我们对A股医药生物行业60家公司2023年Q3业绩进行了前瞻预测： 预计较多公司受到行业整顿的短期扰动， 但短期Q3业绩对股价的影响已经逐步消化， 建议关注Q4环比改善情况及行业长期趋势。 　　我们认为2023Q4是布局未来三年医药行情的最佳时机。 医药行业处于基本面向上（需求稳定可持续， 优质供给涌现， 一般供给持续退出， 自主可控能力持续提升） 、 长期发展路径清晰（创新、 合规、 国际化） 的大周期。 过去5年国内医药公司研发强度持续增大， 收入增长和扣非利润增长均弱于研发增长， 医药行业处于持续转型升级过程中。 从2023年H1的数据来看， 行业即将迎来研发收获期， 收入增长和扣非利润增长有望跑赢研发增长， 释放转型升级的红利。 以研发投入最大的创新药为例， 23H1行业整体的归母净亏损大幅收窄， 主要是因为在营收大幅增长的同时， 各项费用率均有一定的下降， 盈利能力明显改善， 越来越多创新药公司实现商业化盈利。 　　医药行业的整顿虽然在持续， 但预计将更加聚焦“关键少数” 和“关键岗位” ， 随着正常的采购使用及学术推广陆续恢复， 预计相关公司的业绩将月度环比改善。 行业处于政策、 估值、 业绩三重底部， 建议在今年Q4加大对于医药行业的配置， 我们看好以下几个方向： 　　短期手术量受到影响， 23Q4之后业绩有望快速恢复的骨科手术耗材企业， 如爱康医疗、 春立医疗、 威高骨科、 大博医疗、 三友医疗等； 短期招标采购进度受到影响， 有望于Q4到明年Q1逐步恢复的医疗设备龙头企业， 如迈瑞医疗、 联影医疗、 澳华内镜、 开立医疗等； 　　鼓励创新药的长期趋势不会改变， 短期销售及学术推广受到影响， 研发实力强， 长期空间看海外的公司， 如百济神州、 康方生物、 康诺亚-B、科伦博泰生物-B等； 　　不受行业整顿短期影响的民营医疗服务公司， 展望Q4， 由于去年低基数效应， 将呈现较好的增长趋势， 如爱尔眼科、 华厦眼科等； 　　疫情影响逐步消退、 回归常规业务增长逻辑的ICL、 疫苗、 低值耗材企业， 如金域医学、 智飞生物、 康泰生物、 振德医疗等； 　　部分有公司经营α 的CXO、 生命科学上游企业药明康德、 凯莱英、 百诚医药、 药康生物、 百普赛斯等。 　　10月投资组合： A股： 迈瑞医疗、 药明康德、 智飞生物、 威高骨科、 春立医疗、 澳华内镜、 康泰生物、 金域医学、 药康生物、 百诚医药； H股：康诺亚-B、 康方生物、 爱康医疗、 科伦博泰生物-B、 石四药集团。 　　风险提示： 研发失败风险； 商业化不及预期风险； 地缘政治风险； 政策超预期风险。