# 中心思想 本报告对众生药业(002317)进行了公司点评，核心观点如下： * **业绩增长与盈利能力提升：** 公司2016年业绩快报超预期，净利润增速近40%，主要受益于先强药业并表和核心品种毛利率的提高。 * **战略转型与创新驱动：** 公司由营销驱动转向营销与研发双驱动，积极布局肿瘤、心脑血管等领域创新品种，并深化眼科领域发展，构建眼科中成药+滴眼液+医疗服务三位一体的业务模式。 * **投资评级与估值：** 维持“买入”评级，未来十二个月目标价16.47元/股，理由是公司在中成药领域的稳步增长，化药产品线的丰富，以及在眼科、心脑血管等领域打造全方位医疗服务及药品平台的长期潜力。 # 主要内容 ## 公司业绩与核心品种分析 * **业绩快报分析：** 2016年营业收入16.92亿元，同比增长7.27%；归属上市公司股东净利润4.14亿元，同比增长39.63%。剔除先强药业并表影响，内生增速在27%左右。 * **核心品种表现：** 复方血栓通、脑栓通胶囊和众生丸等核心品种营收稳定增长，其中复方血栓通是眼科唯一医保和基药目录中的眼底病中成药，2012-2015年复合增长率达15.80%。 ## 研发创新与战略合作 * **研发转型：** 公司由营销驱动转向营销与研发双驱动，在中成药领域进行二次研发，化药领域有多个在研创新品种已提交CFDA申报临床注册。 * **战略合作：** 与药明康德建立战略合作关系，涉及肿瘤、非酒精性脂肪性肝炎、心脑血管等领域，后续药品知识产权归公司所有，产品上市后利润根据约定分配。 ## 眼科领域布局与发展 * **眼科生态圈构建：** 参股投资设立糖网科技，与北京“杏树林”合作，纵向打通眼科领域多种业态，构建眼健康生态圈。 * **眼科产品线：** 除了复方血栓通等传统眼科用药，公司还有4款已上市和在研的滴眼液品种，未来将继续深耕眼科领域，打通眼科垂直一体化发展模式。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计公司2016-2018年净利润分别为4.14、4.99、5.70亿元，对应EPS为0.51、0.61、0.70元。 * **投资建议：** 给予“买入”评级，未来十二个月目标价16.47元/股，基于行业估值水平给予27倍PE。 # 总结 本报告对众生药业进行了深入分析，公司业绩增长稳健，核心品种表现良好，研发创新和战略合作不断推进，尤其是在眼科领域的布局和发展值得关注。维持“买入”评级，并给出了未来十二个月的目标价，但同时也提示了创新药研发进度和眼科一体化发展低于预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与利润率下降的矛盾分析 九强生物2016年营业收入同比增长，但净利润增速低于营收增速，主要原因是低毛利率仪器销售占比上升，导致整体毛利率下降。 多方合作与新产品是未来增长点 公司通过“与巨人同行”战略，与雅培、罗氏、迈瑞等国内外企业合作，并积极研发新产品如小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒，有望在未来贡献业绩。股权激励计划也为公司发展注入动力。 主要内容 公司业绩 2016年业绩回顾：公司2016年实现营业收入6.67亿元，同比增长17.87%；归母净利润2.72亿元，同比增长10.86%，EPS为0.54元。毛利率下降是净利润增速低于营收增速的主要原因。 研发进展 小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒：该试剂盒已获注册证，能更好地预测冠心病，市场潜力巨大，预计2017年放量贡献业绩。 “与巨人同行”战略 与雅培合作：签署了涉及55个产品的《许可、技术转移及供货协议》，但产品仍在海外注册阶段，2016年仅获得技术转让费用。 与罗氏合作：罗氏向公司购买生化试剂产品并在全国销售，协议有效期两年，期待2017年贡献收入。 与迈瑞合作：公司向迈瑞定制生化检测仪，形成封闭系统，迈瑞注册的G92000全自动生化分析仪已取得注册证，有望提高公司传统生化试剂产品销量。 股权激励 第二期股权激励草案：拟向核心销售和研发人员授予93.68万股限制性股票，占公司股本总额的0.19%。 前期股权激励计划：2015年发布股权激励计划，并于2016年6月进行了第一期解锁，有效激励了核心人员。 投资建议 盈利预测与评级：预测2016-2018年每股收益分别为0.54、0.71和0.86元，上调至买入-A建议，6个月目标价为26元，相当于2017年36.6倍的市盈率。 风险提示 合作不达预期；市场竞争加剧；新产品研发不达预期。 总结 业绩增长驱动力分析 九强生物2016年业绩稳健增长，但利润率受仪器销售结构影响有所下降。公司通过不断突破研发，尤其是小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒的推出，有望提升未来业绩。 战略合作与激励机制 “与巨人同行”战略是公司发展的重要组成部分，与雅培、罗氏、迈瑞等公司的合作有望带来新的增长点。同时，股权激励计划的实施，充分调动了核心人员的积极性，为公司的长期发展奠定了基础。综合来看，九强生物未来成长动力充足，值得期待。

# 中心思想 ## 药房托管模式分析 本报告的核心观点是，在药品零加成政策的推动下，药房托管模式可能成为一种新的趋势。通过分析广州市妇女儿童医疗中心关闭成人门诊药房的案例，指出这实际上是一种药房托管的新形式。 ## 商业龙头企业的新机遇 报告认为，药房托管将改变药品产业链的利益布局，有能力取得托管权的区域商业龙头企业有望从中获益。这些企业将有机会代替医院与生产企业议价，从而获得更多利润。 # 主要内容 ## 首例医药分开？实为药房托管 广州市妇女儿童医疗中心将成人门诊药房移出医院，患者需到指定药店购药，表面上是医药分开，但实际上是另一种形式的药房托管，药品终端渠道的选择权仍在医院手中，并未真正交给患者。 ## 零加成政策下的药房托管契机 随着药品零加成政策的推进，医院药品收入减少，药房托管成为医院填补收入空白的一种手段。零加成降低了医院对托管企业的利益诉求，为药房托管提供了新的发展契机。 ## 药房托管模式的利益格局变化 药房托管模式下，托管企业将代替医院与生产企业议价，部分取代医院组团议价、二次议价等议价方式的功能，并有机会获得更多利润。这种模式改变了药品产业链的利益分配格局，有托管能力的商业公司或成最大赢家。 ## 投资建议：关注有托管能力的商业公司 报告建议关注有托管能力的商业公司，这些公司有望在药房托管模式中获益。康美药业、上海医药等公司已在进行类似布局，值得投资者关注。 ## 一周行业新闻 * **仿制药一致性评价指导原则发布：** CFDA发布3项仿制药质量和疗效一致性评价工作中改规格指南。 * **H7N9禽流感疫情：** 1月人感染H7N9禽流感死亡79例，疫情进入高发期，相关抗病毒疫苗类公司有望获得关注。 * **CFDA激励措施：** CFDA发布五大激励措施，部分信用A级企业可享受审批“绿色通道”。 * **医药外贸形势：** 2016年中国医药产品进出口额微增，医药外贸总体形势依然向好。 * **医药流通改革：** 医药流通放行社会化物流，中小型配送商或将被淘汰。 * **医药分开试点：** 广东首家实行医药分开试点医院正式关闭院区成人用药药房。 * **“医药国17条”：** 药品领域全链条重大改革政策“医药国17条”发布，进一步完善药品生产、流通、使用。 ## 一周公司公告 * **通策医疗(600763)：** 实际控制人增持公司股份。 * **千红制药(002550)：** 实际控制人减持，副总经理增持，控股股东质押所持股份。 * **恒瑞医药：** 多西他赛注射剂（40mg/ml）已获FDA批准。 * **康德莱：** 多项产品延续生产许可证变更申请，以及新增产品获生产许可证变更申请。 # 总结 ## 药房托管模式的潜在影响 本报告分析了在药品零加成政策背景下，药房托管模式可能带来的影响。通过对广州市妇女儿童医疗中心案例的分析，揭示了药房托管的本质和潜在的利益格局变化。 ## 投资机会与风险提示 报告认为，有托管能力的商业龙头企业有望在药房托管模式中获益，建议投资者关注相关公司。同时，报告也提示了药品生产企业及代理商可能面临的利润压缩风险。

中心思想 收购医院，积累资源： 益佰制药收购绵阳富临医院90%股权，旨在逐步积累四川地区的肿瘤患者资源，为后续肿瘤服务布局奠定基础。 模式创新，对接资源： 公司通过“收购医院+设立医生集团”的模式，对接医生和患者资源，符合当前医疗服务发展趋势。 主要内容 事件概述 收购公告： 益佰制药发布公告，拟以1.35亿元收购绵阳富临医院90%股权，前提是富临集团将该医院变更为盈利性医疗机构。 点评 患者资源积累： 绵阳富临医院是一家二甲综合医院，拥有460张床位和362名医护人员，2015年门诊人次14.8万，出院量1.1万人次，手术3770例，患者资源充足。 收购该医院有利于公司在四川地区逐步积累肿瘤患者资源。 收购价格合理性： 绵阳富临医院2015年营业收入1.02亿元，转为盈利性医院后，预计未来有望增厚公司千万元净利润（假定净利率10%）。 本次收购90%股权估值1.35亿，不到15倍PE，认为价格合理。 肿瘤服务布局模式： 通过收购医院，逐步丰富患者资源，解决民营资本对患者资源缺乏的困境。 对接四川地区布局的医生集团，有望实现医生资源和患者资源充分对接。 “收购医院+设立医生集团”的肿瘤医疗服务布局模式符合我国当前现状。 盈利预测与估值： 预计公司16-18年EPS分别为0.51、0.66、0.77元，对应PE分别为32、25、21倍。 考虑公司肿瘤服务启动高增长态势及服务领域巨大前景，维持 “强烈推荐”评级，目标价22.32元。 风险提示： 药品销售不及预期；药品招标降价风险；肿瘤医院、肿瘤治疗中心的布局和运营不及预期；公司控费不及预期等。 主要财务指标 营业收入： 2015年33.03亿元，2016E 37.09亿元，2017E 43.40亿元，2018E 48.70亿元。 归属母公司净利润： 2015年1.89亿元，2016E 4.02亿元，2017E 5.22亿元，2018E 6.11亿元。 每股收益(元)： 2015年0.24元，2016E 0.51元，2017E 0.66元，2018E 0.77元。 P/E： 2015年68.46，2016E 32.22，2017E 24.89，2018E 21.34。 总结 战略收购，完善布局： 益佰制药收购绵阳富临医院是其在四川地区肿瘤服务布局的重要一步，有助于积累患者资源。 模式创新，前景可期： “收购医院+设立医生集团”的模式有望实现医生和患者资源的有效对接，为公司肿瘤服务带来增长潜力。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **肿瘤医疗项目落地与业绩增长**：益佰制药的肿瘤医疗项目正陆续落地，预计2017年将是收获之年。公司通过收购富临医院和合作组建肿瘤临床医学中心，积极拓展肿瘤医疗服务领域，战略清晰，外延预期强烈。 * **医疗服务平台建设与药品结构升级**：公司加速医疗服务平台建设，布局医生集团，构建“专科医院+治疗中心+移动医疗”模式。同时，核心品种洛铂增速超预期，拉动药品收入结构升级，预计未来销售收入将突破10亿元。 # 主要内容 ## 事件概述 * **收购富临医院**：益佰制药以1.35亿元对价受让富临医院90%的股权，该医院是国资参股的二级甲等综合医院，拥有460张编制床位。 ## 肿瘤医疗项目陆续落地，跨入收获之年 * **富临医院的战略意义**：收购富临医院后，公司将重点打造其成为以肿瘤治疗中心、妇产综合诊疗为医疗特色的综合医院，积极拓展肿瘤医疗服务领域布局。 * **2017年项目落地关键年**：公司与泉州滨海医院合作组建肿瘤临床医学中心，完善福建省肿瘤健康布局，快速切入肿瘤放疗市场。 * **员工持股与高管增持**：公司员工持股价倒挂近40%，股价安全边际较高；总经理近期增持约100万股，价格为15.99元/股，高管频繁增持看好其发展前景。 ## 医疗服务平台建设加速，药品收入结构升级继续 * **医疗服务平台建设**：公司参与30亿规模的并购基金，进行肿瘤医疗服务机构布局，已在多地布局，规划建立数百个肿瘤医院或肿瘤治疗中心，达到过万张床位的医疗服务规模。 * **“专科医院+治疗中心+移动医疗”模式**：公司构建“专科医院+治疗中心+移动医疗”模式，已有淮南朝阳医院、毕节肿瘤医院、上海华謇等多个项目陆续落地。 * **洛铂增速超预期**：2016年前三季度洛铂样本医院销售额同比增长51%，预计2019年销售收入或突破10亿元。核心品种艾迪各省中标价格逐渐平稳，二线品种理气活血滴丸进国家医保预期强烈。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测**：预测公司2016-2018年EPS分别为0.51元、0.71元、0.87元，对应市盈率分别为32倍、23倍、19倍。 * **投资建议**：持续看好其产品结构优化及增长，以及外延落地，维持“买入”评级。 ## 风险提示 * **主要风险**：药品降价风险、药品销售或低于预期、战略转型或低于预期。 # 总结 本报告分析了益佰制药的最新动态，指出公司通过肿瘤医疗项目的落地和医疗服务平台的建设，正步入收获之年。核心品种洛铂的快速增长和药品收入结构的优化，为公司未来的业绩增长提供了有力支撑。维持“买入”评级，但需关注药品降价、销售不及预期以及战略转型风险。

# 中心思想 ## 国内医用穿刺器械龙头企业分析 本报告的核心观点是康德莱作为国内医用穿刺器械行业的龙头企业，具备以下优势： - **市场领先地位**：公司在国内穿刺产品市场占有率第一，与国际巨头直接竞争。 - **产业链优势**：公司拥有从焊管制造到成品制造的全产业链覆盖。 - **盈利能力提升**：公司通过产品升级和提高高毛利产品比重，不断提升毛利率。 ## 投资评级与盈利预测 基于对公司未来盈利能力的预测，首次给予康德莱“推荐”评级。 - **盈利预测**：预计公司2016-2018年EPS分别为0.51元、0.56元和0.62元。 - **估值**：对应目前PE分别为58倍、52倍和47倍。 # 主要内容 ## 1. 国内医用穿刺器械龙头企业 - 公司主要从事医用穿刺器械的研发、生产和销售，产品包括医用穿刺针和医用穿刺器。 - 公司是国内少数拥有医用穿刺器械完整产业链的生产企业之一。 - 公司创始人拥有近30年医疗器械生产制造经验，实际控制人持股比例较高。 - 公司产品线丰富，覆盖了传统的针管、注射针到胰岛素针、花式针等高毛利产品。 ## 2. 产业成熟，增速平稳 - 中国医用穿刺器械行业经历了起始阶段、发展阶段和可持续发展阶段。 - 穿刺器械作为治疗领域中使用最广泛、消耗量最大的医疗器械，其需求保持增长。 - 预计2017年中国医用穿刺器械市场的规模达到372亿元人民币，复合年均增长率为10%以上。 ## 3. 国内市占率第一 - 国内医用穿刺器械行业内生产厂家众多，但具备规模化的大中型企业不足10%。 - 公司在医用穿刺针生产行业中占有领先地位，市场份额和总产量均为全国第一位。 - 公司的康德莱品牌医用穿刺器械终端产品的国内市场份额为全国第六位。 - 公司产品结构逐步向高端发展，毛利率稳步上升。 ## 5. 盈利预测和估值 - 预计公司16-18年EPS0.51，0.56和0.62元，对应目前PE58，52和47倍，首次给予推荐评级。 # 总结 本报告对康德莱（603987）进行了深入的调研和分析，认为公司作为国内医用穿刺器械行业的龙头企业，具备市场领先地位、产业链优势和盈利能力提升等优势。 - **市场地位稳固**：康德莱在国内市场占据领先地位，产品结构不断优化，毛利率稳步提升。 - **增长潜力**：随着穿刺类产品日益成熟，公司未来的发展将来自于高毛利产品的放量。 - **投资建议**：基于对公司未来盈利能力的预测，首次给予康德莱“推荐”评级，建议投资者关注。

# 中心思想 ## 业绩增长与战略执行 本报告的核心观点是：宝莱特凭借其在血透产业的全产业链布局和持续的战略执行力，以及常州华岳获得的高新技术企业税收优惠，有望实现业绩的高速增长。 ## 投资建议与风险提示 报告维持对宝莱特的“强烈推荐”评级，并预测了公司未来几年的盈利情况。同时，报告也提示了公司外延落地低于预期、国家政策变化以及市场竞争加剧等风险。 # 主要内容 ## 事件概述 2017年2月14日，宝莱特发布公告，宣布仙桃市同泰医院完成工商登记，标志着公司在下游血透服务布局上再下一城。同时，控股子公司常州华岳被认定为高新技术企业，将享受15%的企业所得税优惠政策。 ## 上游厂商税收优惠 常州华岳被认定为高新技术企业，未来三年内将享受15%的企业所得税优惠。这将直接降低公司的税务负担，增加公司利润，并有望通过血透耗材销售业务为上市公司增厚公司利润。 ## 下游血透服务布局 同泰医院正式完成工商登记，该医院的诊疗科室包括血液透析科在内等多个科室。通过出资设立同泰医院，公司坚定执行以“投资收购医院”模式布局下游血透服务的战略规划。目前，公司已对仙桃市同泰医院、清远康华等多家医院完成布局，医院布局的持续落地彰显公司强大的战略执行力。 ## 全产业链协同效应 公司在血透产业上游生产端不断丰富透析消毒产品等新品种；中游流通领域已完成深圳、贵州、上海等多家渠道商的整合；下游血透服务持续对同泰医院、清远康华医院等进行快速布局，全产业链格局日渐丰满。 ## 盈利预测与估值 根据公司现有业务情况，不考虑服务端的扩张，我们测算公司16-18年EPS分别为0.48、0.73、0.95元，对应68、45、35倍PE。维持“强烈推荐”评级 ## 风险提示 公司外延落地低于预期，国家政策变化风险；市场竞争加剧。 # 总结 本报告对宝莱特公司进行了深度分析，认为公司通过全产业链布局和战略执行力，在血透服务领域取得了显著进展。常州华岳获得税收优惠将进一步增厚公司利润。报告维持“强烈推荐”评级，并预测公司未来业绩将保持高速增长。但同时也提示了公司面临的潜在风险，包括外延落地不及预期、政策变化和市场竞争加剧等。