基础化工行业研究：板块情绪接近钟摆极端，可以更加乐观起来-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周化工市场综述

　　本周市场进一步下探，其中申万化工指数下跌2.72%，跑输沪深300指数0.74%。具体到标的表现，二季度业绩较佳及核废水概念股表现强势，二季度业绩不佳及AI相关标的有所承压。估值方面，当前行业PB历史分位数为28%，PE历史分位数为36%，横向比较其它行业，基础化工板块的历史估值分位数并不具备很强的吸引力。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为10%，库存进入到底部区域的概率较大。投资方面，结合行业基本面、市场反馈以及情绪指标看，我们认为板块短期具备反弹的基础，具体来说：从价格角度看，结合宏观及微观数据，基础化工板块价格进入底部区域概率较大，价格风险基本出清；从近期密度路演市场反馈看，我们认为市场情绪已经接近钟摆极端，方向上，建议重点关注边际向上的超跌成长股。

　　本周大事件

　　大事件一：8月18日，新疆能化与新疆准东经济技术开发区签订80万t/a煤制烯烃项目暨煤化一体项目合作协议书，标志着新疆能化“煤化一体”项目建设步入“快车道”。准东“煤化一体”项目位于新疆准东经济技术开发区五彩湾矿区。新疆能化在这里拥有煤炭资源208亿t，规划了年产2000万t的五彩湾四号露天矿（一期1000万t/a）和80万t煤制烯烃一体化项目。80万t煤制烯烃项目总投资198.24亿元，建设工期48个月。

　　大事件二：8月20日，中国石油和化学工业联合会主持召开技术鉴定会，由长盛科技有限公司主持、深圳大学协同技术攻关的国产超高强ZA60XC(T1000级)PAN碳纤维千吨级工业生产技术顺利通过技术鉴定。随着我国碳纤维T1000级的研发成功以及实现千吨级的量产，中国成为继日美之后第三个掌握超高性能碳纤维工业技术的国家。经国内权威机构检测，此次通过技术鉴定的1700吨年产线上生产出T1000级产品，性能达到国际同级产品水平，产品质量合格率大于95.6%。专家委员会一致认为：“该成果形成了超高强ZA60XC(T1000级)PAN碳纤维千吨级工业生产技术并实现了工业化稳定生产，填补了国内空白。产品指标与日本东丽公司T1000级碳纤维相当，部分指标优于日本东丽产品。

　　大事件三：近日，广西华谊能源化工有限公司甲醇制烯烃及下游深加工一体化项目全厂试桩工程招标工作完成，该项目即将破土动工。华谊钦州一体化基地三期先进材料项目规划总投资约550亿元，主要布局烯烃及下游、聚氨酯新材料、可降解材料、尼龙66以及醋酸下游等产业链。项目拟分三阶段建设，近期重点实施的一阶段部分子项目节能报告已获自治区批复，正在加快开展项目环评、安评等报批工作。

　　大事件四：财联社8月25日讯，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。

　　大事件五：据报道，SK海力士8月21日宣布成功开发出面向AI的超高性能DRAM新产品HBM3E，开始向客户提供样品进行性能验证，将从明年上半年开始投入HBM3E量产，以此夯实在面向AI的存储器市场中独一无二的地位。

　　投资组合推荐

　　华鲁恒升、亚钾国际、松井股份、东材科技

　　风险提示

　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想

本报告的核心观点是：本周化工市场整体下探，申万化工指数跑输沪深300指数，但板块短期具备反弹基础。

市场表现低迷，但反弹基础存在

本周化工市场表现低迷，申万化工指数下跌2.72%，跑输沪深300指数0.74%。二季度业绩较佳及核废水概念股表现强势，而二季度业绩不佳及AI相关标的则承压。行业估值方面，PB历史分位数为28%，PE历史分位数为36%，与其他行业相比缺乏吸引力。然而，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为10%，库存处于底部区域的概率较大。综合行业基本面、市场反馈和情绪指标，我们认为板块短期具备反弹基础，价格风险基本出清，市场情绪接近钟摆极端。投资建议为重点关注边际向上的超跌成长股。

主要内容

本周市场回顾及板块表现分析

本周布伦特和WTI原油期货价格均下跌。基础化工板块跑输指数，石化板块跑赢指数。申万化工指数下跌2.72%，沪深300指数下跌1.98%。无机盐和聚氨酯子行业涨幅最大，炭黑、其他橡胶制品和氟化工子行业跌幅最大。报告提供了多张图表，详细展示了本周板块变化情况、化工标的PE-PB分位数、A股全行业估值分布、化工细分子版块估值分布以及重点覆盖子行业近期产品跟踪情况。

国金大化工团队近期观点

报告详细分析了轮胎、金禾实业、浙江龙盛、胜华新材、钛白粉、新和成、神马股份、华鲁恒升、宝丰能源、万华化学、合盛硅业、新安股份、滨化股份、永太科技、多氟多、天赐材料、新宙邦、远兴能源、中盐化工、扬农化工、广信股份、沧州大化、康达新材等多家化工企业的近期市场表现和未来展望，涵盖了轮胎行业底部回升、甜味剂产品价格支撑、分散染料市场、碳酸二甲酯需求、钛白粉价格、维生素市场、PA66价格、华鲁恒升产品盈利、聚烯烃价差、MDI市场、有机硅市场、环氧丙烷价格、六氟磷酸锂价格、电解液价格、纯碱价格、菊酯行情、敌草隆和草铵膦价格、TDI价格以及环氧树脂和双酚A价格等多个方面。分析内容包含了供应端、需求端、成本端、利润水平以及后市预测等多个维度。

本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化分析

报告详细列出了本周主要化工产品价格涨跌幅前五位以及价差涨跌幅前五位，并提供了相应的图表数据，涵盖了重质纯碱、轻质纯碱、硫酸、合成氨、DMF、工业级碳酸锂、二氯甲烷、煤焦油、尿素、环氧氯丙烷、煤头尿素价差、PTA-PX价差、DAP价差、丁酮-液化气价差、聚丙烯-丙烯价差、合成氨价差、丙烯-丙烷价差、ABS价差、PET价差以及己二酸-纯苯价差等多个产品和价差。

本周行业重要信息汇总

报告总结了本周化工行业的重要信息，包括安徽华尔泰、东华能源、怡达化学、中国石化上海石油化工等多家企业的2023年半年度报告，以及大姚云能投新能源开发有限公司涧水塘梁子风电场项目全容量并网发电等重要事件。

总结

本报告对本周化工市场进行了全面分析，涵盖了市场整体表现、重点企业分析、主要产品价格及价差变化以及行业重要信息等多个方面。报告指出，尽管本周化工市场整体下探，但部分子行业表现强势，且库存处于底部区域，板块短期具备反弹基础。报告建议投资者重点关注边际向上的超跌成长股，并提示了国内外需求下滑、原油价格剧烈波动以及国际政策变动等风险因素。报告内容翔实，数据丰富，为投资者提供了较为全面的市场分析和投资参考。

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