报告类型:
  • 全部
  • 深度报告
  • 医药观察周报
  • 医药观察月报
  • 定制化报告
  • 券商报告
行业领域:
  • 全部
  • 化药/生物药
  • 中药
  • 原料药
  • 医疗器械
  • 泛医疗
  • 其他
报告专题:
  • 全部
  • 行业/产业分析
  • 市场数据分析
  • 临床研究进展
  • 集采分析
  • 专利分析/FTO分析
  • 政策分析
  • 医药盘点
  • 投融资
  • 立项评估
  • 技术平台研究
  • 其他
治疗领域:
  • 全部
  • 消化系统与代谢药物
  • 皮肤病药物
  • 罕见病
  • 其他
  • 补气补血药物
  • 全身用激素类制剂(不含性激素和胰岛素)
  • 呼吸系统药物
  • 心血管系统药物
  • 感觉系统药物
  • 抗寄生虫药物、杀虫药物和驱虫药物
  • 抗肿瘤药
  • 免疫机能调节药物
  • 杂类
  • 生殖泌尿系统和性激素类药物
  • 神经系统药物
  • 系统用抗感染药物
  • 肌肉-骨骼系统药物
  • 血液和造血系统药物
报告搜索:

全部报告(91768)

  • 医药生物行业专题研究:民营眼科市场广阔,一超多强各显神通

    医药生物行业专题研究:民营眼科市场广阔,一超多强各显神通

    化学制药
      【投资要点】   民营眼科服务公司2023H1业绩增长显著。2023H1我国A股眼科服务上市公司表现亮眼,增长态势较好,爱尔眼科、华厦眼科、何氏眼科、普瑞眼科营业收入同比增长26.45%、26.30%、32.66%、54.88%,净利润同比增长32.61%、50.08%、87.38%、358.07%。疫情积压需求得到初步释放,白内障手术反弹显著,2023年下半年有望延续强劲表现。   眼科服务市场扩容劲头强劲,屈光、医学视光、白内障三大核心业务持续发力。灼识咨询预计2020-2025年屈光手术、医学视光、白内障手术业务市场规模CAGR分别为28.4%、14.6%和10.3%,2025年三大业务市场规模将达到725.0亿元、500.3亿元和338.5亿元。   眼科诊疗服务需求旺盛,目前屈光手术和白内障手术渗透率仍处于较低水平。2021年我国每千人近视手术量0.7台,远低于欧美韩等国,屈光手术渗透率提升空间较大;我国每百万人口白内障手术例数(CSR)上升迅猛,2019年我国CSR为3143,卫健委设定的2025年CSR达3500的目标仍与欧美乃至亚洲日本印度等国均有差距。   多重因素驱动刚性及消费属性升级的眼科服务需求进一步增长。2022年底疫情防控政策放开后,眼科诊疗积压需求有待释放,2023H1眼科服务市场已有起色;2022年医疗保健消费支出为2120元,与人均可支配收入同步增长;白内障、青光眼诊疗费用属于医保结算范围,人工晶体等眼科耗材在集采带动下持续降价,患者对于部分眼科疾病的可负担性增强;眼科诊疗术式迭代提升安全性和精确性,大幅提升手术质量。   作为资本密集型和劳动密集型行业,眼科服务赛道的品牌口碑、医师团队规模与专业能力、医疗设施与设备等是衡量民营眼科公司持续竞争力的重要因素。大型民营眼科医院提供的服务水平大体相当,获客能力成为民营医院比拼的关键,广而深的医疗服务网络布局及有效的营销管理是民营眼科医院业务可持续发展的关键成功要素。患者在选择服务机构时会从医院口碑、医师水平、医疗设备等多方面进行考虑。尽管诸多眼科公司的服务流程同质化,但眼科服务作为一项产品无法实现标准化,受制于医师技术、先进设备等因素。   【配置建议】   眼科服务赛道注重市场规模与战略发展情况,目前市场仍处于扩张阶段,考虑到品牌知名度、医师人员配备情况及技术水平、眼科设施与设备以及公司业务结构等方面具备优势的头部民营眼科服务公司有望获得瓜分更大的市场份额,我们建议关注爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)。   【创新之处】   分析核心眼科疾病的国内诊疗市场需求,对比海外眼科市场来对国内眼科诊疗服务进行展望。   大型眼科医院优势显著,稳扎稳打通过在品牌知名度、医师水平等领域的优势不断扩大市场份额,在成本端规模效应显著,进一步扩大竞争优势。   【风险提示】   民营医院、专科医院政策变化风险;   眼科医疗服务的医保控费风险;   民营眼科医院扩张速度不及预期风险;   连锁业务扩张带来的管理风险;   人才流失或补充不足风险;
    东方财富证券股份有限公司
    28页
    2023-10-11
  • 2023年生物医药行业三季报业绩前瞻:Q3业绩对股价影响逐步消化,看好Q4医药行情

    2023年生物医药行业三季报业绩前瞻:Q3业绩对股价影响逐步消化,看好Q4医药行情

    医药商业
      我们对A股医药生物行业60家公司2023年Q3业绩进行了前瞻预测: 预计较多公司受到行业整顿的短期扰动, 但短期Q3业绩对股价的影响已经逐步消化, 建议关注Q4环比改善情况及行业长期趋势。   我们认为2023Q4是布局未来三年医药行情的最佳时机。 医药行业处于基本面向上(需求稳定可持续, 优质供给涌现, 一般供给持续退出, 自主可控能力持续提升) 、 长期发展路径清晰(创新、 合规、 国际化) 的大周期。 过去5年国内医药公司研发强度持续增大, 收入增长和扣非利润增长均弱于研发增长, 医药行业处于持续转型升级过程中。 从2023年H1的数据来看, 行业即将迎来研发收获期, 收入增长和扣非利润增长有望跑赢研发增长, 释放转型升级的红利。 以研发投入最大的创新药为例, 23H1行业整体的归母净亏损大幅收窄, 主要是因为在营收大幅增长的同时, 各项费用率均有一定的下降, 盈利能力明显改善, 越来越多创新药公司实现商业化盈利。   医药行业的整顿虽然在持续, 但预计将更加聚焦“关键少数” 和“关键岗位” , 随着正常的采购使用及学术推广陆续恢复, 预计相关公司的业绩将月度环比改善。 行业处于政策、 估值、 业绩三重底部, 建议在今年Q4加大对于医药行业的配置, 我们看好以下几个方向:   短期手术量受到影响, 23Q4之后业绩有望快速恢复的骨科手术耗材企业, 如爱康医疗、 春立医疗、 威高骨科、 大博医疗、 三友医疗等; 短期招标采购进度受到影响, 有望于Q4到明年Q1逐步恢复的医疗设备龙头企业, 如迈瑞医疗、 联影医疗、 澳华内镜、 开立医疗等;   鼓励创新药的长期趋势不会改变, 短期销售及学术推广受到影响, 研发实力强, 长期空间看海外的公司, 如百济神州、 康方生物、 康诺亚-B、科伦博泰生物-B等;   不受行业整顿短期影响的民营医疗服务公司, 展望Q4, 由于去年低基数效应, 将呈现较好的增长趋势, 如爱尔眼科、 华厦眼科等;   疫情影响逐步消退、 回归常规业务增长逻辑的ICL、 疫苗、 低值耗材企业, 如金域医学、 智飞生物、 康泰生物、 振德医疗等;   部分有公司经营α 的CXO、 生命科学上游企业药明康德、 凯莱英、 百诚医药、 药康生物、 百普赛斯等。   10月投资组合: A股: 迈瑞医疗、 药明康德、 智飞生物、 威高骨科、 春立医疗、 澳华内镜、 康泰生物、 金域医学、 药康生物、 百诚医药; H股:康诺亚-B、 康方生物、 爱康医疗、 科伦博泰生物-B、 石四药集团。   风险提示: 研发失败风险; 商业化不及预期风险; 地缘政治风险; 政策超预期风险。
    国信证券股份有限公司
    21页
    2023-10-11
  • 医疗器械行业快报:中选规则相对温和,集采有望加速进口替代

    医疗器械行业快报:中选规则相对温和,集采有望加速进口替代

    医疗器械
      事件:2023年10月11日,安徽医保局发布关于《二十五省(区、兵团)2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件(征求意见稿)》公开征求意见的公告,代表所辖地区相关公立医疗机构开展人乳头瘤病毒(HPV-DNA)检测、人绒毛膜促性腺激素(HCG)检测等体外诊断试剂集中带量采购。   中选规则相对温和,集采有望加速进口替代:(1)从采购方式来看,按医疗机构意向采购量分为A、B两个竞价单元,性激素六项、传染病八项、糖代谢两项三类产品分别按组套采购,不能满足组套检测项目品种齐全的,作为C竞价单元组,再根据企业报价由低到高或降幅由高到低进行排名。采购周期为2年。(2)从竞价规则来看,性激素六项、传染病八项、糖代谢两项在各检测项目人份最高有效申报价的基础上,申报整体降幅,按降幅由高到低的顺序确定排名。除性激素六项、传染病八项、糖代谢两项外的其他三类产品,申报企业按照检测项目在不超过人份最高有效申报价的基础上进行报价,同一申报企业的同一检测项目,仅允许申报一个价格。同一竞价组内,根据企业报价由低到高进行排名。(3)竞价单元方面,按照首年意向采购量从多到少依次排序,累计意向采购量前90%涵盖的企业进入A竞价单元组,其余进入B竞价单元组。若A组申报企业数目不足5家,则按照排序补足5家,其余进入B组;B组企业补充进入A组的过程中,如果最后一个名额有多家采购需求量相同的企业,则全部进入A组。若B组递补后≤2家,则全部纳入A组。若性激素申报不足六项产品,传染病申报不足八项产品,糖代谢两项申报不足两项产品,进入C竞价单元组。(4)拟中选规则方面,同一竞价单元内(性激素六项、传染病八项、糖代谢两项分别作为一个竞价单元),根据有效申报企业数目及排名确定拟中选企业。未能中选的企业,性激素六项、传染病八项、糖代谢两项三类产品若整体申报降幅高于50%,其他三类产品若其申报价格不高于最高有效申报价格的0.5倍,增补为拟中选企业,不受中选采购企业数量限制。   投资建议:我们认为,因国产体外诊断试剂成本一般低于进口体外诊断试剂,集采试剂终端降幅将可能导致进口厂家渠道利润低于国产,利好经销商代理国产产品。目前国内化学发光市场仍以进口厂商为主,化学发光试剂集采利好国产厂家产品放量,且化学发光试剂专机专用,集采有望推动国产化学发光设备装机,加速进口替代。建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、迈瑞医疗、迈克生物、凯普生物等国产IVD厂家。   风险提示:集中带量采购政策变化风险、国产厂家中标量不及预期风险、市场竞争风险。
    华金证券股份有限公司
    3页
    2023-10-11
  • 独家代理GSK带疱疫苗,打造全新业绩增长点

    独家代理GSK带疱疫苗,打造全新业绩增长点

    个股研报
      智飞生物(300122)   事件:2023年10月8日,智飞生物与GSK签署《独家经销和联合推广协议》,将由智飞生物在中国大陆地区独家代理GSK带状疱疹疫苗。协议期限为2023年10月8日起至2026年12月31日。每年度预计的最低采购金额为2024年34.4亿元,2025年68.8亿元,2026年103.2亿元。此外,协议还约定GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。   带状疱疹疫苗市场广阔,智飞生物估值有望恢复:目前全球仅有三款带状疱疹疫苗上市,其中GSK带状疱疹疫苗是唯一一款重组亚单位疫苗,保护效率高达97%,远超其他两款带疱疫苗。2022年GSK带疱疫苗全球销售额已超36亿美元,是继HPV疫苗之后的重磅疫苗产品。GSK带疱疫苗针对50岁以上人群,对应中国3.4亿人口,随着人口老龄化加剧,适用人群将进一步增加。2021年美国带疱疫苗渗透率接近30%,假设国内峰值渗透率能达到10%,则对应3400万人,按照60%的市占率,1600元一针,打两针计算则对应总计650亿左右市场空间。智飞生物估值有望带来显著提升。   自主产品管线推进顺利,推动主营业务全面可持续发展:结核产品矩阵微卡和宜卡协同放量,预计微卡2023年全年销售100万支左右。公司处于临床及申请注册阶段的项目17项,临床前项目13项,其中23价肺炎球菌多糖疫苗于9月1号获批上市,四价流感病毒裂解疫苗报产获受理,有望明年下半年获批上市,二倍体狂苗已完成临床试验,预计明年上半年报产获受理。公司自主产品管线逐步兑现,有望打开长期成长空间。   盈利预测与投资评级:我们维持预测2023年归母净利润为98.56亿元,随着2024年带疱疫苗开始贡献显著收入,我们将2024-2025年归母净利润从124.50和143.34亿元分别上调至131.65和156.99亿元。当前市值对应2023-2025年PE分别为14/11/9倍。维持“买入”评级。   风险提示:研发进展不及预期;销售不及预期;竞争格局加剧等。
    东吴证券股份有限公司
    3页
    2023-10-11
  • 获GSK带状疱疹疫苗大陆地区独家代理权,未来将增厚业绩

    获GSK带状疱疹疫苗大陆地区独家代理权,未来将增厚业绩

    个股研报
      智飞生物(300122)   事件:   (1)公司与GSK于2023年10月8日签署《独家经销和联合推广协议》,GSK将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗,并许可智飞生物在合作区域内(系指中国境内,但不包括香港、澳门和台湾地区)营销、推广、进口并经销有关产品,协议期限2023年10月8日起至2026年12月31日止。   (2)GSK将优先在合作区域内任何RSV(呼吸道合胞病毒)老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。   点评:   带状疱疹疫苗市场广阔:带状疱疹一般伴有神经痛等并发症,但目前缺乏有效的治疗药物,老年人群是带状疱疹的易感人群。中国目前处于老龄人口快速增加阶段,预计中国50岁以上人群在2023年可达到5.15亿人,2030年将进一步增至5.74亿人。另外,从渗透率来看,中国首款带状疱疹疫苗GSK的Shingrix已于2019年5月获批,但2021年50岁以上人群接种率仅为0.1%,与美国26.8%的渗透率相比存在巨大的提升空间。总体而言,我们认为老龄人口增加及带状疱疹疫苗渗透率的提升将为带状疱疹疫苗带来广阔的市场空间,根据弗若斯特沙利文分析测算,2021年中国带状疱疹疫苗市场规模为6亿元,预计2025年将增值108亿元(CAGR103.8%),到2030年增至281亿元(5年CAGR21.1%),累计渗透率也将分别达到1.9%和12.6%。目前国内市场仅有GSK重组带状疱疹疫苗Shingrix(两剂花费约3200元)及百克生物在2023年6月新上市的减毒活疫苗感维(一剂花费约1400元),市场竞争格局良好。   供货充足,增厚业绩:根据公告,GSK双方约定2024年至2026年最低年度采购金额分别为34.4、68.8、103.2亿元,参考智飞生物母公司(营销推广主体)5年平均毛利率34.7%及29.1%平均净利率来测算,我们预计2024-2026年带状疱疹疫苗预计将可为公司贡献营收约52.7、105.4、158.1亿元,贡献净利润约15.3、30.6、46.0亿元,将显着增厚业绩。   RSV疫苗战略合作,为未来业绩增长奠定基础:公司公告显示,将尽快开展一项关于将GSK的RSV(呼吸道合胞病毒)老年人疫苗引入合作区域的战略合作。根据美国CDC数据,美国65岁以上人群中,每年约18万人因RSV住院,约1.4万人死亡。而目前治疗药物较少,仅有beyfortus及帕丽珠单抗高价药物,疫苗预防将更具性价比。GSK的RSV疫苗Arexvy已于2023年5月获得FDA批准(全球首款),用于预防60岁及以上的患者由RSV病毒引起的下呼吸道疾病。目前中国RSV病毒引起的急性下呼吸道感染发病率约为31‰,随着老龄人口的增长,潜在需求较大,公司此次战略合作积极推进引入该疫苗,预计将为未来业绩增长奠定良好的基础。   盈利预计及投资建议:参考协议中采购金额的预期,我们上调2024-2025年的盈利预测。我们预计公司2023-2025年分别录得净利润93.7亿元、125.8亿元、154.8亿元,分别YOY+24.2%、+34.3%、+23.1%(原预计公司2023-2025年分别录得净利润93.7亿元、112.5亿元、129.7亿元,分别YOY+24.2%、+20.1%、+15.3%),EPS分别为3.9元、5.2元、6.5元,对应PE分别为14X、11X、9X。公司未来成长动力充足,目前估值偏低,我们继续给与“买进”评级。   风险提示:新产品上市进度不及预期;新冠疫苗销售不及预期;代理疫苗销售不及预期
    群益证券(香港)有限公司
    3页
    2023-10-11
  • 萤石行业点评:萤石价格大幅上行,稀缺资源属性显现

    萤石行业点评:萤石价格大幅上行,稀缺资源属性显现

    化学制品
      事项:   截至10月10日,国内97%湿粉市场均价在3667元/吨,其中华北市场97%湿粉主流出厂价格参考3550-3700元/吨,华中市场参考3550-3700元/吨,华东市场参考3650-3850元/吨。该价格已经较上周、上月、上季度、年初、去年同期分别上涨了6.72%、13.25%、19.97%、16.87%、28.21%。近期此轮价格上涨是从8月中旬约3050元/吨开启的,现已上涨了约600-700元/吨。展望后市,四季度是传统萤石生产淡季、下游需求剂备货旺季,我们看好短期内萤石价格将维持高位且仍有上涨空间。长期来看,新能源、新材料需求催生萤石新增需求,萤石长期价值仍有望重塑。   国信化工观点:   1)萤石价格上涨因素之一:资源品稀缺性凸显,国内高品位富矿体量持续减少。我国萤石储量(4900万吨)占全球的18.8%,而萤石产量(570万吨)占比却高达68.7%。参照USGS统计口径,2022年我国查明的萤石资源基础储量有所增加;若参照我国自然资源部统计数据,截至2019年底,我国萤石查明矿产资源储量减少6.3%,在所有矿产资源中下降幅度排名第二。另外,随着国内不断开采,我国高品位富矿占比持续减少,目前CaF2品位大于80%的高品位富矿占总量不足10%。新增矿山方面,矿产调查工作仍然困难重重,中期来看,新型勘探中的矿山对萤石供给市场的增量有限;长期来看,我国将保护性开采萤石资源。未来我国氟资源利用的重要方向是:以回收氟资源为基础发展无水氟化氢和单质氟,深加工发展氟系新材料及含氟精细化学品为主。在这方面,国内金石资源“包钢金石稀尾与铁尾伴生萤石回收工程”较为领先,“白云鄂博矿山选化一体化”项目进展也十分顺利。   2)萤石价格上涨因素之二:落后矿山将持续淘汰,安全环保督察持续加码,萤石开工受限供应或延续偏紧态势。近几年国家环保、生态要求有所提高,随着行业标准提高、环保督察工作将常态化运行,我们认为部分安全环保不达标或规模较小的矿山将继续存在关停风险。近期,安全环保督察行动在全国各地有力执行,8-9月全国萤石开工持续下滑;江浙地区部分萤石粉大厂停车检修,预计10月中旬开工,截止到9月底市场开工降至30%左右;华中、西北、华北地区开工也有一定程度下滑。进入四季度,北方即将季节性停产,而下游氢氟酸及制冷剂开工正处于备货旺季,正展开冬储行动,我们看好酸级萤石精粉需求即将迎来旺季,短期萤石价格有望维持强势,仍有上涨动力。   3)萤石价格上涨因素之三:2023年1-8月我国进口>97%萤石大幅减少95.41%,加剧国内高品位萤石紧缺问题。2023年,我国萤石进口量大幅增加且再次恢复为萤石的净进口国,但主要以冶金级矿为主。根据海关数据,氟化钙含量≤97%萤石方面,2023年1-8月,我国进口量为53.90万吨,进口同比增长298.43%,出口量为12.69万吨,出口同比减少9.57%;氟化钙含量>97%萤石方面,2023年1-8月,我国进口量为947.763吨,进口同比减少95.41%,出口量为13.79万吨,出口同比减少5.49%。整体来说,受关税及运输压力影响,国内低品萤石原矿进口成本高昂、进口仍以冶金级矿为主,酸级萤石精粉进口量极少,加剧了国内短期高品位萤石紧缺问题。   投资建议:短期来看,四季度是传统萤石供给淡季、下游制冷剂备货旺季,我们看好短期萤石价格将维持高位且仍有上涨空间。长期来看,新能源、半导体、新材料行业发展将对萤石长期需求形成支撑。我们看好新能源、半导体、新材料行业快速发展,将长期对萤石需求形成支撑。我国氟化工产业快速发展的势头有望延续,萤石需求前景仍然广阔。我们继续看好全国萤石规模优势最大、已率先进军伴生矿提氟领域的全国萤石资源巨头【金石资源】、产业一体化配套萤石资源的【永和股份】等。   风险提示:下游需求不及预期,供给端产能大幅增加,矿企安全生产风险等。
    国信证券股份有限公司
    11页
    2023-10-11
  • 与GSK达成合作,独家代理重组带状疱疹疫苗

    与GSK达成合作,独家代理重组带状疱疹疫苗

    个股研报
      智飞生物(300122)   事项:   2023 年 10 月 9 日, 智飞生物与葛兰素史克生物、 葛兰素史克香港(以下合称: GSK) 签署了《独家经销和联合推广协议》, GSK 将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗, 并许可智飞生物根据约定在合作区域内(系指中华人民共和国, 就本协议而言, 不包括香港特别行政区、 澳门特别行政区和台湾地区) 营销、推广、 进口并经销有关产品。 此外, 协议还约定 GSK 将优先在合作区域内任何 RSV 老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。   国信医药观点: GSK 公司的重组带状疱疹疫苗 Shingrix 是全球重磅品种, 2022 年全球销售额接近 30 亿英镑(同比+72%); 国内仅 Shingrix 和百克生物带状疱疹减毒活疫苗两款带状疱疹产品分别于 2019 年和2023 年获批上市, 目前处于商业化推广早期阶段, 适龄人群整体渗透率处于低位。 此次独家代理协议签署, 进一步丰富智飞生物产品管线, 同时有望发挥公司销售能力强、 终端覆盖度高的优势。 考虑到带状疱疹疫苗带来的业绩增量, 我们对公司盈利预测进行调整, 维持 2023 年净利润 94.96 亿元, 调整 2024-2025年净利润至 119.74/143.40 亿元(前值为 113.11/124.52 亿元), 目前股价对应 PE 分别为 14/11/9x, 维持“买入”评级。   评论:   带状疱疹疾病负担较重   带状疱疹是一种病毒感染, 会引致疼痛的皮疹。 带状疱疹由水痘-带状疱疹病毒(VZV)的重新激活引起, 该病毒与引起水痘的病毒相同。 症状包括该区的疼痛、 瘙痒或刺痛, 随后会发展为皮疹, 其他症状可能包括发烧、 头痛、 发冷和胃部不适等。 最常见的并发症是带状疱疹后神经痛(PHN), 约 9%至 34%的带状疱疹患者存在发生 PHN 的潜在风险, 其他并发症可能导致涉及眼睛的严重并发症, 在罕见情况下, 还可能导致肺炎、 听力问题、 脑部炎症或死亡。   国内带状疱疹发病率岁老龄化加深不断增长, 50 岁以上人群新发病人数由 2015 年的约 250 万增加至 2021年的 390 万, 复合年增长率 7.8%, 预计 2025 年和 2030 年将分别增长至 490 万例和 600 万例。 随着公众对带状疱疹认知度提升及相关疫苗产品加大市场投放力度, 预计国内带状疱疹疫苗市场也将快速增长,根据弗若斯特沙利文数据, 预计 2025 年和 2030 年分别增长至 115 亿元和 285 亿元。   带状疱疹疫苗是全球重磅品种   药物治疗手段效果有限, 全球共四款预防性疫苗产品上市。 常见的治疗手段包括抗病毒及止痛药物, 治疗效果有限, 仅能暂时缓解症状。 目前全球有 4 款带状疱疹疫苗获批上市, 默沙东公司的 Zostavax(2006)、SK 化工株式会社的 SkyZoster(2017)、 葛兰素史克的 Shingrix(2017) 和百克生物的带状疱疹减毒活疫苗(2023)。 其中, SkyZoster 仅在韩国销售且其市场份额占全球带状疱疹市场约 1%, 而百克生物的带状疱疹减毒活疫苗仅在中国销售。   Shingrix(欣安立适) 为重组带状疱疹疫苗并采用新型佐剂 AS01B(MPL+QS-21), 保护效力达到 90%以上, 较带状疱疹减毒活疫苗大幅提升, 且各年龄层无显著差异(减毒活疫苗保护效力随年龄增大而快速降低), 具有良好的保护持久性(Zostavax 单剂接种 5 年内能提供~50%保护效力, 5~8 年后逐步降低)。 因此, Shingrix 上市后快速取代了上一代产品 Zostavax, 2022 年全球销售额接近 30 亿英镑, GSK 预计 2026年 Shingrix 全球销售额将超过 40 亿英镑   国内带状疱疹疫苗竞争格局良好   国内目前仅有两款带状疱疹疫苗上市, 其中 GSK 的重组带状疱疹疫苗 Shingrix(欣安立适) 于 2019 年 5月获批附条件上市, 百克生物的带状疱疹减毒活疫苗于 2023 年 1 月获批。   目前国内企业布局减毒活疫苗研发进度较快, 百克生物已获批上市, 上海所完成 II 期临床; 重组蛋白平台方面, 绿竹生物即将启动 III 期临床、 迈科康处于 II 期临床、 上海怡道处于 I/II 期临床阶段, 整体竞争格局良好。   未来三年重组带状疱疹疫苗最低采购金额合计超 200 亿元   智飞生物与 GSK 协议期限为 2023 年 10 月 8 日至 2026 年 12 月 31 日, 重组带状疱疹疫苗 2024~2026年最低年度采购金额分别为 34.4/68.8/103.2 亿元, 合计超 200 亿元。 最低年度采购金额可根据实际情况协商调整, 具体以双方书面确认的订单为准, 协议若履约正常, 将有望进一步拉动公司整体业绩快速增长。   风险提示: 研发进度不及预期, 产品推广及销售不及预期等风险。   投资建议: GSK 公司的重组带状疱疹疫苗 Shingrix 是全球重磅品种, 2022 年全球销售额接近 30 亿英镑(同比+72%); 国内仅 Shingrix 和百克生物带状疱疹减毒活疫苗两款带状疱疹产品分别于 2019 年和 2023年获批上市, 目前处于商业化推广早期阶段, 适龄人群整体渗透率处于低位。 此次独家代理协议签署, 进一步丰富智飞生物产品管线, 同时有望发挥公司销售能力强、 终端覆盖度高的优势。 考虑到重组带状疱疹疫苗带来的业绩增量, 我们对公司盈利预测进行调整, 维持 2023 年净利润为 94.96 亿元, 调整 2024-2025年净利润至 119.74/143.40 亿元(前值为 113.11/124.52 亿元), 目前股价对应 PE 分别为 14/11/9x, 维持“买入”评级。
    国信证券股份有限公司
    7页
    2023-10-11
  • 医药行业周报:医药底部反弹逻辑维持,积极布局景气赛道

    医药行业周报:医药底部反弹逻辑维持,积极布局景气赛道

    化学制药
      投资要点   医药行业指数表现较好,跑赢大盘。本周申万医药指数上涨2.63%,跑赢沪深300指数3.95pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第1位。从子板块来看,医疗研发外包、原料药、其他生物制品涨幅靠前,本周变动分别为7.04%、3.77%、3.59%;线下药店、医疗设备、疫苗表现靠后,本周变动分别为-0.51%、0.14%、0.33%。从个股来看,本周涨幅前五的公司为常山药业、博瑞医药、双鹭药业、键凯科技、一品红;跌幅前五的公司为康为世纪、ST中珠、和元生物、翰宇药业、*ST吉药。本周股价涨跌幅分析:化学制剂、原料药、其他生物制品等细分领域子公司涨幅靠前,主要系减肥药概念股持续活跃。   医药底部反弹逻辑维持,积极布局景气赛道。从目前反腐的情况看,虽然政策具有持续性,但对市场的影响边际下行。从当前指数估值、基金持仓等指标来看,处于历史较低位置,我们认为政策中长期鼓励创新药,将不断推动医保支付向有临床价值的创新药倾斜,当前估值背景下,医药指数具有反弹的动能。2023年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会将于欧洲中部夏令时间10月20日-24日在西班牙马德里举行,国产创新药临床数据密集披露。从后续医保谈判的节奏看,预计将于12月初公布今年国家医保目录调整,从明年的1月1日起正式执行新版的医保药品目录。建议关注恒瑞医药,信达生物等。另外,当前逐步进入三季报披露期,院内刚性用药影响相对较小,建议关注康辰药业。国产GLP-1企业的研发进展将进一步催化减重个股表现。建议关注GLP-1产业链中的龙头个股。个股推荐GLP-1布局全面,商业化能力较强的华东医药,双靶点减重龙头信达生物,以及建议关注GLP-1上游相关CDMO个股诺泰生物、圣诺生物等。   投资建议:当前板块处于筑底阶段,无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好,行业生态不断优化,长期建议关注:1)中药:以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等;2)医疗器械:迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等;   3)服务消费:爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等;4)创新药:恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等;5)创新产业链上游:药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。   风险提示:政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。
    华金证券股份有限公司
    9页
    2023-10-10
  • 医药行业周报:底部三重共振,积极把握医药板块布局机遇

    医药行业周报:底部三重共振,积极把握医药板块布局机遇

    医药商业
      医药周观点: 医疗反腐带来的市场观望情绪逐渐见底,看好医药板块底部估值、持仓和情绪三重共振投资机遇。关注院内药品、器械边际恢复情况,关注医疗设备招投标进展,关注院外 CXO、医疗服务、药店等领域。本周重点方向创新药械、中医药、 CXO 和 GLP-1 产业链。   1) CXO: GLP-1 药物放量拉动上游供应链高景气,关注一体化龙头和具备强α成长的细分领域龙头。海外生物医药投融资有望持续改善,关注海外客户询单、新签订单恢复节奏。 ADC 行业高景气,关注药明合联经营进展和港股发行进展。2)创新药: 2023 年 ESMO 年会将于 10 月 20 日至 24 日在西班牙召开,关注10 月 16 日及 19 日摘要公布,关注国内创新药数据读出。国内 GLP-1 药物陆续有多款产品申报 NDA,国外 GLP-1 临床数据也有读出,建议关注 GLP-1 相关药物的研发进展。 3)中医药: 基药目录修订持续推进,建议关注基药目录调整进展。中医药板块中长期稳健增长,建议关注年底估值转换契机。 4)血制品与疫苗: 血制品国企化进程不断推进,同时二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复,关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。随着新冠疫苗影响出清,需求恢复性提升,国内疫苗行业有望进入新景气周期,关注新品种放量节奏。 5)医疗服务: 随着相关经济刺激政策的出台,消费医疗具备较好的弹性空间,后续建议重点关注去年低基数、业绩确定性相对较高的眼科消费医疗方向。此外关注刚性医疗服务,具备较高的业绩韧性,且部分公司估值处于历史低位。6)线下药店: 关注门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响,后续随着门诊统筹在各个区域落地,我们预计药店将迎来更多的处方外流。 7)医药上游供应链: 创新药行情回暖,叠加国内复工复产+海外市场开拓,带动生科链板块业绩+估值修复,关注下半年制药工业端大订单落地节奏。 8) IVD: 化学发光技术壁垒高,国产化率低,伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动,有望加速进口替代,提升检测渗透率。 9)高值耗材: Q3 政策变化叠加常规手术淡季扰动行业基本面,短期优先关注外部扰动下 Q3 手术量仍呈现较强刚性的方向,其次推荐政策转向后具有较大复苏弹性的领域。短期推荐康复、电生理、神经介入和大小支架领域,中期关注 Q3 一过性影响后, Q4 及明年初有望出现持续修复的骨科和吻合器领域。 10)仪器设备: 国产替代趋势不变下,关注仪器设备出口机会。随着国内企业产品力增强,市场可覆盖面积加大,科学仪器支付端政策加码利好职业教育市场增量需求,相同趋势下政府端、科研端、医疗终端各细分赛道需求有望加速恢复;关注临床检测设备增量市场机会,肝脏弹性检测设备检测有望受益于 NASH 新药获批和 GLP-1 药物适应症拓展,华大智造测序仪DNBSEQ-G99 获批临床检测,有望享受国产替代和检测项目拓展双重利好加入放量。 11)低值耗材: 关注 GLP-1 相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇;关注疫后下游需求恢复、补库存、以及供给端格局优化的相关上游耗材领域。   投资建议: 建议关注药明康德、凯莱英、普蕊斯、诺泰生物、阳光诺和、恒瑞医药、通化东宝、甘李药业、百济神州、科伦博泰、康诺亚、华润三九、葵花药业、太极集团、迈瑞医疗、迈得医疗、祥生医疗、伟思医疗、爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂、国际医学。   风险提示: 集采压力大于预期风险;产品研发进度不及预期风险;竞争加剧风险;政策监管环境变化风险;药物研发服务市场需求下降的风险。
    民生证券股份有限公司
    42页
    2023-10-10
  • 基础化工行业简评报告:天然气价格涨幅居前,关注节后补库需求

    基础化工行业简评报告:天然气价格涨幅居前,关注节后补库需求

    化学原料
      核心观点   本周化工板块表现:]上周(9月25日-9月28日)上证综指报收3110.48,周跌幅0.70%,深证成指报收10109.53,周跌幅0.68%,中小板100指数报收6422.96,周跌幅0.58%,基础化工(申万)报收3599.13,周跌幅1.02%,跑输上证综指0.32pct。申万31个一级行业,9个涨幅为正,申万化工7个二级子行业中,2个涨幅为正,申万化工23个三级子行业中,6个涨幅为正。本周化工行业407家上市公司中,有154家涨幅为正。涨幅居前的个股有贝斯美、石英股份、锦鸡股份、彤程新材、高争民爆、丹科B股、高盟新材、蓝丰生化、金石资源、华西股份等。   化工品价格回顾:本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的天然气NYMEX(+20.77%)、辛醇(+6.78%)、对硝基氯化苯(+2.79%)、钛白粉(+0.60%)、TDI(+0.57%)。本周天然气价格涨幅居前,节假期间,国内部分液厂因自身库存压力降价出货,随着假期结束,危险品道路运输限制解除,下游工厂陆续恢复生产,补库需求有所增加,上游推涨意愿明显。本周化工品跌幅居前的有合成氨(-6.41%)、PXCFR东南亚(-5.34%)、PTA(-5.21%)、氯化铵(-4.62%)、甲醛(-4.00%)。   化工品价差回顾:本周化工品价差涨幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”(+233.33%)、“MEG-0.6乙烯价差”(+36.33%)、“涤纶价差”(+21.52%)、“醋酐-1.25醋酸价差”(+3.50%)、“DMC价差”(+2.01%)。本周“二甲醚-1.4甲醇价差”涨幅居前,二甲醚市场价格稳定运行,而由于港口库存的持续增加导致甲醇市场承压,甲醇价格下降,故二甲醚盈利能力有所改善。本周化工品价差降幅居前的有“PX(韩国)-石脑油价差”(-288.40%)、“MTO价差”(-13.06%)、“尼龙6价差”(-8.61%)、“环氧丙烷价差”(-4.34%)、“纯MDI价差”(-3.77%)。   化工投资主线:   (1)周期主线:我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势,而是在多年的发展和竞争进程中,围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升,我们称之为系统竞争优势,正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升,持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值,建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。   (2)成长主线:新旧能源更替的进程是漫长的,但归根到底,未来是属于新能源的,风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮,逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位,我们看好EVA的供需格局和价格走势,建议关注联泓新科,碳纤维相关标的为吉林碳谷。   (3)近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展,政策持续发力,效果在累积中逐步显现,地产行业边际改善,建议关注龙佰集团、远兴能源。   风险提示:原油价格大幅波动;化工品价格大幅波动;地缘政治形势恶化;下游需求修复不及预期;汇率大幅波动。
    首创证券股份有限公司
    18页
    2023-10-10
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049