公司信息更新报告：2022Q3恢复快速增长，运营效率进一步提升-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　美迪西(688202)

　　2022Q3 恢复快速增长，运营效率进一步提升

　　10 月 30 日，美迪西发布 2022 年前三季度报告。2022 前三季度实现营收 12.40亿元，同比增长 57.74%；归母净利润 2.78 亿元，同比增长 53.68%；扣非归母净利润 2.63 亿元，同比增长 49.31%。 Q3 实现营业收入 4.97 亿元，同比增长 65.12%，环比增长 28.57%；归母净利润 1.15 亿元，同比增长 70.20%；扣非后归母净利润1.09 亿元，同比增长 64.01%。充足的订单为业绩增长提供保障，同时公司不断提升技术水平和研发服务能力，业务板块协同效应增强，随着实验室产能进一步释放，公司营业收入实现快速增长。盈利能力上，前三季度毛利率为 44.03%，Q3 毛利率为 43.27%，同比增长 0.87 个 pct，毛利率基本维持稳定。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计 2022-2024 公司的归母净利润为4.57/7.21/10.97 亿元， EPS 为 5.26/8.30/12.62 元，当前股价对应 PE 为 42.2/26.7/17.6倍，维持“买入”评级。

　　产能陆续投放，加大研发投入，新技术平台助力公司长期发展

　　美迪西旗下 2 家全资子公司美迪西（杭州）与美迪西普瑞于 2022Q3 正式投入运营。其中，美迪西（杭州）将引入生物药物以及 AI 制药，成为公司全新的 CRO研究中心；美迪西普瑞拟投资 15.7 亿元，拟建设面积超 15 万平方米，将建立引领国内新药研究与创新能力的一站式药物研发平台。我们预计，随着 2 家子公司陆续投入运营，美迪西的经营规模与业绩水平将更上一层楼。同时，公司持续加大研发投入，前瞻性布局生物医药前沿技术领域。美迪西坚持将研发和技术创新作为公司的核心驱动力，推动研发平台的创新建设，2022Q3 研发投入 3572.57万元，同比增长 63.13%；公司在 ADC、PROTAC 及核酸药物等生物医药最前沿的技术领域已搭建系列平台。同时，公司在新技术上已达成多项战略合作，有望为公司未来业绩增长贡献新动能。

　　风险提示：专利风险；产能投放不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

中心思想

业绩强劲增长与运营效率提升

美迪西在2022年第三季度展现出显著的业绩恢复和增长势头，营收和归母净利润同比增幅均超过65%，显示出公司在市场中的强劲竞争力与运营效率的持续优化。前三季度累计营收同比增长57.74%，归母净利润同比增长53.68%，盈利能力保持稳定。

产能扩张与技术创新驱动未来发展

公司通过旗下两家全资子公司（美迪西杭州、美迪西普瑞）的正式投入运营，有效扩大了经营规模和产能。同时，美迪西持续加大研发投入，前瞻性布局生物医药前沿技术领域，如ADC、PROTAC及核酸药物，并搭建了系列新技术平台，为公司的长期可持续发展和业绩增长奠定了坚实基础。开源证券维持“买入”评级，看好公司未来的发展潜力。

主要内容

2022年第三季度业绩强劲复苏与运营效率提升

美迪西于2022年10月30日发布的前三季度报告显示，公司业绩实现快速增长，运营效率进一步提升。

整体财务表现： 2022年前三季度，公司实现营业收入12.40亿元，同比增长57.74%；归属于母公司股东的净利润为2.78亿元，同比增长53.68%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.63亿元，同比增长49.31%。
第三季度表现： 单独第三季度，公司实现营业收入4.97亿元，同比增长65.12%，环比增长28.57%；归母净利润1.15亿元，同比增长70.20%；扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长64.01%。
盈利能力分析： 前三季度毛利率为44.03%，第三季度毛利率为43.27%，同比提升0.87个百分点，表明公司盈利能力基本维持稳定。
增长驱动因素： 业绩的快速增长得益于充足的订单保障、公司技术水平和研发服务能力的持续提升、业务板块间的协同效应增强，以及实验室产能的进一步释放。
投资评级与预测： 开源证券维持对美迪西的“买入”评级，并维持原盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为4.57亿元、7.21亿元和10.97亿元，对应的每股收益（EPS）分别为5.26元、8.30元和12.62元。当前股价对应PE分别为42.2倍、26.7倍和17.6倍。

产能扩张、研发投入与前沿技术平台建设

美迪西积极通过产能扩张和技术创新，为公司长期发展注入新动能。

新子公司投入运营： 美迪西旗下两家全资子公司美迪西（杭州）和美迪西普瑞已于2022年第三季度正式投入运营。
- 美迪西（杭州）将作为公司全新的CRO研究中心，重点引入生物药物和AI制药等前沿技术。
- 美迪西普瑞计划投资15.7亿元，建设面积超过15万平方米，旨在建立一个引领国内新药研究与创新能力的一站式药物研发平台。预计随着这两家子公司的陆续运营，美迪西的经营规模和业绩水平将得到显著提升。
持续加大研发投入： 公司坚持将研发和技术创新作为核心驱动力，2022年第三季度研发投入达到3572.57万元，同比增长63.13%。
前沿技术平台布局： 美迪西前瞻性布局生物医药前沿技术领域，已在ADC（抗体偶联药物）、PROTAC（蛋白降解靶向嵌合体）及核酸药物等最前沿技术领域搭建了系列平台。
战略合作： 公司在新技术方面已达成多项战略合作，有望为未来的业绩增长贡献新的动能。

风险提示

报告提示了公司运营中可能面临的风险，包括专利风险、产能投放不及预期、核心技术人员流失以及环保和安全生产风险。

总结

美迪西在2022年第三季度表现出强劲的业绩增长和运营效率提升，营收和净利润均实现高速增长，显示出其在医药生物/医疗服务领域的竞争优势。公司通过新子公司的投入运营，有效扩大了产能，并持续加大研发投入，积极布局生物医药前沿技术，构建了多项创新平台，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。尽管面临专利、产能、人才和环保等潜在风险，但鉴于其稳健的经营表现和明确的增长战略，开源证券维持“买入”评级，看好公司长期发展潜力。

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