2024年半年报点评：Q2业绩增速环比提升

　　恒瑞医药(600276) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年半年度，公司实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%；实现归属于上市公司股东的净利润34.32亿元，同比增长48.67%；实现扣非归母净利润34.90亿元，同比增长55.58%。 　　点评： 　　公司Q2营收和归母净利润增速环比大幅提升。分季度来看，公司2024年Q2实现营收76.03亿元，同比增长33.95%，实现归母净利润20.63亿元，同比增长92.94%，Q2营收和归母净利润增速环比提升，主要是报告期内Merck Healthcare1.6亿欧元对外许可首付款确认为收入。 　　公司创新药业务驱动业绩增长。2024年上半年，公司创新药业务收入达66.12亿元（含税，不含对外许可收入），实现了同比33%的增长。技术创新快速迭代，医药需求不断释放，国家政策全链条支持创新药发展，医药行业迎来高质量发展新机遇。公司坚持内生式增长，创新产品持续获批上市，稳健发展趋势向好，其中，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提高，凭借更贴合中国人群的优异临床价值，伴随进院数量的增加，收入快速增长；阿得贝利单抗虽尚未纳入国家医保目录，但其显著提高患者总生存期，为中国患者提供了更优治疗方案，多地普惠性惠民保已将其纳入特药报销目录，收入贡献进一步扩大；海曲泊帕凭借“快速升板，安全高效”的品牌定位及口服给药优势获得多项临床指南推荐，不断提升产品影响力，销售收入持续稳定增长 　　公司加大推进研发创新力度。公司持续建设行业领先的新技术平台，加强源头创新，打造优质创新产品。报告期内，公司不断完善已建立成熟的化药（含多肽、PROTAC）、单/双抗体药、ADC药物、小核酸、核药、多特异性抗体、双抗ADC平台等技术平台，初步建成PDC、AOC、DAC、mRNA等新分子模式平台，并不断开拓结构生物学、AI药物研发等平台。在新技术平台的支持和研发团队的努力下，公司不断产出具有创新竞争力的产品。报告期内，公司有13个自主研发的创新分子进入临床阶段药物类型包括小分子化药、抗体、ADC，涉及肿瘤、自免、呼吸、代谢心血管和影像等多个疾病治疗领域，公司研发体系继续深耕肿瘤领域的同时不断扩大慢病产品管线多元化覆盖，并积极对现有产品进行优化升级与迭代创新，为公司的可持续发展奠定坚实基础。 　　维持公司“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.91元和1.07元，公司已成为我国抗肿瘤、镇痛麻醉等药品领域的市场领跑者，稳步推进科技创新和国际化战略。维持对公司“买入”评级。 　　风险提示。产品研发进度不及预期风险和出海进度不及预期风险等。