基础化工周报：MDI景气持续上行，万华Q3业绩环比改善显著-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　报告摘要：

　　本周板块行情：

　　本周上证综合指数下跌1.75%，创业板指数下跌4.54%，沪深300下跌1.53%，中信基础化工指数下跌3.04%，申万化工指数下跌2.9%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为氟化工（+2.33%）、合成树脂（+0.13%）、其他塑料制品（+0.11%）、钾肥（-0.16%）、氮肥（-0.78%）。跌幅前五的子行业分别为氨纶（-10.54%）、钛白粉（-9.13%）、碳纤维（-7.47%）、粘胶（-7.11%）、电子化学品（-6.14%）。

　　本周行业动态：

　　MDI：据百川盈孚数据，10月23日纯MDI市场均价为34333元/吨，周环比上涨27.2%；聚合MDI市场均价为21683元/吨，周环比上涨6.2%。近日，陶氏和科思创宣布其美国MDI工厂出现不可抗力，而亨斯迈位于路易斯安那州盖斯马的MDI工厂正遭遇部分停产，国内大部分MDI生产企业也将进入检修阶段，海内外装置不可抗力及检修的存在，使得MDI供应偏紧，看好MDI价格顺周期持续上涨。10月22日，万华化学发布2020三季度报告，公司前三季度实现营业收入492.3亿元，同比增长1.43%，实现归母净利润53.5亿元，同比减少32.3%；其中Q3实现营业收入183.3亿元，同比增长17.7%，实现归母净利润25.1亿元，环比大增72.4%。公司Q3纯MDI和聚合MDI挂牌均价分别为1.72、1.57万元/吨，环比+5.1%/+10.6%，同时聚氨酯系列产品产销量分别同比增加20.3%/18.7%，分别环比增加16.5%/18.0%，得益于MDI量价齐升，公司业绩环比大幅改善。继续看好MDI景气上行，持续推荐：万华化学。

　　投资建议

　　化工行业景气底部，重点关注行业龙头公司。全球经济放缓叠加新冠疫情影响，当前化工产品价格处于历史底部。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，成本优势日益显著，即使在行业不景气的情况下依旧具有较强的盈利能力，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升。农药产品格局分化，龙头企业强者恒强，建议重点关注：扬农化工、利尔化学、利民股份。维生素主流厂家检修导致供应偏紧，维生素价格持续上行，建议重点关注：新和成。氨纶行业有望迎来底部反转，建议重点关注：华峰氨纶、泰和新材。代糖市场空间广阔，看好新型甜味剂的发展前景，建议重点关注：金禾实业。基建地产复苏明显，有望带动上游需求持续增长，建议重点关注：山东赫达、龙蟒佰利、苏博特。此外，建议关注有望受益于萤石行业整合的龙头企业金石资源，业绩稳健的表面活性剂优质标的皇马科技。

　　新材料：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。随着高新技术不断突破，下游需求逐步向高标准、高性能材料迁移，推动高端制造升级的同时，有望带动产业快速发展。随着国六稳步推进，尾气后处理市场将大幅受益，建议重点关注：国瓷材料、奥福环保、万润股份。随着成品油销售政策逐步宽松，国内民营加油站市场迎来发展新契机，建议重点关注：和顺石油。电子化学品方面，下游晶圆厂不断落成，芯片产能进一步放量，建议关注：雅克科技、安集科技、华特气体。高分子材料方面，建议关注：抗老助剂优质标的利安隆。

　　风险提示

　　疫情发展超预期；油价大幅波动；需求不及预期。

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业整体景气度处于底部，但MDI市场持续上行，万华化学三季度业绩环比改善显著，值得重点关注。报告同时分析了多个化工子行业的市场行情，并对部分重点公司进行了投资建议。

MDI市场景气度持续上行，万华化学业绩改善显著

MDI市场价格持续上涨，纯MDI和聚合MDI价格均出现显著增长，主要原因是海内外装置不可抗力及检修导致供应偏紧。万华化学作为MDI龙头企业，受益于MDI量价齐升，三季度业绩环比大幅改善，体现了其强大的盈利能力和抗风险能力。

化工行业整体景气度低迷，但龙头企业盈利能力突出

受全球经济放缓和新冠疫情影响，化工产品价格普遍处于历史低位。然而，行业龙头企业凭借多年的竞争积累和成本优势，仍保持较强的盈利能力。报告建议重点关注万华化学、华鲁恒升等龙头企业。

主要内容

化工板块市场行情回顾

本周A股市场整体下跌，基础化工指数下跌3.04%，申万化工指数下跌2.9%。化工子行业表现分化，氟化工涨幅居前，氨纶、钛白粉等跌幅居后。部分基础化工个股涨跌幅也呈现较大差异，润禾材料涨幅最大，南京聚隆跌幅最大。报告重点推荐了万华化学、华鲁恒升、扬农化工、国瓷材料、龙蟒佰利、山东赫达、华峰氨纶和泰和新材等公司。

化工板块整体表现及子行业涨跌幅分析

本周上证综指、创业板指和沪深300指数均下跌，中信基础化工指数和申万化工指数跌幅均超过2.9%。化工子行业涨跌幅分化明显，氟化工、合成树脂、其他塑料制品涨幅相对较好，而氨纶、钛白粉、碳纤维、粘胶和电子化学品跌幅较大。图表数据清晰地展现了各板块和子行业的涨跌幅情况，为投资者提供了直观的市场表现信息。

重点推荐标的分析

报告对万华化学、华鲁恒升等重点推荐标的进行了详细分析，阐述了其各自的竞争优势和未来发展前景。例如，万华化学深耕MDI主业，不断拓展上下游产业链，实现多元化发展；华鲁恒升凭借煤化工龙头地位和显著的成本优势，保持行业领先地位。

重要子行业市场回顾

报告对聚氨酯、农药和化肥、化纤、维生素、钛白粉和萤石等重要子行业进行了详细的市场回顾，分析了各子行业的供需状况、价格走势以及未来发展趋势。

聚氨酯行业分析

MDI市场是聚氨酯行业的核心，本周MDI价格大幅上涨，主要由于供给端紧张。苯胺作为MDI的重要原料，价格也小幅上涨。图表数据直观地展现了纯MDI、聚合MDI、苯胺等产品的价格走势和价差变化。

农药和化肥行业分析

除草剂、杀虫剂和杀菌剂市场表现分化，草甘膦价格上涨，而部分杀虫剂和杀菌剂价格下跌。尿素价格上涨，主要受上游无烟煤价格上涨的影响。图表数据显示了草甘膦、尿素等产品的价格走势和价差变化。

化纤行业分析

涤纶长丝价格涨势趋缓，锦纶长丝价格坚挺上行，氨纶市场偏上坚挺。图表数据显示了涤纶、锦纶和氨纶等产品的价格走势和价差变化，并分析了供需关系对价格的影响。

维生素行业分析

维生素A、维生素C和维生素E价格走势分化，维生素A价格下跌，维生素C价格持稳，维生素E价格下调。报告分析了供需关系、上游原料价格以及下游市场需求对维生素价格的影响。

钛白粉行业分析

钛白粉市场报价坚挺，供应偏紧，价格稳定。上游钛矿价格高位运行，对钛白粉成本构成压力。图表数据显示了钛白粉价格走势。

萤石行业分析

萤石粉价格维持低位，市场相对稳定，供需两弱。图表数据显示了萤石粉价格走势。

盈利预测与财务指标

报告对万华化学、华鲁恒升等重点公司进行了盈利预测和财务指标分析，提供了这些公司的EPS、PE等关键财务数据，为投资者提供投资参考。

风险提示

报告最后列出了潜在的风险因素，包括疫情发展超预期、油价大幅波动和需求不及预期等。

总结

本报告对基础化工行业及多个子行业的市场行情进行了深入分析，特别关注了MDI市场持续上行的趋势以及万华化学业绩的显著改善。报告指出，尽管化工行业整体景气度处于底部，但龙头企业凭借其成本优势和抗风险能力，仍具有较强的盈利能力。投资者应关注行业龙头企业，并密切关注宏观经济环境、疫情发展以及油价波动等因素对行业的影响。报告中提供的图表数据和详细分析，为投资者提供了较为全面的市场信息和投资参考。

报告正文