性进展， 益气和胃胶囊在 OTC推广顺利。 　　风险因素： 政策变动风险、 安全生产风险、 募集资金使用不达预期的风险、核心品种依赖风险。