2023年半年度报告点评：外部环境影响弱化，临床业务速恢复-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　普蕊斯(301257)

　　事件：

　　普蕊斯近期发布2023年半年度报告：2023上半年公司实现收入3.5亿（+42.2%），主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；实现归母净利润0.6亿（+218.9%）主要由于报告期内项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致；实现扣非归母净利润0.5亿（+184.5%）。分季度看，2023Q2实现收入1.9亿（+54.1%），归母净利润0.4亿元（+278.8%），扣非归母净利润0.3亿元（+251.6%）。

　　毛利率水平改善，2023Q1费用率下降

　　从毛利率角度看：2023上半年公司营业成本为2.5亿（+35.2%），慢于公司营业收入增长；2023上半年毛利率为28.4%，相比去年同期提升3.7pct2023Q2营业成本为1.3亿（+31.5%），低于收入增速54.1%，毛利率提升至31.5%，较2022H1提升4.4pct。从费用端看：2023上半年销售、管理、研发费用率合计为10.8%，同比减少5.3pct，其中管理费用率同比减少4.1pct。2023Q2销售、管理、研发费用率合计为10.8%，较2022Q2同比减少7.8pct，其中管理费用率同比减少6.5pct。

　　项目数量和在手订单均快速增长

　　公司SMO执行项目数量稳步增长，截至2023年6月末，累计参与SMO项目超过2700个，较2023Q1末增加200个左右；在执行项目数量为1635个，较2023Q1增加130个；并累计推动130余个产品在国内外上市。截至2023年6月末，公司员工人数由上年末的3638人增至4019人，其中业务人员超过3800人；服务超过820家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1300余家，服务范围覆盖全国近180个城市，服务能力进一步提升。

　　投资建议与盈利预测

　　2023上半年公司存量不含税合同金额为17.5亿元（+35.9%），新签不含税合同金额6.3亿元（+32.9%），业务需求旺盛，订单充足。预计公司20232025年营收增速分别为40.0%/35.0%/30.0%；归母净利润1.1/1.5/2.0亿，增速分别为52.7%/35.6%/34.9%；EPS为1.8/2.5/3.3元/股，对应PE为32.5/23.9/17.7。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等。

# 中心思想

*   **外部环境改善驱动业绩增长**：普蕊斯2023年上半年业绩大幅增长，主要受益于外部经营环境对临床试验项目干扰的减弱，项目业务进度恢复。
*   **盈利能力显著提升**：公司毛利率水平显著改善，费用率有效下降，共同推动了盈利能力的提升。
*   **业务扩张与订单充足**：公司SMO执行项目数量和在手订单均快速增长，员工人数和服务能力进一步提升，为未来业绩增长奠定基础。

# 主要内容

## 公司概况与财务表现

*   **业绩增长强劲**：普蕊斯2023年上半年实现收入3.5亿元，同比增长42.2%；归母净利润0.6亿元，同比增长218.9%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长184.5%。
*   **季度表现突出**：2023年第二季度实现收入1.9亿元，同比增长54.1%；归母净利润0.4亿元，同比增长278.8%；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长251.6%。

## 毛利率与费用分析

*   **毛利率提升**：2023上半年毛利率为28.4%，同比提升3.7个百分点；第二季度毛利率提升至31.5%，同比提升4.4个百分点。
*   **费用率下降**：2023上半年销售、管理、研发费用率合计为10.8%，同比减少5.3个百分点；第二季度销售、管理、研发费用率合计为10.8%，同比减少7.8个百分点。

## 项目与订单情况

*   **项目数量增长**：截至2023年6月末，累计参与SMO项目超过2700个，较2023年一季度末增加约200个；在执行项目数量为1635个，较2023年一季度增加130个。
*   **订单充足**：2023上半年存量不含税合同金额为17.5亿元，同比增长35.9%；新签不含税合同金额6.3亿元，同比增长32.9%。

## 投资建议与盈利预测

*   **盈利预测**：预计公司2023-2025年营收增速分别为40.0%/35.0%/30.0%；归母净利润分别为1.1/1.5/2.0亿元，增速分别为52.7%/35.6%/34.9%；EPS分别为1.8/2.5/3.3元/股。
*   **投资评级**：维持“买入”评级。

# 总结

本报告分析了普蕊斯2023年半年度报告，指出公司受益于外部环境改善，临床业务快速恢复，业绩实现大幅增长。毛利率水平显著改善，费用率有效下降，盈利能力显著提升。同时，公司SMO执行项目数量和在手订单均快速增长，为未来业绩增长奠定基础。维持“买入”评级，并预测公司未来三年营收和净利润将保持高速增长。

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