公司信息更新报告：2022年前三季度业绩超预期，核药业务前景广阔-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　东诚药业(002675)

　　2022年前三季度业绩超预期，维持“买入”评级

　　10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入27.41亿元，同比下降1.93%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长26.17%；实现扣非归母净利润3.22亿元，同比增长27.93%；主要与肝素原料药高景气、核药业务逐步恢复有关。2022年前三季度，原料药实现收入16.3亿元，同比增长3.29%；制剂业务重点产品那曲肝素钙实现收入2.95亿元，同比增长3.18%；核药业务重点产品FDG注射液实现收入2.93亿元，同比增长0.4%；锝标记药物实现收入6445.67亿元，同比下滑7.48%；云克注射液实现收入1.68亿元，同比下滑34.09%。我们维持2022-2023年的归母净利润预测为4.18/4.94亿元；新增2024年归母净利润预测为5.81亿元。2022-2024年的EPS为0.51/0.60/0.70元，当前股价对应PE分别为34.5/29.2/24.8，维持“买入”评级。

　　重庆核药房和昆明核药房投入运营

　　10月10日，公司全资子公司南京江原安迪科正电子研究发展有限公司（以下简称“安迪科”）新增重庆、昆明两家核药房。重庆、昆明两家核药房投入运营后，将有利于安迪科开拓市场，提高销售收入，进一步完善全国核药房的网络化建设布局。我们预计随着越来越多核药房投入运营，安迪科的业绩也将持续增长。

　　氟[18F]思睿肽注射液获批临床，新产品逐步丰富

　　7月29日，公司控股子公司烟台蓝纳成生物技术有限公司（以下简称“蓝纳成”）旗下于氟[18F]思睿肽注射液获得临床试验批准。氟[18F]思睿肽注射液是一种靶向PSMA的放射性体内诊断药物，属于国内外均未上市的创新药，适应症为前列腺癌患者前列腺特异性膜抗原（PSMA）阳性病灶的正电子发射断层扫描（PET）成像。我们预计后续公司将有更多的核素新药进入临床。

　　风险提示：PET-CT新增装机速度、公司核药房扩张速度不及预期；核素药物临床进度不及预期；肝素原料药价格下滑。

中心思想

本报告分析了东诚药业2022年前三季度的业绩表现，并对其未来发展前景进行了展望。核心观点如下：

业绩超预期，维持买入评级： 东诚药业前三季度业绩超出预期，主要受益于肝素原料药的高景气和核药业务的逐步恢复。维持对公司“买入”的投资评级。
核药业务前景广阔： 公司积极布局核药房网络，并有新核素药物进入临床，核药业务有望持续增长，成为公司未来发展的重要驱动力。

主要内容

2022年前三季度业绩超预期，维持“买入”评级

业绩表现： 公司前三季度营收同比下降1.93%，但归母净利润同比增长26.17%，扣非归母净利润同比增长27.93%。
业务分析： 原料药收入同比增长3.29%，制剂业务中那曲肝素钙收入同比增长3.18%，核药业务中FDG注射液收入同比增长0.4%，锝标记药物收入同比下滑7.48%，云克注射液收入同比下滑34.09%。
盈利预测与评级： 维持2022-2023年归母净利润预测，新增2024年归母净利润预测。维持“买入”评级。

重庆核药房和昆明核药房投入运营

核药房扩张： 全资子公司安迪科新增重庆、昆明两家核药房，有利于公司开拓市场，提高销售收入，完善全国核药房的网络化建设布局。
业绩增长预期： 预计随着越来越多核药房投入运营，安迪科的业绩也将持续增长。

氟[18F]思睿肽注射液获批临床，新产品逐步丰富

新药进展： 控股子公司蓝纳成旗下氟[18F]思睿肽注射液获得临床试验批准，该药物是一种靶向PSMA的放射性体内诊断药物，适应症为前列腺癌患者PSMA阳性病灶的PET成像。
未来展望： 预计后续公司将有更多的核素新药进入临床。

风险提示

PET-CT新增装机速度、公司核药房扩张速度不及预期
核素药物临床进度不及预期
肝素原料药价格下滑

总结

本报告对东诚药业2022年前三季度的业绩进行了分析，认为公司业绩超出预期，核药业务前景广阔。公司通过积极布局核药房网络和研发新核素药物，有望在核药领域取得更大的发展。同时，报告也提示了PET-CT装机速度、核素药物临床进度以及肝素原料药价格下滑等风险因素。总体而言，维持对东诚药业“买入”的投资评级。

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