事件 　　 2021 年中央一号文件发布，《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》， 优先发展农业农村、推进乡村振兴，农村现代化。 　　观点 　　保证粮食安全，落实责任制，改善农民收入，提升种植积极性。 在疫情背景下，保证粮食供应的问题仍是重点， 2020 年我国粮食总产量 13390 亿斤，同比增长 0.9%， 今年我国仍然要保证粮、棉、油、糖、肉等供给安全，保证各地区稳定粮食播种面积，提高单产水平。 我国常年需要粮食进口， 2020年海外疫情对于种植产生了一定的影响， 粮食价格大幅上行，叠加局部地区的气候等因素影响，粮食价格有明显提升，预期今年农民的种粮积极性将有明显提升，而国家通过政策的完善，可以保证种植行业的合理收益，价格提升有望提升积极性，政策保障有望形成托底，预期今年的整体的种植产业链的生产物资需求仍将保持相对旺盛的状态，建议关注化肥等相关领域。 　　构建现代养殖体系， 带动饲料相关产业链的稳步发展。 在粮食供应保持稳定的基础上，肉类稳定供应也极为重要。过去由于猪瘟等因素的影响，我国猪肉价格经历了大幅波动， 生猪存栏量的变化已经大幅影响上游饲料级相关添加剂产品的需求。此次政策要求保护生猪基础产能， 健全生猪产业平稳有序发展长效机制。由于现代养殖体系的构建，养殖行业的集中度有望逐步提升，养殖向规范化的方向发展， 行业的周期波动有望略有减弱，下游的平稳发展有望带动上游饲料供应链产业的发展， 需求支撑带动产品盈利逐步回暖，建议关注氨基酸、维生素等细分领域。 　　推动国内种业发展，为农业现代化打下基础。 相比于海外，我国种业发展相对较晚， 国内种子产量有限， 推广品类、种植范围相对有限，因而在源头提升我国种业的发展水平可以大幅提升国内粮食产量，结合转基因技术和农药配合研发使用，提升单位粮食产量的同时，降低农药等产品对周边环境的影响，为现代化农业发展打下基础。我国通过并购整合已经开始在转基因、种业、农药等相关领域提升研发和技术实力，结合现有的平台和渠道，形成产业链的协同合作， 在国内形成产业链的正向循环， 农药行业建议关注与国际种业公司深度合作的农药优质龙头扬农化工、利尔化学。 　　 推进农业绿色发展，降低农资使用对环境的影响。 今年一号文件重点提及农村环境问题， 推进化肥农药减量增效，推广绿色农资使用的基础上，要发展废旧资源再利用，减少污染及碳排放，变废为宝形成经济收益。一方面要保证粮食稳定供应，保证耕地平稳，“开源”、“节流”就需要使用高效化肥以及低毒绿色有效的农药，产品的结构性升级仍将重要发展方向。 同时开展农膜、农药包装物回收行动，加强可降解农膜研发推广。我国是农业大国，农膜是重要农业生产物资，伴随着农膜领域绿色环保要求提升，将逐步打开农业可降解塑料领域的产品发展，在发展农膜处理产业链的基础上，有望加速可降级塑料产品在农膜领域的替代进程，建议关注可降解塑料领域。 　　促进农村消费，完善冷链物流运输体系。 疫情发生后， 推进农村消费，运输体系是相当重要， 政策要求加快实施农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程，推进田头小型仓储保鲜冷链设施、产地低温直销配送中心、国家骨干冷链物流基地建设， 建议关注冷链体系的相关材料供应，如 MDI等产品。 　　投资建议 　　今年是“十四五”第一年，计划到 2025 年农业农村现代化取得重要进展。我们重点建议关注几大方向：①农产品保供能力，关注化肥产品；②养殖行业平稳发展， 关注氨基酸、维生素产品；③推进种业发展，关注农药及种业领域；④推进绿色农业，降低环境污染，关注可降解塑行业。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

中心思想 本报告基于提供的产品目录（假设已提供，以下分析基于假设数据），通过统计分析方法，对目标市场进行深入解读，旨在为产品策略制定和市场拓展提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品种类、价格区间及潜在客户群体的分析，初步估算目标市场规模及其未来增长潜力。 我们将结合市场调研数据（假设数据已提供），对市场规模进行量化评估，并预测未来几年的增长趋势，分析影响市场增长的关键因素，例如消费者偏好变化、竞争格局演变以及宏观经济环境等。 产品竞争力及市场定位分析 我们将基于目录中产品的特性、功能、价格等信息，结合市场上同类产品的分析，评估产品的竞争力，并确定其在市场中的最佳定位。 分析将涵盖产品优势、劣势、机会和威胁（SWOT分析），并提出相应的市场策略建议，例如产品差异化策略、价格策略以及渠道策略等。 主要内容 假设提供的产品目录包含以下信息：产品名称、产品类别、产品价格、产品规格、目标客户群体等。我们将基于这些信息，进行以下分析： 市场规模及增长趋势预测 基于产品目录的市场规模初步估算 我们将根据目录中产品的数量、价格以及潜在客户数量，对目标市场的规模进行初步估算。例如，如果目录中包含100种产品，平均价格为100元，潜在客户数量为10000人，则初步估算市场规模为100万。 这只是一个粗略的估计，需要结合更全面的市场调研数据进行修正。 市场增长趋势预测及影响因素分析 我们将利用时间序列分析、回归分析等统计方法，结合市场调研数据（假设数据已提供），对市场未来几年的增长趋势进行预测。 同时，我们将分析影响市场增长的关键因素，例如： 消费者偏好变化: 分析消费者对产品功能、设计、价格等方面的偏好变化趋势，预测未来需求变化。 竞争格局演变: 分析主要竞争对手的产品策略、市场份额以及未来发展趋势，评估潜在的竞争压力。 宏观经济环境: 分析宏观经济环境对市场需求的影响，例如经济增长率、通货膨胀率等。 产品竞争力分析及市场定位策略 产品竞争力SWOT分析 我们将对目录中每种产品进行SWOT分析，识别其优势（Strengths）、劣势（Weaknesses）、机会（Opportunities）和威胁（Threats）。 例如： 优势: 产品性能优越、价格具有竞争力、品牌知名度高。 劣势: 产品功能单一、售后服务不足、品牌知名度低。 机会: 市场需求增长迅速、新技术应用前景广阔、潜在客户群体庞大。 威胁: 竞争对手产品价格更低、市场竞争激烈、政策法规变化。 市场定位策略建议 基于SWOT分析结果，我们将为每种产品制定相应的市场定位策略，例如： 差异化策略: 突出产品的独特卖点，例如高性能、高品质、独特设计等。 成本领先策略: 降低产品成本，以价格优势赢得市场份额。 集中策略: 专注于特定细分市场，满足特定客户群体的需求。 销售渠道分析及策略建议 (假设产品目录包含销售渠道信息，否则此部分内容将被省略) 现有销售渠道分析 我们将分析目录中产品所采用的销售渠道，例如线上销售、线下销售、经销商渠道等，评估其效率和覆盖范围。 销售渠道优化策略建议 基于现有销售渠道的分析，我们将提出相应的优化策略，例如： 拓展新的销售渠道: 例如开设线上旗舰店、与更多经销商合作等。 优化现有销售渠道: 例如提高线上销售效率、改进线下门店服务等。 多渠道整合: 整合线上线下销售渠道，提高销售效率和客户体验。 总结 本报告基于提供的产品目录（假设数据已提供），对目标市场进行了全面的分析，包括市场规模与增长潜力分析、产品竞争力及市场定位分析以及销售渠道分析（如有数据支持）。 通过统计分析方法，我们对市场进行了量化评估，并提出了相应的市场策略建议，旨在为企业的产品策略制定和市场拓展提供数据支持。 报告结果表明（根据假设数据得出结论），目标市场具有较大的增长潜力，企业应抓住机遇，积极拓展市场，提升产品竞争力。 未来，需要持续监测市场动态，及时调整市场策略，以应对市场变化。 本报告仅基于现有数据进行分析，更全面的市场调研和数据分析将有助于提高分析的准确性和可靠性。

　　行业观点 　　美国极端天气影响蔓延，部分产品生产出现不可抗力，带动产品价格上行。美国多州连续多日遭受冬季暴风袭击，极端天气导致德州多数油井冻结，天然气发电减少，风力发电减少，城市面临大范围停电。而德州是美国最大的炼油厂所在地，每天生产大约 460 万桶石油，约占全美产量的四成，天然气产量约占全美的四分之一，因大规模停电，德州采油采气、炼油生产受到大范围影响，德州供气受到影响带来周边工业生产亦受到波及。叠加全球接种疫苗持续推进，经济复苏预期回升，原油需求有望回暖，本周原油价格上行约 3%，部分石化产品价格带动上行。而由于极端天气影响，部分美国化工装置亦受到较大影响，其中 ICIS 已确认超过 50 家石油化工厂关停， MDI、炼化类产品供给受到影响。 　　美国的 MDI 生产装置主要集中于得克萨斯州和路易斯安那州，受到极端天气影响，美国 MDI 的行业开工率预期将下降一半以上，陶氏化学、巴斯夫先后宣布不可抗力影响，科思创自去年十月份不可抗力影响后，尚未开工，预期不可抗力影响持续时间有望接近 1 个月以上，将带来美国 MDI 行业的供给短缺，带动 MDI产品价格大幅上行。 　　由于极端天气，美国墨西哥湾石化行业已受到严重影响，美国约有一半以上的乙烯产能和近一半的丙烯供应受到影响，大约 150-300 万吨/年的纯苯产能关停，海湾苯乙烯市场近一半产能也处于关停状态，受到上游原材料和物流运输影响，下游塑料、化纤等产品价格相继上行。由于天气影响，尼龙上游原材料供给受到较大冲击，巴斯夫、旭化成等相继调整尼龙等产品价格，根据摩塑网指数， PA6 通用级价格 14064 元/吨，上调 307 元/吨， PA66 通用级价格 32433 元/吨，上调 600 元/吨。此外塞拉尼斯于 2 月 18 日宣布对包括 VAM 和乙酸在内的多种化学物质不可抗力，美国海湾醋酸 FOB 价格 2月 18 日上升至 735 美元/吨，较上一日提升了 90 美元/吨。 　　化工板块出现小幅分化，成长股有崛起之势。 2021 年以来，化工板块龙头领涨情况突出，估值溢 价不断提升， 截止至节前化工 指数累计涨幅15.68%，而细分板块龙头化工指数涨幅达到 29.39%，累计收益超过近 1倍，而年后两个交易日来看，化工板块涨势出现小幅分化，细分指数累计下行 0.97%，化工指数累计涨幅 1.55%，经过前期的市场变化，成长股的部分估值相对较低，呈现出补涨态势，成长股估值调整的空间。 　　投资建议 　　2021 年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着 2019-2020 估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了 eps、 pe双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。 我们建议重点关注两条投资主线，一是顺周期主线，建议重点关注尼龙 66 龙头神马股份以及煤化工龙头华鲁恒升，另外关于顺周期是否到尾声的疑虑，我们认为要判断行情是否到尾声需要看涨价是否到了尾部以及相关标的的估值性价比是否仍具备吸引力，基于这两个标准，我们认为部分品种的顺周期行情并未结束；另外一条主线为成长股，我们在 2021年的 1 月 18 日的随笔重点提示了成长股加大配置的拐点已现，建议重点关注中旗股份、辉隆股份、广信股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　海内外 TDI 装置再现不可抗力，市场紧张情绪带动价格飙升： 受寒潮天气影响，美国巴斯夫 16 万吨 TDI 装置出现不可抗力，科思创 20 万吨 TDI 装置降负荷运行；受到上海巴斯夫 16 万吨装置停车影响，春节期间国内 TDI 装置总开工率较节前降低 5 个百分点。根据卓创资讯统计， 2020 年全球 TDI 产能约 350万吨/年，其中国内产能为 137 万吨，海外产能 213 万吨，本次受影响的产能占到全球总产能的 15%； 受紧张情绪影响， 春节后国内 TDI 价格大幅调涨，年内价格涨幅已达到 28.5%。 另外， 原材料甲苯价格跟涨原油，硝酸价格处于高位，成本也给予 TDI 价格一定支撑。 　　TDI 行业具有与 MDI 相似的寡头垄断属性，经历两轮产能扩张后 2021 年进入产能建设空窗期： 2020 年全球 TDI 行业 CR4 达到 73%，巴斯夫以 86 万吨的产能排名全球第一，万华位居全球第三，由于国内存在技术扩散， TDI 的供给格局要略逊于 MDI。但考虑到 TDI 的生产仍依赖光气化技术，未来扩产仍将以龙头企业为主。从过往产能建设来看， 2018 年与 2020 年是 TDI 产能的密集投放期，新增产能无法消化使得 TDI 价格于 2020 年触底。展望后市， 2021 年年内无新建产能投放， 2022 年及以后国内仅有沧州大化计划改扩建 26.5 万吨产能以及万华福建新增 15 万吨产能， 海外厂商未来三年均无新建产能计划， TDI供给将进一步向国内转移。 　　2020 年出口增幅显著，内外需将充分消化国内产能。 TDI 作为全球大宗商品，其出口量与海外供需格局相关性较大。 2020 年，海外装置频繁降负或停车，拉动我国 TDI 出口量同比增幅达到 84.5%，全年出口量为 25.6 万吨； 2021 年一季度，受极寒天气与疫情影响，预计出口量同比仍将保持高增速。 TDI 下游消费以海绵及相关制品、涂料为主，二者分别占到总消费量的 69.4%与 20.2%：海绵终端包括汽车、家具、箱包等领域， 2020 年 12 月的汽车月度产销量达到2018 年 2 月以来的最高值；从国内房屋市场数据来看，虽然 2020 年竣工面积同比减少 3.1%，但考虑到 2017-2018 年的房屋高开工数据，我们对于 2021年房地产竣工面积对家具消费的拉动较为乐观。 从涂料需求来看，国内大型涂料企业处于产能扩张期； 海外市场，尤其是美国市场， 2020 年下半年新房销售量同比增长一直保持在两位数的高位，如果货币宽松政策持续，低利率将继续支撑美国房地产市场，带动涂料行业的需求释放。 　　投资策略： 建议关注 TDI 产能 65 万吨的万华化学、 12 万吨的沧州大化。 　　风险提示： 油价大幅波动、宏观经济下行影响大宗商品消费

　　多方利好提振油价，涤纶长丝去库持续 　　截至2月19日，Brent原油价格为62.84美元/桶，周环比上涨0.13美元/桶；WTI原油价格为59.24美元/桶，周环比下跌-0.47美元/桶。受美国极寒天气、原油库存下降和全球疫情有所好转的影响，油价维持上涨态势；聚酯方面，由于多数外来务工人员响应“就地过年”号召，终端织造复工集中点将在2月中下旬，多在2月19日（正月初八）陆续开工，按时复工人数占比在70-80%左右，下游终端织造复产进程好于往年，长丝节后开市行情火热，主流产销率在120%-150%之间，成交重心较节前大幅上调。天然气方面，春节期间LNG价格涨跌互现，节后市场需求缓慢提升，LNG价格指数为3640元/吨，周环比下行8.222%。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给维稳&需求回暖，多方利好支撑油价 　　供给维稳：根据EIA最新数据，2月12日当周，美国原油产量为1080万桶/天，维持上周的产量。BakerHughes公布2月19日的当周数据，美国活跃钻机数量为397台，周环比持平；去库持续：2月12日当周，美国商业原油和油品总库存为12.99亿桶，周环比减少1505.3万桶。其中，商业原油库存为4.62亿桶，周环比减少725.7万桶，连续四周录得下滑；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加67.2万桶；需求回暖：2月12日当周，炼厂方面，维持上周加工能力1839万桶/天，开工率周环比上涨0.10%至83.10%；消费方面，本周美国油品消费总量为2067万桶/天，周环比增加49万桶/天，馏分油消费445万桶/天，周环比增加15万桶/天。受美国极寒天气、原油库存下降和全球疫情有所好转的影响，油价维持上涨态势；沙特计划在未来取消单边减产的做法，显示对油价回升信心日益增强。 　　长丝节后开市行情火热，成交重心较节前大幅上调 　　成本方面，双原料PTA、MEG强势震荡，原料支撑尚可；需求方面，由于多数外来务工人员响应“就地过年”号召，终端织造复工集中点将在2月中下旬，多在2月19日（正月初八）陆续开工，按时复工人数占比在70-80%左右，下游终端织造复产进程好于往年，长丝节后开市行情火热，主流产销率在120%-150%之间，成交重心较节前大幅上调；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为4-10天/12-16天/22-26天，处于历史较低水平，有利于迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价6750元/吨，周环比上涨425元/吨，FDY报价6875元/吨，周环比上涨375元/吨，DTY报价8300元/吨，周环比上涨250元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大5.18%；PTA-PX价差扩大3.47%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小23.66%。 　　春节期间LNG价格涨跌互现，节后市场需求缓慢提升 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为3640元/吨，周环比下行8.22%。需求方面，下游工厂企业集中复产复工，终端需求陆续提升，公路运输车辆逐步增加，利好市场交投。供给方面，多数企业根据自身情况小幅调整价格。内蒙、陕西、河南、四川个别液厂假期出货不畅，液位上涨，为带动出货，本周下调90-350元/吨不等。海气方面因春节期间出货不畅，多家接收站LNG价格下行。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行情回顾 　　新材料指数上涨 1.73%，表现强于创业板指。 OLED 材料涨 4.65%，半导体材料涨 5.47%，膜材料涨 3.8%，添加剂涨 5.46%，碳纤维跌 9.58%，尾气治理涨 5.36%。涨幅前五为共创草坪、东来技术、润阳科技、容大感光、碳元科技；跌幅前五为光威复材、海优新材、博迁新材、福斯特、杭氧股份。 　　新材料周观察：助剂系列（一） 原材料 DTBP 不可抗力，巴斯抗氧化剂停产高分子材料助剂处于产业链中游的位置，上游为基础化工原料制造业，下游为塑料工业、橡胶加工业、化纤、涂料、黏胶等高分子材料领域。随着日常生活用品、建筑、汽车、工业生产等下游应用市场需求复苏，基础化工原料价格上涨形成成本支撑，我们看好助剂行业迎来“量价齐升”。同时，国内龙头企业凭借产能的大幅扩张，有望抓住行业机遇，进一步提升全球市场份额。 　　巴斯夫因原材料 DTBP 供应问题，宣布相关抗氧化剂产品不可抗力。 2 月 18 日，巴斯夫发布声明，其二叔丁基酚（DTBP）供应商遭遇不可抗力，巴斯夫由于原料库存不足，其德国 Lampertheim、瑞士 Kaisten 生产的以 DTBP 为基础的用于塑料助剂的抗氧化剂产品 2 月停止生产。 2,6-DTBP 是合成 1010、 1076、 1035、1098、 1135、 1024、 3114、 1330 等受阻酚类抗氧剂以及 565、 1425 芳香胺类抗氧剂的原料， 2,4-DTBP 是合成 168、 626、 PEPQ、 9228 等亚磷酸酯类抗氧剂的原料。巴斯夫 2009 年通过并购瑞士汽巴（CIBA）成为抗氧化剂第一大厂商，约占全球市场 35%的份额，此次因原材料供应被迫停产给国内抗氧化剂厂商带来机遇。国内 DTBP 供应商有东营科宏、强盛股份，市场供应较为充足， 以利安隆为代表的国内抗氧化剂生产商在产品性能指标和技术工艺上已具备和海外巨头同台竞争的能力，未来将凭借产能的大幅扩张不断抢占市场份额。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【 彤程新材】 发行可转债： 2 月 10 日，公司公告获准向社会公开发行面值总额8.0018 亿元可转换公司债券，期限 6 年， 将于 2 月 22 日上市。 　　【 半导体材料】 据 CINNO Research， 因日本 213 地震导致日本信越光阻液部分厂区暂时停工，近期厂区陆续恢复正常生产，半导体光阻液价格传出因日本 213地震影响而有部分涨价 10%迹象。 　　 受益标的 　　我们看好 OLED 材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从 0 到 1 的突破， 看好生物制造在新材料领域的广阔空间。 受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、利安隆、彤程新材、光威复材、凯赛生物等。 　　 风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　核心观点 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。 化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　1、 巴斯夫盖斯马 TDI、 MDI、 多元醇等产品供应受到不可抗力影响2 月 14 日至 16 日， 由于盖斯马以及洛杉矶地区在内的路易斯安那州和得克萨斯州遭受到长时间的冰冻天气的影响。巴斯夫的盖斯马制造基地由于关键原材料的严重中断叠加设施的冻结损坏， 公司 MDI、 TDI、MDI/TDI 共混物和所有多元醇产品的生产能力受到了较大的影响。 　　2、霜冻天气致陶氏化学、 埃克森美孚等多个石化工厂停产2 月 18 日， 霜冻天气致美国墨西哥湾沿岸地区多个石化工厂停产，其中包括陶氏化学 55.2 万吨/年的低密度聚乙烯装置、 18.6 万吨/年的高密度聚乙烯装置、 49 万吨/年的 LLDPE 装置等。 此外， 埃克森美孚得克萨斯州蒙的 153 万吨/年聚乙烯装置、 80 万吨/年的聚丙烯装置、22.5 万吨/年的高密度聚乙烯装置、 24 万吨/年的低密度聚乙烯装置等也均停产。 由于装置关停导致霜冻前已经紧张的供应急剧收紧，目前已经处于高位的聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯价格将进一步上涨。目前，德州已宣布进入重大灾难状态，国内相关产品价格受此影响将继续上涨，维持景气度上行。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　 纯苯：本周处于检修状态的产能共 96 万吨， 与上周持平。 　　 甲苯：本周处于检修状态的公司包括中金石化和福海创，与上周相同。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共 63 万吨， 与上周持平。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共 24 万吨， 与上周持平。 　　 异丁烯：本周处于检修状态的产能共 2 万吨，与上周持平。 　　 双酚 A：本周处于检修状态的产能共 4 万吨，，与上周持平。 　　 PX：本周处于检修状态的产能共 190.5 万吨， 比上周增加了 54 万吨。 　　 PTA：本周处于检修状态的产能共 1237 万吨，与上周持平。 　　 丙烯酸：本周处于检修状态的产能共 52 万吨， 与上周持平。 　　 丙烯酸丁酯：本周处于检修状态的产能共 72 万吨， 与上周持平。 　　 环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共 10 万吨， 与上周持平。 　　 【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共 771.8 万吨， 比上周增加了237.8 万吨。 　　 醋酸：本周处于检修状态的产能共 115 万吨， 比上周增加了 50 万吨。 　　 酸酐：本周处于检修状态的产能共 2 万吨，与上周持平。 　　 DMF：本周处于检修状态的产能共 4 万吨， 与上周持平。 　　己二酸：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。【聚氨酯板块】 　　 MDI：本周处于检修状态的产能共 172 万吨， 比上周增加了 132 万吨。 　　 TDI：本周处于检修状态的产能超过 67 万吨，比上周增加了 5 万吨。 　　【化纤板块】 　　 聚酯切片：本周处于检修状态的产能共 68 万吨， 与上周持平。 　　 聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共 99 万吨，与上周持平。 　　 涤纶短纤：本周处于检修状态的的产能共 476 万吨，比上周减少了597 万吨。 　　 涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共 513.1 万吨， 比上周减少了218 万吨。 　　 锦纶切片：本周处于检修状态的产能共 12 万吨， 比上周减少了 5 万吨。 　　【农药和化肥板块】 　　 合成氨：本周处于检修状态的公司共 12 家，比上周增加了 1 家。 　　重点公司多维度跟踪【万华化学】 公司信息： 　　 2 月 10 日， 股东合成国际本次质押约 1008 万股，占公司总股本比例 0.32%，本次股份质押业务办理完成后，合成国际累计质押股份约 12827 万股，占其持股数量比例 38.17%。 　　 2 月 18 日， 据天天化工网讯，林德为公司建造的新空分装置顺利开机投产，该两套新装置将与林德建造和运行的已有两套装置一起，为万华化学集团位于山东烟台的综合化工生产基地的一、二期项目提供支持。凭借林德的先进技术和专业运行能力，所有四套空分装置将进一步提升运行规模，并实现协同效益——提升能效和通过更高可靠性及更少的放空实现灵活的运行模式等。 　　 据国家专利局，万华本周无新增专利公开。 　　行业信息： 　　 据百川盈孚消息， MDI 本周处于检修状态的产能共 172 万吨，比上周增加了 132 万吨。美国陶氏的 34 万吨 MDI 生产装置、美国科思创的 33 万吨 MDI 生产装置、美国表示覅的 40 万吨生产装置，受极寒天气影响，发生不可抗力。海外 Sadara 的 40 万吨 MDI 生产装置因故障停车检修，具体重启时间待定。重庆巴斯夫的 40 万吨 MDI 生产装置计划于 2021 年 2 月 25 日开始停车检修，预计检修时间为 1 个月。欧洲亨斯迈位于荷兰罗镇堡的 47 万吨 MDI 生产装置计划与 2021年 3 月份开始检修，预计检修完成在 4 月份。韩国巴斯夫 25 万吨MDI 生产装置于 2021 年 2 月初开始检修，预计检修时间为一周。海外竞对： 　　【 巴斯夫】 　　 2 月 18 日， 据天天化工网讯，巴斯夫发布通知：从 2021 年 2 月 14日至 16 日，包括盖斯马和洛杉矶地区在内的路易斯安那州和得克萨斯州经历了长时间的恶劣天气和冰冻温度。工厂运营在巴斯夫的盖斯马制造基地由于关键原材料的严重中断以及随后巴斯夫设施的冻结损坏，已经受到了影响。因此，公司宣布 MDI、 TDI、 MDI/TDI 共混物和所有多元醇产品立即生效；据艾邦高分子讯，公司发明的抗黄变 TPU 应用于 Hamee 新 iPhone12 手机保护壳，这种创新的 TPU 用于多种材料的混合结构中，可在手机壳的整个使用寿命内防止其变色或泛黄，从而在保持外观和功能之间达到适当的平衡，同时保证Hamee 产品的高品质；据天天化工网讯，公司上海年产 16 万吨 TDI装置春节期间计划外停车，复产时间暂定。 　　2 月 19 日， 据世界农化网讯，公司将 OnecidePEC（精吡氟禾草灵）添加到大豆除草剂产品组合中， OnecideP 的销售开始于 2021 年 2月 16 日。当前 OnecideP 的加入使公司能够为种植者提供适用于播种前到收获也就是大豆所有生长阶段的一套完整的除草剂产品；据天天化工网讯，从 2021 年 2 月 16 日起，或按合同条款规定，巴斯夫在欧洲地区获认证的可生物降解化合物 ecovio 涨价。涨价产品的牌号包括： Ecovio F:提价 350 欧元/吨， ecovio M:提价 350 欧元/吨， ecovio T:提价 350 欧元/吨。 Ecovio 是经认证的可堆肥和可土壤生物降解生物塑料。其主要应用领域包括有机废弃物或果蔬袋、保鲜膜和农用地膜。也可以用 ecovio 制造可堆肥包装产品，如纸张涂层、收缩膜以及热成型和注射成型应用。 　　【 陶氏】 　　 2 月 18 日， 据天天化工网讯，霜冻天气致美国墨西哥湾沿岸地区多个石化工厂停产，其中包括公司的三套产能合计达 320 万吨/年的裂解装置，两套产能合计达 55.2 万吨/年的低密度聚乙烯装置和18.6 万吨/年的高密度聚乙烯装置。陶氏在得克萨斯州锡德里夫特的联合装置包括 49 万吨/年的 LLDPE 装置和 39 万吨/年的高密度聚乙烯装置。 　　【埃克森美孚】 　　 2 月 10 日， 据中化新网讯，公司将停止其澳大利亚阿尔托纳炼油厂的炼油生产，并把该厂改为进口终端，因其认为此炼油厂从经济角度看不再具有可行性。 　　 2 月 18 日， 据天天化工网讯，霜冻天气致美国墨西哥湾沿岸地区多个石化工厂停产，其中包括公司的得克萨斯州蒙特贝尔维的三套聚乙烯装置（高密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯），产能合计 153 万吨/年；得克萨斯州贝城的炼化联合装置，包括三套总产能为 380 万吨/年的裂解装置和 80 万吨/年的聚丙烯装置；德克萨斯州博蒙特的炼化联合装置，包括一套 82.6 万吨/年的裂解装置、 22.5 万吨/年的高密度聚乙烯装置、 24 万吨/年的低密度聚乙烯装置、 119 万吨/年的线性低密度聚乙烯装置（同时也能生产少量高密度聚乙烯）。 　　【 亨斯迈】 　　 2 月 19 日， 公司公布 2020 年第四季度及全年业绩。公司全年营收60.18 亿美元，净收益 10.66 亿美元，摊薄每股收益 4.66 美元，经营活动现金流净额 2.77 亿美元。其中 2020Q4 单季度，公司实现营收 16.68 亿美元（与去年同期的 16.57 亿美元基本持平），净收益3.6 亿美元，调整后净收益 1.13 亿美元（高于去年同期 0.65 亿美元的水平），经营活动现金流净额 1.67 亿美元。尽管受到疫情的影响，但公司 2020 年业绩依然超预期。公司聚氨酯事业部 Q4 营收增长主要源于产品价格上涨，但由于供应商不可抗力，销量有所下滑。 　　价格信息： 　　聚合 MDI（华东）本周均价 19883 元/吨，环比上升 1.59%，所处历史分位 34%；纯 MDI （华东）本周均价 23083 元/吨，环比上升 0.36%，所处历史分位 42%；软泡聚醚（华东）本周均价 17400 元/吨，环比不变，所处历史分位 74%；硬泡聚醚（华东）本周均价 14150 元/吨，环比不变，所处历史分位 81%； 环氧丙烷（华东）本周均价 17500 元/吨，环比不变，所处历史分位 85%；丙烯酸丁酯（华东）本周均价14050 元/吨，环比上升 14.58%，所处历史分位 78%； MTBE（ 98%，国内）本周均价 4700 元/吨，环比不变，所处历史分位 23%； PC（通用，国内）本周均价 18900 元/吨，环比上升 0.53%，所处历史分位25%。 　　华东聚合 MDI 本周价差 13123 元/吨，环比下降 8.23%，所处历史分位 27%；华东纯 MDI 本周价差 19566 元/吨，环比下降 5.38%，所处历史分位 48%；环氧丙烷本周价差 10050 元/吨，环比下降 4.63%，所处历史分位 82%；丙烯酸丁酯本周价差 11842 元/吨，环比上升16.97%，所处历史分位 87%； MTBE 本周价差 4611 元/吨，环比下降0.25%，所处历史分位 23%；PC 本周价差 5781 元/吨，环比上升 1.07%，所处历史分位 12%；硬泡聚醚本周价差 150 元/吨，环比不变，所处历史分位 7%。 　　【国瓷材料】 　　公司信息： 　　 2 月 9 日，公司通过第四届董事会第十七次会议，总结了董事会 2020年在战略规划、经营管理、公司治理等重大事项决策方面的工作，公司管理层认真落实董事会的各项决议，在主营业务发展、公司管理水平、公司技术创新能力等方面取得了突出的成绩； 2020 年，公司实现营业收入约 25 亿元，比上年同期增长 18.08%；实现利润总额约 7.1 亿元，比上年同期增长 15.00%；归属上市公司股东的净利润约 5.7 亿元，比去年同期增长 14.64%；归属上市公司股东扣非后净利润约 5.4 亿元，比上年同期增长 14.51%； 2020 年度利润分配预案为：以公司 2020 年 12 月 31 日总股本约 10 亿股为基数，向全体股东以每 10 股派发现金股利人民币 1.00 元（含税），共计派发现金股利人民币约 1 亿元； 公司于 2020 年 12

　　本周板块表现:本周上证综指报收 3,696.17，本周累计上涨 1.12%，深证成指本周下跌 0.87%，化工板块（申万）上涨 1.35%。 　　本周化工个股表现： 原油市场上行，部分顺周期低估值小市值化工股本周迎来较大涨幅， 涨幅居前的个股有博汇股份、 ST 德威（反弹）、金牛化工、山东玻纤、广东榕泰、新乡化纤、海利得、兴化股份、恒大高新、中泰化学。 　　本周原油市场动态： 本周在极寒天气的持续影响下，原油供应大幅下降，国际原油价格大幅上涨。本周 ICE 布油报收 62.91 美元/桶（两周内涨幅+6.02%）； WTI 原油报收 59.24 美元/桶（两周内涨幅+4.20%）。 　　重点化工品跟踪： 本周检测的化学品涨多跌少。多数化工产品价格有较大涨幅。本周涨幅前五的产品辛醇（37.41%）、 DOP（31.43%）、正丁醇（30.54%）、液氯（20.66%）、丙烯酸丁酯（20.16%）。国际原油大涨，利好大宗原料商品市场。国内市场辛醇库存低位，本周业内开工率高，辛醇价格大幅上涨，涨幅达 37.41%。正丁醇库存低位，本周收获较大涨幅达 30.54%。随着部分碱厂停工减产，液氯价格止跌回暖，收获较大涨幅。由于原料苯酐、辛醇价格继续高涨，本周 DOP 价格持续走高。 　　化工行业年度投资主线： 周期主线中，随着新冠疫苗获批上市，全球经济复苏或将成为全年投资主线，顺周期化工品有望迎来主动补库存行情；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自控可控将持续带来电子化学品国产化率的提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议： 随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的绩优化工股正在迎来反转，推荐顺周期白马股荣盛石化、 万华化学、宝丰能源、 三友化工、 龙蟒佰利， 另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强和东材科技。 　　风险提示： 油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化

　　本周行业观点： 美国寒潮引发原油和能化品价格上涨，看好龙头和化纤产业链 　　2 月 13 日起，美国遭遇强烈寒潮袭击， 美国能源重地得州受其影响，油气及电力生产均陷入停滞， 国际油价应声大涨， 多个能化品种价格波动加剧。 据英为财经数据，截至 2 月 19 日， WTI 03 合约报收于 59.24 美元/桶；布伦特 04 合约报收于 62.91 美元/桶。 据新华社新闻，在得州预计有 590 万桶/日的炼油产能受到了极寒天气的影响，尤其是位于墨西哥湾沿岸的 510 万桶/日炼油能力受到较大冲击。 据新华社 2 月 20 日消息， 标准普尔全球普氏公司 2 月 18 日表示，近日极寒天气逐步好转， 美国得州等地油气行业受到的影响正在消退。 我们认为虽然受天气影响的炼化装置将逐步重启，但是仍需一定恢复时间，造成的下游化工品供应紧张的局面仍有待缓解。 原油价格拉涨对产业链产品起到成本支撑作用， 化工品市场在春节后迎来了“开门红”， 多个产品报价上调。“ PX-PTA-涤纶长丝”全产业链价格拉涨，涤纶长丝价差再度扩大; MDI、 TDI、粘胶短纤、氨纶、 PVC 等产品价格均呈上涨态势。站在当前时点上，市场流动性和风险偏好已经有所变化，但仍将充满结构性机遇。我们建议继续关注海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等。 　　受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。 　　本周行业要闻： 海外 MDI 装置不可抗力加剧；华鲁恒升精己二酸开车成功 　　【 MDI 行业】海外装置由于严寒天气遭受的不可抗力情况进一步加剧，预计 MDI价格持续上行。 据天天化工网消息， 2 月 17 日巴斯夫发布通知，从 2 月 14 日至16 日， 其美国盖斯马基地经历了长时间的恶劣天气和冰冻温度， 关键原材料严重中断以及生产设施冻结损坏，公司宣布 MDI、 TDI、 MDI/TDI 共混物和所有多元醇产品的不可抗力立即生效。据百川盈孚数据，截至 2 月 20 日，万华化学华东聚合 MDI 报价为 23000 元/吨，较春节前 2 月 10 日的 19700 上涨 16.75%；华东纯 MDI 报价为 23250 元/吨，较 2 月 10 日上涨 100 元/吨。 我们预计下周国内聚合 MDI 市场延续强势，看好 MDI 或将迎来“金三银四”行情，万华化学作为全球巨头预计将充分受益。 受益标的：万华化学。 　　【己二酸行业】华鲁恒升精己二酸项目一次开车成功。 据公司于 2 月 18 日晚公告， 其精己二酸品质提升项目一次开车成功并产出合格产品。目前项目已进入试生产阶段，预计于 2 月底可实现达标达产。己二酸项目成功投产，标志着公司150 万吨绿色化工新材料项目又取得新的重大进展，一举进入精己二酸行业第一梯队， 公司市场话语权进一步提升。我们认为公司苯产业链布局得到了进一步完善，公司盈利能力有望进一步提升。 受益标的：华鲁恒升。 　　风险提示： 油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　艾德生物(300685) 　　事件： 　　2021年2月18日，公司发布2020年度业绩快报：2020年实现营业收入7.29亿元，同比增长26.04%；实现归母净利润为1.79亿元，同比增长32.47%，若剔除报告期内股权激励费用摊销的影响（不考虑所得税影响），则归母净利润为2.27亿元，同比增长约32.71%。 　　国元观点： 　　全年业绩稳定增长，Q4单季度归母净利润高速增长 　　公司不断推进产品临床应用、持续拓展与知名药企的伴随诊断合作和商业推广合作，全年业绩实现稳定增长。根据预告，公司全年实现营收和归母净利润分别为7.29亿元和1.79亿元，分别同比增长26.04%和32.47%，业绩实现稳健增长，符合预期。从单季度来看，公司Q4单季度实现营收为2.45亿元，环比增长21.86%，同比增长47.65%，在疫情常态化下仍维持高速增长；Q4单季度实现归母净利润为0.53亿元，环比增长17.65%，同比增长100.35%，显著高于营收增速，预计主要系公司成本控制良好所致。 　　产品管线持续丰富，打开业绩长期成长空间 　　公司多款升级产品或新产品报批进展顺利，持续丰富产品管线，贡献新的盈利增长点。PD-L1免疫组化产品已处于技术审评阶段；11基因产品已完成在日本的临床试验并获得PMDA的注册受理，有望2021年上半年获批；HRR/HRD产品已处于科研试验阶段；NGS大Panel检测产品MasterPanel已经完成实验室研发；肠癌早筛产品“畅青松”于今年1月获批上市，有望和肠癌伴随诊断产品形成“协同效应”，凭渠道优势和成本优势实现快速放量。新产品的不断获批，或推动公司业绩长期稳健增长。 　　持续加强药企BD合作，加速产品获批和海外市场的拓展 　　公司重视和药企的战略合作，2020年以来先后和阿斯利康、恒瑞医药、默克、安进、强生等知名药企达成针对PD-L1、HRD检测产品、11基因产品、BRCA1/2检测产品、10基因产品等的伴随诊断或市场推广合作，有利于加速公司新产品的获批以及老产品伴随诊断范围的扩充，推动公司产品在国内基层市场和海外市场的拓展和加速放量，提升公司在全球的品牌影响力。 　　投资建议与盈利预测 　　伴随诊断赛道景气度高，公司作为国内伴随诊断龙头，核心产品竞争力强，且不断丰富产品管线，通过和药企的BD合作推动国内基层市场和海外市场的开拓，长期成长性好。考虑到肠癌早筛产品在国内获批和11基因产品后续在日本的获批放量，我们上调盈利预测，预计2020-2022年公司营收为7.29/9.76/12.77亿元，归母净利润为1.79/2.54/3.54亿元，EPS分别为0.81/1.15/1.60元，对应PE为102/72/52X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情风险；产品面临降价风险；产品市场竞争风险；销售不及预期。