投资要点： 　　当日行情回顾： 本日，上证综合指数下跌 0.68%，创业板指数下跌 0.63%，沪深300 下跌 0.9%，中信基础化工指数下跌 0.99%，申万化工指数下跌 0.9%。化工板块子行业涨跌幅： 本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为合成树脂(0.56%)、纯碱(0.05%)、电子化学品(-0.02%)、农药(-0.28%)、复合肥(-0.38%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为有机硅(-2.27%)、其他化学原料(-2.16%)、磷肥及磷化工(-1.45%)、涂料油墨颜料(-1.34%)、食品及饲料添加剂(-1.31%)。 　　化工板块个股涨跌幅： 本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：同益股份(9.35%)、润禾材料(9.16%)、高争民爆(6.84%)、诺普信(5.76%)、赛特新材(5.71%)、格林达(4.86%)、安集科技(4.84%)、中石科技(4.39%)、杭华股份(4.28%)、宏和科技(4.1%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：晨光新材(-10%)、碳元科技(-9.96%)、国立科技(-5.99%)、延安必康(-4.93%)、金博股份(-4.79%)、松井股份(-4.71%)、名臣健康(-4.65%)、元利科技(-4.63%)、森麒麟(-4.22%)、奥克股份(-4.15%)。 　　当日主要产品价格跟踪： 本日，大宗商品价格涨跌幅前 5 的产品分别为：维生素B3（44 元/千克， 3.53%)、纯 MDI（19150 元/吨， 2.13%)、苯胺（11805 元/吨，1.99%)、聚合 MDI（15525 元/吨， 1.8%)、 TDI（19341.7 元/吨， 1.44%)。大宗商品价格涨跌幅后 5 的产品分别为：维生素 K3（77.5 元/千克， -8.82%)、硫酸（230元/吨， -4.17%)、 DEG（7592.5 元/吨， -3.28%)、乙烯（7200 元/吨， -2.7%)、磷矿石（1100 元/吨， -2.22%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析： （1） 纯 MDI： 今日国内纯 MDI 市场小幅推涨，对外停止接单，加上上海某工厂亦是控货，因而场内现货流通不多，经销商对外低出意愿不强，市场报盘价继续上扬模式；但终端行业表现始终不尽人意，下游部分行业出货压力不减，因而对原料采购积极性不足，场内交投买气难有改善，供需面博弈下，部分业者谨慎出货，市场高价成交仍待落实； （2） 聚合 MDI： 今日国内聚合 MDI 市场延续涨势，供方挺价心态尚存，经销商低价惜售情绪不减，市场报盘呈拉涨趋势；但随着价格上扬，下游部分刚需采购情绪降温，现阶段多消化库存为主，而终端需求跟进情况尚未改善，场内交投买气转淡，实单成交跟进减少，供需面博弈下，部分业者对后市观望情绪不减，个别出货意愿尚存； （3） 苯胺： 4 月 19 日，苯胺市场价格继续上涨，供方以合约单为主，需求端刚需跟进，现货供量减少，苯胺市场货紧扬价，苯胺价格继续拉涨；（4） TDI： 市场现货较为紧缺，市场流通速度较为缓慢，填充较少，贸易中间环节以及下游库存较为紧缺，今日市场再次强势拉涨，供需博弈增强；（5） 硫酸： 今日硫酸市场酸价走降，需求面清淡。今日酸价下降主要表现在华东及山西地区。华东酸价下调，主要影响因素仍是湖北价格下滑造成消息面利空。山西地区酸价走降主要受到外围市场影响。河南地区近期酸价大幅下调，河南低价酸冲击山西市场，山西省内酸企库存有一定压力，最终酸价下行。 4 月底山西省内酸企有检修计划，酸价以稳为主；（6） DEG： 4 月 19 日，二乙二醇市场弱势下跌，华东地区二乙二醇市场价格持续回落，进入五一节前备货周期，此间港口进入到船空缺期，现货市场货源流通依旧偏紧张，国际油价小幅上涨，成本端支撑尚可，但下游跟进较为谨慎，商谈重心走弱；华南地区二乙二醇市场价格下滑，受主流市场交投情况影响，市场成交氛围冷淡，持货商报盘走低。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

　　药康生物(688046) 　　投资要点 　　事件： 2023 年 4 月 19 日晚药康生物发布 2022 年年度报告， 2022 年公司实现营收 5.17 亿元（ +31.17%，括号内为同比，下同），归母净利润1.65 亿元（ +31.79%），扣非归母净利润 1.02 亿元（ +32.16%）；单 Q4 营收 1.30 亿元（ 14.22%），归母净利润 3652 万元（ -7.58%），扣非归母净利润 2446 万元。 　　功能药效势头迅猛，研发投入+产能规划奠定长期增长基础： 分业务来看，商品化小鼠模型销售营收 3.23 亿元（ +27.58%），定制繁育营收 6450万元（ +13.78%），模型定制营收 2328 万元（ -5.22%），功能药效营收 9707万元（ +81.51%）。商品化小鼠模型销售作为公司主要收入来源继续保持较快增长，营收占比 62.7%；随着公司小鼠品系库的丰富、服务体系的完善以及客户需求的增长，公司功能药效业务快速增长，营收占比已达18.82%，我们预计此趋势有望保持。研发层面来看，公司 2022 年研发费用同比增长超 50%，“斑点鼠计划”已完成品系超 20000 个， 2022 年新增 1700 个；“野化鼠” 750 胖墩鼠已向市场批量化供鼠，管线上已有超过 20 个野化鼠品系，自 2023 年起将陆续推向市场。产能层面来看，公司 2022 年已有 20 万笼位，在建 9 万笼位，产能充足。 　　境内有望逐步复苏， 海外保持高速增长： 分地区来看，境内营收 4.49 亿元（ +22.25%），境外营收 6642 万元（ +166.24%），海外业务占比已达12.9%（其中工业客户营收占比超 70%）。国内市场主要区域全覆盖，销售渠道建设完整， 2022 年新增客户 700 家，成都、广东药康均已实现盈利；海外加速渠道建设， 2022 年公司新拓展海外客户超 100 家，以北美为开拓重点，授权 Charles River 代理下一代 NCG 小鼠，有望迅速打开市场。我们认为随着疫后高校科研端复苏，公司对于国内 pharma 客户的开拓以及可能的投融资回暖，国内有望重回高增长；海外拥有更大市场空间，且公司相较于国际龙头在成本、效率、品系数量等方面有较大优势，海外业务有望继续保持翻倍增长。 　　盈利预测与投资评级： 考虑到行业经营环境的变化，我们将公司 2023-2024 年营收预期由 7.99/11.30 亿元调整为 6.82/8.93 亿元，归母净利润预期由 2.52/3.59 调整为 2.12/2.70 亿元，我们预计公司 2025 年营收和利润分别为 11.49/3.43 亿元， 当前股价对应 PE 分别为 47/37/29×，维持“买入”评级。 　　风险提示： 海外市场拓展不及预期；下游景气度下降风险； 技术授权与更新迭代风险等。

　　一品红(300723) 　　事项： 　　公司公布2022年报，实现收入22.80亿元（+3.68%），实现归母净利润2.91亿元（-5.29%），实现扣非后归母净利润2.21亿元（+21.52%），EPS为1.01元/股。公司业绩符合预期。 　　同时公司公布2023年一季报，实现收入7.16亿元（+38.84%），实现归母净利润1.11亿元（+39.24%），实现扣非后归母净利润0.93亿元（+30.96%），公司业绩符合预期。 　　2022年度利润分配预案为：每10股派2.00元（含税），转增5股。 　　平安观点： 　　2022年扣非净利润保持20%以上稳健增长。2022年公司归母净利润2.91亿元（-5%），扣非归母净利润2.21亿元（+22%），扣非利润快速增长主要得益于儿童药产品持续放量，销售费用率持续下降等因素影响。全年儿童药收入13.13亿元（+16%），其中核心品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片收入10.1亿元（+14%），芩香清解口服液收入增长163%。受核心品种规模效应影响，公司销售费用率下降至54.77%（-3.51pp）。而慢病用药受乙酰谷酰胺拖累，收入7.89亿元（-4%），若剔除乙酰谷酰胺则整体增长88%，同样呈现较快增长势头。 　　2023年一季度核心业务继续保持高速增长，集采贡献增量。2023Q1公司医药制造业收入7.06亿元（+42%），其中儿童药收入3.97亿元（+42%），慢病用药收入2.52亿元（+30%），若剔除乙酰谷酰胺则慢病增长253%。2023年开始集采贡献可观增量，公司第七批集采中标奥司他韦胶囊、硝苯地平控释片、溴己新注射液，第八批集采中标的氨甲环酸注射液、托拉塞米注射液等。看好后续集采源源不断带来增量。 　　产品管线进入快速扩充期，创新药AR882数据亮眼。2022年公司研发投入1.90亿元（+33%），支撑了公司管线持续丰富，全年新增仿制药品种10个，从后续管线来看，有望保持每年10个左右新增批文。2023年1月AR882治疗痛风的全球2b临床试验结果揭晓，140名痛风入组患者平均sUA基线为512umol/L，经过为期12周的治疗之后，75mg剂量组中位sUA降低至208umol/L，50mg剂量组中位sUA降低至297umol/L，展现出优秀的安全性和有效性。我们认为AR882具有成为BIC的潜力，同时有望在年底前开启3期临床。 　　公司具备中短期业绩高速增长+中长期创新药提升空间逻辑，维持“推荐”评级。从中短期（3-5年）来看，我们认为伴随着产品管线持续丰富，尤其是儿童药领域的产品陆续上市和集采光脚品种放量，公司业绩有望保持持续快速增长。从中长期（5年以后）来看，AR882有望凭借优异的临床数据作为BIC上市，则进一步打开公司市值空间。我们暂维持公司2023-2024年净利润分别为3.92亿、5.28亿元的预测，新增2025年净利润预测，预计2025年净利润为7.01亿元。当前股价对应2023年PE仅32倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）研发风险：公司在研品种较多，尤其是创新药研发风险大，存在不及预期可能。2）核心产品降价风险：目前公司核心品种克林霉素棕榈酸酯分散片规模突破10亿，存在降价可能。3）新品种放量不及预期：受竞争格局、行业政策等因素影响，新品种存在放量不及预期可能。

　　信邦制药(002390) 　　事件 　　公司发布2022年年报，2022年实现营业收入63.5亿元，同比降低1.88%，归母净利润2.24亿元，同比降低17.73%，扣非归母净利润2.24亿元，同比降低22.62%。2022年Q4单季实现营业收入16.64亿元，同比降低4.86%，归母净利润-0.17亿元，扣非归母净利润0.21亿元。 　　2022利润受股权激励的股份支付费用计提影响 　　2022年归母净利润同比下降17.73%，主要原因为终止实施股权激励计划，原计划应在等待期内确认的股份支付费用8084.17万元在2022年度全部加速计提。还原股份支付费用，归母净利润我们预计3.05亿元，同比增长12%。公司不断提升医疗和护理质量，医疗服务有望逐步恢复 　　医疗服务实现营业收入18.60亿元，同比下降10.18%，其中：肿瘤医院9.17亿元，综合医院9.44亿元。全年门急诊108万人次、出入院共20万人次、放疗8.3万人次、手术3.22万台次。为减轻患者负担，肿瘤医院、白云医院和乌当医院积极参与药品耗材零加成改革，开展了合理使用药品、合规使用耗材的专项工作。 　　中药饮片销售保持高增长 　　2022年公司医药制造实现营业收入7.90亿元，同比增长12.23%，主要原因为中药饮片销售大幅提升。2022年中成药实现营业收入3.73亿元，同比下降6.19%。同德药业及子公司实现营业收入4.16亿元，同比增长36.28%。同德药业改扩建项目完成了GMP符合性检查并投入生产，中药饮片加工产能由3000吨/年增至6000吨/年；投资设立了甘肃同德、安徽同德二家道地药材基地公司，开展中药材贸易业务。 　　2022年，公司医药流通实现营业收入52.80亿元，与上年基本持平；其中，药品营业收入44.12亿元，器械营业收入8.68亿元。 　　盈利预测与估值模型 　　因为2023年医疗服务等业务仍需逐步恢复，我们下调公司盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为3.10/3.89/4.51亿元（23-24年前值4.31/5.01亿元），维持“买入”评级。 　　风险提示：政策和行业变化的风险；医疗服务业绩不及预期的风险；医药流通和医药制造业绩不及预期风险