欧普康视(300595) 　　投资要点 　　事件：2023年，公司实现收入17.37亿元（+13.89%，同比，下同），归母净利润6.67亿元（+6.85%)，扣非归母净利润5.72亿元（+2.27%）。业绩符合我们预期。 　　23年角膜塑形镜收入继续增长，月度订单波动较大。2023年公司角膜塑形镜实现收入8.17亿（+7.06%），毛利率89.20%（-0.42pct），月度订单呈现由低走高然后又下滑的起伏态势，主要由于高端消费疲软、减离焦框架镜竞争和市场竞争加剧所致，公司积极调整销售策略，23Q4增幅较好。 　　23年护理液产品收入下滑，毛利率有所提升。2023年公司护理品实现收入2.63亿（-12.02%），毛利率为57.33%。主要由于：1）护理品品牌增多，竞争加剧；2）电商平台销售份额提高，线下专业机构销售份额减少；3）公司调整产品结构，加大了对自产护理品的推广，报告期内推出了一些推广促销政策。自产护理品净利率较高，有利于后续护理品销售持续稳定拓展。 　　23年普通框架镜业务增速较高，毛利率由于产品结构变化有所下降。 　　2023年公司普通框架镜实现收入3.45亿（+70.47%），毛利率为56.74%（-10.40%）。2023年公司普通框架镜业务增幅较高，主要来自于新并表子公司的医疗设备、耗材的销售收入和公司推出的减离焦框架镜等非硬镜类产品的销售。 　　盈利预测与投资评级：考虑到23Q4业绩恢复情况较好，24年趋势有望延续，我们将2024-2025年归母净利润由7.46/8.45亿元调整为7.69/8.81亿元，2026年预计为10.15亿元，对应当前市值的PE为22/19/17X。维持“增持”评级。 　　风险提示：产品放量不及预期风险，政策风险，市场竞争加剧风险等。

　　凯莱英(002821) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收78.3亿元，同比下降23.7%；实现归母净利润22.7亿元，同比下降31.3%；实现归母扣非净利润21亿元，同比下降34.9%。 　　剔除大订单后常规业务保持增长，临床项目持续增加。小分子CDMO业务2023年实现收入66.2亿元（剔除大订单后收入42亿元，+25.6%）。1）商业化阶段项目：实现收入51.1亿元（剔除大订单后收入26.9亿元，+47.1%）。受益于高毛利的商业化订单交付和持续降本增效，毛利率提升至60.1%（+9.5pp）。2）临床阶段项目：实现收入15.1亿元（-9.6%，剔除特定抗病毒项目影响后同比基本持平），其中临床III期项目69个，覆盖GLP-1、KRAS、JAK、TYK2、CDK4/6等热门靶点，为持续获取重磅药商业化订单提供充足项目储备。公司预计2024年PPQ项目将达28个（+40%），形成充足商业化订单储备。 　　新兴业务加速布局，多领域实现技术突破。新兴业务2023年收入12亿元（+20.4%），毛利率为26.5%（-7.2pp）。分业务来看，1）化学大分子业务：全年收入增长8.8%，推进至临床II期后的项目共33项；其中寡核苷酸新承接项目35项、多肽业务新承接项目12个，首个GLP-1NDA项目稳步推进。2）制剂业务：23年收入增长18.4%，其中海外收入增长20.5%，海外订单数增长50%；成功完成项目148个，2023年内正在进行的制剂项目订单156个。3）临床CRO业务：截至2023年，公司正在进行的临床研究项目356个，其中II期及以后项目123个；承接新项目347个，其中CGT领域新增项目44个，一体化服务订单33个；4）生物药CDMO业务：收入增长31.3%，在手项目71个，其中IND项目16个、ADC项目18个、RDC项目3个、BLA项目2个，预计未来各类偶联药物订单占比将持续提升；5）新技术输出业务：实现收入1.1亿元，合同金额超2.5亿元，新承接对外技术输出项目19个，其中商业化项目6个，连续反应技术对外输出首年商业化收入过亿。截至2023年底，公司在手订单8.74亿美元，2024年非新冠收入有望实现15%-25%增长。 　　盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年EPS分别为3.76元、4.59元、5.74元，对应PE分别为23倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：订单数量下滑或波动、产能投运不及预期、业务拓展不及预期、公允价值波动等风险。

　　人福医药(600079) 　　业绩总结：公司2023年度实现营业收入245.25亿元（+9.79%），实现归母净利润21.34亿元（-14.07%），主要系上年同期公司出售资产实现的非经常性损益高于本报告期所致；扣非归母净利润18.22亿元（+17.72%）。 　　宜昌人福保持快速增长，麻药龙头壁垒显著。宜昌人福继续推进多科室临床应用工作，报告期内麻醉药产品实现销售收入约67亿元，较上年同期增长约16%，其中非手术科室实现销售收入约20.3亿元（+39%）；宜昌人福的芬太尼系列、氢吗啡酮等产品为国家管制类药品，具有极强的专业性和较高的行业壁垒以及长期积累形成的经营优势。 　　各子公司稳健增长，积极布局海外市场。（1）医药工业：1）葛店人福同步推进高端原辅料业务发展和制剂类产品销售，米非司酮制剂、黄体酮原料药销售量增长较快；2）新疆维药在疆内疆外市场同发力，受益于呼吸用药需求增加，祖卡木颗粒销量增长较快，经营规模首次突破10亿元；3）武汉人福积极应对医药行业政策影响，推进人尿源蛋白产品全产业链建设。（2）医药商业：1）湖北人福持续提升产品建设能力、终端服务能力，积极构建智能高效的医药物流供应链体系；2）北京医疗坚持业务及区域拓展，在京冀豫区域拓展诊断市场业务，并布局冷链物流及供应链延伸服务。（3）国际化：EpicPharma、武汉普克、美国普克、宜昌人福等子公司持续拓展国际业务，公司美国仿制药销售收入约20.3亿元（+14%）；人福非洲、人福马里、人福埃塞等子公司加强资源整合联动，充分发挥本土化生产优势，在非洲市场销售收入约2.73亿元（+36%）。 　　坚持自主研发创新，持续加大研发投入。子公司先后获批盐酸纳布啡注射液（新增适应症和规格）、咪达唑仑注射液（新规格）、对乙酰氨基酚甘露醇注射液、罗库溴铵注射液、注射用米卡芬净钠、枸橼酸托法替布缓释片、非布司他片、加巴喷丁胶囊、乙磺酸尼达尼布软胶囊、地奈德乳膏等十多个新产品；一类化药HW021199、HWH486和一类中药白热斯丸进入II期临床，一类化药LL-50、HW060015、HW091077、二类化药HZ-J001乳膏、三类化药普瑞巴林缓释片、吸入用雷芬那辛溶液等获批临床；三类化药盐酸艾司氯胺酮注射液、盐酸纳布啡注射液（新适应症）、注射用盐酸瑞芬太尼（新适应症）、注射用福沙匹坦双葡甲胺、帕拉米韦注射液、盐酸阿比多尔片等已申报生产。 　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别25.4亿元、29.6亿元、35亿元。公司为麻醉药龙头，行业高壁垒叠加新药放量趋势，维持“持有”评级。 　　风险提示：在研管线研发进展不及预期；产品海外上市进度不及预期；未来上市产品不能进入医保的风险。

　　人福医药(600079) 　　业绩符合预期，在研管线稳步推进，维持“买入”评级 　　2023年公司收入245.25亿元，（同比+9.79%，下文均为同比口径）；归母净利润21.34亿元（-14.07%），主要由于2022年公司出售资产实现的非经常性损益高于2023年；实现扣非归母净利润18.22亿元（+17.72%）。从费用端看，2023年公司销售费用率17.93%（-1.20pct）；管理费用率7.22%（+0.27pct）；研发费用率5.96%（+1.63pct）。我们看好公司在麻醉领域的市场优势，并考虑未来费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46、36.27亿元(原预计2024-2025年为27.83、31.69亿元)，EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍，维持“买入”评级。 　　以麻醉业务为核心的宜昌人福收入增速表现亮眼，公司药品收入显著提升 　　按子公司来看，宜昌人福2023年麻醉药产品实现销售收入约67亿元（+16%），其中非手术科室实现销售收入约20.3亿元（+39%）；葛店人福经营业绩稳步增长；新疆维药经营规模首次突破10亿元；武汉人福推进人尿源蛋白产品全产业链建设。按行业来看，2023年公司医药制造业收入130.11亿元（+13.33%），医药批发及相关业务收入112.94亿元（+5.96%）。按产品来看，公司药品业务2023年实现收入189.90亿元（+12.28%），医疗器械实现收入47.71亿元（+1.74%）。 　　围绕核心产品线，子公司稳步推进各研发项目 　　2023年研发项目有序推进，子公司先后获批盐酸纳布啡注射液（新增适应症和规格）、咪达唑仑注射液（新增规格）等十多个产品；一类化药HW021199片、HWH486胶囊等进入II期临床试验，一类化药LL-50注射液、HW060015胶囊等项目获批开展临床试验；三类化药盐酸艾司氯胺酮注射液、盐酸纳布啡注射液（新增适应症）、注射用盐酸瑞芬太尼（新增适应症）等项目已申报生产。 　　风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。

　　核心观点 　　3月油价回顾： 　　截至3月28日收盘，WTI原油现货价格为83.17美元/桶，较上月末上涨4.91美元/桶，涨幅为2.7%；布伦特原油现货价格为87.14美元/桶，较上月末上涨2.31美元/桶，涨幅为6.3%。3月上旬一方面由于地缘局势升温，乌克兰袭击俄罗斯的能源基础设施，另一方面供给端OPEC+延长自愿限产时间至二季度末；3月中下旬EIA上调全球油价预测，将2024年布伦特原油预测价格2024年从82.4美元/桶上调至87.0美元/桶，2025年预测价格从79.5美元/桶上调至为84.0美元/桶，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在第二季度减少石油产量，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标。因此3月底布伦特、WTI原油价格均创年内新高，我们预计年内原油价格有望持续上行。 　　油价观点判断： 　　我们认为原油整体供需偏紧，IEA在3月月报将2024年全球原油需求预测大幅上调20万桶/天，未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新月报显示，2024年原油需求分别为104.46、103.20、102.43百万桶/天（上次预测分别为104.40、103.00、102.42百万桶/天），分别较2023年增加225、130、142万桶/天（上次预测分别增长224、120、142万桶/天）。 　　供给端OPEC+继续加大减产力度，OPEC+延长自愿限产时间至二季度末，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在2024年第二季度减少石油产量，从第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 　　相关标的： 　　我们预计2024年国际油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】。 　　风险提示： 　　原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。

　　行业核心观点： 　　本报告跟踪三大类8个血制品核心品种2024Q1批签发同比环比情况，并梳理上市公司各品种批签发同比变化情况。2024Q1，8个核心品种批签发有6个品种同比减少，6个品种环比减少，整体批次呈下滑趋势，且各品种上市公司表现分化较大。结合2023Q1和2024Q1批签发批次及204Q1同比增速看，2024Q1华兰、派林、上海莱士表现突出。 　　投资要点： 　　总览 　　8个血制品品种2024Q1批签发批次整体下滑：人凝血因子Ⅷ同比环比均增长；人血白蛋白、静丙、破免、乙免、狂免同比环比均减少；人纤维蛋白原同比增长，环比减少；人凝血酶原复合物同比减少，环比增长。 　　人血白蛋白 　　2024Q1，人血白蛋白批签发960批次，同比和环比减少13.59%和22.52%。进口批签发640批次，同比减少13.04%，国产批签发320批次，同比减少14.67%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有7家A股上市公司有批签发获批，2024Q1有4家同比增长，3家同比减少，其中博晖创新和派林生物表现突出，分别同比增长133.33%和58.33%。 　　静注人免疫球蛋白（PH4） 　　2024Q1，静注人免疫球蛋白（PH4）批签发233批次，同比和环比分别减少40.56%和12.41%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有7家上市公司有批签发获批，2024Q1有2家同比增长，5家同比减少，其中，派林生物表现突出，同比增长44.44%。 　　人凝血因子Ⅷ 　　2024Q1，人凝血因子Ⅷ批签发113批次，同比和环比分别增长9.71%和0.89%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有6家上市公司有批签发获批，2024Q1有4家同比增长，2家同比减少，其中上海莱士和派林生物表现突出，分别同比增长150.00%和42.86%。 　　人凝血酶原复合物 　　2024Q1，人凝血酶原复合物批签发63批次，同比减少14.86%，环比增长26.00%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有5家上市公司有批签发获批，2024Q1有3家同比增长，2家同比减少，其中，天坛生物表现突出，同比增长300.00%。 　　人纤维蛋白原 　　2024Q1，人纤维蛋白原批签发56批次，同比增长1.82%，环比减少17.65%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有4家上市公司有批签发获批，2024Q1有2家同比增长，2家同比减少，其中华兰生物表现突出，同比增长100.00%。 　　破伤风人免疫球蛋白 　　2024Q1，破伤风人免疫球蛋白批签发24批次，同比减少52.00%，环比减少64.71%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有6家上市公司有批签发获批，2024Q1有2家同比增长，3家同比减少，其中，上海莱士表现突出，同比增长200.00%。 　　乙型肝炎人免疫球蛋白 　　2024Q1，乙型肝炎人免疫球蛋白批签发2批次，同比减少77.78%，环比减少50.00%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有2家上市公司有批签发获批，2024Q1有2家同比减少。 　　狂犬病人免疫球蛋白 　　2024Q1，狂犬病人免疫球蛋白批签发22批次，同比减少12.00%，环比减少47.62%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有6家上市公司有批签发获批，2024Q1有3家同比增长，3家同比减少，其中天坛生物表现突出，同比增长50.00%。 　　投资建议 　　政策端，血制品赛道准入壁垒高，集中度有望提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；我国目前有30家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少，行业集中度不高，超过半数企业不具备新开设浆站资质。参照国际上的发展趋势以及国内血制品企业并购趋势，行业未来集中度有望通过合并进一步提升；需求端，从社会和人口层面来看，目前我国60岁以上老年人总数已超过2.9亿，占比达21.1%，随着老龄人口的数量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容。另外，我国血液制品人均消耗与国际相比有较大提升空间。供给端，我国过去几年浆站数量和采浆量稳步增长，部分省份陆续推出浆站建设规划，血制品批签发数量整体呈逐年上升趋势；上市公司角度，血制品赛道核心竞争力，短期看主要为获浆资源能力，其中央国企背景有助于提升获浆资源能力，助力公司采浆规模扩大，提升收入规模；长期看研发实力决定企业收益能力，研发实力包含工艺提升和新产品开发，均有利吨浆利润提升。推荐关注采浆能力和研发实力兼具的标的。 　　风险提示： 　　采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等

　　聚酯纤维是一种合成纤维，具有优异的物理和化学性质，被广泛应用于纺织、建筑、汽车、电子、医疗等领域。然而，传统聚酯纤维染色需要耗用大量的水和化学物质且能源消耗大，导致环境污染严重。因此，聚酯纤维生产商研发环保且节能的生产技术。同时，聚酯纤维行业的发展与全球经济环境和政策密切相关。未来，成人失禁用品行业和吸声材料行业将成为聚酯纤维行业发展的主要驱动力之一。 　　聚酯纤维行业定义[1] 　　聚酯纤维又称涤纶，是一种合成纤维，由聚酯树脂制成。聚酯纤维具有优异的物理和化学性质，如高强度、耐磨损、耐腐蚀、抗紫外线等特点，因此被广泛应用于纺织、建筑、汽车、电子、医疗等领域。同时，涤纶是目前产量最大、应用最广泛的合成纤维品种，占中国化学纤维产量的82.4%。随着居民生活水平的提高和消费观念的转变，聚酯纤维行业的发展前景广阔，同时面临环保和可持续发展的挑战。

　　核心观点 　　本周化工板块表现：本周（3月25日-3月29日）上证综指报收3041.17，周跌幅0.23%，深证成指报收9400.85，周跌幅1.72%，中小板100指数报收5792.62，周跌幅2.40%，基础化工（申万）报收3240.86，周涨幅0.32%，跑赢上证综指0.55pct。申万31个一级行业，9个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，4个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，9个涨幅为正。涨幅居前的个股有三祥新材、宁科生物、雅本化学、丰山集团、联创股份、天禾股份、江天化学、新纶新材、银禧科技、元力股份。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有二氯甲烷(+6.8%)、天然气(+6.27%)、无水氢氟酸(+5.7%)、PP(+5.52%)、硝酸98%(+5.13%)。本周二氯甲烷价格涨幅居前，供给端山东区域供应趋紧，市场库存走低，供给侧有一定收缩，下游需求端制冷剂即将进入需求旺季，供需共振推动二氯甲烷价格上涨。本周化工品跌幅居前的有锂电池隔膜(-17.65%)、磷矿石(-13.36%)、甲基环硅氧烷(-7.88%)、吡虫啉(-5.88%)、焦炭(-5.83%)。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“二甲醚价差”(+1750%)、“PX(华东)价差”(+150%)、“MTO价差”(+32.36%)、“PX(韩国价差”(+21.38%)、“尼龙6价差”(+8.01%)。本周二甲醚价差涨幅居前，本周二甲醚价格稳定运行，主要受成本端甲醇价格小幅下跌影响，二甲醚价差由负转正，盈利能力有所修复，但随着气温逐渐升高，二甲醚下游需求逐步进入淡季，长期需关注下游需求变化情况。本周化工品价差降幅居前的有“己二酸价差”(-25.89%)、“PVC价差”(-24.38%)、“DMC价差”(-19.85%)、“TDI价差”(-13.1%)、“乙烯价差”(-8.21%)。 　　化工投资主线： 　　1、化工龙头企业具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，持续看好化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、远兴能源。2、长期来看，全球轮胎需求稳中有升，而国内轮胎企业凭借性价比优势在全球的市场份额持续提升，短期来看，国内外需求复苏，原料成本及海运成本回落，企业订单饱满盈利能力修复，建议关注正处于海外快速扩张进程中的赛轮轮胎、森麒麟。 　　3、粮食价格高位，全球耕地面积稳步增长，农化产品需求刚性。建议关注钾肥资源丰富，产能稳步扩张的亚钾国际；磷肥刚性需求叠加新能源新增需求，建议关注磷矿资源丰富的川恒股份、云天化、兴发集团；农药板块建议关注有成本优势的低估值龙头扬农化工。 　　4、2024年三代制冷剂生产销售按配额执行后，制冷剂配额将向龙头集中，在全球制冷剂需求增长的大环境下，制冷剂行业将迎来长期向上景气周期。建议关注巨化股份、永和股份、三美股份、金石资源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　康龙化成(300759) 　　投资要点 　　事件：公司2023年实现营业收入115.38亿元（+12.39%），同比增长，下同），归母净利润16.01亿元（+16.48%），扣非归母净利润15.14亿元（+6.51%），经调整Non-IFRS归母净利润19.03亿元（+3.76%）；2023年单Q4实现营业收入29.78亿元（+3.99%），归母净利润4.62亿元（+11.74%），扣非归母净利润4.31亿元（+18.42%），业绩低于预期。 　　业务处于扩张期，四大业务板块收入端增长强劲，利润端相对承压：公司2023年各业务板块收入强劲增长：1）实验室服务收入66.60亿元（+9.38%），毛利率为44.28%，比去年同期降低1.25pct；2）CMC（小分子CDMO）服务收入27.11亿元（+12.64%），毛利率为33.68%，比去年同期减少1.11pct；3）临床研究服务收入17.37亿元（+24.66%），毛利率为17.05%，比去年同期增加5.59pct，与同行业公司比较仍有较大提升空间；4）大分子和细胞与基因治疗服务目前仍处于投入阶段，收入4.25亿元（+21.06%），毛利率为-8.30%。 　　四条主营业务线能力全面提升，打造国内头部一体化CXO平台，成长空间广阔：公司持续加强业务平台建设，2023年公司CAPEX为28.65亿元，用于支持未来发展。分业务看，1）实验室服务：推进西安园区和北京第二园区建设，宁波第三园区预期于2024年逐步投入使用，增加在安评/药代/药理等动物实验方面的服务能力；2）CMC（小分子CDMO）服务：建立商业化工艺开发部门，桥接临床后期与商业化项目的工艺开发，在新加坡投资购买生产设备，承租制剂工厂，丰富全球服务网络；3）临床研究服务：康龙临床在中国建立了一体化的临床试验服务平台，在美国建立了96个床位的独立早期临床研发中心，利用英、美两地放射性技术优势和临床基础建立“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化平台，助力海内外联动；推动“数字化和智能化”建设，降本增效；4）大分子和细胞与基因治疗服务：为13个基因治疗项目提供CDMO服务，包括2个三期项目、7个一期/二期项目和4个临床前项目，继续扩建英国利物浦的新实验室和工厂；宁波大分子药物开发和生产服务平台将于2024年部分投入使用，并开始承接大分子GMP生产服务项目；加州Carlsbad体内毒理研究中心将于2024年投入运营。 　　盈利预测与投资评级：考虑公司多条业务线处于业务扩张期，利润端相对承压，我们下调公司业绩预测值，由此前2024-2025年归母净利润29.14/37.05亿元调整为2024-2026年的17.16/20.10/24.20亿元，当前市值对应2024-2026年PE分别为22/19/16倍，考虑公司估值水平相对较低且具有成长性，维持“买入”评级。 　　风险提示：订单交付不及预期；新业务拓展不及预期；汇兑损益风险等。

　　核心观点 　　医药周观点：建议关注高股息率和业绩确定性强的公司 　　近期多家公司发布23年年报并披露了23年利润分配方案。分行业来看，中药公司股息率和股利支付比例处于行业前列，部分化学药、生物制品公司股息率也处于较高水平。 　　我们认为，中药行业公司核心品种受益于老龄化，“量增”确定性强，同时由于独家品种在集采中具有一定议价能力，价格降幅有限，长期看业绩有望维持稳定增长，同时中药行业产品生命周期长，部分OTC产品自费属性强，产能弹性大，无需长期进行较高强度资本开支和研发投入，因此企业自由现金流稳定性好，我们认为其高分红率具有稳定性和持续性。 　　现阶段，我们继续建议关注以下投资主线：（1）业绩确定性强的行业/公司，例如供需均处于向上周期的血制品行业，23年采浆量有较大增长的公司，有望在24年全年展现出显著的业绩弹性，相关公司：天坛生物、华兰生物和派林生物。（2）临近1季度披露期，建议关注有望实现业绩高增长的标的；相关公司：九典制药、凯因科技、康辰药业、阳光诺和和赛科希德。（3）低估值，稳健增长，股息率有望为股价提供业绩支撑的标的，相关公司：羚锐制药、天士力、人福医药。 　　市场回顾：上周涨幅排名前五的个股为：回盛生物（13.31%）、金达威（13.06%）、首药控股-U（12.95%）、博晖创新（11.16%）和泰格医药（10.91%）。跌幅排名前五的个股为：大理药业（-22.55%）、*ST太安（-22.50%）、贝瑞基因（-18.18%）、海创药业-U（-16.02%）和新产业（-14.84%）。全周医药生物细分板块除医疗商业外整体下跌，医疗器械跌幅最大，下跌3.61%。 　　估值：估值处于历史相对低位，截至3月129日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）25.44倍，相对于沪深300溢价率为118.20%，处于历相对史低位。 　　风险提示：医保控费政策严厉程度超预期；产品推广不及预期；临床试验失败；海外政策风险等。