益方生物(688382) 　　事件：8月21日，益方生物发布半年报，2023年H1公司实现营业收入8000万元，主要系当期确认的技术许可及合作收入；公司产品尚未实现销售收入，未发生销售相关的成本、费用；公司发生研发费用2.37亿元，同比增长8.29%；管理费用2534万元，同比增长13.60%；归母净利润-1.68亿元，去年同期为-2.25亿元，扣非归母净利润-1.73亿元，去年同期为-2.25亿元，亏损收窄。 　　研发体系完善，经验丰富。公司拥有一站式的自主研发体系，涵盖靶点筛选、临床前药物研发、CMC及临床开发等阶段，公司自成立以来，已将5个小分子化合物从源头自主发现推进至临床研究阶段，分别是BPI-D0316、D-0120、D-0502、D-1553和D-2570。 　　贝福替尼成功获批上市，即将实现商业化。贝福替尼（BPI-D0316）是公司自主研发的第三代EGFR抑制剂，2023年5月29日，贝福替尼二线治疗已获得NMPA批准上市，一线治疗NDA于2023年1月获得NMPA受理。公司就贝福替尼与贝达药业达成了研发与商业化合作，期待凭借贝达药业在非小细胞肺癌治疗领域丰富的开发、市场拓展和销售经验，实现产品的商业价值。 　　KRASG12C研发进度靠前，与正大天晴达成合作。D-1553是公司自主研发的一款KRASG12C抑制剂，用于治疗带有KRASG12C突变的非小细胞肺癌、结直肠癌等多种癌症，是国内首个自主研发并进入临床试验阶段的KRASG12C抑制剂。2023年5月，D-1553的关键注册性II期临床完成患者入组。2023年8月，公司就D-1553与正大天晴达成许可合作协议，授予正大天晴在协议期限内对益方生物D-1553产品在中国大陆地区开发、注册、生产和商业化的独家许可权。正大天晴将向公司支付最高不超过人民币55,000万元的首付款及里程碑款；并按年净销售额向公司分层支付特许权使用费。 　　后续管线丰富，D-0502处于III期临床，D-0120处于IIb期临床，D-2570已完成I期临床。D-0502是公司自主研发的口服SERD，已于2022年9月完成注册性III期临床入组。D-0120是公司自主研发的URAT1抑制剂，已于2022年9月完成IIb期临床试验的首例入组。D-2570是公司自主研发的TYK2抑制剂，已于2023年6月完成II期临床入组及所有访视。随着研发不断推进，公司未来长期成长可期。 　　投资建议：我们预测，公司2023/2024/2025年的营收分别为1.64亿元/1.56亿元/3.03亿元；归母净利润分别为-3.61亿元/-3.92亿元/-3.13亿元；对应EPS分别为-0.63元/-0.68元/-0.54元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 　　风险提示：限售股解禁风险，持续亏损风险，研发风险，产品申报获批风险，医保谈判不及预期风险，竞争加剧导致销售不及预期风险。

　　安科生物(300009) 　　事件 　　安科生物股份发布 2023 年中报：2023 年上半年实现营收12.87 亿元，同比增长 19.11%；实现归母净利润 3.96 亿元，同比增长 15.07%；扣非归母净利润 3.83 亿元，同比增长19.02%。 　　2023 年二季度单季实现营收 6.93 亿元，同比增长 26.63%；实现归母净利润 2.11 亿元，同比增长 22.84%；扣非归母净利润 2.05 亿元，同比增长 25.15%。 　　投资要点 　　生长激素销售持续增长，子公司业务稳步拓展，助力公司业绩持续提升 　　2023H1 公司实现营收 12.87 亿元，同比增长 19.11%；实现归母净利润 3.96 亿元，同比增长 15.07%，主要系母公司生长激素持续发力，中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务稳步拓展，驱动公司整体经营指标持续提升。因母公司研发费用等大幅增长，并新增股权激励成本摊销，以及2022 年同期公司向余良卿管理层释放部分股权，2023H1 母公司净利润增速小于收入增速。公司人生长激素“安苏萌”目前在国内获批 8 个适应症，患者依从性高，随着注射用人生长激素在国内市场占有率逐年提升，将驱动公司业绩持续增长。 　　加大研发投入以夯实研发创新能力，多条管线稳步推进，抗肿瘤药物即将获批 　　2023 年上半年，母公司研发费用 7662.77 万元，同比增长86.65%。公司在报产阶段、准备报产项目 3 项，在进行临床试验的项目 6 项。公司多个管线稳步推进：（1）干扰素方面，公司将对人干扰素α2b 产品适应症、剂型进行不断创新，目前新研发的人干扰素 α2b 喷雾剂用于治疗由病毒感染引起的儿童疱疹性咽峡炎正在推进Ⅱ 期临床试验受试者筛选入组工作；（2）抗肿瘤药物方面，公司首款抗体药物注射用曲妥珠单抗处于上市注册审批阶段；公司抗肿瘤领域第二款产业化单抗药物重组抗 VEGF 人源化单克隆抗体注射液目前处于准备申报生产阶段；1 类新药“ZG033 注射液”、PDL1/4-1BB 双特异性抗体“HK010 注射液”等多个靶向抗肿瘤药物的产业化进程按照计划推进；（3）生长激素方面，公司自主研发的重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液现已完成 I期临床试验，准备开展 II 期临床试验，目前国内外尚无 Fc融合蛋白类长效生长激素上市。 　　盈利预测 　　推荐逻辑：（1）母公司主营产品生长激素渗透率持续提升，驱动公司业绩稳健增长；（2）余良卿、安科恒益、苏豪逸明及中德美联等子公司经营持续向好，助力公司业绩增长；（3）公司加速向创新药转型，2 种抗肿瘤药物步入收获期，同时多个管线稳步推进，保障公司长期可持续发展。 　　因 2021 年度公司计提了商誉减值损失造成该年度净利润低基数，导致 2022 年度公司净利润增幅较大，预计 2023 年度公司不再受减值影响，盈利增速回归到正常经营状态。我们预测公司 2023-2025 年收入分别为 29.27、35.82、43.28 亿元，归母净利润分别为 9.27 亿元、11.59 亿元、14.26 亿元，EPS 分别为 0.55、0.69、0.85 元，当前股价对应 PE 分别为 16.6、13.3、10.8 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　生长激素销售推广不及预期；生长激素竞争风险；产品研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险。

　　事件：8月24日，天津市医药采购中心发布《关于开展京津冀“3+N”联盟电生理类医用耗材带量联动采购有关工作的通知》，涉及11个类别，三种采购模式，采购周期为1年，中选结果实际执行日由联盟各地区确定。 　　集采品类、模式、最高有效申报价与福建省联盟集采一致。从价差来看，本次京津冀3+N联盟集采按照不同采购模式区分，1）系统采购模式降幅≥30%即可中选，按照价差不同，确定获得的基础量和调出分配量，直至价差达50%，获得自身的80%采购需求量，0%的调出分配量。价差≥50%企业可参与剩余采购需求量分配中，同时价差≥50%企业的前三名可参与额外需求量的分配（为采购单元2、3、4中所有系统采购需求量的10%）。2）部件采购模式中，同一竞价单元内，按照企业排名顺序，确定获得拟中选资格的企业。 　　采购量分配合理，有利于提高企业积极性。心脏介入电生理器械方面，根据不同降幅，明确了相应的基础采购量和调出分配量，系统采购中，降幅在50%以上即可获得80%自身采购量。部件采购中，中选企业按排名分为ABCD四类，根据不同排名获得基础量不等，A1类企业基础量为首年采购量的100%。 　　本次集采规则有利于国产企业扩大市场份额。整体来看，本次京津冀3+N联盟集采规则与福建省联盟基本一致，根据福建省联盟集采结果来看，共16家企业中选，平均降幅49%。以心脏介入电生理手术中量较大的房颤消融手术为例，单台手术耗材成本将由集采前的平均7.6万元降低至集采后的4.2万元。目前海外三巨头（强生、雅培、美敦力）仍然占据主要地位，电生理介入器械国产化率约10-15%，从福建联盟集采结果看，组套模式中外资厂商仍然占据主要地位，但单件采购模式中，国产主要厂商基本全部中标，其中微电生理在两种采购模式中中标数量均排名第一，并成为唯一中标的“高密度标测导管”厂商。预计集采后国产厂商份额有望进一步提升。同时国产高端创新产品如微电生理球囊型冷冻消融导管以及冷冻消融设备已于2023.8获批上市，未来份额有望提升。 　　投资建议：随着电生理集采规则公布，我们认为，随国产企业产品线逐渐补齐，集采后国内公司的市场份额有望进一步提升。相关标的如电生理板块的惠泰医疗、微电生理等。 　　风险提示：政策变化风险，行业竞争格局恶化，销售放量不及预期。

　　多家医药企业积极回购股份，彰显发展信心 　　近两个月，多家医药企业发布回购股份公告，彰显发展信心。亿帆医药、诺唯赞、麦澜德等多家医药企业管理层提议回购公司股份，管理层基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，促进公司健康可持续发展，展现出对于行业及公司前景的乐观态度。恒瑞医药、百普赛斯等亦在公告明确提出回购股份将用于实施公司后续员工持股计划或股权激励，以建立完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，助力企业长期稳健成长。 　　日本核污染水排海引发市场关注 　　8月24日13时,日本福岛第一核电站启动核污染水排海，该事件引起市场对于预防及治疗核辐射的关注。我们认为有一定关联度的板块主要是：1、体检板块，根据《过量照射人员医学检查与处理原则》，过量内照射医学检查包括常规检查、功能检查、内污染检查（体内直接检测和生物样本检测）等，与健康体检重合度高。相关标的：美年健康；2、辅助防辐射保健品，如灵芝孢子粉（参考论文《灵芝抱子粉的免疫调节及辐射防护作用研究》，灵芝抱子粉能够明显提高受致死剂量的射线照射小鼠的WBC总数和生存时间，对放射损伤具备防护效果），相关标的：寿仙谷；3、辐射应急药物:WHO在2023年1月发布《Nationalstockpilesforradiologicalandnuclearemergencies：policyadvice》，其中提到用于应对辐射紧急情况的关键药物清单，多为处方药，如碘化钾、普鲁士蓝、Ca或ZnDTPA等，相关标的:力生制药、白云山、远大医药。 　　本周医药生物下跌2.62%，子板块医疗研发外包实现上涨 　　本周医药生物下跌2.62%，跑输沪深300指数0.64pct，在31个子行业中排名第12位。子板块中，仅医疗研发外包板块上涨1.43%；医疗设备、医院、化学制剂、其他生物制品板块下跌0-2%；医药流通、原料药、线下药店、医疗耗材板块下跌3%-5%；疫苗板块跌幅最大，下跌5.34%。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：中药：太极集团、羚锐制药；零售药店：益丰药房、健之佳；医疗服务：国际医学、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、迪安诊断、希玛眼科；CXO：药明康德、普蕊斯、泓博医药；科研服务：毕得医药、百普赛斯；生物制品：博雅生物；创新药：东诚药业；化药原料药：人福医药、华东医药、九典制药；医疗器械：开立医疗、戴维医疗、采纳股份、迈瑞医疗。受益标的：中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；CXO：百诚医药、阳光诺和；科研服务：阿拉丁、药康生物；生物制品：神州细胞；创新药：荣昌生物、科伦药业、乐普生物；化药原料药：远大医药、恩华药业；医疗器械：华兰股份、可孚医疗、联影医疗、华大智造、微创机器人、润达医疗。 　　风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　周度观点 　　公司拟在宁波拟实施年产5万吨高性能负极粘合剂项目和水性粘合剂项目。年产5万吨高性能负极性粘合剂项目投资27686万元，拟建于大榭开发区万华化学（宁波）宁波新材料园区内，可实现年产5万吨电池负极粘合剂；水性粘合剂项目投资3539万元，拟建于大榭开发区万华工业园内，可实现年产0.5吨水性粘合剂。 　　截至2023.08.25，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17500/22650/18400/9650/10200元/吨，周环比分别为-0.57/-1.52/-1.60/0/-0.49%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-2.96/-3.96/-2.69/-0.74%。 　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　生物股份(600201) 　　23H1业绩同比提升 　　生物股份23H1实现归属于母公司所有者的净利润1.34亿元，同比增长28.09%；营业收入6.85亿元，同比增长6.68%；23年Q2单季实现归母净利润2771.84万元，同比增长15.64%。23H1公司积极推进非口蹄疫疫苗战略，盈利能力增强，Q2单季公司销售毛利率55.24%，同比提升7.69pcts。费用方面，23H1管理、销售和研发费用较同期均有所增加，主要由于公司报告期员工持股计划费用纳入摊销，同时公司加大培训、差旅、会务力度支持管理经营复苏。现金流方面，23H1公司实现经营性现金流1.41亿元，同比增251.59%。 　　研发创新为本续新章 　　公司坚持以创新研发作为业务核心驱动力，持续大力投入。23H1公司研发投入8511.09万元，占营业收入的比重达12.43%，较行业投入力度优势明显。此外，公司积极推进定向增发工作，拟募集资金总额不超过人民币8亿元，募集资金净额拟用于动物mRNA疫苗及核酸药物开发项目、动物mRNA疫苗及核酸药物生产车间建设项目等。我们认为，mRNA疫苗较传统路线具备安全可靠、易于多联多价、研发迭代效率等显著优势，定增推动mRNA疫苗研发生产将支持公司进一步夯实研发创新优势。 　　产品品线进展顺利 　　公司积极推动非口蹄疫疫苗研发和推广，不断提升公司盈利能力。新品方面，今年经济动物上预计将会有猪瘟E2疫苗、牛支原体疫苗、布病Rev1疫苗上市；宠物狂犬疫苗一季度已经上市，主打市场渠道，后续犬二联、犬三联、犬四联、猫四联等多个多联多价疫苗将陆续上市。非洲猪瘟疫苗方面，报告期内，公司与中国科学院生物物理研究所等单位联合开展非洲猪瘟亚单位疫苗研制，并已正式向农业农村部提交非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价材料，在安全性和有效性上，经多轮本动物试验验证，达到农业农村部非洲猪瘟疫苗应急评价申请要求。未来公司有望把握非洲猪瘟疫苗大空间市场机遇，力争收获先发红利。 　　投资建议 　　公司是老牌动保企业，口蹄疫疫苗市占优势明显。公司加快非口蹄疫疫苗研发创新和生产推广，未来有望带来多条新的有力增长线。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.88亿元、3.95亿元、5.29亿元，EPS分别为0.26元、0.35元、0.47元，对应23、24、25年PE分别为35.60、25.94、19.37倍，首次评级给予“买入”评级。 　　风险提示 　　新品研发审批不及预期、下游养殖周期波动等。

　　本周化工市场综述 　　本周市场进一步下探，其中申万化工指数下跌2.72%，跑输沪深300指数0.74%。具体到标的表现，二季度业绩较佳及核废水概念股表现强势，二季度业绩不佳及AI相关标的有所承压。估值方面，当前行业PB历史分位数为28%，PE历史分位数为36%，横向比较其它行业，基础化工板块的历史估值分位数并不具备很强的吸引力。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为10%，库存进入到底部区域的概率较大。投资方面，结合行业基本面、市场反馈以及情绪指标看，我们认为板块短期具备反弹的基础，具体来说：从价格角度看，结合宏观及微观数据，基础化工板块价格进入底部区域概率较大，价格风险基本出清；从近期密度路演市场反馈看，我们认为市场情绪已经接近钟摆极端，方向上，建议重点关注边际向上的超跌成长股。 　　本周大事件 　　大事件一：8月18日，新疆能化与新疆准东经济技术开发区签订80万t/a煤制烯烃项目暨煤化一体项目合作协议书，标志着新疆能化“煤化一体”项目建设步入“快车道”。准东“煤化一体”项目位于新疆准东经济技术开发区五彩湾矿区。新疆能化在这里拥有煤炭资源208亿t，规划了年产2000万t的五彩湾四号露天矿（一期1000万t/a）和80万t煤制烯烃一体化项目。80万t煤制烯烃项目总投资198.24亿元，建设工期48个月。 　　大事件二：8月20日，中国石油和化学工业联合会主持召开技术鉴定会，由长盛科技有限公司主持、深圳大学协同技术攻关的国产超高强ZA60XC(T1000级)PAN碳纤维千吨级工业生产技术顺利通过技术鉴定。随着我国碳纤维T1000级的研发成功以及实现千吨级的量产，中国成为继日美之后第三个掌握超高性能碳纤维工业技术的国家。经国内权威机构检测，此次通过技术鉴定的1700吨年产线上生产出T1000级产品，性能达到国际同级产品水平，产品质量合格率大于95.6%。专家委员会一致认为：“该成果形成了超高强ZA60XC(T1000级)PAN碳纤维千吨级工业生产技术并实现了工业化稳定生产，填补了国内空白。产品指标与日本东丽公司T1000级碳纤维相当，部分指标优于日本东丽产品。 　　大事件三：近日，广西华谊能源化工有限公司甲醇制烯烃及下游深加工一体化项目全厂试桩工程招标工作完成，该项目即将破土动工。华谊钦州一体化基地三期先进材料项目规划总投资约550亿元，主要布局烯烃及下游、聚氨酯新材料、可降解材料、尼龙66以及醋酸下游等产业链。项目拟分三阶段建设，近期重点实施的一阶段部分子项目节能报告已获自治区批复，正在加快开展项目环评、安评等报批工作。 　　大事件四：财联社8月25日讯，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 　　大事件五：据报道，SK海力士8月21日宣布成功开发出面向AI的超高性能DRAM新产品HBM3E，开始向客户提供样品进行性能验证，将从明年上半年开始投入HBM3E量产，以此夯实在面向AI的存储器市场中独一无二的地位。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、亚钾国际、松井股份、东材科技 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　迪瑞医疗(300396) 　　事件：迪瑞医疗发布2023年半年度报告，2023H1实现营业收入6.95亿元（YOY+34.99%），归母净利润1.62亿元（YOY+22.02%），扣非归母净利润1.57亿元（YOY+24.30%）。 　　华润体系赋能驱动，销售策略优化促进销售业务增加。单Q2来看，2023Q2营业收入3.63亿元（YOY+25.92%），归母净利润0.84亿元（YOY+17.13%），扣非归母净利润0.80亿元（YOY+16.16%）。华润入主迪瑞医疗后，逐步推进管理赋能和业务赋能，在业务方面持续推进与华润健康体系医院端，流通端的业务合作，同时公司销售策略优化，销售业务持续增加。 　　产线覆盖七大细分领域，兼具研管销核心竞争力。公司2023H1试剂营业收入为2.58亿元（YOY+3.87%），仪器营业收入4.34亿元（YOY+64.21%）。公司在仪器和试剂实现多元化布局，七大产线全力推向市场，重点聚焦大客户，本着以代理为主，直销为辅的销售模式，加速提高仪器类产品市场占有率，其中，化学发光免疫分析产品线增长势头明显。仪器的增长将进一步带动试剂的放量和增长。同时，公司以市场需求为导向，CS-690全自动尿生化分析仪、CM-640/640i全自动化学发光免疫分析仪、BCA-4000全自动凝血分析仪等产品转产上市，更新升级产品LA-60SE全自动样品处理系统已取得注册备案，进一步提升公司产品核心竞争力。 　　国内与国外市场并行开拓，持续加大市场推广和商务拓展。公司2023H1国内营业收入4.51亿元（YOY+37.82%），国外营业收入2.41亿元（YOY+29.87%）。迪瑞医疗是国内最早国际化的器械厂商之一，具有明显先发优势，公司产品已销售到全球120多个国家和地区，在全球建立销售和服务网络，国际团队完成跨境电商布局及本地化管理，更加贴近客户，其中俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出。目前国际市场基础医疗需求不断复苏，公司国际市场同比增长将会进一步提速。 　　投资建议：公司通过优化销售策略，并行开拓国内外市场。同时公司七大系列逐步发力，并且稳步夯实研发实力，在研产品进度较快，不断提升产品智能化水平，有望实现业绩进一步提升。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3/4/6亿元，PE分别为19/14/10倍，维持”推荐”评级。 　　风险提示：行业监管及政策风险；行业市场竞争加剧风险；新产品开发与技术创新风险；经销商模式风险；海外市场风险；毛利率下降风险。

　　国际医学(000516) 　　事件 　　2023年8月24日，公司发布半年报，上半年实现营收22.1亿，同比增长107%；归母净利润-2.22亿元，同比减亏62.69%；扣非归母净利润-2.55亿元，同比减亏55.95%。业绩符合预期。 　　点评 　　入院诊疗量快速恢复，营收指标稳步向好。（1）1H23,公司提供门急诊服务总量107万人次（+82.99%），住院服务量8.59万人次（+96.57%）。（2）西安高新医院营收7.1亿（+89%），实现净利润0.3亿（+140%）。该院门急诊54.35万人次（+71.88%），住院服务量3.05万人次（+98.05%），手术量8669台次（+92.05%），体检2.59万人次（+70.39%），最高日门急诊服务量4952人次，最高日在院患者1599人次。（3）西安国际医学中心医院（含北院区）营收14.3亿元（+123%），实现净利润-1.5亿元（同比减亏54.79%）。该院门急诊52.46万人次（+163%），住院服务量5.54万人次（+123%），手术量2.62台次，（+105%），体检2.48万人次（+89%），最高日门急诊服务4525人次，最高日在院患者3307人次。 　　新增科室带动潜在需求，经营性现金流大幅改善。（1）西安高新医院上半年成立了整形医院、眩晕诊治及盆底康复中心，泌尿外科扩为两个病区，并完成医院第一例人工心脏植入手术首例主动脉瓣球囊扩张术、首例Shockwave血管冲击波技术治疗冠脉钙化病例、首例“甲状腺结节射频消融术”、首例“内镜下胃造瘘”术。期间开展新技术新项目54项（+80%），引进各类人才33名，其中中高级以上职称9人。（2）西安国际医学中心医院上半年新开32个科室，其中北院区试运营后新开18个科室，西安国际医学中心上半年获80项新技术突破，引进各类人才854名，其中中级以上职称133人。（3）营收大幅增加改善经营现金流及毛利，1H23经营现金流同比增长303%达4.1亿，毛利率7.76%，较上年同期上升26.04%，各项业务指标稳步向好。（4）2023年8月22日公司原有资产商洛国际医学中心医院有限公司99%的股权完成工商变更，改善公司资产结构，增强可持续发展能力。 　　盈利预测、估值与评级 　　随着诊疗流量恢复以及公司新增众多科室带动潜在需求，我们看好公司诊疗服务需求增长;预计2023/24/25年营收30/56/79亿元，同比增长11%/88%/40%；归母净利润-2.98/1.45/4.37亿元，同比增加75%/149%/201%。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医疗政策风险、邻院竞争风险、重大医疗事故风险。

　　国际医学(000516) 　　收入创单季度新高，医院盈利能力持续向上，维持“买入”评级 　　公司发布2023年半年报：2023H1公司实现营业收入22.10亿元（+106.91%），归母净利润亏损2.22亿元（+62.69%），扣非净利润亏损2.55亿元（+55.95%），经营现金流净额4.10亿元（+302.55%）；2023Q2实现营业收入11.51亿元，同比增长50.78%，环比2023Q1增长8.65%，归母净利润亏损1.48亿元，同比减亏（2022Q2为-1.67亿元），扣非净利润亏损1.52亿元（2022Q2为-1.64亿元），经营现金流净额1.87亿元（2022Q2为0.04亿元）。2022年公司受到停诊、疫情等影响，但在积极应对下整体业绩平稳，2023年以来影响公司医疗业务发展的不利因素逐渐消除，且新建院区投用和新业务开展，2023Q1收入超预期，利润亏损明显缩窄，2023Q2虽处于淡季，仍实现较高收入增长，利润率由于Q2计提更多新院区折旧导致环比略有下降，但整体经营利润仍稳健，呈现稳步向上趋势，我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.22/2.97/4.86亿元，EPS分别为0.01/0.13/0.22元，当前股价对应P/S分别为4.1/2.9/2.4倍，公司凭借医院平台延伸产业链，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。 　　后续展望：高新医院净利率持续提升，中心医院达到单月盈亏平衡拐点 　　拆分医院来看，高新医院半年度收入创新高，年化单床产出已经接近II期未开业之前的近100万的较高水平，利润也实现了环比增长，2023H1净利率近5%，已达到稳定盈利且盈利能力持续提升的阶段；中心医院收入环比增长45.44%，预计主要因为1月疫情相关危重病患较多，提升人均费用，同时北院区开诊以来床位快速爬坡，利润方面，2023H1新增北院区折旧，折旧额体现在圣心医疗管理利润中，预计为0.5-1亿，与其原有亏损1.5亿合计值仍明显低于2022H2和2022H1亏损额度，进一步接近单月盈亏平衡拐点。商洛医院于2023年8月22日完成工商变更，剔除并表后减少了亏损资产，改善了公司资产结构。 　　风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。