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全部报告(92558)

  • 三季度业绩加速恢复,并购扩张促增长

    三季度业绩加速恢复,并购扩张促增长

    个股研报
      国药一致(000028)   业绩总结:公司2020前三季度实现营业收入428.8亿元(+8.8%),实现归母净利润10亿元(+4%),扣非归母净利润为9.8亿元(+4.1%),经营活动产生净现金流量净额19.8亿元(+87.3%)。其中,Q3营收157.1亿元(+13.7%),归母净利润3.5亿元(+14.1%),扣非归母净利润为3.5亿元(+16.8%),经营活动产生净现金流量净额5.5亿元(+778.4%)。   三季度业绩加速恢复。Q1/Q2/Q3营业收入增速分别+6.2%/+6.1%/+13.7%,归母净利润增速分别为-16.9%/+12.9%/+14.1%,疫情利空影响基本消退,预计四季度收入同比增速有望持续增长。前三季度毛利率为11.5%(+0.7pp),公司并购整合过程中规模效应凸显,逐步实现毛利提升。销售费用率为6.4%(+0.6pp),管理费用率1.6%(+0.1pp),财务费用率0.2%(-0.2pp)。   并购扩展稳步推进,有望成为布局门店数量最多连锁药店。第三季度公司耗资18.6亿元完成成大方圆摘牌收购,成大方圆旗下拥有1507家门店,该收购项目拓展东北空白区域布局,巩固了公司在医药零售领域头部地位,门店数量突破7345家,新增的1507家门店有望增厚零售板块业绩。O TO和DTP双重利好零售板块,分销业务迎来拐点。1)零售:前三季度零售业务受益于推进线上布局,依靠自营电商平台搭建及与第三方电商渠道对接,已经实现超4000家门店线上布局,电商业务直销零售实现较快增长,弥补线下零售疫情冲击。同时,公司作为大型医药流通企业,发挥与上游密切合作的关系,加紧建设DTP药房建设,在集采政策加速落地,处方外流趋势增加背景下,公司DTP药房前三季度也实现快速增长。DTP药房主要销售高毛利专业药物、新特药、自费药等,并配备执业药师提供专业指导意见及服务,后续有望持续提升整体毛利率水平。2)分销:前三季度面向医疗机构的分销业务受疫情影响较大,在疫情减退,就诊率提升的背景下将带来医疗机构的需求增长,四季度有望迎来增长拐点。   盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为3.24元、3.83元和4.33元,对应PE分别为15倍、12倍和11倍。考虑到公司零售+分销产业体系完善,物流、信息化等基础设施完善,加速并购扩张门店,维持“持有”评级。   风险提示:门店扩张不达预期,并购门店整合效率下降,药品降价风险等。
    西南证券股份有限公司
    4页
    2020-10-26
  • 化工行业周观点:MDI市场维持高位运行,丁二烯价格快速上涨

    化工行业周观点:MDI市场维持高位运行,丁二烯价格快速上涨

    化工行业
      上周市场回顾:   上周中信行业指数中,基础化工板块下跌2.92%,同期沪深300下跌1.53%,基础化工板块同期落后大盘1.39个百分点。石油石化板块下跌0.56%,同期领先大盘0.97个百分点。其中,润禾材料(43.71%)、美瑞新材(20.54%)、华信新材(19.15%)、永利股份(17.70%)和长鸿高科(13.10%)位列涨幅前五,跌幅前五分别是:科思股份(-16.68%)、南京聚隆(-16.48%)、亚士创能(-16.03%)、泰和科技(-12.11%)和容大感光(-11.94%)。   行业核心观点:   MDI:上周,国内MDI市场继续维持高位运行。据百川数据显示,10月23日,国内市场纯MDI均价34333元/吨,7日环比上涨28.69%;聚合MDI市场均价21683元/吨,7日环比上涨6.20%。涨价的主要原因仍然系海外MDI装置大面积遭遇不可抗力停车,进口货源紧张。巴斯夫也于近日上调了MDI挂牌价格,提振了市场氛围。后续10月下旬起亚太地区MDI装置将陆续进入停工检修阶段,货源将更加紧张。而下游白色家电、建材等MDI需求端行业近来显著回暖,对MDI的价格也起到了一定的支撑作用。短期内MDI市场价格有望继续冲高,建议关注相关龙头企业。   丁二烯:节后国内丁二烯市场价格持续走高,且下旬起涨幅明显扩大。据百川数据显示,10月23日国内丁二烯市场均价9700元/吨,7日环比涨幅高达37.59%。此次丁二烯市场价格快速拉升主要原因在于2方面:1.海外装置检修减产,国内货源出口需求上涨,加之国内新装置产能不及预期,市场供货略显紧张;2.下游一次性手套用丁腈胶乳以及ABS行业满负荷开工,轮胎、汽车等终端行业景气度上涨,丁二烯属刚性需求,进一步提振了丁二烯的市场价格。预计未来丁二烯市场价格仍有一定上行空间,建议关注相关企业。   投资建议:我们建议关注2条主线:1.随着国内疫情缓解逐步复工的传统周期大白马;2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块,如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。   风险因素:国际原油价格持续震荡、MDI下游抵触情绪明显成交量不及预期、丁二烯产能不及预期。
    万联证券股份有限公司
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    2020-10-26
  • 新材料行业周报:昊华气体有限公司揭牌成立,4600吨电子气体项目奠基开工

    新材料行业周报:昊华气体有限公司揭牌成立,4600吨电子气体项目奠基开工

    化工行业
      本周行情回顾   截至本周五(10 月 23 日),上证综指收于 3278 点,较上周五(10 月 16 日)的3336.36 点下跌 1.75%;创业板指报 2600.84 点,较上周五下跌 4.54%。新材料指数报 3223.64 点,较上周五下跌 4.1%,跑赢创业板指 0.44%;半导体材料指数报1671.08 点,较上周五下跌 4.47%,跑赢创业板指 0.07%;液晶显示指数报 10170.04点,较上周五下跌 2.78%,跑赢创业板指 1.76%; OLED 指数报 2774.96 点,较上周五下跌 3.32%,跑赢创业板指 1.22%;尾气治理指数报 1983.69 点,较上周五下跌 5.55%,跑输创业板指 1.02%。   本周新材料板块的 100 只个股中,有 20 只周度上涨(占比 20%),有 79 只周度下跌(占比 79%)。 7 日涨幅前五名的个股分别是:多氟多、石大胜华、三环集团、银禧科技、诚志股份; 7 日跌幅前五名的个股分别是:科思股份、南京聚隆、南大光电、雅克科技、容大感光。   开源化工新材料周观察: 六氟化钨——晶圆制造 CVD 环节的重要气体材料   随着集成电路集成度的日益提高,器件日益微型化、线宽日益减小,钨成为集成电路的栅极和布线的首选材料。 在微电子领域,高纯钨是指纯度在 99.999%(5N)以上的钨。六氟化钨(WF6)是唯一能稳定存在的钨的氟化物,晶圆制造中一般也是用电子级六氟化钨特种气体来制备高纯钨,目前普遍采用的方法是气相沉积法(CVD)。在全球范围内,半导体产业对六氟化钨的消费占比在 75%以上,所以半导体行业的发展是拉动六氟化钨需求增长最主要的因素。 据恒州博智资讯网数据,六氟化钨的全球消费量预计到 2025 年将达 9975.15 吨。 中船重工 718 所现有电子级六氟化钨产能 800 吨/年,计划将于 2020 年扩产至 1300 吨/年。昊华科技黎明院拟投资 9 亿元建设的 4600 吨/年电子特气项目正式奠基开工,其中包括 600 吨/年的六氟化钨产能,预计将于 2021 年建成投产。   重要公司公告及行业资讯   【 彤程新材】公司 2020 年前三季度实现归母净利润 3.29 亿元,同比增长 0.29%;期中 Q3 单季度实现归母净利润 1.49 亿元,同比增长 56.84%。   【 万润股份】公司 2020 年前三季度实现归母净利润 3.48 亿元,同比减少 4.88%;期中 Q3 单季度实现归母净利润 1.32 亿元, 同比减少 2.62%。   【 昊华科技】 10 月 22 日,中国化工集团昊华气体有限公司在洛阳揭牌成立,年产 4600 吨特种含氟电子气体项目同步奠基开工。 项目计划投资 9 亿元,预计建设周期 18 个月,包括 3000 吨三氟化氮、 1000 吨四氟化碳及 600 吨六氟化钨。   受益标的   我们看好 OLED 材料、军工材料近三年的高确定性成长,看好 2020 年尾气催化材料、医药 CDMO 进入加速增长元年,看好半导体材料的国家战略高度。 受益标的: 昊华科技、 彤程新材、 瑞联新材、 万润股份、 濮阳惠成等。   风险提示: 技术突破不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。
    开源证券股份有限公司
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    2020-10-26
  • 三季报点评:Q3归母净利润环比小幅提升,产品销售逐步恢复

    三季报点评:Q3归母净利润环比小幅提升,产品销售逐步恢复

    个股研报
      我武生物(300357)   事件描述   公司发布三季度报告,2020Q1-Q3实现营业收入4.91亿元,同比下降1.79%;实现归属于母公司股东净利润2.29亿元,同比下降7.08%。   事件点评   Q3归母净利润增速环比小幅提升,公司产品销售逐步恢复。受新冠疫情防控常态化影响,医院门诊量受限,公司前三季度收入与净利润分别同比下降1.79%、7.08%,但相较上半年降幅分别收窄3.64、10.87个百分点。分季度来看,Q1、Q2、Q3营业收入增速分别为-20.14%、9.47%、2.64%,归母净利润增速分别为-37.45%、2.09%、5.14%,Q3归母净利润增速环比提升3.11个百分点,公司产品销售逐步恢复。   研发投入持续加大,过敏诊疗领域多产品布局。公司持续加大研发投入,前三季度研发费用同比增长高达70.09%。目前公司已逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局:黄花蒿粉滴剂用于变应性鼻炎已申报生产,目前正处在药品注册(申报生产)的技术审评阶段,受新冠疫情影响,审批进度有所推迟;“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”对儿童变应性鼻炎患者的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组;“黄花蒿花粉点刺液”、“葎草花粉点刺液”、“白桦花粉点刺液”、“豚草花粉点刺液”正处于III期临床试验受试者入组过程中;“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”、“狗毛皮屑点刺液”Ⅲ期临床试验前期准备中。另公司针对干细胞的研发也在持续进行中。   投资建议   预计公司2020-2022年EPS分别为0.60\0.83\1.05,对应公司10月22日收盘价57.49元,2020-2022年PE分别为94.6\67.9\53.9倍,维持“增持”评级。   存在风险   药品安全风险;行业政策风险;主导产品较为集中的风险;研发不达预期的风险,新冠肺炎疫情影响风险。
    山西证券股份有限公司
    4页
    2020-10-26
  • 业绩符合预期,制剂和原料药业务放量

    业绩符合预期,制剂和原料药业务放量

    个股研报
      华海药业(600521)   投资要点   业绩总结:公司2020前三季度实现营业收入48.7亿元(+21.4%),实现归母净利润8.4亿元(+64.2%),扣非归母净利润为7.8亿元(+109.6%)。其中第三季度实现收入15.7亿元(+15.2%),实现归母净利润2.6亿元(+48%),扣非归母净利润为2.4亿元(+125s.9%)。   集采放量和CEP证书恢复,驱动业绩高速增长。分季度看,2020Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为15.7/17.4/15.7亿元,同比增速分别为+31%/19.3%/15.2%;单季度归母净利润分别为2.2/3.6/2.6亿元,同比增速分别为+62.7%/+79.6%/+48.1%。公司业绩连续三季度快速增长,主要由于:1)国家集中采购的推进,公司依托扩围联盟地区中选契机,产品市场覆盖率得以快速提升,使得国内制剂销售大幅增加;2)沙坦类产品CEP证书恢复,带动公司原料药产品销售大幅增加;3)销售增长带动生产规模扩大,在一定程度上摊薄了生产成本,带动利润增长。此外,印度作为世界原料药的重要生产国,新冠疫情持续恶化,可能导致原料药订单溢出至国内,利好公司原料药业务。   盈利能力持续提高,研发项目顺利推进。前三季度公司毛利率63.8%(+4.5%),净利率18.2%(+4.7%),盈利能力再创新高。前三季度四费率41.3%(-4.4pp),其中销售费率、管理费率、研发费率分别16.2%(-2.7pp)、14.2%(-1.8pp)、7.8%(持平),研发费用率维持较高水平。第三季度,公司研发顺利推进:1)NMPA批准方面,奥氮平口崩片获批上市,进一步丰富了公司的产品线;2)FDA批准方面,制剂产品盐酸哌甲酯片获批,逐步迈入美国管控类产品领域;3)临床试验获批方面,HB002.1M注射液项目、HOT-1030注射液项目、HB0017注射液项目分别核准开展3个、1个、2个新适应症临床试验。公司拥有66个美国ANDA批号,22个产品通过一致性评价,奠定制剂业务长期发展基础。   盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.48元、0.57元和0.68元,对应PE分别为70倍、58倍和49倍。维持“持有”评级。   风险提示:原料药价格波动;集采中标状况不及预期;汇率波动风险。
    西南证券股份有限公司
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    2020-10-26
  • 艾普针剂加速放量,全年业绩有望快速增长

    艾普针剂加速放量,全年业绩有望快速增长

    个股研报
      丽珠集团(000513)   公司前三季度收入同比+8.64%,业绩同比快速增长 36.71%   公司公告 2020 前三季度实现收入 79.26 亿元,同比+8.64%,归母净利润14.22 亿元,同比+36.71%,扣非后归母净利润 11.79 亿元,同比+23.15%。单三季度实现收入 28.3 亿元,同比+20.14%,归母净利润 4.17 亿元,同比+38.52%,扣非后归母净利润 3.44 亿元,同比+15.28%。三季度收入和业绩环比持续快速提升,经营性现金流净额为 15.18 亿元,同比+6.28%。当前时点公司开始创新加速兑现,公司发展一切向好,由特色专科制剂阶段进入创新驱动发展新阶段。   净利率大幅提升,艾普针剂有望持续快速放量   公司前三季度毛利率为 66.14%,同比+1.45 个 pp,期间费用率为 41.28%,同比-3.79 个 pp。其中销售费用率为 29.2%,同比-5.84 个 pp,管理费用率为 5.78%,同比+0.26 个 pp,财务费用率为-1.07%,同比+1.02 个 pp。除成本、费用占比减少外,另有约 1.21 亿元投资收益(主要是处置江苏尼科医疗股权产生) ,净利率为 23.04%,同比+6.94 个 pp。   前三季度公司分板块看,化学制剂收入 40.03 亿元,同比+1.83%,其中,消化道产品实现收入 17.74 亿元,同比+28.30%,预计主要由于艾普针剂的快速放量;促性激素产品实现收入 14.36 亿元,同比-0.15%;抗微生物产品实现收入 3.02 亿元,同比-31.40%;心脑血管产品实现收入 2.17 亿元,同比-1.60%。原料药和中间体产品实现收入 18.01 亿元,同比+1.60%。中药制剂产品实现收入 9.21 亿元,同比-7.95%。诊断试剂及设备产品实现收入 11.66 亿元,同比大幅+112.40%,预计受益疫情,新冠试剂盒贡献大量增量。   加大研发投入,研发管线持续推进   2020 年公司继续加大研发投入,第三季度研发费用 2.78 亿元,同比+43.49%,前三季度研发费用率 7.4%,同比+0.76pp。单抗子公司在 2019年管理层调整后临床明显提速,产品中注射用重组人绒促性素(rhCG)生产现场核查已过, IL-6R 单抗 III 期临床试验入组接近尾声; PD1 单抗处于 Ib/II期临床,目前已启动四个临床中心;多个产品处于临床前或申报临床阶段;微球平台具有高技术和研发壁垒,公司已有亮丙瑞林微球(1 个月)上市,奥曲肽微球(1 个月)正在申报上市,曲普瑞林微球处于临床 III 期研究中,亮丙瑞林微球(3 个月)和阿立哌唑微球处于临床Ⅰ期。公司研发管线持续推进,微球和单抗平台奠定公司长远发展基础。   看好公司创新长期发展,维持“买入”评级   公司艾普拉唑针剂、亮丙瑞林等持续放量,新冠试剂盒、抗病毒颗粒带来业绩弹性,研发管线持续推进,创新产品有望开始落地,预计 2020-2022年净利润为 17.1/19.0/22.2 亿元,对应 PE 为 26/24/20 倍,看好公司已有产品的持续放量和创新药布局,维持“买入”评级。   风险提示:艾普拉唑等化学制剂增长低于预期;主要品种具有集采降价的风险;研发管线进度低于预期;中药业务下滑超预期;原料药价格回落导致业绩下滑
    天风证券股份有限公司
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    2020-10-26
  • 制剂板块逐步恢复,三季度业绩高增长

    制剂板块逐步恢复,三季度业绩高增长

    个股研报
      丽珠集团(000513)   三季度营收增速回升。2020前三季度,公司实现营业收入79.26亿元,同比增长8.64%;归母净利润14.22亿元,同比增长36.71%;扣非净利润11.79亿元,同比增长23.15%。其中Q3单季实现营业收入28.30亿元,同比增长20.14%;归母净利润4.17亿元,同比增长38.52%。三季度公司单季营收增速超20%,业绩反弹迅速。   艾普拉唑持续放量,制剂板块恢复正增长。随着国内疫情的好转和医院就诊人数的回升,化学制剂板块恢复良好增长态势,前三季度共计实现营收40.03亿元(+1.83%)。受益于艾普拉唑的持续快速放量,消化道管线营收达到17.75亿元(+28.30%),相较于半年报5.43%的增速大幅提高;促性激素、抗微生物、心脑血管管线分别实现营收14.36亿元(-0.15%)、3.02亿元(-31.40%)、2.17亿元(-1.60%),相较于半年报-9.93%、-37.39%和-5.76%的降幅分别有着不同程度的收窄。前三季度原料药板块实现营收18.01亿元(+1.60%);中药板块实现营收9.21亿元(-7.95%);体外诊断板块实现营收11.66亿元(+112.40%)。   毛利率和净利率有所提升,研发稳步推进。报告期内,公司销售毛利率为66.14%,同比上升1.44pp;销售净利率为23.04%,同比上升6.93pp,一方面是因为报告期内处置了江苏尼科股权带来的收益,一方面是因为疫情期间销售费用的减少。公司持续研发投入,前三季度研发费用达5.84亿元,同比增长21.16%。单抗和微球领域产品研发稳步推进,重组人绒促性素获批在即,IL-6R处于III期临床阶段,PD-1处于Ib/II期阶段,曲普瑞林微球处于III期临床阶段。   盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为15.39亿元、19.52亿元、23.34亿元,对应EPS分别为1.63元、2.07元、2.48元,当前股价对应PE分别为29.2/23.0/19.2倍,维持“推荐”评级。   风险提示:主要产品销售不达预期的风险;研发进度不达预期的风险。
    华鑫证券有限责任公司
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    2020-10-26
  • 化工行业研究周报:库存持续去化,聚氨酯、DMF、有机硅价格上涨

    化工行业研究周报:库存持续去化,聚氨酯、DMF、有机硅价格上涨

    化工行业
      投资观点及建议   本周变化:疫情导致国外订单回流国内,纺织服装需求明显回升,化纤染料等涨价,继续看好粘胶板块,推荐龙头三友化工。当前疫情冲击的全球生态背景下,中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下,承受新的压力,供应链体系受到干扰,强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要,农药是农业生产的必要生产资料,保障农产品供应的主要手段之一,推荐扬农化工。   子行业观点:(1)疫情导致国外订单回流国内,纺织服装需求明显回升,化纤染料等涨价,继续看好粘胶板块,推荐龙头三友化工。(2)当前疫情冲击的全球生态背景下,中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下,承受新的压力,供应链体系受到干扰,强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要,农药是农业生产的必要生产资料,保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季,关注印度疫情发展,以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学;二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利;三是建议关注制剂企业安道麦,以及利民股份和广信股份。(3)国际车厂加码电动汽车,疫情短期影响不改行业中长期趋势,继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。(4)柴油车国六推行致沸石需求高增长,OLED业务进入业绩释放期,推荐万润股份。(5)长期看好龙头万华化学(大乙烯投产临近,疫情结束后MDI重回提价周期)、华鲁恒升(产品价格周期底部,新项目陆续投放)。(6)轮胎厂商陆续上调轮胎零售价格,国产轮胎迎来战略发展机遇期,建议关注轮胎行业龙头玲珑轮胎。   一周行情速览   基础化工板块较上周下跌2.96%,沪深300指数较上周下跌-1.53%。基础化工板块跑输大盘1.43个百分点,涨幅居于所有板块第18位。据申万分类,基础化工子行业涨幅较大的有:其他塑料制品1.16%,氟化工及制冷剂1.05%,石油加工0.48%,磷化工及磷酸盐0%,炭黑-0.27%。   重点化工产品价格和运行态势   本周WTI油价下跌2.52%,为39.85美元/桶。我们跟踪的165个化工品中,68个上涨、47个持平、50个下跌。本周涨幅居前的化工产品有:丁二烯(37.59%)、DMF(28.69%)、纯MDI(27.16%)、SBS(21.27%)、双氧水(16.99%)、丁苯橡胶(12.18%)、顺丁橡胶(10.55%)、天然橡胶(8.26%)、纯苯(7.63%)、二氯甲烷(7.62%)等。   化纤:粘胶短纤1.5D报价10400元/吨,上涨4.00%。粘胶长丝120D报价36000元/吨,维持不变。氨纶40D报价32500元/吨,上涨3.17%。内盘PTA报价3405元/吨,下跌1.87%。江浙涤纶短纤报价5800元/吨,下跌1.69%。涤纶POY150D报价5445元/吨,下跌0.09%。腈纶短纤1.5D报价12000元/吨,维持不变。   聚氨酯:华东纯MDI报价34500元/吨,上涨27.78%。华东聚合MDI报价21850元/吨,上涨5.30%。华东TDI报价16200元/吨,维持不变。1800分子量华东PTMEG报价14750元/吨,上涨1.72%。华东环氧丙烷报价19050元/吨,维持不变。上海拜耳PC报价19000元/吨,维持不变。氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价7000元/吨,下跌0.85%。华东乙烯法PVC报价7600元/吨,上涨0.66%。轻质纯碱报价1775元/吨,维持不变;重质纯碱报价2000元/吨,维持不变。   风险提示:油价大幅波动;重大安全事故;环保政策的不确定性
    天风证券股份有限公司
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    2020-10-26
  • 基础化工周报:MDI景气持续上行,万华Q3业绩环比改善显著

    基础化工周报:MDI景气持续上行,万华Q3业绩环比改善显著

    化工行业
      报告摘要:   本周板块行情:   本周上证综合指数下跌1.75%,创业板指数下跌4.54%,沪深300下跌1.53%,中信基础化工指数下跌3.04%,申万化工指数下跌2.9%。化工各子行业板块涨跌幅:本周,化工板块涨幅前五的子行业分别为氟化工(+2.33%)、合成树脂(+0.13%)、其他塑料制品(+0.11%)、钾肥(-0.16%)、氮肥(-0.78%)。跌幅前五的子行业分别为氨纶(-10.54%)、钛白粉(-9.13%)、碳纤维(-7.47%)、粘胶(-7.11%)、电子化学品(-6.14%)。   本周行业动态:   MDI:据百川盈孚数据,10月23日纯MDI市场均价为34333元/吨,周环比上涨27.2%;聚合MDI市场均价为21683元/吨,周环比上涨6.2%。近日,陶氏和科思创宣布其美国MDI工厂出现不可抗力,而亨斯迈位于路易斯安那州盖斯马的MDI工厂正遭遇部分停产,国内大部分MDI生产企业也将进入检修阶段,海内外装置不可抗力及检修的存在,使得MDI供应偏紧,看好MDI价格顺周期持续上涨。10月22日,万华化学发布2020三季度报告,公司前三季度实现营业收入492.3亿元,同比增长1.43%,实现归母净利润53.5亿元,同比减少32.3%;其中Q3实现营业收入183.3亿元,同比增长17.7%,实现归母净利润25.1亿元,环比大增72.4%。公司Q3纯MDI和聚合MDI挂牌均价分别为1.72、1.57万元/吨,环比+5.1%/+10.6%,同时聚氨酯系列产品产销量分别同比增加20.3%/18.7%,分别环比增加16.5%/18.0%,得益于MDI量价齐升,公司业绩环比大幅改善。继续看好MDI景气上行,持续推荐:万华化学。   投资建议   化工行业景气底部,重点关注行业龙头公司。全球经济放缓叠加新冠疫情影响,当前化工产品价格处于历史底部。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,成本优势日益显著,即使在行业不景气的情况下依旧具有较强的盈利能力,建议重点关注:万华化学、华鲁恒升。农药产品格局分化,龙头企业强者恒强,建议重点关注:扬农化工、利尔化学、利民股份。维生素主流厂家检修导致供应偏紧,维生素价格持续上行,建议重点关注:新和成。氨纶行业有望迎来底部反转,建议重点关注:华峰氨纶、泰和新材。代糖市场空间广阔,看好新型甜味剂的发展前景,建议重点关注:金禾实业。基建地产复苏明显,有望带动上游需求持续增长,建议重点关注:山东赫达、龙蟒佰利、苏博特。此外,建议关注有望受益于萤石行业整合的龙头企业金石资源,业绩稳健的表面活性剂优质标的皇马科技。   新材料:下游需求推动产业升级和革新,行业迈入高速发展期。随着高新技术不断突破,下游需求逐步向高标准、高性能材料迁移,推动高端制造升级的同时,有望带动产业快速发展。随着国六稳步推进,尾气后处理市场将大幅受益,建议重点关注:国瓷材料、奥福环保、万润股份。随着成品油销售政策逐步宽松,国内民营加油站市场迎来发展新契机,建议重点关注:和顺石油。电子化学品方面,下游晶圆厂不断落成,芯片产能进一步放量,建议关注:雅克科技、安集科技、华特气体。高分子材料方面,建议关注:抗老助剂优质标的利安隆。   风险提示   疫情发展超预期;油价大幅波动;需求不及预期。
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    2020-10-26
  • Q3业绩恢复高增长,经营性现金流显著改善

    Q3业绩恢复高增长,经营性现金流显著改善

    个股研报
      三友医疗(688085)   事件:2020年10月21日,公司发布2020年第三季度报告,报告期内公司实现营业收入2.69亿元,同比增长5.25%,归母净利润7980.25万元,同比增长9.17%。扣非净利润7068.80万元,同比增长5.87%。第三季度公司实现营业收入1.18亿元,同比增长25.48%;归母净利润4178.94万元,同比增长76.52%。扣非归净利润3390.69万元。   点评:   骨科手术恢复良好,Q3业绩加速增长,经营性现金流显著改善。第三季度公司营业收入同比实现正增长5.25%,主营业务进一步恢复,归母净利润同比大幅增长77%,主要受终端手术恢复良好促进三季度收入的增长以及部分投资收益影响,第三季度公司收到税收返还、政府补助及结构性存款及理财收益,构成主要的非经常性损益。第三季度公司毛利率90.05%,同比小幅下降2.08pcts,主要由于销售规模增加、手术工具投入增加和其他业务成本增加所致;净利率35.30%,同比大幅提升10.21pcts,主要由于各项费用等因素变化影响。第三季度销售费用率为46.55%,同比下降6.48pcts,主要受到终端宣传推广及销售活动的阶段性特点影响。第三季度经营性现金流量净额6388.35万元,同比增长58.90%,环比亦有大幅改善。   研发项目持续推进,新产品落地值得期待。2020年前三季度,公司共计研发投入1970.64万元,占营业收入的比例为7.33%,同比增长5.14%。随着募集资金到账,公司不断推进各项研发项目和募投项目的建设,扩大研发技术团队,加大研发投入力度。截至2020年中报,公司共有研发人员45人,较年初增加7人。公司在脊柱矫形领域、创伤领域(新型髓内钉等)、3D打印领域(定制椎间隙融合器系统)、微创内固定等项目上持续发力,公司在自主研发创新和疗法创新能力上具有显著优势,预计将持续提升产品性能,解决临床痛点,提升市场占有率。   小幅上调盈利预测,维持增持评级:考虑到整体手术恢复情况好于预期,同时看好公司长期发展,我们小幅上调公司2020-2022年预测EPS为0.58/0.86/1.27元(原为0.56/0.83/1.24),对应PE分别为91倍、61倍、42倍。三友医疗是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新的企业之一。我们看好公司持续的产品研发和商业化能力,维持对公司的“增持”评级。   风险因素:产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标。
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    2020-10-26
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