百克生物(688276) 　　投资逻辑 　　水痘疫苗市场龙头，鼻喷流感+带状疱疹疫苗带动成长。公司耕耘人用疫苗领域多年，疫苗产品线差异化优势显著，其中水痘疫苗市占率多年处于行业前列，2020-2023年分别获批签发140、145、108批，均位居行业首位。公司鼻喷流感疫苗和带状疱疹疫苗分别于2020年、2023年获批上市，差异化优势显著，未来有望持续拉动公司业绩增长。公司坚持强化研发技术，不断完善产品布局，其中鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）、百白破（三组分）、全人源抗狂犬病毒单克隆抗体等三个品种已进入临床阶段。 　　带状疱疹全球销售额高速增长，公司产品具备多重差异化优势。带状疱疹发病率随年龄增长而逐渐上升，带状疱疹后遗神经痛等相关并发症严重影响患者生活质量。带状疱疹治疗多以抗病毒及对症治疗为主，接种疫苗是最有效可行的预防手段，近年来带状疱疹疫苗全球销售额高速增长，2022年GSK带状疱疹疫苗全球销售额接近30亿英镑，其中中国市场销售额实现翻倍增长。公司带状疱疹疫苗于2023年1月获批上市，为首个国产带状疱疹疫苗，相较于GSK竞品，具有不良反应率更低、适用人群更广泛、可及性更强等多重差异化优势，有望实现快速放量，预计2023-2025年实现收入6.50/11.70/15.21亿元。 　　两针法+免疫规划拉动水痘疫苗销售，鼻喷流感疫苗有望复苏。水痘疫苗终端需求及竞争格局基本稳定，两剂次接种程序覆盖省份范围持续扩大，此外部分省份已经将水痘疫苗纳入免疫规划，对辖区内适龄儿童实行免费接种，将进一步拉动水痘疫苗销售；公司水痘疫苗市占率持续位于行业首位，未来销售有望维持增长。2021-2022年，流感疫苗销售受外部因素影响严重，目前相关不利因素已出清，公司鼻喷流感疫苗为国内首个经鼻给药、无需注射的流感疫苗，具有显著的依从性优势，有望于2023年实现业绩复苏，预计2023-2025年分别实现收入2.51/3.26/3.91亿元。 　　盈利预测、估值和评级 　　公司带状疱疹疫苗上市放量及鼻喷流感业绩修复有望带动整体业绩增长，预计公司2023-2025年实现归母净利润4.53/6.84/8.91亿元，同比+150%/+51%/+30%。参考同行业可比估值情况，给予公司2024年36倍PE估值、12个月内目标市值246亿元，目标价位59.62元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 　　风险提示 　　新产品销售推广不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，研发进度不及预期的风险，两针法推广不及预期的风险，限售股解禁风险。

　　泰格医药(300347) 　　疫情边际影响逐渐减弱，业绩环比持续改善 　　公司2023H1实现营业收入37.11亿元，同比增长3.25%；归母净利润13.88亿元，同比增长16.47%；扣非后归母净利润7.93亿元，同比增长2.86%。单看Q2，公司实现营业收入19.06亿元，同比增长7.31%；归母净利润8.20亿元，同比增长21.72%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长4.91%。Q2以来，疫情对公司业务开展的边际影响正逐渐减弱，业绩环比逐渐改善。2022年公司新增合同金额96.73亿元，截至年底累计待执行合同金额137.86亿元，为2023年业绩稳健增长提供保障。鉴于特定疫苗项目的开展抬高了同期基数，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为20.62/23.98/31.59亿元（原预计22.53/26.67/35.49亿元），EPS为2.36/2.75/3.62元，当前股价对应PE为28.7/24.7/18.8倍，公司作为国内临床CRO龙头竞争力较强，维持“买入”评级。 　　临床试验技术服务常规业务增速稳健，大力拓展新兴业务领域 　　2023H1临床试验技术服务实现营收21.03亿元，同比下滑3.17%，剔除特定疫苗临床项目后营收同比增长40%。截至2023年6月底，公司正在进行的药物临床研究项目达772个，同比增加165个；其中，境内项目503个，单一境外项目207个，MRCT项目62个，公司临床试验技术服务能力逐渐得到海内外客户的认可。同时，公司大力发展医疗器械临床研究、药物警戒、医学翻译等新兴业务，2023H1完成对克罗地亚MartiFarm的收购并实现与中国药物警戒业务的整合。 　　积极布局实验室业务，一体化服务能力持续增强 　　2023H1临床试验相关服务及实验室服务实现营收15.67亿元，同比增长13.49%。公司数统业务及SMO服务均发展稳健。方达控股在苏州新建超过8000平方米的临床样品生产中心，方达医药苏州安评中心获得NMPA的GLP认证证书，合亚医药武汉研发中心正式开业，实验室业务快速发展，一体化服务能力持续增强。 　　风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

　　本周市场走势 　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为-1.98%，基础化工指数涨跌幅为-2.72%。基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业有：其他化学纤维（-9.47%），炭黑（-6.99%），其他橡胶制品（-6.57%） 　　本周价格走势 　　过去一周涨幅靠前的产品：重质纯碱（29.79%），轻质纯碱（26.09%），磷酸一铵（20.00%），液化气(C4)（13.21%），醋酸丁酯（11.54%）；跌幅靠前的产品：硫酸（-43.16%），硫基复合肥（-18.29%），煤焦油（-8.51%），草甘膦（-5.74%），丙烯酸乙酯（-3.95%）。 　　行业重要动态 　　过去一周国内纯碱市场行情走势上行。截止到8月24日当前轻质纯碱市场均价为2512元/吨，较8月17日上涨307元/吨；重质纯碱市场均价为2723元/吨，较8月17日上涨414元/吨。国内纯碱市场行情持续攀升，纯碱市场价格与日俱增，近期国内纯碱厂家检修仍较多，纯碱现货供给量持续偏低，现货愈加紧张。西北，华中，华东等地均有厂家低产检修，纯碱现货库存近年史低。内蒙阿拉善纯碱项目持续推进，但进度较预期相比偏慢；金山纯新增产能也在持续推进，预期下月释放。短期内纯碱新增产能无法缓解纯碱现货市场持续紧张的格局。 　　8月17日，山东省发改委、工业和信息化厅等九部门联合发布通知，对新上高端轮胎、铸造项目，不再执行产能、能耗、碳排放替代政策；同时发布了《山东省高端轮胎铸造项目发展指导目录(2023年版)》。通知旨在支持高端轮胎项目发展建设，同时明确要求，不在《目录》范围内的，一律不得建设；同时着力推动中端项目改造、低端项目淘汰，同时支持轮胎企业兼并重组，引导行业集群化发展。 　　投资建议 　　三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，同时新一轮库存周期或正在开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏，当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行，近期国内配额方案初稿出台，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、地产产业链板块。近期密集政策驱动地产行业复苏，产业链相关品种如纯碱、钛白粉有望迎来边际改善，建议关注龙佰集团、中核钛白、三友化工、山东海化、远兴能源。此外建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材等新能源赛道优质成长股标的穿越周期投资机会。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　金域医学(603882) 　　事件： 公司发布 2023 年半年度报告。 2023H1，公司实现营业收入 43.09亿元，同比-48.17%；实现归母净利润 2.85 亿元，同比-82.66%。 单看2023Q2，公司实现营业收入 21.91 亿元，同比-46.05%；实现归母净利润 1.35 亿元，同比-82.94%。公司 2023H1 业绩同比下降主要因为：新冠检测需求减少以及计提信用减值损失 3.17 亿元。 　　常规医检业务增长快速，发展质量不断提升。 2023H1， 受益于常规诊疗需求恢复以及新检测项目推动等， 公司常规医检业务收入为 40.14亿元，同比+21.60%。 其中，实体肿瘤诊断、神经与精神疾病诊断、感染性疾病诊断、血液疾病诊断、心血管与内分泌疾病诊断业务收入分别同比+27.31%、 +47.85%、 +59.49%、 +14.96%、 +31.24%。 报告期内，公司在原有 9 条疾病线基础上，新增呼吸与危重症、肝病和消化、儿童、药物监测等 10 条疾病线， 新开发检测项目 195 项，总检测项目数超 3800 项。公司常规医检业务快速增长的同时，业务质量也不断提升。2023H1，公司高端技术平台业务收入占比达 52.98%，同比+1.68pcts；来自三级医院收入占比达 39.94%，同比+3.72pcts。 　　营收规模下降 +医保控费+人员扩张+计提信用减值损失，盈利水平短期承压。 2023H1， 受营收规模下降以及医保控费等因素影响， 公司整体业务毛利率同比下降 5.91pcts 至 38.77%。由于营收规模下降以及人员规模扩大等，公司期间费用率同比提升 4.84pcts 至 23.95%。其中，销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为 11.23%、12.76%、 -0.04%，同比变动+1.99pcts、 +2.88pcts、 -0.04pcts。 由于毛利率下降、期间费用率上升以及信用减值损失增加（ 3.17 亿元），公司整体净利率水平同比下降 14.30pcts 至 6.55%。 展望未来，伴随着业务结构优化、规模效应显现以及应收账款减值损失减少等，公司盈利水平有望重回稳定提升轨道。 　　 盈利预测与投资建议： 2023-2025 年，预计公司实现归母净利润8.17/13.16/16.78 亿元， EPS 分别为 1.75/2.82/3.59 元，当前股价对应的PE分别为 35.85/22.25/17.45 倍。考虑到：（ 1）国外可比公司美国控股实验室新冠疫情出现前的 2005-2019 年的营收、净利润复合增速分别为 8.15%、 4.45%， PE 均值为 18.06 倍；（ 2） 2023 年，由于计提的信用减值损失较多以及新冠检测收入大幅减少，公司净利润同比将出现大幅下降； 2024-2025 年， 伴随着常规医检业务持续增长以及信用减值损失减少，公司净利润预计重回快速增长轨道；（ 3） 2023-2025 年， 公司常规医检业务收入有望保持 15%-20%的增长，并成为公司业绩的主要来源；给予公司 2024 年 25-30 倍 PE，对应的目标价为 70.50-84.60元/股，维持公司“买入” 评级。 　　风险提示： 行业政策变动风险，检验样本控制风险，医学检验及病理诊断服务执业风险，行业竞争加剧风险，应收账款减值风险等。

　　百普赛斯(301080) 　　投资要点 　　事件：2023年8月28日晚公司发布2023年半年度报告，2023H1公司营收2.68亿元（+17.4%，括号内为同比，下同），归母净利润9163万元（-15.84%），扣非归母净利润9019万元（-17.39%）；2023Q2营收1.32亿元（+15.02%），归母净利润4658万元（-15.88%），扣非归母净利润4557万元（-17.15%）。 　　常规业务持续高增长，利润短期承压：2023H1常规业务营收2.4亿元（+33.43%），其中海外常规业务同比增速超过40%，单Q2常规业务营收1.2亿元（+34.5%）。新冠业务2023H1营收2873万元（-41.37%），Q1/Q2分别营收1752/1121万元。分业务来看，重组蛋白2023H1营收2.28亿元（+20.66%），抗体、试剂盒及其他试剂营收2885万元（+2.32%），检测服务营收666万元（-15.43%）。公司归母净利润下滑主要系①2022H1汇兑损益及高利润率的新冠业务导致利润基数高，归母净利率达47.6%，不可持续；②公司自2022H2起加速人员扩张与费用投入，2022年底人员数量同比增长50%，2023H1销售与研发人员均有进一步增加，2023H1销售/管理/研发费用分别同比增长70%/41%/20%，均高于收入增速。随着2023H2公司收入体量的进一步提升以及费用逐步得到控制，公司归母净利率有望进一步提升。 　　海外市场具备延续性，公司业绩可靠性高：在需求不景气的大环境下公司表现稳健，我们看好公司后续表现：①公司海外业务占比逐步提升，2022年已提至60%以上，我们预计2023Q2有进一步提升，海外市场连续4个季度维持高增长，海外市场空间大、公司产品竞争力强，且MNC为公司海外市场的重要收入来源，海外业务成长性可延续，公司业绩也更为可靠；②公司抓住CGT、ADC等蓬勃发展领域的需求机会，相关产品具备较强竞争力与稀缺性，随着GMP级细胞因子未来投产，有望为公司成长持续注入新动力。公司工业端客户占比高，若出现投融资回暖有望领涨。 　　盈利预测与投资评级：考虑到行业需求有所下行，我们将公司2023-2025年营收预期由5.78/7.22/9.25亿元调整为5.60/6.94/8.95亿元，归母净利润由2.21/2.84/3.66亿元调整为2.02/2.54/3.32亿元。当前股价对应PE分别为38/30/23×，公司为重组蛋白行业细分龙头，维持“买入”评级。 　　风险提示：新产品研发及拓展不及预期，市场竞争加剧，汇兑损益等。

　　百普赛斯(301080) 　　事件： 　　百普赛斯于近日发布 2023 年半年度报告： 2023 上半年公司实现收入 2.7亿（ +17.4%），归母净利润 0.9 亿（ -15.8%），扣非归母净利润 0.9 亿（ -17.4%）。 分季度看， 2023Q2 单季度实现收入 1.3 亿（ +15.0%），归母净利润 0.5 亿（ -15.9%），扣非归母净利润 0.5 亿（ -17.2%）。 　　特定急性呼吸道传染病相关收入影响快速下降，海外增长趋势不减 　　分业务板块看， 2023 上半年公司重组蛋白板块实现收入 2.3 亿（ +20.7%），占营收比重为 84.8%，是公司最核心的业务板块；检测服务收入 665.9 万元（ -15.4%），抗体、试剂盒及其他试剂收入 2884.6 万元（ +2.3%），其他业务收入 532.0 万元（ +35.0%）。 分疾病应用领域看， 2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入 2872.7 万元（ -41.4%），其中单 2023Q2 季度收入 1121.0 万（ -55.0%）； 2023 上半年扣除特定急性呼吸道传染病相关产品收入 2.4 亿（ +33.4%），其中单 2023Q2 季度收入 1.2 亿（ +34.5%）。另外， 海外需求仍然强劲， 2023 上半年境外常规业务同比增长超过 40%。 　　特定急性呼吸道传染病相关收入占比迅速走低，费用影响当期利润 　　特定急性呼吸道传染病相关产品收入对公司业绩影响逐渐削弱， 从特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比上看， 2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为 10.7%，较去年同期下降超 10.7pct，较 2022 年末的 18.8%降低超 8.1pct；单 2023Q2 季度特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为 8.5%，较去年同期大幅下降接近 13.3pct，较 2023Q1 季度占比继续减少近 4.3pct。 　　费用端： 2023 上半年公司销售费用率为 27.3%（ +8.4pct），管理费用率15.0%(+2.6pct)，研发费用率 22.6%(+0.6pct)； 单 2023Q2 公司销售费用率为 29.5%（ +9.4pct），管理费用率 15.8%(+3.1pct)，研发费用率 24.2%(-0.1pct)。费用支出增加拖累公司短期利润。 　　投资建议与盈利预测 　　公司持续加大研发投入，不断强化海内外渠道的布局，公司长期发展值得期待。预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 5.7/7.2/9.3 亿元，增速分别为21.1%/24.8%/30.3%；归母 净利润 为 2.0/2.6/3.5 亿元 ，增速分 别为0.6%/24.9%/35.6%；EPS 为 1.7/2.1/2.9 元/股，对应 PE 为 37.8/30.2/22.3。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发不确定性风险； 国内业务恢复不及预期风险；汇率波动风险等

　　普蕊斯(301257) 　　业绩表现亮眼，新签订单增速稳健 　　2023H1公司实现营收3.48亿元，同比增长42.20%；实现归母净利润6194万元，同比增长218.86%；扣非归母净利润4979万元，同比增长184.84%；毛利率达28.39%（+3.71pct），净利率达17.77%（+9.84pct）。单看2023Q2，公司实现营收1.91亿元，同比增长54.05%；归母净利润3662万元，同比增长278.77%；扣非归母净利润3163万元，同比增长251.58%。随着疫情的边际影响减弱，公司营收端增速稳健；同时，公司项目执行效率有所提升，盈利能力持续增强。2023H1公司新签不含税合同金额6.29亿元，同比增长32.94%；截至2023年6月底，公司存量不含税合同金额为17.54亿元，同比增长35.88%，充沛的订单为公司未来业绩增长提供了保障。鉴于公司新签订单增速较快以及盈利能力持续增强，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为1.30/1.76/2.32亿元（原预计1.08/1.55/2.08亿元），EPS为2.13/2.88/3.80元，当前股价对应PE为27.7/20.5/15.5倍，维持“买入”评级。 　　员工数量持续增长，服务能力已得到海内外客户的一致认可 　　公司目前员工人数达4019人（+426人），其中CRC人员超3800人（+400人），为业务开展提供充足的人员保障。公司服务超过820家临床试验机构，覆盖全国近180个城市。随着品牌知名度的持续提升，公司与包括默沙东、IQVIA等在内的全球前10大药企/CRO企业均有合作，累计推动130+个产品在国内外上市。 　　品牌影响力持续增强，已为国内多个热门临床项目提供SMO服务 　　截至2023年6月底，公司在执行SMO项目共1635个；累计参与SMO项目超过2700个，其中ADC项目44个，双抗项目54个，CAR-T项目55个。公司已累计推动52个肿瘤新药和11个肿瘤仿制药在国内外上市，并参与了国内10个上市的PD-1/PD-L1单抗新药（占比58.82%）以及8个I类减重新药项目（占比29.62%）的SMO服务，公司专业的服务能力已得到国内外客户的一致认可。 　　风险提示：药物研发不及市场预期，核心技术成员流失，SMO需求下降等。

　　百普赛斯(301080) 　　事件：公司发布2023年中报，2023年上半年实现收入2.68亿（+17.4%），归母净利润0.92亿（-15.84%），扣非归母净利润0.90亿元（-17.39%），对应毛利率91.1%（-2.67pct），归母净利率34.14%（-13.49pct）。分季度来看，2023Q2实现收入约1.32亿元（+15.02%），归母净利润0.47亿（-15.88%），扣非归母净利润0.46亿元（-17.15%），对应毛利率91.14%（-0.93pct，环比+0.09pct），归母净利率35.41%（同比-13.01pct，环比+2.50pct）。 　　点评： 　　新冠业务逐步出清，海外常规业务稳定增长。2023H1公司新冠业务收入为0.29亿元（-41.36%），总收入占比已下降至约11%，新冠产品稳步出清。2023H1常规业务实现收入2.4亿（+33.43%），23Q2常规业务实现收入1.2亿元（同比+34.50%，环比略增），常规业务持续维持30%以上增长，且上半年海外常规业务同比增速超40%，拓展国外市场对冲国内需求下行，常规业务稳步推进。 　　加大销售投入，有望实现公司稳步发展。后疫情时代，公司销售人员加大展会协办、拜访客户等销售活动，销售费用尤其是广告宣传费与差旅费明显提升，二者合计约为2389万，同比增加约55%，为行业下行期维持公司高增长奠定了基础。 　　持续布局新靶点，产品具有市场前瞻性拉动客户数增长。虽然目前融资市场呈紧缩态势，但在CGT、ADC以及一些新靶点和新适应症方面，资本市场仍有较高热度。公司成功开发了一系列荧光标记类型的CAR靶点相关蛋白产品，全方位满足CAR-T阳性率检测的不同需求，CGT领域客户数量快速增长。公司持续完善产品体系，力求为客户提供从早期开放到后期临床应用的全场景服务。 　　盈利预测：预计2023-2025年公司收入分别为5.90/7.23/9.11亿元，同比增长24.5%/22.4%/26.1%。归母净利润分别为2.02/2.60/3.58亿元，同比增长-1.0%/28.9%/37.6%，对应2023-2025年EPS分别为1.68/2.17/2.98元，PE为38/30/21倍。 　　风险因素：新品研发进度不及预期；客户拓展不及预期，新增订单量不及预期；境外收入下滑风险。

　　普蕊斯(301257) 　　事件： 　　普蕊斯近期发布2023年半年度报告：2023上半年公司实现收入3.5亿（+42.2%），主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；实现归母净利润0.6亿（+218.9%）主要由于报告期内项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致；实现扣非归母净利润0.5亿（+184.5%）。分季度看，2023Q2实现收入1.9亿（+54.1%），归母净利润0.4亿元（+278.8%），扣非归母净利润0.3亿元（+251.6%）。 　　毛利率水平改善，2023Q1费用率下降 　　从毛利率角度看：2023上半年公司营业成本为2.5亿（+35.2%），慢于公司营业收入增长；2023上半年毛利率为28.4%，相比去年同期提升3.7pct2023Q2营业成本为1.3亿（+31.5%），低于收入增速54.1%，毛利率提升至31.5%，较2022H1提升4.4pct。从费用端看：2023上半年销售、管理、研发费用率合计为10.8%，同比减少5.3pct，其中管理费用率同比减少4.1pct。2023Q2销售、管理、研发费用率合计为10.8%，较2022Q2同比减少7.8pct，其中管理费用率同比减少6.5pct。 　　项目数量和在手订单均快速增长 　　公司SMO执行项目数量稳步增长，截至2023年6月末，累计参与SMO项目超过2700个，较2023Q1末增加200个左右；在执行项目数量为1635个，较2023Q1增加130个；并累计推动130余个产品在国内外上市。截至2023年6月末，公司员工人数由上年末的3638人增至4019人，其中业务人员超过3800人；服务超过820家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1300余家，服务范围覆盖全国近180个城市，服务能力进一步提升。 　　投资建议与盈利预测 　　2023上半年公司存量不含税合同金额为17.5亿元（+35.9%），新签不含税合同金额6.3亿元（+32.9%），业务需求旺盛，订单充足。预计公司20232025年营收增速分别为40.0%/35.0%/30.0%；归母净利润1.1/1.5/2.0亿，增速分别为52.7%/35.6%/34.9%；EPS为1.8/2.5/3.3元/股，对应PE为32.5/23.9/17.7。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等。

　　百普赛斯(301080) 　　常规业务稳健增长，海外市场快速发展 　　2023H1公司实现营收2.68亿元，同比增长17.40%；扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后，常规业务实现销售收入2.40亿元，同比增长33.43%；实现归母净利润0.92亿元，同比下滑15.84%；扣非归母净利润0.90亿元，同比下滑17.39%。单看2023Q2，公司实现营收1.32亿元，同比增长15.02%；归母净利润4658万元，同比下滑15.88%；扣非归母净利润4557万元，同比下滑17.15%。公司常规业务增长稳健，盈利能力环比有所改善。公司坚持深耕高附加值工业客户，积极拓宽产品线，同时前瞻性布局海外市场，逐步形成立足中国辐射全球的市场格局。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.05/2.58/3.38亿元，EPS分别为1.71/2.15/2.82元，当前股价对应P/E分别为37.3/29.6/22.6倍，维持“买入”评级。 　　持续加大新品开发力度，横向拓展新兴业务领域 　　公司坚持以药企、CRO公司、诊断试剂厂商等工业客户为重点拓展方向，并在产品端聚集热门靶点，单个产品收入领先国内同行。2023H1公司有超过3300种产品实现了销售和应用，未来公司将加大新产品开发力度，覆盖细胞治疗、免疫检查点、酶产品、细胞因子、传染病相关蛋白、抗体、磁珠及试剂盒等相关产品。同时，为满足客户多元化的研发生产需求，公司横向拓展检测服务业务与CGT业务，有望打开未来业绩增长的向上空间。 　　积极布局海外市场，下游覆盖全球多个国家与地区 　　公司较早布局海外市场，美洲区目前贡献海外营收主体；2021年起，公司在德国、瑞士、英国成立3家子公司，可直接服务罗氏和诺华总部，进一步加速欧洲市场的开拓。2023H1，公司海外收入达1.79亿元，同比增长25.58%；在下游需求整体放缓的宏观环境下，海外收入增长强劲。同时，通过不断的市场运营和行业生态建设，公司产品和服务已经覆盖超过70多个国家和地区，全球工业和科研客户超过8000家，公司的产品质量与服务能力逐渐得到全球客户的认可。 　　风险提示：国内政策变动、核心成员流失、新产品开发失败等。