投资要点： 　　行情回顾。截至2023年03月17日，中信基础化工行业本周下跌2.66%，跑输沪深300指数2.45个百分点，在中信30个行业中排名第28；中信基础化工行业月初以来下跌6.62%，跑输沪深300指数3.9个百分点，在中信30个行业中排名第27。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是电子化学品（0.99%）、印染化学品（-0.55%）、民爆用品（-0.56%）、涂料油墨颜料（-0.63%）、轮胎（-0.73%），涨跌幅排名后五位的板块依次是锂电化学品（-5.34%）、有机硅（-5.26%）、磷肥及磷化工（-4.88%）、改性塑料（-4.64%）、碳纤维（-4.57%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是液氯（+36.33%）、盐酸（+33.33%）、苯胺（+5.25%）、制冷剂R22（+1.01%）、锦纶（+0.60%），价格跌幅前五的产品是硫磺（-8.99%）、环氧丙烷（-5.92%）、合成氨（-4.11%）、纯MDI（-3.76%）、聚合MDI（-1.81%）。 　　基础化工行业周观点：本周基础化工板块跌幅较大，而电子化学品子板块表现依然坚挺。国家统计局数据显示，2月70个大中城市中，新房和二手房环比上涨的城市分别有55个和40个，比1月分别增加19个和27个，各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨；同时，1-2月房屋竣工面积累计同比增加8.02%，竣工端增速率先转正，竣工修复明显。我们认为，今年国内经济修复仍是主线，继续看好2023年房地产市场有望边际改善从而拉动相关化工品需求的投资机会。在“保交楼”政策支持下，竣工端的修复有望加快，建议关注聚氨酯、纯碱、钛白粉等与房地产下游家居、以及竣工端相关性强的细分领域。聚氨酯板块关注万华化学（600309），纯碱板块关注远兴能源（000683），钛白粉板块关注龙佰集团（002601）。氟化工方面，2022年三代制冷剂配额激烈争夺战结束，后续三代制冷剂供需格局有望逐步改善，建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　本周观点： 　　医药Q1有望迎来温和复苏，持续把握国企改革、中药投资机会。本周沪深300下跌0.21%，医药生物行业下跌1.99%，处于31个一级子行业第22位。医药板块内部持续分化，医药商业（+2.33%）、中药（+1.62%）表现亮眼，其中国药一致（业绩快报：收入+7.44%，归母净利润+11.24%）、佐力药业（业绩快报：收入+23.92%，归母净利润+54.68%；预计Q1净利润增长41.10-51.28%）的业绩超预期，催化两个子板块进一步强势上涨。本周医药板块主要围绕中药、国企改革两条主线展开，其中中药板块阶段趋势已然明确，在政策高度支持、国企改革大背景、一季报有望超预期等催化下，我们认为在一季报之前，中药的强势行情有望持续，建议继续重点把握两类中医药投资机会：1）国企改革：多家企业已经进行了大力度的组织变革、人事调整、股权激励、兼并重组、核心资产上市等，有望进一步激发内在活力、提升运营质量、增强企业竞争力，重点看好华润三九、东阿阿胶、昆药集团、太极集团、康恩贝等；2）中药创新药：院内诊疗复苏叠加新药审批红利释放，以及基药目录调整催化，看好管线布局及商业化能力强的公司业绩提速换挡，重点看好方盛制药、康缘药业、以岭药业等。医药流通上涨背后的本质是估值修复，叠加国企改革、业绩催化等因素，因而我们认为在今年的行情下，低估值有催化的标的均有投资机会，建议积极把握。随着季报业绩的逐渐明朗，结合院内外诊疗数据跟踪，我们预计医药行业Q1有望迎来温和复苏，持续建议重点关注以下3大方向：1）困境反转类的底部标的，且具备未来2-3年的成长性，包括中药、仿制药、创新药、院内耗材等板块。2）符合国家积极引导的产业发展趋势以及支持性行业，包括自主可控、国产替代、高端制造等，看好医疗设备、特色原料药、CDMO等。3）短期重点关注一季报可能业绩亮眼的板块，包括医疗设备、药店、仿制药CRO等。 　　第四轮耗材国采启动，关注人工晶体、骨科耗材布局机遇。近期北京市医保局发布《北京市医疗保障局关于开展国家组织眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作的通知》，正式启动人工晶体、运动医学的历史采购数据填报工作，其中眼科类医用耗材包括人工晶体、晶体植入器及眼用粘弹剂等，骨科类医用耗材包括锚钉、修复用缝线等19个品类。此前人工晶体已经完成多次省级、联盟范围集采，普遍降幅在40%-50%之间，但国产品种仍主要集中在中低端市场，市场整体国产化率不足20%；运动医学市场国内起步较晚，施乐辉、强生、史赛克等进口厂家占据约90%的份额，此前尚未纳入集采范围。参考脊柱、电生理等高值耗材的规则设定以及集采结果，我们预计本轮国采的价格降幅将愈发合理，中标企业有望持续兑现进口替代、以量补价、份额提升逻辑，建议关注相关头部国产企业的底部布局机会，如爱博医疗、昊海生科、威高骨科、春立医疗、大博医疗等。（数据来源：医械数据云，赛柏蓝，《中国医疗器械行业发展报告》） 　　重点推荐个股表现：3月重点推荐：药明康德、药明生物、泰格医药、长春高新、同仁堂、康龙化成、华润三九、新产业、安图生物、康泰生物、海吉亚医疗、普洛药业、百克生物、仙琚制药、九强生物、奥翔药业、华兰股份；本月平均下跌4.99%，跑输医药行业0.43%；本周平均下跌3.12%，跑输医药行业1.13%。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率0.8%，同期沪深300收益率2.3%，医药板块跑输沪深300收益率1.5%。本周沪深300下跌0.21%，医药生物行业下跌1.99%，处于31个一级子行业第22位，其中医药商业涨幅最大，本周上涨2.33%，医疗服务跌幅最大，本周下跌4.73%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为51.9%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为30%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　四氯化硅是有机硅合成、三氯氢硅、多晶硅生产过程中的重要原料和中间产物，四氯化硅按纯度可以分为工业级四氯化硅与高纯四氯化硅（包括半导体级、电子级），高纯四氯化硅是光纤通讯、集成电路、气凝胶制造生产不可或缺的基础原材料，半导体级四氯化硅主要用于生产光纤预制棒；电子级四氯化硅气体主要用于薄膜沉积与蚀刻工艺，高纯四氯化硅可用于生产正硅酸乙酯（TEOS），高纯正硅酸乙酯是气凝胶主要原料；电子级正硅酸乙酯也可用于集成电路制造过程中的化学气相沉积（CVD）薄膜制程。 　　电子级含硅特气主要用于硅外延片生产，进口替代空间广阔。电子级含硅特气包括电子级四氯化硅、三氯氢硅、二氯二氢硅、硅烷，主要用于化学气相沉积（CVD）的气相外延法生产硅外延片，电子级二氯二氢硅主要用于生产12寸硅外延片，电子级三氯氢硅、四氯化硅主要用于生产6-8寸硅外延片。目前含硅特气90%以上依赖进口，随着下游半导体产业国产化进程加速，有望带动国产电子级含硅特气加速国产化，我们预计国内电子级三氯氢硅、四氯化硅市场规模在60亿元左右，电子级二氯二氢硅市场规模在40亿元左右 　　气凝胶具有纳米多孔网络结构的固体材料，在动力电池及新能源汽车需求有望爆发增长。目前主流气凝胶工艺采用正硅酸乙酯为硅源，以二氧化碳超临界为干燥方式制备，目前石油化工领域消费量最大达到56%，其次在工业隔热领域应用占比为18%。气凝胶毡是气凝胶最广泛的使用形式，是通过玻纤或陶瓷为基体增强后的气凝胶复合材料。气凝胶毡可以用作动力电池及整车的新型防火隔热材料，2022年国内新能源汽车气凝胶复合材料的市场潜在规模约为13.0-32.5亿元，未来在气凝胶在新能源电池领域需求有望爆发增长。 　　气相二氧化硅又叫气相白炭黑，我国未来5年表观消费量增速达到10.4%，疏水型气相二氧化碳壁垒较高。气相二氧化硅是由硅的卤化物在氢氧火焰中高温水解生成的带有表面羟基和吸附水的无定形的纳米级颗粒，按照产品性能不同可以分为亲水型和疏水型产品，分别占比约87%和13%，亲水型气相二氧化硅主要应用于有机硅、涂料油墨、胶粘剂、合成树脂等领域，橡胶领域的使用量占60%以上。目前疏水型气相二氧化硅产品基本被跨国公司垄断，未来具备进口替代空间。 　　相关标的：我们建议关注（1）硅基电子气体：三孚股份、联泓新科、和远气体；（2）高纯石英砂：江瀚新材；（3）气凝胶及复合材料：晨光新材、宏柏新材、泛亚微透、兴发集团；（4）气相二氧化硅：三孚股份、新安股份、宏柏新材。 　　风险提示：市场竞争加剧风险；项目建设和市场开拓不达预期的风险；技术升级迭代风险；环保风险等。

　　MDI供应端，万华宁波二期80万吨/年装置装置检修结束，目前已恢复正常生产，需求端，终端市场陆续启动，但需求有待跟进，本周价格小幅波动，市场仍存较强支撑。 　　截至2023.03.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16200/19000/17600/10700/10700元/吨，周环比分别为-2.41/-5.94/-1.40/0/-4.46%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-13.63/-19.01/-3.18%。 　　目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来春季行情叠加地产竣工端及出行链的逐步修复，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/03/13-2023/03/17）华安合成生物学指数下跌2.87个百分点至1020.28点。上证综指上涨0.63%，创业板指下跌3.235%，华安合成生物学指数跑输上证综指3.51个百分点，跑赢创业板指0.36个百分点。 　　凯赛生物：获中证及标普ESG评价佳绩，积极践行企业可持续发展 　　近期，中证指数更新发布A股上市公司ESG评价数据，凯赛生物获得中证ESG评价AA评级，居原材料行业629家参评企业第19名，位列同行业前3%。目前，公司为300碳中和、300ESG领先、800ESG领先等ESG或碳中和指数成分股。未来，公司将继续把可持续发展理念贯彻公司运营的各个层面，不断推进有利于环境、社会、企业治理的可持续发展工作，进一步创造企业长期可持续投资价值。 　　全国人大代表马延和：加强生物制造创新能力建设，培育生物经济新动能 　　全国人大代表、中国科学院天津工业生物技术研究所所长马延和此次参加全国人代会准备了一份“关于加强生物制造创新能力建设，培育生物经济新动能的建议”。马延和透露，最近，二氧化碳合成淀粉在技术上有了进一步的完善，在基础研究继续深入的同时，人工合成淀粉的吨级中试装置正在调试运行，人工合成淀粉向产业化又迈进了一步。 　　安徽：发布《新污染物治理工作方案》，将建立跨部门协调机制 　　3月15日下午，安徽省生态环境厅召开2023年3月例行新闻发布会，厅党组成员、副厅长孙艳辉向媒体介绍了《安徽省新污染物治理工作方案》3月15日，安徽省生态环境厅就《安徽省新污染物治理工作方案》进行政策解读。据悉，新污染物包括持久性有机污染物、内分泌干扰物、抗生素和微塑料，到2025年，安徽将完成高关注、高产（用）量的化学物质风险筛查；2023年，将建立新污染物治理跨部门协调机制。同时，鼓励公众通过多种渠道举报涉新污染物环境违法犯罪行为，充分发挥社会舆论监督作用。 　　白宫：提议为新兴技术拨款250亿美元，生物技术为核心之一 　　3月9日，美国白宫发布《美国政府2024财年预算案》，其中，相当大的一部分将用于发展新兴技术来应对来自对手国家，即中国和俄罗斯的威胁。根据参与开发新兴技术的研究所描述，关于“如何资助人工智能、量子信息系统和生物技术”是2024年预算中的优先项目。提案说，预算请求与2022年10月发布的国防战略相一致，寻求资金用于侧重于"在网络和空间领域建立复原力，并投资于人工智能、量子科学和生物技术的新应用，有可能彻底改变美国部队的运作方式"。2024财年预算旨在根据《CHIPS和科学法案》为研究工作分配近250亿美元的可支配资金，其中包括人工智能、生物技术和先进通信领域等课题。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3250.55，本周上涨0.63%，深证成指本周下跌1.44%，创业板指下跌3.24%，化工板块下跌2.64%。本周化工各细分板块以下跌为主，其中盐湖提锂、化纤、橡胶板块跌幅较大，板块指数分别下跌5.16%、3.5%、3.5%；仅半导体材料出现明显涨幅，板块指数上涨3.92%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有金力泰、晶瑞电材、联科科技、中国石化、容大感光、滨化股份、飞鹿股份、江化微、广信材料、久日新材。本周半导体材料及光刻胶概念相关标的持续走强，金力泰本周大涨21.10%，领涨化工板块；晶瑞电材、容大感光亦有明显涨幅，本周分别上涨17.25%、8.88%；本周联科科技上涨10.46%，公司拟募投不超过2.19亿元建设年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目。 　　本周重点化工品价格 　　本周美国两大银行倒闭引发市场对经济前景担忧加剧，叠加EIA库存增加，致使本周布伦特原油期货大跌13.4%，至72.97美元/桶。 　　本周我们监测的化工品涨幅居前的为盐酸(+25.0%)、苯胺(+5.6%)、环氧氯丙烷(+2.3%)、对硝基氯化苯(+1.3%)、双酚A（+0.3%）。近期液氯上涨致盐酸供应趋紧，叠加下游开工恢复，本周盐酸价格拉涨；近期部分苯胺装置停产致开工略降，工厂库存低位，本周苯胺市场价格走高；本周山东地区部分环氧氯丙烷装置检修，下游备货积极致价格小幅上涨；本周安徽地区对硝基氯化苯装置降负运行，价格小幅拉涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　重点推荐受益锂盐大跌的国产分子筛龙头建龙微纳；推荐固废处理科技企业惠城环保；推荐高成长卫生用品胶料龙头聚胶股份、氟精细化学品领先企业新瀚新材、中欣氟材；推荐受益消费复苏的山高环能、博汇股份。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　行情回顾：2023年3月13日-17日，申万医药生物板块指数下跌2.0%，跑输沪深300指数1.8%，医药板块在申万行业分类中排名第22；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨0.8%，跑输沪深300指数1.48%，在申万行业分类中排名21位。本周涨幅前五的个股为国药一致（18.39%）、桂林三金（15.37%）、佐力药业（14.67%）、九芝堂（13.62%）、方盛制药（13.59%）。 　　专题：发展中医药和创新药均获顶层设计支持，中药或复制创新药行情。复盘中国创新药发展历史，2017年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，配套政策落地持续不断，开启了创新药+CXO的3年波澜壮阔行情；2019年10月中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》，后续各部委及地方政府出台系列配套政策，中药从政策到公司业绩兑现逐步体现，或将复制创新药行情。国企改革进入全面深化阶段，老牌中药公司国企众多，具备中药政策+国企改革两大政策支持逻辑，我们强烈看好中药板块行情持续性。建议关注1）国企改革相关：太极集团、昆药集团、同仁堂、华润三九、达仁堂、康恩贝等；2）中药创新药：康缘药业、方盛制药、新天药业、天士力、以岭药业和桂林三金等；3）中药材布局：珍宝岛、太极集团、昆药集团等。 　　投资策略及配置思路：周五A股医药和消费有大幅调整，A股医药和港股医药呈现相反走势，从细分板块看，中药和低估值的医药商业表现相对强势，中药主要系佐力药业Q1业绩预增带动版块情绪，医药商业主要系估值较低，很多公司或有国企改革预期，本周专题我们对比分析了创新药VS中药，认为中药板块持续性极强，或将复制2019-2021年创新药行情。同时随着3月底的临近，我们认为现在需要回归对业绩的关注，根据我们产业观察，春节后诊疗活动复苏表现很好，我们判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期，建议逐步开始布局一季报超预期或高增长个股。整体观点方面，延续23年年度策略判断：2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：西藏药业、康缘药业、一心堂、麦澜德、迈得医疗、桂林三金； 　　三月投资组合：西藏药业、方盛制药、昆药集团、东诚药业、普门科技、一心堂； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　3月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等；4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。 　　行业动态： 　　本周（3.13-3.19）均价跟踪的101个化工品种中，共有20个品种价格上涨，49个品种价格下跌，32个品种价格稳定。周均价涨幅前五的品种分别是液氯（长三角）、盐酸（长三角31%）、硫酸(浙江巨化98%)、苯胺（华东）、EDC(长三角)；而周均价跌幅前五的品种分别是草铵膦、石脑油（新加坡）、WTI原油、NYMEX天然气、尿素(波罗的海小粒装)。 　　本周（3.13-3.19）国际油价持续下跌，WTI原油收于68.35美元/桶，收盘价周跌幅10.86%；布伦特原油收于74.7美元/桶，收盘价周跌幅9.76%。宏观方面，美国硅谷银行倒闭及瑞士瑞信银行暴雷加剧市场对欧美经济可能陷入衰退的担忧。供应端，标准普尔全球大宗商品观察发布的调查显示，2月份欧佩克及其减产同盟国原油日产量总计4267万桶，比1月份日均下降了8万桶。美国能源信息署数据显示，截至3月11日当周，美国原油日均产量1220万桶，与前周日均产量持平。需求端，欧佩克3月份月报预计2023年全球石油日均需求增长230万桶，与上期报告预测保持不变；美国能源信息署数据显示，截至3月10日的四周，美国成品油需求总量平均每天1969.8万桶，比去年同期低6.4%。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2022年3月10日当周，美国商业原油库存量4.80063亿桶，比前一周增长155万桶，此外，美国石油战略储备为3.71579亿桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存3791.2万桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，但原油供应仍存在一定收窄预期，我们预计国际油价在中高位偏弱震荡。另一方面，本周海外天然气价格走势分化，NYMEX天然气期货收报2.51美元/mbtu，收盘价周跌幅1.50%；荷兰TTF天然气期货收报13.78美元/mbtu，收盘价周跌幅16.43%，海外天然气价格持续下降主要是受到欧洲和美国冬季相对较暖的影响，天然气取暖需求较往年偏弱。展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（3.13-3.19）尿素价格偏弱下行。尿素国内市场收报2680.0元/吨，周跌幅0.69%，海外市场收报275.0美元/吨，周跌幅6.78%。供应端，黑龙江大庆、呼伦贝尔金新、中煤鄂尔多斯能源化工、新疆天运化工等企业本周检修，内蒙古博大、阿克苏华锦、山东润银生物化工等企业计划下周检修，根据隆众资讯预测，下周尿素日产量将在16-16.5万吨附近。需求端：农业需求保持阶段性跟进，工业需求，复合肥工厂及板材行业维持刚需采购。展望后市，因国际价格倒挂，加之港口部分货源回流，国内尿素供应高于去年同期。而需求端整体持稳，预计尿素价格仍有下行空间。 　　本周（313-3.19）草铵膦、草甘膦价格下跌。草甘膦收报10.0万元/吨，周跌幅16.67%，草甘膦收报36700元/吨，周跌幅5.93%。供应端，草铵膦在产企业装置开工良好，市场供应充足，且内蒙1万吨新增产能预计在4月份释放。草甘膦工厂开工整体保持低负荷，但工厂库存维持高位。需求端，草甘膦及草铵膦下游需求偏弱，展望后市，预计上半年海外市场以消耗库存为主，需求短期难有起色。 　　投资建议： 　　截至3月19日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为15.63倍，处在历史（2002年至今）的15.86%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.49倍，处在历史水平的19.43%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.94倍，处在历史（2002年至今）的4.18%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.34倍，处在历史水平的8.09%分位数。3月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等；4、即将迎来旺季的化纤产业链。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　3月金股：卫星化学 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.63%，创业板指数下跌3.24%，沪深300下跌0.21%，中信基础化工指数下跌2.66%，申万化工指数下跌2.59%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为电子化学品(0.99%)、印染化学品(-0.55%)、涂料油墨颜料(-0.63%)、轮胎(-0.73%)、氯碱(-0.99%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为有机硅(-5.26%)、磷肥及磷化工(-4.88%)、改性塑料(-4.64%)、钛白粉(-3.93%)、其他化学原料(-3.91%)。 　　本周行业主要动态： 　　巴斯夫大亚湾再扩聚合物分散体产能。3月15日，巴斯夫宣布计划在广东省的巴斯夫惠州大亚湾基地建设第二条生产线，以扩大其聚合物分散体产能。新生产线计划于2024年投入运营。巴斯夫大中华区分散体业务总监刘帅表示：“此次扩建标志着我们聚合物分散体业务在大中华区发展的另一大关键里程碑。创新的聚合物分散体对我们的客户在其市场上取得成功至关重要。新增产能会给客户，特别是华南市场提供灵活性和可持续的增长。”作为全球领先的分散体制造商，巴斯夫不断投资于快速增长的亚洲市场。巴斯夫惠州大亚湾基地的区位优势明显，紧贴华南地区的关键客户。基地生产多种高性能的丙烯酸和丁苯分散体产品，适用于涂料、建筑、胶粘剂、造纸、纺织和包装等行业，以及锂离子电池等全新市场。巴斯夫分散体部门在中国运营着三座生产基地，其巴斯夫惠州大亚湾基地于2012年开始运营。（资料来源：化工新材料） 　　31家化工企业入选国资委创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单。3月16日，国资委网站公布了创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单。其中，7家地方国企入选创建世界一流示范企业，200家央地国企入选创建世界一流专精特新示范企业。本次入选创建世界一流示范企业的均为地方国企，分别是上海汽车集团股份有限公司、安徽海螺集团有限责任公司、深圳市投资控股有限公司、潍柴控股集团有限公司、京东方科技集团股份有限公司、万华化学集团股份有限公司、宁波舟山港集团有限公司。中国石油天然气股份有限公司独山子石化分公司、中国石化催化剂有限公司、圣奥化学科技有限公司、青岛海湾化学股份有限公司等共共有31家石油和化工企业进入创建世界一流专精特新示范企业名单。（资料来源：中国化工报） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　2023年1月原料药最新报价及行情回顾(报价截至2023年1月31日，肝素报价截至2022年12月31日)： 　　价格上涨品种：大宗原料药中，解热镇痛药类：安乃近1月价格为102.5元/千克(环比+8.47%，同比+4.59%)；激素类：皂素1月价格为510元/千克(环比+2%)；抗生素及中间体类：7-ACA1月价格为440元/千克(环比+2.27%，同比-6.25%)；特色原料药中，心血管原料药类：阿托伐他汀钙1月价格为1525元/千克(环比+1.67%，同比+1.67%)，厄贝沙坦1月价格为635元/千克(环比+1.6%，同比-0.78%)，缬沙坦1月价格为735元/千克(环比+1.38%，同比+7.6%)；肝素：肝素12月价格为10650.39美元/千克(环比+16.19%，同比-23.06%)。 　　价格持平品种：大宗原料药中，解热镇痛药类：扑热息痛1月价格为70元/千克(同比+2.94%)，阿司匹林1月价格为27元/千克(环比-5.88%，同比-32.5%)，咖啡因1月价格为182.5元/千克(环比+1.39%，同比-22.34%)；激素类：地塞米松磷酸钠1月价格为12500元/千克(同比+58.23%)；抗生素及中间体类：6-APA1月价格为370元/千克(同比+8.82%)，硫氰酸红霉素1月价格为495元/千克(同比-1.98%)，青霉素工业盐1月价格为170元/千克(同比-20%)；维生素类：生物素1月价格为41元/千克(同比-43.59%)，烟酸1月价格为29元/千克(同比-44.23%)；特色原料药中，心血管原料药类：马来酸依那普利1月价格为825元/千克，赖诺普利1月价格为2400元/千克，均在近一年内价格无变动。培南类：4-AA1月价格为1700元/千克(同比-20.93%)。 　　价格下降品种：大宗原料药中，解热镇痛药类：布洛芬1月价格为195元/千克(环比-18.75%，同比+2.63%)；维生素类：叶酸1月价格为202.5元/千克(环比-1.22%，同比-41.3%)，维生素D31月价格为50元/千克(环比-1.96%，同比-47.37%)，维生素B61月价格为109元/千克(环比-2.24%，同比-22.14%)，维生素B21月价格为82.5元/千克(环比-2.94%，同比-8.33%)，维生素B11月价格为110元/千克(环比-3.08%，同比-33.33%)，泛酸钙1月价格为140元/千克(环比-3.45%，同比-58.21%)，维生素A1月价格为90元/千克(环比-3.74%，同比-62.89%)，维生素E1月价格为73.5元/千克(环比-5.77%，同比-15.52%)。 　　核心观点： 　　三条路径打开特色原料药长期成长空间：1)“原料药+制剂”一体化巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成长空间；2)优异M端能力带来业绩弹性，CDMO业务步入产能释放周期；3)基于创新技术平台的高稀缺性、高壁垒业务有望打破周期属性，长期成长确定性高。 　　投资建议：建议关注九洲药业、健友股份、海普瑞、博瑞医药等。 　　风险提示：原料药价格不及预期；产品销量不及预期；突发停产整顿风险；原料药行业政策风险。