报告类型:
  • 全部
  • 深度报告
  • 医药观察周报
  • 医药观察月报
  • 定制化报告
  • 券商报告
行业领域:
  • 全部
  • 化药/生物药
  • 中药
  • 原料药
  • 医疗器械
  • 泛医疗
  • 其他
报告专题:
  • 全部
  • 行业/产业分析
  • 市场数据分析
  • 临床研究进展
  • 集采分析
  • 专利分析/FTO分析
  • 政策分析
  • 医药盘点
  • 投融资
  • 立项评估
  • 技术平台研究
  • 其他
治疗领域:
  • 全部
  • 消化系统与代谢药物
  • 皮肤病药物
  • 罕见病
  • 其他
  • 补气补血药物
  • 全身用激素类制剂(不含性激素和胰岛素)
  • 呼吸系统药物
  • 心血管系统药物
  • 感觉系统药物
  • 抗寄生虫药物、杀虫药物和驱虫药物
  • 抗肿瘤药
  • 免疫机能调节药物
  • 杂类
  • 生殖泌尿系统和性激素类药物
  • 神经系统药物
  • 系统用抗感染药物
  • 肌肉-骨骼系统药物
  • 血液和造血系统药物
报告搜索:

全部报告(91768)

  • 业绩符合预期,股权激励彰显增长信心

    业绩符合预期,股权激励彰显增长信心

    个股研报
      药康生物(688046)   投资要点   事件:2022 年 10 月 31 日药康生物发布 2022 年三季度报告,2022 年Q3 公司营收 1.36 亿元(+34.21%),归母净利润 4649 万元(+18.98%),扣非归母净利润 2318 万元(+38.50%) ; 2022 年前三季度营收 3.86 亿元(+38.09%) ,归母净利润 1.28 亿元(+50.00%) ,扣非归母净利润 7760万元(+41.07%) 。   短期因素对毛利率有所影响,长期发展动能充足。单 Q3 公司归母净利润增速慢于收入主要由于毛利率下滑以及研发费用大幅增加。单 Q3 毛利率为 69.49%,同比下滑 6.64pct,主要由于业务结构变化,高毛利商品化小鼠模型销售占比受新冠治疗相关人源化小鼠品系销售减少有所下降, 低附加值品系占比有所增加。 但我们看到公司持续加大研发投入,单 Q3 研发费用同比增长 58.79%, “斑点鼠”、“药筛鼠”、“真实世界动物模型”等项目持续推进,长期发展动能充足。   股权激励绑定核心人才,彰显业绩信心:同时公司发布股权激励计划,A 类激励对象为包括美国子公司总经理 Mark Moore 博士在内的 3 名高管,B 类激励对象包括 19 名中层管理及技术人员。A 类对象考核目标为以 2021 年营收为基数,2023 年营收增长率不低于 89%(即复合增速37%)或对标企业(南模生物、百奥赛图、美迪西、Charles River)的平均值, 2024-2025 年营收增速相较上一年不少于 35%, 2026-2027 年营收增速相较上一年不少于 25%;对 B 类激励对象考核年度仅至 2025 年。我们认为股权激励目标充分彰显了公司对于业绩长期高速增长的信心。   盈利预测与投资评级: 我们 预计 公司 2022-2024 年营收分别为5.64/7.99/11.30 亿元;归母净利润分别为 1.78/2.52/3.59 亿元,当前股价对应估值分别为 70×、49×和 34×,考虑到公司具备较强成长性,维持“买入”评级。   风险提示:海外市场拓展不及预期;技术授权与更新迭代风险;下游景气度下降风险等。
    东吴证券股份有限公司
    3页
    2022-11-02
  • 2022年三季报业绩点评:Q3业绩超预期,高增长持续性强

    2022年三季报业绩点评:Q3业绩超预期,高增长持续性强

    个股研报
      奕瑞科技(688301)   事件概述   2022年10月31日,公司发布2022年三季报,2022年前三季度公司实现营业收入11.04亿元,同比增长34.01%,归母净利润5.08亿元,同比增长55.89%,扣非归母净利润4.05亿元,同比增长50.94%。2022Q3实现营业收入3.83亿元,同比增长42.97%,归母净利润2.32亿元,同比增长99.43%,扣非归母净利润1.31亿元,同比增长44.50%。   三季报业绩超预期,表现亮眼。在疫情多点散发、多地频发的环境下,公司供应链依旧展现“强韧性”,支撑其齿科及工业新产品持续放量(截至2022H1,齿科及工业产品收入达1.8亿和1.3亿元,21年全年为2.4亿和1.7亿元)。销售规模持续增长,叠加金融资产公允价值变动等非经常性损益增加等因素,前三季度利润增速超预期。   毛利率逐步提升,费用率管控得当。22年前三季度公司整体毛利率达58.50%,较21年同期上涨3.66pct,我们预计主要受益于毛利较高的齿科及工业X线探测器产品销量大幅增长及规模化生产、单位制造费用下降等因素。公司费用管控能力突出,22年前三季度期间费用率(不包括研发费用)为5.23%,较21年同期下降近1pct。公司销售净利润率较去年同期提升6.28pct至45.97%。   新零件研发进展备受瞩目。公司新零件研发已取得一定进展。目前,CT准直器已完成开发并已量产销售,闪烁体、光电二极管已完成自主开发,并向部分客户送样测试,自研闪烁体材料的关键指标已达到或接近国际领先水平。公司正全力攻克CT探测器整机集成,预计2022年下半年完成样机。此外,公司还计划加大对CMOS探测器、TDI探测器、SiPM探测器、CZT光子计数探测器等新型探测器的研发投入。22年前三季度公司研发投入1.63亿元,同比增长79.98%。   财政贴息推波助澜,Q4业绩确定性增强。据迈瑞医疗,截至目前全国已上报超2000亿医疗设备贴息贷款需求;据医疗器械经销商联盟统计的各地医院采购意向,多款影像设备需求旺盛。我们预计今年Q4到明年将迎来采购高峰期,作为国产龙头的影像行业上游核心零部件供应商,公司充分享受该贴息政策带来的红利,市占率有望进一步提升。   投资建议   考虑到金融资产公允价值变动等非经常性损益增加等因素,上调利润预期;我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.60/8.64/10.99亿元(原值6.05/8.30/11.21亿元),EPS分别为9.09/11.91/15.15元/股,对应PE分别为56.75/43.34/34.06,维持“买入”评级。   风险提示   新技术和新产品开发风险;行业竞争加剧风险;新冠疫情风险;毛利率下滑风险
    上海证券有限责任公司
    4页
    2022-11-02
  • 医药生物行业双周报2022年第21期总第70期:三季报业绩低速增长,投资逻辑回归基本面

    医药生物行业双周报2022年第21期总第70期:三季报业绩低速增长,投资逻辑回归基本面

    医药商业
      行业回顾   本报告期医药生物行业指数涨幅为-1.77%,在申万 31个一级行业中位居第 8,跑赢沪深 300指数(-7.84%)。从子行业来看,医药生物三级行业涨跌互现,其中线下药店、中药、体外诊断涨幅居前,分别上涨 5.60%、4.24%、3.64%;医院、医疗耗材、原料药跌幅居前,分别下跌 12.07%、8.89%、7.32%。   估值方面,截至 2022年 10月 28日,医药生物行业 PE(TTM整体法,剔除负值)为 23.47x(上期末为 24.06x),估值小幅回落,低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业 PE(TTM整体法,剔除负值)前三的行业分别为医院(68.14x)、其他医疗服务(51.18x)、医疗设备(43.20x),中位数为 29.10x,体外诊断行业(6.67x)估值最低。   本报告期,两市医药生物行业共有 30家上市公司的股东净减持11.99亿元。其中,4家增持 0.18亿元,26家减持 12.17亿元。   重要行业资讯   医保药品目录调整,专家评审工作已结束   国家医保局回应:四类药品、器械暂不纳入集采   角膜塑形用硬性透气接触镜(俗称“OK镜”)纳入集采   葛兰素史克 HIV复方制剂(多替拉韦利匹韦林片)在华获批上市   投资建议:   经过强势反弹后,上期在市场整体下跌的情况下,生物医药板块小幅下跌,大幅跑赢指数,体现出强α特征。行业整体估值处于历史底部区域,业绩处于低速增长状态,2022年前三季度,医药生物行业营业收入同比增长 9.85%,归母净利润(扣除非经常损益)同比增长 12.51%。政策面,国家医保局回应创新药、含濒危野生动物成分的药品、孤儿药和短缺药暂不纳入集采暂不纳入集采,创新医疗器械尚难集采。医保药品目录调整,专家评审工作已结束,目录调整新机制,以提高医药行业研发能力为创新导向,明确了“鼓励创新”的调整思路。医保目录和集采政策设计过程中,支持创新导向坚定。   同时,既眼科晶体、口腔种植牙、骨科脊椎类纳入集采之后,眼科膜塑形用硬性透气接触镜也被纳入集采,消费医疗不再具备集采免疫属性。行业投资逻辑回归基本面,行业内部业绩分化严重,部分原因是疫情造成各细分领域的短期繁荣与回落,当前行业整体估值较低的情况下,以各细分领域长期发展的视角进行配置,避免疫情因素的扰动。我们建议按三条主线配置,一是国家支持创业药的导向坚定,建议关注 CRO行业和传统药企向创新药转型的企业。CRO行业仍维持高速增长状态。相较生物科技公司,传统药企向创新药转型的企业现金流充足,商业化能力经过市场验证,一级市场融资遇冷的情况下,能够稳步推进研发管线,凸显竞争优势;二是受益医疗新基建的医疗设备行业,业绩与估值相对匹配;三是线下药店,行业业绩逐步回升,受疫情的扰动相对较小。   风险提示:   新冠疫情反复;集采扩围风险;医保谈判降价超预期。
    长城国瑞证券有限公司
    19页
    2022-11-02
  • 医疗科技行业周报:卫健委颁布重症医学中心建设标准,重症IT细分赛道有望加速发展

    医疗科技行业周报:卫健委颁布重症医学中心建设标准,重症IT细分赛道有望加速发展

    医疗服务
      重点标的行情:本周【创业慧康】涨跌幅15.23%,【卫宁健康】涨跌幅10.1%,【嘉和美康】涨跌幅13.4%,【久远银海】涨跌幅-2.48%,【平安好医生】涨跌幅-3.85%,【阿里健康】涨跌幅-5.04%,【京东健康】涨跌幅-10.86%,【叮当健康】涨跌幅1.02%,【医渡科技】涨跌幅-6.15%,【鹰瞳科技】涨跌幅1.31%。   卫健委明确重症医学中心建设标准,有望加速重症IT细分赛道发展。10月27日,国家卫生健康委官方网站发布了关于印发国家重症医学中心和国家重症区域医疗中心设置标准的通知。通知要求,中心要建设高水平信息平台,能够为临床、科研、教学和管理提供信息支撑,实现医院内部信息整合;与区域内全民健康信息平台对接,实现区域医疗信息安全共享。信息化建设符合之前文件要求;信息平台建设达到医院信息互联互通标准化成熟度测评四级要求等。新标准发布后,有望加速医学中心重症IT、医疗数据中心以及相关医疗数据分析应用的发展。   网络安全技术应用试点示范支撑名单包含大量医疗机构,有望推动医疗数据安全产业发展。工业和信息化部网络会同国家卫生健康委员会等多部门组织了开展2022年网络安全技术应用试点示范项目评审工作,10月27日将拟支持项目名单予以公示。其中包含国家卫生健康委统计信息中心、首都医科大学附属北京安贞医院、首都医科大学附属北京朝阳医院、江苏省人民医院等多家医疗机构的项目。   投资建议:重点关注细分板块及个股:   医疗IT:创业慧康(行业领军企业,公卫IT龙头)、卫宁健康(行业领军企业,医院IT龙头)、嘉和美康(CIS领域领军企业)、久远银海(医保IT龙头企业);   互联网医疗:平安好医生(互联网+医疗健康龙头企业)。   推荐关注:阿里健康(互联网医疗龙头企业,阿里集团健康领域旗舰平台)、京东健康(互联网医疗龙头企业,京东集团健康领域旗舰平台)、鹰瞳科技(医疗AI领军企业)、叮当健康(智慧药店行业领军企业)、艾隆科技(智慧药房领军企业)、健麾信息(智慧药房领军企业)、思创医惠(优质医疗IT企业)、东华软件(具备大医院卡位优势的医疗IT领军企业)、医渡科技(医疗大数据龙头企业)、万达信息(国内优质医疗IT及智慧城市厂商)、1药网(国内优质医药电商)、麦迪科技(CIS领域龙头企业)、和仁科技(优质医疗IT企业)、德生科技(社保卡及服务龙头企业)、国新健康(医保控费领军企业)。   风险提示:行业发展不及预期,政策落地缓慢,竞争加剧导致企业盈利能力下降
    中泰证券股份有限公司
    9页
    2022-11-02
  • 2022三季报点评:业绩符合预期,全年恢复拐点明确

    2022三季报点评:业绩符合预期,全年恢复拐点明确

    个股研报
      华海药业(600521)   投资要点   事件:公司发布2022三季报,2022前三季度实现营收58.38亿元(+27.0%,括号内为同比增速,下同);归母净利润7.95亿元(+34.8%);扣非归母净利润8.38亿元(+298%);经营性现金流5.99亿元(-12.0%);业绩符合预期。   Q3维持高增速,盈利能力保持稳定:单季度看,公司Q3营收和归母净利润分别为20.14和2.27亿元,同比增速分别为28.9%和206%,因为2021Q3业绩基数低,表观利润增速较快。盈利能力方面,公司Q3毛利率同比下降1.3pct至60.2%,净利率同比提升6.6pct至11.3%。   沙坦短期影响利润,2022年有望恢复。2021年在受到沙坦类API/制剂销售下降,且沙坦起始物料涨价的影响,公司业绩短期受到较大影响。2022年随着上游涨价向下游有效传导,且公司川南工厂解禁,2022年公司业绩有望保持快速恢复态势。   海外具有出口优势,国内显著受益集采,公司制剂有望持续放量:华海药业制剂主要品种包括缬沙坦片、氯沙坦钾片、盐酸帕罗西汀片等;原料药方面,公司是全球主要的普利类和沙坦类原料药供应商。海外市场方面,截止2022年6月底,公司自主拥有美国ANDA文号87个,其中多个产品在美国市场占有率名列前茅。而在国内市场,公司制剂通过集采,产品加速国内市场放量。随着后续国家集采的常态化,公司有望持续增加制剂产品渗透率。   盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年归母净利润为10.31/13.07/16.22亿元,2022-2024年对应PE估值分别为29/23/19倍;公司各业务管线高增速,我们看好公司成长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。   风险提示:原料药价格波动;后续集采放量不及预期;ANDA获批不及预期等。
    东吴证券股份有限公司
    3页
    2022-11-02
  • 医药板块2022年三季报分析暨11月月报:疫情加剧分化,期待Q4逐步恢复;继续看好行情持续

    医药板块2022年三季报分析暨11月月报:疫情加剧分化,期待Q4逐步恢复;继续看好行情持续

    医药商业
      投资要点   对医药板块持续乐观,当前仍是底部配置良机。 2022 年 10 月医药生物行业上涨 5.70 %,同期沪深 300 收益率下跌 7.78%,医药板块跑赢沪深 300 约 13.48%,位列 31 个子行业第 4 位。10 月除医疗服务外子板块全线上涨,其中中药涨幅最大达 11.81%,生物制品涨幅最小为 1.43%,医疗服务下跌 0.62%。医疗新基建力度投入加码、中医药利好政策频发、高值耗材及 IVD 集采预期缓和,多重催化因素下医药板块迎来大幅反弹。集采政策预期和疫情业绩干扰是当前压制医药板块的两大要素,我们认为医药历经数轮集采后规则设定、品种选择越发客观合理,“脚踝式”降价将逐渐成为过去式。同时我们认为三季报可能是医药板块业绩最差的时候,预计随着疫情常态化管控,诊疗逐步恢复、国内外运输改善、原材料成本缓和,医药行业有望在 Q4 逐步迎来加速恢复,当前时点我们建议继续加大医药配置力度,持续推荐(1)有望困境反转,迎来基本面改善+估值修复的板块: 体外诊断、高值耗材、创新药、仿制药、特色原料药、连锁药店等。(2)有望持续享受政策红利的细分赛道:影像设备、中药等。(3)业绩持续高增长或疫后有望修复的个股。CRO&CDMO、生命科学上游、医疗服务、连锁药店、消费属性产品等。   疫情扰动下三季报稳健增长, Q4 有望逐步迎接拐点: 2022Q1-Q3 医药上市公司累计收入增长 10.9%,利润总额增长 12.6%,扣非净利润增长 17.6%,持续保持良好增长趋势。同比来看:收入(-5.4pp)、利润(扣非-9.3pp)的增速有所下降,环比来看:收入(-0.4pp)、利润(扣非-1.4pp)与 2022H1 基本持平,主要因西南、华北等地疫情的反复扰动,企业生产经营、物流运输、终端需求均受到一定程度影响,医院诊疗活动也尚未彻底恢复,导致增速受挫。从单三季度来看,2022Q3 医药板块收入同比增长 8.9%,利润总额同比增长 10.8%,扣非净利润同比增长 10.9%,与前三季度表观增速基本保持一致。但考虑到 2022 年上半年国内外新冠相关的服务、试剂等订单量大,我们预计单 Q3 常规业务或逐步迎来加速,Q4 有望逐渐走出业绩拐点。   三季报详细分析:疫情加速分化,CRO/CDMO、检测等持续强劲。申万一级子行业中,2022Q1-Q3 扣非净利润增速排序为医疗服务(+ 83.2%)、医疗器械(+ 43.7%)、医药商业(+ 6.3%)、化学原料药(+ 6.2%)、化学制剂(-1.3%)、中药(-2.6%)、生物制品(-13.2%)。子板块持续分化,医疗服务、医疗器械表现最为亮眼。其中医疗服务收入增长 39.9%,扣非净利润增长 83.2%,相比 2019 年复合增速分别达到 29.9%和55.0%;医疗器械收入增长 29.9%,扣非净利润增长 43.7%,较 2019 年 CAGR 分别为35.7%和 68.3%。细分板块中,CRO/CDMO(收入+ 76.52%,扣非+ 114.41%)、ICL(收入+ 60.93%,扣非+ 82.54%)、IVD(收入+ 28.26%,扣非+ 29.58%)最为强劲;特色原料药(收入+ 15.63%,扣非+ 21.65%)、连锁药店(收入+ 21.87%,扣非+ 10.26%)展现良好恢复;民营医院(收入+ 12.40%,扣非+ 11.80%)、血制品(收入+17.11%,扣非+0.30%)业绩具备韧性。   11 月重点推荐:药明康德、爱尔眼科、药明生物、华东医药、泰格医药、同仁堂、康龙化成、凯莱英、新产业、安图生物、益丰药房、大参林、百克生物、普洛药业、奥锐特、百诚医药、同和药业   中泰医药重点推荐 10 月平均涨幅 3.42%,跑输医药行业 2.28%,其中安图生物+ 34.93 %、大参林+ 20.30 %、百克生物+ 15.22 %、鱼跃医疗+ 12.98 %、益丰药房+ 12.82%等表现亮眼。   行业热点聚焦:(1)《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告》发布;(2)生化诊断试剂集采征求意见稿出炉;(3)《省际联盟(区、兵团)口腔正畸托槽集中带量采购公告》发布;(4) OK 镜等 20 种医用耗材展开集中带量采购信息填报工作;(5)《“十四五”中医药人才发展规划》发布。   市场动态:对 2022 年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-23.8%,同期沪深 300 绝对收益率-29.0%,医药板块跑赢沪深 300 约 5.1%。10 月医药生物行业上涨5.70 %,同期沪深 300 收益率下跌 7.78%,医药板块跑赢沪深 300 约 13.48%,位列 31个子行业第 4 位。10 月除医疗服务外子板块全线上涨,其中中药涨幅最大达 11.81%,生物制品涨幅最小为 1.43%,医疗服务下跌 0.62%。以 2022 年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值 29.0 倍 PE,全部 A 股(扣除金融板块)市盈率约为 28.8 倍,医药板块相对全部 A 股(扣除金融板块)的溢价率为 0.5%。以 TTM 估值法计算,目前医药板块估值 24.1 倍 PE,低于历史平均水平(37 倍 PE),相对全部 A 股(扣除金融板块)的溢价率为 40%。   风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
    中泰证券股份有限公司
    25页
    2022-11-02
  • 2022年三季报点评:业绩增长符合预期,加盟收购效果显著

    2022年三季报点评:业绩增长符合预期,加盟收购效果显著

    个股研报
      老百姓(603883)   投资要点   事件: 公司 2022 年前三季度实现营收 137.76 亿元, 同比增长 22.13%,实现归母净利润 6.10 亿元, 同比增长 14.46%,实现扣非归母净利润 5.67 亿元, 同比增长 18.88%;单三季度实现营业收入 47.85 亿元, 同比增长 25.28%,实现归母净利润 1.53 亿元,同比增长 20.79%,实现扣非归母净利润 1.47 亿元, 同比增长 29.34%。三季度业绩符合预期。   单 Q3 销售毛利率略有上升,净利率保持稳定。 2022 年前三季度,公司销售毛利率32.79%, 同比下滑 0.27pct, 其中, 零售业务收入占比 84.55%,毛利率为 36.31%,剔除 DTP 药房业务后毛利率为 38.08%, 同比提升 1.45pct;加盟、联盟及分销业务收入占比 14.68%,毛利率为 11.94%, 同比降低 0.93pct。单 Q3 季度,销售毛利率为 32.93%, 同比提升 0.56pct,销售净利率为 3.85%,较 2021 年同期基本持平。   立体深耕下沉市场,“加盟+收购”稳步扩张。 截至 2022 年 Q3,公司连锁布局网络已覆盖全国 20 个省级市场、 140 多个地级以上城市。加盟方面,公司拥有加盟门店2965 家, 2022 年前三季度公司加盟业务配送收入达 12 亿元, 同比增长 29%。收购方面,公司合计持有怀仁药房 80%的股权,整合后老百姓怀仁经营质量持续提升,单 Q3 净利率超 8%,同比提升明显;运营基本面提升,服务质量优化改善,顾客满意度提高;会员管理优势显现, 9 月会员销售占比 88.36%,较 4 月上升 2.22pct。公司品牌赋能新加盟或收购门店,使门店和公司间实现共赢。   多渠道运营竞争力全面提升,推动销售增长。 2022 年前三季度,公司线上渠道实现销售额超 9 亿元, 同比提升 81%。截至 2022 年 Q3,公司 O2O 外卖服务门店达到7737 家, 24 小时门店增至 500 家。公司重视医院周边布局,高标准建设的院边店以及丰富的上游合作厂家资源,使公司在“双通道”政策下拥有更多竞争优势,公司具有双通道资格的门店达 181 家。截至 2022 年 Q3,公司自营门店中医保门店占比 91.65%,院边店占比约 10%。另外,公司不断加强会员管理体系, 2022 年 Q3 新增会员数 257 万,活跃会员数 1044 万。公司多渠道的运营叠加多样的营销方式,有望推动业务高质高效增长。   盈利预测与投资评级: 考虑到公司门店的并购扩张对利润端的影响, 我们将 2022-2024 年的归母净利润由 8.11/9.66/12.07 亿元下调至 7.81/9.65/12.06 亿元, 当前市值对应 2022-2024 年的 PE 分别为 26/21/17 倍,维持“买入”评级。   风险提示: 门店扩张或不及预期,业务增长或不及预期,疫情反复加剧的风险等
    东吴证券股份有限公司
    3页
    2022-11-02
  • 2022年三季报点评:疫情扰动下公司业绩恢复,收入净利双增长

    2022年三季报点评:疫情扰动下公司业绩恢复,收入净利双增长

    个股研报
      九强生物(300406)   事件:2022年10月28日发布三季度报告,公司Q1-Q3实现营业收入11.22亿元,同比下降7.86%,归母净利润2.69亿元,同比下降13.34%,扣非净利润2.63亿元,同比下降12.6%。   业绩逐渐恢复,Q3收入端和利润端环比均实现增长。公司Q3单季度营业收入为4.1亿元,同比上升0.01%,单季度归母净利润1.06亿元,同比上升18.86%。经过公司的努力,Q3相较于Q2已经有了较好的业绩恢复,Q3季度营业收入环比增长20.86%,归母净利润环比增长64.41%。受益于公司在病理业务和血凝业务上的产品领先和行业的刚性需求,相关营业收入实现增长,预计随着未来新冠疫情影响减弱,各大医院逐渐恢复正常就诊治疗,公司业绩将有望实现高速增长。   毛利率74%保持高水平,短期盈利水平受影响。2022Q1-Q3公司毛利率74.05%,同比提升2.12pp,依旧保持高于同行业水平,得益于子公司迈新生物的营收占比提高。Q1-Q3公司销售费用和管理费用与去年基本持平,销售费用率23.66%,同比提升2.92pp,管理费用率8.02%,同比提升0.88pp,研发费用率9.40%,同比提升2.21pp,财务费用率3.42%,同比提升2.83pp。公司财务费用有所升高,短期的盈利水平受影响,主要系并购迈新生物的贷款和发行可转债等带来的摊销成本增大。   血凝业务产品持续发力,第一大股东国药投资助力公司成长。公司于10月26日推出GWseries全自动凝血流水线,可为临床实验室提供完整的出血性疾病检测和血栓性疾病诊疗及药物监测解决方案,同时今年新推出的全自动凝血分析仪MDC7500,公司或将有望凭借新推出优异的高性能仪器产品放量带来营收快速增长。公司引入国药投资作为第一大股东,有望借助国药集团的力量实现产品线的进一步丰富以及在市场和研发方面的资源协同。   投资建议:根据公司在Q3业绩的逐渐恢复、公司各业务板块的产品品种丰富优势,且公司所处行业成长性高,我们预计2022-2024年公司营收分别为16.97亿元、21.20亿元和25.86亿元,同比增长分别为6%,25%和22%;净利润分别为4.34亿元、6.43亿元和8.33亿元,同比增速分别为7%、48%和30%,维持“推荐”评级。   风险提示:产品研发不及预期风险;集采风险,可能导致产品毛利率下降;经销商管理风险。
    民生证券股份有限公司
    3页
    2022-11-02
  • Q3业绩环比改善,丰富产品矩阵推动发展

    Q3业绩环比改善,丰富产品矩阵推动发展

    个股研报
      生物股份(600201)   业绩总结:公司2022年前三季度实现营业收入11.1亿元,同比减少17.2%,实现归母净利2.1亿元,同比减少49.8%,扣非后归母净利润为2.1亿元,同比减少45.6%。单三季度实现营业收入4.7亿元,同比减少6.3%,环比增长55.4%,归母净利润为1.1亿元,同比减少34.6%,环比增长338.6%,扣非后归母净利润为1亿元,同比减少24.4%。前三季度业绩同比下降主要系22年上半年养殖行情相对低迷,以及21年同期基数较高的原因,单三季度来看,下游养殖逐步回暖,公司业绩出现明显环比改善,销售毛利率为56%,环比提升8.6个百分点,较以往60%左右的毛利水平仍有提升空间,未来随销量提升,成本有望进一步摊薄,业绩提升。   构建以口蹄疫产品为核心的丰富产品矩阵,坚持创新推动发展。猪用口蹄疫疫苗是公司的核心产品,市场份额连续多年位居国内动物疫苗行业前列,且疫苗生产行业壁垒高、公司拥有先进的研发技术与条件,共同保障了其市场地位。22年上半年,公司获得发明专利授权2件,发明专利申请受理11件。同时公司进行非洲猪瘟单基因缺失疫苗、双基因缺失疫苗及多基因缺失疫苗的实验及评价工作,积累了大量实验数据。公司与国内外一流高校及科研机构进行联合研发,聚焦于非洲猪瘟疫苗有效性抗原筛选、核酸疫苗核心技术工艺突破等方面。此外,公司在非洲猪瘟亚单位疫苗、活载体疫苗、表位肽疫苗研究路线上都开展了研究及实验工作,并取得一定成果。除口蹄疫大单品外,公司丰富产品矩阵包含布病疫苗、猪圆环疫苗、猪伪狂活疫苗等,公司根据客户在非洲猪瘟常态化下的防疫痛点,提出“组合免疫”和“无针注射”的防非免疫方案,通过推广“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”等组合免疫策略为客户创造价值,也推进了非强免产品的销售额增长,公司把握行业发展趋势,多产品协同增长,进一步扩大市场占有率。   规模养殖占比提升,当前养殖企业步入盈利区间,动保需求迎提升。环保要求提高养殖门槛,非洲猪瘟等突发情况,不仅对落后产能造成冲击,而且使得养殖端更加重视疫病防治,2022年上半年全国生猪出栏3.7亿头,十家上市生猪养殖企业(牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、唐人神、傲农生物、金新农)出栏量合计达5985万头,占比达16.4%。截至22年10月底,生猪价格于27元/公斤附近波动,养殖企业步入盈利区间,整体动保需求将迎来提升。在发展的过程中,资金不再是唯一的门槛,成本管控以及对待疫病的科学防治态度将与之共同作用成为竞争的核心,优秀的养殖主体为保证养殖效率将高度重视生物安全,选择优质动保产品。综合以上两方面原因,公司业绩有望随市场需求提升而增长。   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.32元、0.49元、0.64元,对应动态PE分别为26/17/13倍,维持“持有”评级。   风险提示:下游需求不及预期、产品研发不及预期等。
    西南证券股份有限公司
    4页
    2022-11-02
  • 公司信息更新报告:2022Q3业绩快速恢复,盈利能力进一步改善

    公司信息更新报告:2022Q3业绩快速恢复,盈利能力进一步改善

    个股研报
      悦康药业(688658)   2022Q3业绩快速恢复,盈利能力进一步改善   10月28日,悦康药业发布2022年前三季度报告。2022前三季度实现营收35.02亿元,同比增长4.69%;归母净利润为3.36亿元,同比下滑10.18%;扣非归母净利润3.04亿元,同比下滑14.14%。单Q3实现营业收入15.73亿元,同比增长29.60%,环比增长53.01%;归母净利润1.95亿元,同比增长21.54%;扣非后归母净利润1.81亿元,同比增长24.68%,业绩快速恢复。盈利能力上,前三季度毛利率为69.32%,Q3毛利率为70.29%,同比增长1.95个pct,环比下滑1.65个pct,环比下滑主要系Q3低毛产品销售回暖,收入占比提升。整体上,疫情对公司的边际影响减弱,Q3业绩增长稳健,收入端与利润端均超市场预期。考虑公司研发投入较多及疫情影响,我们下调公司的盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为5.48/6.86/8.31亿元(原预计分别为7.1/9.27/12.08亿元),EPS分别为1.22/1.52/1.85元,当前股价对应P/E分别为15.3/12.2/10.1倍,鉴于公司在研产品即将上市并有望进一步优化产品结构,我们维持“买入”评级。   银杏叶提取物注射液持续放量,新产品即将上市   短中期看,高毛利的银杏叶提取物注射液保持稳健增长,为公司现阶段主要的业绩贡献点。1.1类新药爱地那非获批上市,并于2022年初开启商业化,有望凭借较强的销售能力实现放量,为公司业绩带来新的增长点,进一步改善公司产品结构,提升盈利能力。在研管线上,注射用羟基红花黄色素A、复方银杏叶片及紫花温肺止嗽颗粒三款处于临床三期药物稳步推进,并有望在2023-2024年陆续申报上市,进一步接力公司持续增长。以天龙药业为依托,公司加快核酸创新药布局和相关技术平台的建设。长期看,公司前瞻性搭建核酸技术平台,全面切入核酸赛道,加快公司升级转型。在研管线上,我国首个完全自主研发的反义核酸(ASO)药物—CT102于2022年3月启动临床IIa试验,并稳步推进。   风险提示:专利风险;新药研发不及预期;核心技术人员流失;环保和安全生产风险。
    开源证券股份有限公司
    4页
    2022-11-02
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049