大北农(002385) 　　事项： 　　公司公告：大北农发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润-1.50~-1.80亿元，同比减亏76.75~80.62%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润-1.80~-2.10亿元，同比减亏70.37~74.61%。 　　国信农业观点：1）报告期内，公司饲料、种业业务经营正常，生猪业务受Q2生猪市场行情回暖及自身生产指标改善影响而同比减亏，进而带动公司Q2业绩实现盈利，同环比改善均较为明显。2）养殖链业务方面，截至5月末国内能繁母猪已较前高累计去化近9%，我们看好下半年旺季价格表现，猪价有望保持上行趋势，届时公司养殖板块有望直接受益。同时公司饲料业务近年发展良好，2023年外销总量同比+10%（其中猪料销量同比+14%），未来随原料价格回落以及高端饲料产品推广，有望在下游养殖利润修复过程中延续较好业绩表现。3）种植链业务方面，近期国内南涝北旱可能影响早稻及夏玉米播种，且后续全球气象周期转向拉尼娜可能性较大，玉米等大宗农产品的新季单产或受扰动，我们认为国内外粮价景气未来存在底部上修可能，公司种子及植保业务有望直接受益。同时，公司在转基因玉米性状领域先发优势明显，目前在获批性状及品种数量方面均处于领先地位，后续随转基因玉米种植渗透率提升，有望实现可观业绩增量。4）风险提示：原料价格波动风险，生物疫病风险，恶劣天气风险，转基因玉米推广不及预期的风险。5）投资建议：大北农作为国内综合性农业产业龙头，短期养殖链业务有望回暖，长期有望依靠转基因先发优势受益种业换代革命。基于2024-2026年生猪均价17/18/17元/kg判断，我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为1.83/5.53/2.92亿元，对应2024-2026年每股收益为0.04/0.13/0.07元，对应当前股价PE为90/30/56X，维持“优于大市”评级。 　　评论： 　　生猪业务同比减亏，公司Q2盈利同环比均改善明显 　　根据公司最新发布的2024年半年度业绩预告，公司2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润-1.50~-1.80亿元，同比减亏76.75~80.62%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润-1.80~-2.10亿元，同比减亏70.37~74.61%。分季度来看，公司2024Q2预计实现归属于上市公司股东的净利润0.29~-0.59亿元（去年同期为-4.69亿元）；预计实现扣除非经常性损益后的净利润0.12~-0.42亿元（去年同期为-4.39亿元）。报告期内，公司饲料、种业业务经营正常，生猪业务受Q2生猪市场行情回暖及自身生产指标改善影响而同比减亏，进而带动公司Q2业绩实现盈利，同环比改善均较为明显。 　　养殖链业务展望：猪周期进入右侧，饲料、生猪业务有望受益 　　受前期产能去化及年前疫情扰动影响，当前猪价淡季不淡，春节后至今保持上行趋势，猪周期右侧开启。考虑到截至5月末国内能繁母猪已较前高累计去化近9%，我们看好下半年旺季价格表现，猪价有望保持上行趋势，届时公司养殖板块有望直接受益。与此同时，公司饲料业务近年发展良好，2023年外销总量为585万吨，同比+10%（其中猪料销量为466万吨，同比+14%），营业收入和净利润均实现较好增长，未来随原料价格回落以及高端饲料产品推广，有望在下游养殖利润修复过程中延续较好业绩表现。 　　种植链业务展望：景气存在底部修复可能，转基因性状龙头未来成长可期 　　景气方面，考虑到近期国内南涝北旱可能影响早稻及夏玉米播种，且后续全球气象周期转向拉尼娜可能性较大，玉米等大宗农产品的新季单产或受扰动，我们认为国内外粮价景气未来存在底部上修可能，公司种子及植保业务有望直接受益。成长方面，公司在转基因玉米性状领域先发优势明显，目前在获批性状及品种数量方面均处于领先地位，后续随转基因玉米种植渗透率提升，有望实现可观业绩增量。 　　投资建议：继续重点推荐 　　大北农作为国内综合性农业产业龙头，短期养殖链业务有望回暖，长期有望依靠转基因先发优势受益种业换代革命。基于2024-2026年生猪均价17/18/17元/kg判断，我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为1.83/5.53/2.92亿元，对应2024-2026年每股收益为0.04/0.13/0.07元，对应当前股价PE为90/30/56X，维持“优于大市”评级。 　　风险提示 　　原料价格波动风险，生物疫病风险，恶劣天气风险，转基因玉米推广不及预期的风险。

中心思想 业绩稳健增长，下半年展望乐观 本报告核心观点指出，美年健康在2024年第二季度业绩表现符合市场预期，尽管上半年整体收入受多重因素影响有所下滑，但Q2收入已展现出同比增长的积极态势。公司预计下半年将迎来体检旺季，届时规模效应将进一步释放，有望带动利润加速提升。 盈利能力提升与投资评级维持 基于对公司未来收入和利润增长的预测，分析师维持了对美年健康“买入”的投资评级。报告强调，随着精细化管理能力的持续提升和市场需求的逐步恢复，公司盈利能力有望显著增强，预计未来三年归母净利润将实现高速增长，为投资者带来良好回报。 主要内容 2024上半年业绩回顾与Q2表现分析 根据美年健康2024年半年度业绩预告，公司上半年（2024H1）预计实现收入40.6亿至43.5亿元，同比下滑8.79%至2.27%。归母亏损预计为1.77亿至2.57亿元（2023H1盈利523万元），扣非亏损预计为1.87亿至2.67亿元（2023H1盈利428万元）。 具体到第二季度（2024Q2），公司收入预计在22.59亿至25.49亿元之间，同比增长-2.22%至+10.34%。归母盈利预计为0.3亿至1.1亿元，同比下滑83.3%至38.19%；扣非盈利预计为0.35亿至1.15亿元，同比下滑80.48%至35.89%。报告特别指出，考虑到员工持股计划计提的股份支付费用较2023H1增加约3,000万元，若按季度均摊假设，2024Q2归母净利润预计为0.45亿至1.25亿元，同比下滑75.84%至29.73%；扣非净利润预计为0.50亿至1.30亿元，同比下滑72.12%至27.53%。 上半年收入下滑主要受第一季度同比下滑影响，同期高基数（承接2023Q4未到检需求）以及出游人次增多导致已签单客户延迟到检是主要原因。然而，第二季度收入有望实现同比增长，淡季体检订单保持稳定良好，且客单价持续提升，显示公司经营状况稳健向上。 第二季度利润下滑主要系单店平均收入下滑，以及参转控门店数量增加后在淡季营收未能充分释放，而房租、人工资等固定支出在淡季仍需承担。分析认为，上半年为体检淡季，利润受收入规模限制难以加速提升。 未来盈利展望与关键财务指标洞察 中邮证券研究所对美年健康未来的盈利能力持乐观态度。预计随着下半年体检旺季的到来，公司利润有望加速提升。 盈利预测： 2024年：预计收入123.10亿元，归母净利润8.13亿元。 2025年：预计收入141.56亿元，归母净利润12.27亿元。 2026年：预计收入162.80亿元，归母净利润15.25亿元。 对应2024-2026年的市盈率（PE）分别为17.23倍、11.43倍和9.19倍。基于此预测，分析师维持了对美年健康“买入”的投资评级。 财务指标分析： 成长能力： 预计2024-2026年营业收入增长率分别为13.0%、15.0%、15.0%，归母净利润增长率分别为60.84%、50.81%、24.33%，显示公司未来几年将保持高速增长。 获利能力： 毛利率预计从2023年的42.8%提升至2026年的46.2%，净利率预计从2023年的4.6%提升至2026年的9.4%。净资产收益率（ROE）预计从2023年的6.6%提升至2026年的13.5%，反映盈利能力持续增强。 偿债能力： 资产负债率预计从2023年的56.8%逐步下降至2026年的51.1%，流动比率预计从2023年的0.79提升至2026年的1.46，显示公司财务结构将更加稳健。 营运能力： 应收账款周转率和总资产周转率预计保持稳定或略有提升，表明公司资产运营效率良好。 风险提示： 报告提示投资者关注以下风险：精细化管理能力提升不及预期；宏观经济波动可能影响签约订单量。 总结 美年健康2024年第二季度业绩表现符合预期，尽管上半年整体收入受季节性及外部因素影响有所下滑，但Q2收入已实现同比增长，显示出公司经营的韧性与向好趋势。随着下半年体检旺季的到来，公司有望凭借规模效应实现利润的加速提升。中邮证券研究所基于对公司未来三年收入和利润的积极预测，维持了“买入”的投资评级，预计美年健康在2024-2026年将实现显著的归母净利润增长。同时，报告也提示了精细化管理能力和经济环境对签约订单量的潜在风险。整体而言，美年健康在医药生物领域展现出稳健的增长潜力和投资价值。

中心思想 业绩强劲增长与采浆能力提升 派林生物在2024年上半年实现了显著的业绩高增长，归母净利润同比增长120%-140%，主要得益于血液制品市场需求的景气、原料血浆采集量的有效提升以及可售产品数量和销量的增加。公司第二季度业绩表现尤为突出，同比和环比均实现高速增长，显示出强劲的盈利能力和市场竞争力。 战略赋能驱动长期发展 在陕煤集团控股后，派林生物在多个关键领域取得了积极进展。公司通过新浆站的陆续验收开采和供浆协议的优化，持续扩大采浆规模，为产品放量奠定坚实基础。同时，在产品研发（如高纯静丙的临床进展）和国际市场拓展（如与巴基斯坦经销商的合作）方面也取得突破，加之陕煤集团在新浆站拓展方面的战略赋能，共同驱动公司实现高质量、可持续的长期发展。 主要内容 2024年半年度业绩预告与Q2表现 业绩超预期增长 派林生物于2024年7月10日发布半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.15亿元至3.44亿元，同比增长幅度高达120%至140%。这一业绩增长主要归因于血液制品市场销售需求的景气、原料血浆采集量的良好增长，以及公司可售产品数量和销量的同步增加，从而带动主营业务收入显著提升。 Q2单季高速增长 结合公司2024年第一季度和2023年第二季度的归母净利润数据，推算出2024年第二季度归母净利润预计在1.93亿元至2.22亿元之间。这意味着公司第二季度业绩相较于2023年同期增长122.40%-155.39%，相较于2024年第一季度环比增长58.22%-81.70%，展现出强劲的季度增长势头。2023年全年约1200吨的采浆量为2024年产品端的放量奠定了坚实基础，保障了业绩的持续良好增长。 采浆端持续扩张与产能保障 新浆站陆续投产 今年上半年，派斯菲科下属的拜泉浆站和依安浆站已分别于3月和4月完成验收并正式开采。此外，剩余2个浆站也有望在近期完成验收，预计派斯菲科的全部19个浆站将在今年内全部落地开采。这一系列进展预示着公司采浆端将进入快速增长阶段，为未来的产品供应提供充足保障。 供浆协议优化与采浆量预期 今年3月，双林生物与德源签订了补充协议，将供浆周期再次延长两年。同时，协议将德源的年供浆量从不低于180吨调整为不低于200吨，并引入了阶梯式奖励机制，对供浆量超过500吨及600吨的情况进行额外奖励，有望显著提升德源的供浆积极性。综合以上因素，预计公司2024年采浆量超过1400吨具有较高的确定性。 陕煤赋能下的公司发展与市场拓展 研发管线与国际化布局 陕煤集团控股后，派林生物在提质增效方面取得了显著成效，各项进展顺利推进，具备较高的执行力和兑现度。在产品研发方面，双林生物的10%高纯静丙已获批临床，派斯菲科的高纯静丙临床前研发也进展迅速。在国际化布局方面，双林生物于今年3月与巴基斯坦经销商3A Diagnostics签订了独家许可和供应协议，静丙出海取得积极进展，为公司业绩的长期稳健增长奠定了坚实基础。 陕煤集团的战略支持 陕煤集团有望在新浆站的拓展方面为公司提供强大赋能，助力派林生物获取更多优质浆站资源，进一步巩固其在血液制品行业的采浆优势，从而支持公司未来的持续发展和市场扩张。 投资建议与风险提示 盈利预测与估值 中邮证券预计派林生物2024年至2026年的归母净利润将分别达到7.8亿元、9.4亿元和11.0亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.07元、1.29元和1.50元。基于当前股价，对应的市盈率（PE）分别为26.03倍、21.62倍和18.55倍。鉴于公司良好的业绩增长和发展前景，中邮证券持续推荐并维持“买入”评级。 潜在风险因素 报告提示了多项潜在风险，包括采浆量不及预期、产品销售不及预期以及新品上市不及预期等，投资者需密切关注并谨慎评估。 总结 派林生物在2024年上半年展现出强劲的业绩增长势头，归母净利润同比大幅增长，主要得益于血液制品市场的景气和采浆能力的有效提升。公司通过新浆站的陆续投产和供浆协议的优化，确保了采浆端的持续扩张。在陕煤集团的战略赋能下，公司在产品研发、国际市场拓展以及新浆站获取方面均取得显著进展，为未来的高质量发展奠定了坚实基础。尽管存在采浆量、产品销售和新品上市等潜在风险，但公司整体发展态势积极，投资价值显著。

中心思想 本报告基于头豹研究院的数据，对中国抗体药物市场规模进行了测算和分析。核心观点如下： 中国抗体药物市场规模快速增长 报告预测，2028年中国抗体药物市场规模将达到3530.76亿元人民币，呈现持续高速增长的态势。 这种增长主要源于单克隆抗体药物、ADC药物和双特异性抗体药物市场的共同驱动。 各类抗体药物市场规模及增长趋势差异显著 不同类型的抗体药物市场规模和增长速度差异巨大。单克隆抗体药物占据主导地位，但双特异性抗体药物和ADC药物增长速度更快，展现出巨大的市场潜力。 中国双抗药物市场虽然起步较晚，但增长速度惊人，预计未来市场份额将持续提升。 主要内容 本报告通过对中国抗体药物市场（包括单克隆抗体、ADC药物和双特异性抗体药物）的规模测算，以及对罗氏制药Hemlibra（一种双特异性抗体药物）的销售额和市场份额的分析，深入探讨了中国抗体药物市场的现状和未来发展趋势。 中国抗体药物市场规模测算及细分市场分析 报告首先对2020-2028年中国抗体药物整体市场规模进行了预测，并将其细分为单克隆抗体、ADC药物和双特异性抗体药物三个子市场，分别预测了各子市场的规模和增长率。数据显示，中国抗体药物市场规模在预测期内将保持高速增长，其中双特异性抗体药物增长最为迅速。 中国抗体药物市场规模预测 (2020-2028年) 年份 市场规模（亿元人民币） 增长率 2020 411.38 - 2021 584.97 42.19% 2022 759.11 29.77% 2023 1033.37 36.13% 2024E 1374.39 33.00% 2025E 1792.14 30.40% 2026E 2281.92 27.33% 2027E 2884.19 26.39% 2028E 3530.76 22.42% 中国双特异性抗体药物市场规模预测 (2019-2028年) 年份 市场规模（亿元人民币） 增长率 2019 0.48 - 2020 0.88 83.33% 2021 0.97 9.09% 2022 9.11 843.25% 2023 18.87 107.13% 2024E 44.39 135.33% 2025E 96.14 116.57% 2026E 178.52 85.68% 2027E 293.19 64.24% 2028E 424.76 44.87% 中国ADC药物市场规模预测 (2020-2028年) 年份 市场规模（亿元人民币） 增长率 2020 1.5 - 2021 4 166.67% 2022 8 100% 2023 20.5 156.25% 2024E 43 109.76% 2025E 85 97.67% 2026E 159.4 87.53% 2027E 264 65.62% 2028E 393 48.86% 中国单克隆抗体药物市场规模预测 (2019-2028年) 年份 市场规模（亿元人民币） 增长率 2019 287 - 2020 409 42.51% 2021 580 41.81% 2022 742 27.93% 2023 994 33.96% 2024E 1287 29.48% 2025E 1611 25.17% 2026E 1944 20.67% 2027E 2327 19.70% 2028E 2713 16.59% 罗氏制药Hemlibra的销售额及市场份额分析 报告分析了罗氏制药Hemlibra的销售额及其在全球双特异性抗体药物市场中的占比。Hemlibra作为一款重磅药物，其销售额的增长趋势对整个双特异性抗体药物市场规模的预测具有重要参考意义。 报告指出，Hemlibra的市场份额在未来几年可能下降，这与双特异性抗体药物市场竞争加剧有关。 罗氏制药Hemlibra销售额及市场份额预测 (2019-2028年) 年份 销售额（亿瑞士法郎） 销售额（亿美元） 全球市场份额 2019 11.41 11.7 68.8% 2020 21.9 24.49 90.7% 2021 30.22 33.12 87.2% 2022 38.23 41.43 75.3% 2023 41.47 49.37 55.5% 2024E 47.69 53.5 38.5% 2025E 54.84 60.66 29.4% 2026E 63.07 69.76 24.1% 2027E 72.53 80.22 21% 2028E 83.41 92.25 19.2% 中国双特异性抗体药物市场占比及规模预测 报告分析了中国双特异性抗体药物市场在全球市场中的占比，并预测了其未来增长趋势。数据显示，尽管中国双特异性抗体药物市场起步较晚，但其市场占比正在快速提升，未来发展潜力巨大。 总结 本报告利用数据分析的方法，对中国抗体药物市场进行了全面的分析，预测了未来几年的市场规模和增长趋势。报告指出，中国抗体药物市场，特别是双特异性抗体药物和ADC药物市场，将保持高速增长，这将为国内药企带来巨大的发展机遇。 然而，激烈的市场竞争和技术壁垒也需要引起重视。 报告数据来源于公开资料和头豹研究院的内部数据，其准确性、完整性和可靠性需结合实际情况进行判断。

　　康复医疗需求上涨 　　由于中国老龄化趋势和慢性病致死率上升，对康复医疗的需求显著增加。根据国家卫健委数据，2012-2022年，中国60周岁及以上老年人口从1.94亿人增加到2.8亿人，年复合增长率为3.74%。根据世界卫生组织数据，预计到本世纪中叶，因非传染性疾病而死亡的人数将达到每年7,700万，占死亡人数的86%。根据国家卫健委2022年官方披露的最新数据，2017-2021年，康复医院诊疗人次数从937.19万增长到1,441.87万，年复合增长率为11.37%。。 　　社会办医趋势加快 　　康复医疗的重心从综合医院逐渐分散到专科医院，也逐渐从公立医院转向民营医院。康复医疗服务逐渐走向市场化、产业化，社会资本逐渐在康复专科医院占据主导地位，是目前的主要趋势。根据卫健委2022年官方披露的最新数据，2010-2021年，中国康复医院从268家增加到810家，年复合增长率为10.58%；其中公立康复医院从150家增加到182家，年复合增长率为1.77%；民营康复医院从118家增加到628家，年复合增长率为16.41%。 　　康复医疗体系化趋势 　　康复专科医院集团逐渐形成产业集群，不仅可以共享建设经验和医疗服务资源，也可打造医院品牌，提高医院声誉，快速提高市场占有率。此外，大量企业布局康复医疗体系，三级康复医疗体系也逐渐形成趋势，即疾病急性期在三级综合医院康复医学科，疾病稳定期在康复医院和二级综合医院康复医学科，疾病恢复期在社区卫生服务机构和乡镇卫生院。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年7月9日，医药板块涨跌幅+0.19%，跑输沪深300指数1.00pct，涨跌幅居申万31个子行业第28名。各医药子行业中，血液制品(+1.55%)、医疗耗材(+0.64%)、其他生物制品（+0.53%）表现居前，线下药店(-2.11%)、医院(-0.01%)、医疗研发外包(+0.10%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为国药现代(+9.96%)、甘李药业(+6.87%)、英科医疗(+6.21%)；跌幅榜前3位为荣昌生物(-19.99%)、普利制药(-19.64%)、太安退（-10.00%）。 　　行业要闻： 　　近日，礼来宣布，公司将以总额约32亿美元的款项收购Morphic，并获得其主打项目在研口服整合素疗法MORF-057，这次收购将扩展礼来的免疫学管线。MORF-057是选择性口服小分子α4β7整合素抑制剂，用于治疗用以治疗炎症性肠病（IBD）。 　　（来源：礼来） 　　公司要闻： 　　奥锐特（605116）：公司发布2024年业绩预增公告，预计2024年半年度实现归母净利润1.75-2.15亿元，同比增长82%-124%，预计实现扣非后归母净利润1.74-2.14亿元，同比增长83%-125%。 　　舒泰神（300204）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局签发的STSP-0902滴眼液用于治疗神经营养性角膜炎的《药物临床试验批准通知书》，同意本品开展临床试验。 　　人福医药（600079）：公司发布公告，子公司宜昌人福药业有限责任公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸艾司氯胺酮注射液的《药品注册证书》，该药用于与镇静麻醉药联合诱导和实施全身麻醉。 　　浩欧博（688656）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局签发的MM09舌下喷雾剂用于治疗中至重度变应性鼻炎/鼻结膜炎的《药物临床试验批准通知书》，同意本品开展临床试验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　奥锐特(605116) 　　事件 　　2024年7月9日，公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计2024年H1实现归母净利润1.75~2.15亿元（YoY+82%~124%），扣非净利润1.74~2.14亿元（YoY+83%~125%）。 　　观点 　　Q2业绩略超市场预期，归母净利润同比环比均实现快速增长。公司半年度业绩达历史最高水平，单季度来看，预计2024年Q2实现归母净利润0.93~1.33亿元，同比增长86%~166%，环比增长13%~62%；扣非净利润0.92~1.32亿元，同比增长84%~164%，环比增长12%~61%，同比及环比均实现快速增长。我们认为增长的主要原因是：①公司持续深耕主业，心血管类、抗肿瘤类等优势原料药销售稳健增长；②公司地屈孕酮片逐步上量，市场拓展成效进一步体现。 　　积极推进“原料药+制剂”一体化，地屈孕酮片有望加速放量。公司地屈孕酮片于2023年6月底获批上市，为公司首个制剂产品，公司有近20人的制剂销售团队，负责产品全国市场推广工作，截至2023年底，已经在24个省市挂网，进院1,058家（含社区门诊），2023年实现销售收入8,985.00万元，随着产品持续进院，2024年制剂业务有望加速放量。此外，预计公司2024将提交地屈孕酮复方片、恩扎鲁胺片等制剂产品注册申报，2026年起每年获批3-5个产品。 　　拓展多肽及寡核苷酸类药物领域，打开成长天花板。多肽药物市场前景广阔，2025年全球市场规模有望达960亿美元。全球寡核苷酸药物市场规模有望高速增长，预计2020-2025年的复合年增长率为32.2%。在多肽领域，预计年产300KG司美格鲁肽原料药生产线于2024年年中正式投产，司美格鲁肽原料药有望在2024H2放量销售。在寡核苷酸领域，2021年7月，公司设立上海奥锐特生物，专注于寡核苷酸药物研发。目前，公司多肽和小核酸业务已经和多个客户建立区域性战略合作伙伴关系。 　　投资建议 　　公司地屈孕酮片、司美格鲁肽原料药有望在1-2年内加速放量，预测公司2024/25/26年营收为16.43/20.70/25.59亿元，归母净利润为4.00/5.20/6.76亿元，对应当前PE为26/20/15X，持续给予“买入”评级。 　　风险提示 　　政策风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；产品研发失败风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年7月8日，医药板块涨跌幅-2.81%，跑输沪深300指数1.96pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，血液制品(-1.36%)、线下药店(-1.71%)、医药流通（-2.37%）表现居前，医院(-3.83%)、疫苗(-3.28%)、其他生物制品(-3.19%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为易瑞生物(+13.55%)、罗欣药业(+10.13%)、ST吉药(+9.52%)；跌幅榜前3位为普利制药(-20.00%)、泰安退(-10.00%)、荣昌生物（-9.40%）。 　　行业要闻： 　　近日，中国国家药品监督管理局（NMPA）药品审评中心（CDE）发布了《腺相关病毒载体基因治疗产品非临床研究技术指导原则（征求意见稿）》，旨在规范并促进腺相关病毒（AAV）载体基因治疗产品的非临床研究，为该类产品的临床试验和上市提供科学依据。 　　（来源：CDE） 　　公司要闻： 　　艾力斯（002294）：公司发布公告，于近日收到国家药品监督管理局、核准签发的《药物临床试验批准通知书》，甲磺酸伏美替尼片新增适应症的临床研究获得药物临床试验批准。 　　汇宇制药（688553）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的注射用地西他滨《药品注册证书》。 　　东北制药（000597）：公司发布公告，子公司东北制药集团沈阳第一制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的维格列汀片《药品注册证书》，该药主要用于治疗2型糖尿病。 　　润都股份（002923）：公司发布公告，近日收到欧洲药品质量管理局签发的关于伏立康唑原料药欧洲药典适用性证书（CEP证书），标志着欧洲规范市场和其他认可CEP证书的市场对该原料药工艺及质量的认可，该药一种广谱三唑类抗真菌药物。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　隆平高科(000998) 　　事项： 　　公司公告：隆平高科发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润0.90-1.20亿元，同比增长156-175%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润-2.20~-2.90亿元，同比减少245-354%。 　　国信农业观点：1）报告期内，公司水稻种子业务依靠品种竞争力实现持续增长，收入同比增加超20%，净利润同比增加约0.65亿元；但玉米等其他种子业务受下游种植景气下行影响，业绩预计小幅承压。2）景气方面，考虑到近期国内南涝北旱可能影响早稻及夏玉米播种，且后续全球气象周期转向拉尼娜可能性较大，玉米等大宗农产品的新季单产或受扰动，我们认为国内外粮价景气未来存在底部上修可能，公司主业有望直接受益。成长方面，公司作为国内玉米种子龙头，传统育种储备充足，近年依靠参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司稳步推进转基因玉米研发落地，当前旗下过审转基因玉米品种数量领先，先发优势明显。后续随转基因玉米种子持续渗透，公司玉米种子业务有望分享“种子提价+份额提升”带来的双重红利，进而实现量利齐增。3）风险提示：恶劣天气带来的制种风险，转基因政策落地不及预期的风险。4）投资建议：公司作为国内玉米种子龙头，兼具品种、性状双重优势，未来随转基因玉米渗透率提升，公司玉米种子业务有望迎来量利双击。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.1/6.3/7.3亿元，2024-2026年每股收益为0.39/0.48/0.55元，对应当前股价PE为25/20/17X，维持“优于大市”评级。 　　评论： 　　汇兑损失拖累利润表现，公司上半年扣非归母净利润预计同比减少245-354% 　　根据公司最新发布的2024年半年度业绩预告，2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润0.90-1.20亿元，同比增长156-175%，原因主要系公司当期以股权转让方式为隆平生物引进具有资源性优势的战略性股东，即将持有的隆平生物10.9400%股权转让给中央企业乡村产业投资基金股份有限公司，进而预计增加公司当期投资收益约3.4亿元（属于非经常性损益）；预计实现扣除非经常性损益后的净利润-2.20~-2.90亿元，同比减少245-354%，原因主要系当期受美联储持续加息周期影响，境外汇率波动较大，境外子公司中长期外币贷款产生的汇兑损失同比增加约2.8亿元，进而导致财务费用较上年同期大幅增加。 　　水稻种子市场份额持续提升，其他种子业务预计小幅承压 　　报告期内，公司自主研发能力持续提升，高产优质水稻品种深受市场欢迎，水稻种子业务在夯实存量业务的基础上，不断扩大增量市场，市场份额持续提升，当期水稻种子营业收入较上年同期增长超过20%，净利润较上年同期增加约0.65亿元。另外，剔除水稻业务增益和汇兑损失影响后，公司扣非归母净利润预计同比小幅下滑，考虑到当期玉米等大宗农产品价格下行且国内蔬菜瓜果价格偏低，我们预计公司其他种子销售价格及盈利或有所承压。 　　景气存在底部修复可能，转基因商业化有望驱动玉米种子业务量利齐增。 　　景气方面，考虑到近期国内南涝北旱可能影响早稻及夏玉米播种，且后续全球气象周期转向拉尼娜可能性较大，玉米等大宗农产品的新季单产或受扰动，我们认为国内外粮价景气未来存在底部上修可能，公司主业有望直接受益。成长方面，公司作为国内玉米种子龙头，已在传统育种方面拥有充足储备，近年依靠参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司稳步推进转基因玉米的研发落地，当前旗下过审转基因玉米品种数量领先，先发优势明显。我们认为，后续随转基因玉米种子持续渗透，公司玉米种子业务有望分享“种子提价+份额提升”带来的双重红利，进而实现量利齐增。 　　投资建议：继续重点推荐 　　公司作为国内玉米种子龙头，兼具品种、性状双重优势，未来随转基因玉米渗透率提升，公司玉米种子业务有望迎来量利双击。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.1/6.3/7.3亿元，2024-2026年每股收益为0.39/0.48/0.55元，对应当前股价PE为25/20/17X，维持“优于大市”评级。 　　风险提示 　　恶劣天气带来的制种风险，转基因政策落地不及预期的风险。

　　上海莱士(002252) 　　具备丰富并购整合经验，盈利能力优秀，稳居行业第一梯队 　　公司上市后通过外延并购发展壮大，共拥有5张血制品牌照，具备丰富的并购整合经验。2023年44家浆站、1500吨采浆量均处于行业第一梯队。公司自产血制品收入规模从2019年25.85亿元增长至2023年的43.17亿元，CAGR为13.68%，白蛋白、静丙和其他血制品收入占比分别为33.1%、41.8%和25.0%，因子类产品中纤原和八因子市占率领先且具备独家产品纤维蛋白粘合剂。均衡的产品结构和优秀的销售能力使得公司自产血制品毛利率水平接近60%，盈利能力处于行业前列。2021年后代理白蛋白业务贡献较大收入增量，2023年代理业务实现收入35.04亿。代理业务与基立福再续签十年，确定性和持续性有所保障。 　　血制品行业国资控股趋势明显，行业集中度将加速提升 　　2023年我国采浆量超过12000吨，随着十四五规划浆站的陆续开采和群众献浆意识的提升，供给端增速提升。血制品整体需求端持续稳健增长，静丙等部分产品供不应求，价格体系较为稳定。由于供给侧的局限性，血制品两次区域联盟集采降幅较为温和。供给侧良好增长加上需求端持续向好，企业业绩端有望进入兑现期。近年来国资陆续控股血制品企业，国企及央企背景的血制品上市公司具备更强的资金实力和拓浆能力，行业集中度有望加速提升。 　　海尔集团正式控股，上海莱士有望迈入发展新阶段 　　2024年6月，海尔与基立福正式完成股权交割，海尔集团成为公司实控人，上海莱士长期无实控人的状况得以扭转。海尔集团布局智慧住居、大健康和产业互联网三大板块，其中大健康板块共有3家上市公司，分别为海尔生物、盈康生命和上海莱士，海尔生物具备智慧用血综合解决方案，盈康生命致力于打造健康生态，业务上均与上海莱士血制品有良好协同增效。公司目前共有浆站44家，其中在营浆站41家，1家新建和2家收购浆站有望于今明年陆续开采。海尔的控股将助力公司新浆站的开拓，十五五阶段有望看到海尔集团对上海莱士浆站赋能效应显现，公司采浆端长期稳健增长可期。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为22.94/26.49/30.85亿元，对应EPS分别为0.35/0.40/0.46元，当前股价对应PE分别为22.5/19.4/16.7倍，维持推荐，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。