本周市场波动相对较大，整体收到海外局势不稳带来的连带影响，但由于化工行业内有部分对冲海外油气波动的赛道，化工表现略好，申万化工指数上涨0.57%，跑输沪深300指数0.38%。从目前的情况看，海外的局势仍然存在较大不确定性，多空消息多轮叠加，多方相互拉扯，行程了一定的僵持局面，而对于油气而言，虽然初期的交锋带来的行业情绪冲击较大，但僵持带来的结果更为严峻，油、气以及多重化工贸易产品的运输受到了明显的管制，一方面是直接的原材料供给价格受限形成的产业链成本持续延伸传导，另一方面持续的运输受限使得很多企业的原材料库存快速跌落安全水位，导致产业链从成本传导向供给不确定进行转变，利好的板块同时享受稳定供给和价差大幅提升的优势，油气产业链开始形成分化，具有多元化渠道或者充足自给能力的企业开始享受库存收益和供给优化的结果，而部分企业开始面临不可抗力带来的供给影响。在国内政策方面，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，规范地方财政补贴政策，建立全国统一的地方财政补贴负面清单，进一步明确地方政府禁止使用财政补贴的具体形式，进一步呼应了2025年的维持公平的市场秩序，纵深推进统一大市场的建设。
本周部分化工产品仍然延续涨价行情，我们建议几个维度进行关注：①海外局势不稳，煤油等相对优势依然维持，部分能够抵御风险能够延伸涨价趋势的赛道，比如煤化工，有稳定来料的油气化工；②由于政策监管、不可抗力或者行业供给协同形成的涨价趋势；③行业供给端投资逐步进入放缓期，但行业依旧保持强进需求的行业，比如新能源赛道；④长周期受益于双碳政策落地形成的高碳排以及绿色材料赛道。对于化工行业，无论是供给端的政策管控还是AI等新工具应用，都将带来明显的两级分化，龙头收益。
本周大事件
大事件一：国务院总理李强3月13日主持召开国务院常务会议，学习贯彻习近平总书记在全国两会期间的重要讲话和全国两会精神，讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，审议通过《全国农业普查条例（修订草案）》。
大事件二：中东局势引爆"供应链"！万华化学等多家巨头，宣布不可抗力。科威特国家石油公司3月7日宣布，遭遇“不可抗力”，已开始削减原油产量和炼油加工量。3月9日，国际油价在开盘后暴涨，纽约原油期货价格和伦敦布伦特原油期货价格双双突破每桶100美元关口，为3年多来首次。受中东局势影响，中东地区石油运输持续受阻，伊拉克、卡塔尔等主要产油国此前已宣布减产。阿联酋和沙特阿拉伯等其他主要产油国也将被迫减产，如沙特阿拉伯目前最大的炼油厂沙特阿美公司拉斯塔努拉炼油厂3月2日遭无人机袭击，已暂时关闭该炼油厂。在此背景下，由于原料的供应中断，万华化学、英力士、LG化学、韩华、三井化学、出光兴产等全球化工企业宣布不可抗力。
风险提示
国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
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