中心思想
化工板块承压，天然气价格领涨
本周（9月25日-9月28日），基础化工板块整体表现弱于大盘，上证综指周跌幅0.70%，深证成指周跌幅0.68%，中小板100指数周跌幅0.58%，而基础化工（申万）指数周跌幅达1.02%，跑输上证综指0.32个百分点。尽管整体承压，但部分化工品价格出现显著上涨，其中天然气NYMEX以20.77%的周涨幅居首，主要受节后补库需求增加及上游推涨意愿明显影响。
周期与成长并重，关注地产边际改善
报告强调了化工行业的投资主线，包括具有系统竞争优势的周期性龙头企业（如万华化学、华鲁恒升等），以及受益于新能源发展浪潮的成长型企业（如联泓新科、吉林碳谷）。此外，随着房地产支持政策的持续发力，地产行业边际改善，相关化工品（如钛白粉、纯碱）的需求有望修复，建议关注龙佰集团、远兴能源等。
主要内容
1. 本周股价回顾
1.1 化工行业表现情况
上周（9月25日-9月28日），申万31个一级行业中，有9个涨幅为正。在申万化工的7个二级子行业中，有2个涨幅为正；在23个三级子行业中，有6个涨幅为正。整体来看，基础化工板块表现不佳，跑输大盘。
1.2 化工行业个股情况
本周化工行业407家上市公司中，有154家股价上涨。涨幅居前的个股包括贝斯美（+16.97%）、石英股份（+11.58%）、锦鸡股份（+9.93%）等，其中贝斯美作为环保型农药医药中间体企业表现突出。跌幅居前的个股有鸿达兴业（-12.32%）、中毅达（-11.69%）、镇洋发展（-7.19%）等。
2. 化工品价格回顾
本周化工品价格呈现分化。价格涨幅居前的产品包括天然气NYMEX（+20.77%）、辛醇（+6.78%）、对硝基氯化苯（+2.79%）、钛白粉（+0.60%）和TDI（+0.57%）。天然气价格上涨主要得益于节后下游工厂恢复生产带来的补库需求。
价格跌幅居前的产品有合成氨（-6.41%）、PXCFR东南亚（-5.34%）、PTA（-5.21%）、氯化铵（-4.62%）和甲醛（-4.00%）。合成氨价格下跌主要受国庆假期期间交通不畅、地区市场联动性下降以及北方地区高价回落影响。
在化工品价差方面，“二甲醚-1.4甲醇价差”以233.33%的涨幅居前，主要原因是二甲醚市场价格稳定而甲醇港口库存增加导致价格下降，从而改善了二甲醚的盈利能力。“PX(韩国)-石脑油价差”跌幅居前（-288.40%），主要受原油价格下滑影响，导致PX外盘价格走低，石脑油价格持稳，价差收窄，PX盈利能力减弱。
3. 主要上市公司公告
本周多家上市公司发布重要公告。金石资源为控股子公司金鄂博氟化工提供0.86亿元借款担保。金禾实业发布可转债到期赎回提示。胜华新材进行股权转让以优化管理架构。万华化学股东中凯信和烟台中诚投资部分股份被质押，同时公司烟台产业园MDI一体化、石化一体化及相关配套装置完成停产检修并恢复正常生产。中国石化、云天化、中核钛白、凯赛生物、盐湖股份、恒逸石化等公司均披露了股份回购或员工持股计划进展。龙佰集团、中核钛白通过增资或股权收购，进一步完善产业布局。东方盛虹与沙特阿美子公司签署框架协议，拟引入战略投资者并深化合作。云天化发生一起磷酸装置安全事故，导致一名员工死亡，涉事装置已停产。
4. 重点关注行业的价格和价差
报告详细列举了石油化工、无机化工、精细化工、有机原料、化肥农药、塑料产品、化纤产品和氟化工产品等多个细分行业的关键产品价格和价差数据，通过图表形式展示了这些产品的历史价格走势，为市场分析提供了数据支撑。
化工投资主线
报告提出了三条化工投资主线：
- 周期主线： 关注具有系统竞争优势的化工龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化，受益于双碳背景下的供应约束和技术升级带来的价格中枢抬升。
- 成长主线： 看好新能源领域，特别是EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科；碳纤维相关标的为吉林碳谷。
- 地产相关主线： 随着房地产支持政策效果显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。
风险提示
报告提示了多项潜在风险，包括原油价格大幅波动、化工品价格大幅波动、地缘政治形势恶化、下游需求修复不及预期以及汇率大幅波动等，这些因素可能对化工行业产生不利影响。
总结
本周基础化工板块整体表现弱于大盘，但部分化工品如天然气价格因节后补库需求而显著上涨。化工品价差也出现分化，二甲醚盈利能力改善，而PX价差收窄。上市公司层面，股权质押、股份回购、产业布局调整及战略合作等活动频繁。展望未来，报告建议投资者关注具有系统竞争优势的周期性龙头企业、受益于新能源发展的成长型企业，以及受房地产政策边际改善影响的相关标的。同时，需警惕原油价格波动、化工品价格波动、地缘政治风险、下游需求不及预期及汇率波动等风险因素。
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