好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的中文Markdown文档。 中心思想 管理层信心与战略布局： 益佰制药高管增持彰显了对公司大肿瘤战略布局的信心，预示着公司未来业绩增长和估值提升的潜力。 医保目录助力业绩增长： 多个核心抗肿瘤药物进入新版医保目录，为公司肿瘤业务奠定了坚实的业绩基础，有望稳定药品板块的销售增长。 主要内容 事件 2017年3月2日，益佰制药发布公告，公司董事长窦啟玲女士、总经理郎洪平先生等25名核心管理人员完成金额为1.59亿元的公司股份增持。 点评 高管增持：信心与安全边际 公司高管以17.50元/股增持公司906万股，占公司总股本1.14%，增持总金额为1.59亿元。 高管增持表明管理层对公司未来大肿瘤战略布局充满信心，公司后续业绩增长和估值提升可期。 公司高管在股价底部进行增持，充分预示目前股价具有一定安全边际。 药品板块：医保目录助力业绩增长 洛铂、艾愈、理气活血滴丸、艾迪、复方斑蝥胶囊等多个药品进入新版医保目录。 洛铂在新版目录中解除适应症限制，未来销售增速有望保持50%以上。 艾愈有望借力医保目录，实现销售100%以上增长。 理气活血滴丸未来有望保持100%以上增长。 艾迪继续保留在医保目录当中，未来有望维持10%稳定增长。 复方斑蝥胶囊适应症限制被取消，未来5%稳定增长可期。 “爆发品种高增长+成熟品种稳定增长”有利于稳定药品板块10%-12%销售增速，为肿瘤布局奠定坚实的业绩基础。 肿瘤医疗服务：布局与估值提升 公司现已拥有灌南、朝阳、富临等多家医院，24家肿瘤治疗中心，7家医生集团。 2017年公司有望持续并购医院，推进肿瘤治疗中心的布局。 随着公司肿瘤医疗服务布局的推进，公司估值有望逐步提升。 盈利预测与估值 预计公司16-18年EPS分别为0.51、0.68、0.83元，对应PE分别为37、28、24倍。 维持 “强烈推荐”评级，目标价23.67元。 风险提示 药品销售不及预期；药品招标降价风险；肿瘤医院、肿瘤治疗中心的布局和运营不及预期；公司控费不及预期等。 总结 战略布局与业绩增长双驱动： 益佰制药高管增持彰显信心，大肿瘤战略布局有望推动业绩增长，新版医保目录的助力将进一步巩固业绩基础。 医疗服务与估值提升潜力： 肿瘤医疗服务布局逐步成型，未来公司估值有望逐步提升，但同时也需关注药品销售、招标降价以及医院运营等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 地产业务收益高，支撑转型期利润： 公司通过处置地产股权和销售地产项目，获得了较高的收益，为公司转型期提供了重要的利润支撑，平滑了业绩波动。 高温合金业务起步，未来增长潜力巨大： 公司积极布局高温合金业务，已具备一定的技术积累和生产能力，随着生产线建设完成和产能释放，有望实现收入和业绩的快速增长。 主要内容 公司概况与业绩表现 2016年业绩回顾： 公司2016年营业收入同比下降60.42%至1.95亿元，但归母净利润同比增长64.10%至7619.02万元，主要得益于地产业务的资产处置收益。 地产业务分析 地产业务的贡献： 公司处置了深圳万泽地产和深圳碧轩100%股权，获得1.9亿元资产处置收益。常州天海太湖庄园一期项目销售良好，实现销售收入1.58亿元，营业利润5758.84万元。 地产业务的未来规划： 公司仍保有部分地产业务，并准备适时开发二期项目，地产业务在转型期内将继续为公司提供业绩支撑。 高温合金业务分析 高温合金业务的现状： 2016年高温合金业务实现营业收入709.87万元，营业利润40.35万元，主要依靠万泽中南研究院的贡献。 技术积累与合作： 公司建立了1600平方米的精密铸造工程中心，在高温合金母合金技术研发方面取得突破，并与国内发动机维修企业等客户达成合作意向。 项目建设与产能规划： 公司正在深汕特别合作区新建250吨高纯度高温合金生产线，年产3.96万片高温合金叶片生产线和60吨粉末高温合金生产线，预计达产后可实现营业收入12.85亿元，净利润3.51亿元。 项目进展： 深汕万泽精密铸造已购买5.0万平米土地，并已获环评批复；上海精密铸造也已在上海完成选址工作，购买土地6.03万平米土地。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预测公司2017-2019年非公开发行摊薄后的EPS分别为0.16元、0.25元和0.67元。 投资建议： 给予公司“增持”评级，认为公司转型高温合金已有阶段性成果，不确定性正在逐步成为确定性，随着高温合金项目逐步落成，公司的业绩可能随之增长。 风险提示： 产品认证延期的风险，非公开发行延期的风险，下游行业发展不达预期的风险。 总结 本报告分析了万泽股份2016年年报，指出公司通过地产业务的资产处置和项目销售实现了利润增长，为转型期提供了支撑。同时，公司积极布局高温合金业务，已具备一定的技术积累和生产能力，随着生产线建设完成和产能释放，有望实现收入和业绩的快速增长。报告预测了公司未来三年的盈利情况，并给予“增持”评级，但同时也提示了相关风险。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，现在开始为您生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 估值洼地与安全边际： 白云山当前估值处于近三年历史低位，剔除账面现金后市盈率更低，具备极高的安全边际，是中长期布局的良好时机。 王老吉的业绩弹性： 王老吉通过市场份额扩张、利润率提升以及产品升级，有望在未来三年内实现业绩翻倍，为公司提供显著的增长动力。 外延并购与国企改革预期： 公司账面现金充裕，且有广州市政府的资源支持，外延并购预期强烈。同时，作为广州市唯一的医药上市平台，白云山存在国企改革的潜力，有望进一步提升估值。 主要内容 公司介绍：四大板块齐头并进 南方医药巨头： 白云山是南方地区医药巨头之一，背靠广州市政府，与非上市医疗资源联系紧密。 四大业务板块： 公司已形成大健康（王老吉）、大南药（中药、化药）、大商业（批发零售）、大医药四大板块。 业绩增长点： 王老吉的市场份额提升和利润率提升，以及外延并购是公司未来业绩增长的主要驱动力。 医药业务：创新药与药食同源类产品是未来发展的两个重要方向 行业趋势： 医药行业整体增速放缓，但内部结构性调整带来机会，创新药和药食同源类产品是未来发展方向。 抗ED药市场： 国内抗ED药市场潜力巨大，白云山金戈等仿制药凭借价格优势有望抢占市场份额。 药食同源产品： 成功的药食同源产品需具备“药”的属性（民族文化底蕴）和“食”的属性（解决消费痛点）。 饮料业务：凉茶仍是优势主导产品，且产品升级可迎新发展 饮料行业发展阶段： 报告回顾了中国饮料行业发展的四个阶段，强调了文化升级的重要性。 凉茶的优势： 凉茶植根于民族文化，通过产品升级（如无糖凉茶）有望保持稳健增长。 产品升级方向： 饮料产品升级主要体现在产品属性（健康、轻口味）、包装和价格三个方面。 公司核心看点：王老吉有望量价利三升提供巨大业绩弹性、且外延预期强 王老吉的增长逻辑： 王老吉通过夺取市场份额、平台化运作、产品升级和竞争缓和，有望实现收入和利润率的双重提升。 医药商业与创新药： 医药商业受益于行业整合，金戈等创新药产品增速迅猛。 外延并购的支撑： 广州市政府的资源支持、公司自身的现金储备以及并购步伐的推进，为外延并购提供了强有力的支撑。 投资分析：安全边际高，王老吉业绩释放弹性大，且外延整合与国改预期强，目标价 34 元，33%空间 投资建议： 维持“买入”评级，目标价34元，对应33%的上涨空间。 估值优势： 公司当前估值处于历史低位，与同行业公司相比具备优势。 催化剂： 王老吉业绩释放、外延整合和国企改革是股价上涨的催化剂。 总结 本报告深入分析了白云山的公司基本面、业务发展和投资价值。报告认为，白云山具备极高的安全边际，王老吉业务的增长潜力巨大，外延并购和国企改革预期强烈，是值得中长期持有的优质标的。

中心思想 本报告基于行业深度访谈、桌面研究以及艾媒咨询自有数据监测系统，分析了2016-2017年中国移动医疗健康市场的发展现状、细分领域、主要参与者以及未来趋势。报告核心观点如下： 市场增长稳中放缓： 2016年中国移动医疗健康市场用户规模接近3亿，同比增长16%，但增速放缓，主要原因是行业同质化严重以及慢病管理等细分领域发展滞后。 竞争日益激烈： BAT、三大运营商、手机厂商等跨领域巨头纷纷布局移动医疗，加剧了市场竞争。综合类和垂直类移动医疗平台竞争激烈，盈利模式仍待探索。 慢病管理成增长点： 人口老龄化和慢性病高发为慢病管理市场带来巨大机遇，但应用同质化、数据共享不足以及缺乏顶层设计等问题制约着其发展。 未来发展趋势： 跨领域合作加剧、互联网分级诊疗体系深化、可穿戴设备应用扩大以及多渠道盈利模式将成为未来移动医疗健康市场的主要发展趋势。 主要内容 2016年中国移动医疗健康市场发展现状 本部分分析了2016年中国移动医疗健康市场的参与者、宏观环境、收费模式以及竞争格局。 市场参与者： 涵盖医疗卫生服务机构、医药企业、保险企业、患者及普通消费者等多个方面，以患者体验为中心。 中美市场对比： 美国移动医疗发展更为成熟，已进入数据驱动决策阶段，而中国仍处于医患互动和医疗改革的前端。 宏观环境分析： 政策、经济、社会、技术等因素共同影响市场发展，其中第三方平台药品网上零售试点工作的结束对医药配送服务行业造成冲击。 收费模式： 国外移动医疗市场盈利模式多样化，包括向药企、医生、医院收费等，为国内市场提供借鉴。 竞争分析： 综合类和垂直类移动医疗平台竞争激烈，手机厂商也积极布局移动医疗领域，三大运营商则在搭建“医疗云”平台。 2016年移动医疗健康市场细分领域分析 本部分深入分析了2016年移动医疗健康市场的关键词、主要融资情况以及患者端和医生端细分市场的现状和发展面临的因素。 市场关键词： 互联网医院、分级诊疗、线下布局、商业变现、医疗重资产、医药电商等成为2016年市场关注的焦点。 主要融资情况： 报告列举了2016年移动医疗健康领域的主要融资事件，反映了资本市场对该领域的关注。 患者端细分市场： 分析了春雨医生、糖医生、医护到家等典型案例，并探讨了患者端市场面临的盈利困境、人口结构变化、政策规范以及医疗资源紧张等问题。 医生端细分市场： 分析了医联、杏仁医生等典型案例，并探讨了医生端市场面临的挑战和机遇，包括医疗资讯、医患交流、医生服务等细分领域。 医院信息系统： 介绍了医院信息系统（HIS）的概念、服务流程、建设中存在的问题以及未来发展趋势，包括标准化、移动化和区域化。 医联云和芯联达案例分析： 分析了医联云和芯联达在医院信息化系统集成和服务方面的策略和优势。 2016年中国移动医疗慢病管理专题研究 本部分对移动互联网慢病管理的概念、市场动态、应用商业模式以及用户行为进行了深入分析。 慢病定义与分类： 定义了慢病并对其进行了分类，指出高血压、糖尿病等是慢病管理市场的发展重点。 市场动态： 总结了2016年移动互联网慢病管理领域的重要事件，例如政策支持、企业合作等。 可穿戴设备与慢病管理： 分析了可穿戴设备在慢病管理中的应用和优势。 应用商业模式： 分析了B2B+B2C和C2C+B2C两种主要的商业模式。 用户行为分析： 基于艾媒咨询的数据，分析了用户对慢病管理应用的使用情况、知名度、功能使用情况、使用预期以及对健康计划的遵从性等。 2017年中国移动医疗健康市场发展趋势 本部分展望了2017年中国移动医疗健康市场的发展趋势。 跨领域合作加剧市场竞争： BAT、三大运营商、手机厂商等巨头的参与加剧了市场竞争。 互联网分级诊疗体系深化： 移动医疗企业将进一步拓展线下业务，搭建分级诊疗平台。 可穿戴设备受到关注： 可穿戴设备在移动医疗领域的应用将持续扩大。 多渠道盈利模式： 移动医疗企业将探索药品制造、临床治疗、保险产品制定、广告精准投入等多种盈利模式。 总结 本报告对2016-2017年中国移动医疗健康市场进行了全面的分析，涵盖了市场现状、细分领域、主要参与者以及未来发展趋势。报告指出，虽然市场增长稳中放缓，但慢病管理等细分领域蕴藏着巨大潜力。未来，跨领域合作加剧、互联网分级诊疗体系深化、可穿戴设备应用扩大以及多渠道盈利模式将成为市场发展的主要驱动力。然而，行业同质化、数据共享不足、缺乏顶层设计以及盈利模式不清晰等问题仍需解决。 移动医疗企业需要不断创新，提升服务质量，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。 报告中大量的数据和案例分析为行业发展提供了重要的参考依据。

中心思想 业绩增长与盈利能力提升： 人民同泰2016年营收稳健增长，净利润大幅提升，主要得益于毛利率上升和期间费用率下降。公司作为黑龙江省医药流通龙头，在“两票制”背景下，区域竞争优势有望进一步放大。 国企改革预期与投资评级： 公司实际控制人为哈尔滨国资委，存在国企改革预期。综合考虑公司在区域市场的优势、盈利能力提升空间以及国企改革预期，给予“谨慎增持”评级。 业绩增长与盈利能力提升 人民同泰2016年营收稳健增长，净利润大幅提升，主要得益于毛利率上升和期间费用率下降。公司作为黑龙江省医药流通龙头，在“两票制”背景下，区域竞争优势有望进一步放大。 国企改革预期与投资评级 公司实际控制人为哈尔滨国资委，存在国企改革预期。综合考虑公司在区域市场的优势、盈利能力提升空间以及国企改革预期，给予“谨慎增持”评级。 主要内容 公司动态事项： 公司发布2016年年度报告，营收同比增长1.08%，归母净利润同比增长61.62%。 事项点评 主营业务增长稳定： 剔除置出资产影响后，医药商业营业收入同比增长6.63%。公司通过强化与上游供应商合作、扩展终端覆盖区域、引进新品种等方式带动收入稳定增长。 归母净利润同比快速增长： 净利润大幅增长的原因是毛利率水平小幅上升以及销售费用率、管理费用率同比小幅下降。 地方混改提速，公司具有国企改革预期： 公司实际控制人为哈尔滨国资委，存在国企改革预期。 风险提示： 两票制等行业政策风险、行业整合带来的市场竞争加剧风险、现金流管理风险。 投资建议： 给予“谨慎增持”评级。预计17、18年实现EPS为0.47、0.58元。 公司动态事项 公司发布2016年年度报告，营收同比增长1.08%，归母净利润同比增长61.62%。 主营业务增长稳定 剔除置出资产影响后，医药商业营业收入同比增长6.63%。公司通过强化与上游供应商合作、扩展终端覆盖区域、引进新品种等方式带动收入稳定增长。 归母净利润同比快速增长 净利润大幅增长的原因是毛利率水平小幅上升以及销售费用率、管理费用率同比小幅下降。 地方混改提速，公司具有国企改革预期 公司实际控制人为哈尔滨国资委，存在国企改革预期。 投资建议 给予“谨慎增持”评级。预计17、18年实现EPS为0.47、0.58元。 总结 本报告分析了人民同泰2016年的经营业绩，认为公司营收稳健增长，净利润大幅提升，主要得益于毛利率上升和期间费用率下降。公司作为黑龙江省医药流通龙头，在“两票制”背景下，区域竞争优势有望进一步放大。同时，公司存在国企改革预期。综合考虑以上因素，给予“谨慎增持”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 “原料药+制剂”双轮驱动战略：金城医药通过结合特色原料药和专科制剂，构建了多元化的业务模式，提升了整体竞争力。 并购朗依制药，打造妇科龙头品牌：通过收购朗依制药，金城医药不仅增厚了业绩，还获得了朗依、唯田、左通三大特效药品种，尤其是在妇科炎症治疗领域，有望打造龙头品牌。 研发创新与储备品种转型：公司注重研发创新和储备品种，逐步实现从头孢中间体和原料药生产企业向制剂型企业的转型，并不断丰富产品线。 主要内容 公司业绩与增长动力 2016年业绩回顾与展望：2016年公司营收同比增长20.52%，净利润同比降低6.78%，但四季度净利润环比大幅增长。受益于销售渠道恢复和环保趋严，预计2017年谷胱甘肽销量将延续恢复性增长，头孢中间体和原料药营收有望稳步提升。 硝呋太尔胶囊纳入医保的影响：独家剂型硝呋太尔胶囊新纳入医保乙类目录，并积极开拓OTC销售渠道，有望借助硝呋太尔系列产品在妇科炎症治疗领域的市场潜力，实现业绩增长。 并购朗依制药的战略意义 收购方案获批及对赌协议完成情况：公司18.8亿元收购朗依制药的方案获得证监会批准，获得了朗依、唯田、左通三大特效药品种。朗依制药2016年预计实现净利润超过8000万元，超额完成对赌协议。 朗依制药未来业绩展望：2017年随着朗依生产销售步入正轨，借助产品新纳医保目录，业绩有望维持高增长。 研发创新与未来发展 在研品种与仿制药上市预期：公司拥有多个头孢中间体和原料药在研申报品种，腺苷蛋氨酸等仿制药品种预计2018年上市，有望带动公司业绩增长。 海创生物的成立与创新品种引进：2016年一季度公司与王海胜博士成立了子公司海创生物，为公司引进乙肝和癌症领域的创新品种。 盈利预测与投资建议 财务预测与估值：预计公司2016-2018年EPS分别为0.63、1.00和1.19元，对应PE分别为38倍、24倍和20倍，给予2018年25倍估值，目标价29.75元。 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级。 总结 金城医药通过“原料药+制剂”双轮驱动，并成功并购朗依制药，显著增强了其在医药市场的竞争力。公司在巩固头孢中间体和原料药业务的同时，积极拓展制剂业务，尤其是在妇科炎症治疗领域，有望打造龙头品牌。此外，公司注重研发创新和储备品种，为未来的可持续发展奠定了基础。基于对公司未来业绩增长的乐观预期，首次覆盖给予“买入”评级，目标价29.75元。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点是：益佰制药多个核心品种进入新版医保目录，将显著受益，业绩有望持续高增长。 医保目录助力业绩增长： 益佰制药的多个核心品种进入2017年新版医保目录，预计将带动药品板块业绩增长，为公司带来新的增长动力。 重点品种潜力巨大： 洛铂、艾愈、理气活血滴丸等品种具备高速增长潜力，艾迪、复方斑蝥胶囊等成熟品种有望维持稳定增长，丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸等特色品种也将贡献新的增长点。 主要内容 1. 多个核心品种进新版医保目录，受益明显 核心品种入选： 益佰制药的核心品种，包括洛铂、艾迪、理气活血滴丸、艾愈、妇科调经滴丸、复方斑蝥胶囊、丹灯通脑滴丸等，均进入2017年新版医保目录。 品种定位与市场空间： 报告分析了各品种的市场定位、预计市场空间以及2016年实际销售额，为后续分析奠定基础。 2. 洛铂、艾愈、理气活血滴丸三大爆发性品种进入医保目录 洛铂：独家抗肿瘤用药潜力释放 洛铂作为国内独家铂类抗肿瘤药，取消适应症限制后，市场空间有望达十亿级别。报告分析了洛铂的市场渗透率、药品副作用、临床应用推广和新适应症研发四大维度，认为其50%高增长可以持续。 艾愈：重磅品种迎来发展机遇 艾愈作为治疗癌症放化疗后白细胞减少症的重磅品种，新进医保目录后，预计将迅速放量。报告分析了艾愈的市场份额、治疗价格以及销售增速，认为其未来销售空间巨大。 理气活血滴丸：心血管领域新星 理气活血滴丸作为主治冠心病心绞痛的独家品种，新进医保目录后，有望抢占市场份额。报告分析了理气活血滴丸的临床疗效、定价能力以及市场竞争格局，认为其有望成为10亿大品种。 3. 两大核心品种保留在新版医保目录，未来稳定增长可期 艾迪：抗肿瘤注射剂市场的中流砥柱 艾迪作为抗肿瘤中药注射剂，继续保留在新版医保目录当中，未来有望保持5%-10%稳定增长。报告分析了艾迪的市场份额、销售增速以及中标价格，认为其在基层医疗机构的销售空间较大。 复方斑蝥胶囊：适应症放开助力增长 复方斑蝥胶囊作为口服类抗肿瘤中成药，取消适应症限制后，未来5%稳定增长可期。报告分析了复方斑蝥胶囊的市场份额、销售增速以及竞争格局，认为其有望保持稳定增长。 4. 两大特色品种新进医保目录，超市场预期 丹灯通脑滴丸：脑血管疾病领域的潜力股 丹灯通脑滴丸新进医保目录，有望在治疗瘀血阻络所致的中风领域取得突破。报告分析了丹灯通脑滴丸的市场份额、销售情况以及中标价格，认为其未来有望迅速放量。 妇科调经滴丸：妇科产品线的新增长点 妇科调经滴丸新进医保目录，有望成为妇科产品线的新增长点。报告分析了妇科调经滴丸的市场份额、销售情况以及中标价格，认为其未来有望迅速放量。 总结 本报告深入分析了益佰制药多个核心品种进入新版医保目录的影响，重点分析了洛铂、艾愈、理气活血滴丸等爆发性品种的增长潜力，以及艾迪、复方斑蝥胶囊等成熟品种的稳定增长前景。同时，报告还关注了丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸等特色品种的市场机遇。 通过对各品种的市场空间、竞争格局、销售数据、中标价格等方面的分析，本报告认为益佰制药将充分受益于新版医保目录，业绩有望实现持续高增长，维持“强烈推荐”评级，目标价23.67元。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成相应的Markdown文档。 中心思想 业绩增长超预期：器械业务拓展是关键 福瑞股份2016年业绩快报显示，公司主营业务收入和归母净利润均大幅增长，其中利润总额增长尤为显著，超出市场预期。这主要得益于肝纤维化分析仪Fibroscan在国外市场的快速拓展，尤其是美国市场。 盈利能力显著提升：高毛利率器械业务驱动 公司四季度盈利能力大幅提升，归母净利润率显著高于前三季度。这与毛利率较高的器械业务占比提升密切相关，海外器械业务不受国内医改影响，保持了较高的盈利水平。 主要内容 2016年业绩快报分析 福瑞股份发布2016年业绩快报，公司实现主营业务收入8.24亿，归母净利润1.29亿，分别同比增长36%和41%。利润总额同比增长71.57%，大幅超市场预期。利润总额增长幅度大于归母净利润的增长幅度，主要是法国子公司业绩大幅增长，对应的一部分少数股东损益从利润总额中扣除所致。 四季度业绩超预期分析 四季度公司实现营业收入、利润总额和归母净利润分别为2.96、1.06和0.76亿元，分别同比增长64%、116%和63%。业绩快速增长主要与公司肝纤维化分析仪Fibroscan在国外特别是美国市场销售超预期有关。美国市场进入了开拓期，Fibroscan检查已经进入了美国医保的收费目录，Fibroscan CAP也在2015年中期获得了FDA认证。权威认证以及销售调整等多重因素推动了Fibroscan的放量。 盈利能力分析 公司四季度归母净利润率超过25%，大大超过了前三季度实现的归母净利润率18.48%。这与毛利率较高的器械业务占比提升有关。2016年上半年，公司药品、器械业务的毛利率相对2015年均有不同幅度的提升，其中器械业务的毛利率为86.82%，相对2015年全年提升了超过4个百分点。 投资建议 公司专注于肝病用药、器械和医疗服务领域，并积极向药事服务、药品采购等产业链延伸。公司主要肝病用药复方鳖甲软肝片稳定增长。法国子公司Echosens产品Fibroscan系列肝纤维化检测仪获FDA权威认证，海外市场特别是北美市场进入快速增长期，且有较高的盈利能力和市场空间。公司正着力打造垂直一体化的慢性肝病管理平台，通过线上慢病管理平台+线下爱肝一生中心切入医院，提供药事服务，药品代理业务增长迅速，有望成为公司下一个业绩增长点。预计公司2016-2018年收入分别为8.24、10.37和13.05亿，分别同比增长36.4%、30.9%和25.8%。归母净利润分别为1.29、1.69和2.23亿，分别同比增长41%、30.9%和31.6%。EPS分别为0.49、0.64和0.85元/股，2017年动态PE约32倍，给予“推荐”评级。 风险提示 海外市场推广不及预期；产品毛利率大幅波动对业绩产生负面影响；欧元汇率大幅波动对业绩产生负面影响；股票市场特别是创业板市场系统性风险。 总结 业绩增长与盈利能力双提升 福瑞股份2016年业绩表现亮眼，得益于器械业务在海外市场的拓展，尤其是美国市场。公司四季度业绩和盈利能力均大幅提升，主要受益于高毛利率的器械业务占比提升。 维持“推荐”评级，关注未来增长点 公司专注于肝病领域，积极拓展产业链，打造慢性肝病管理平台。维持“推荐”评级，但需关注海外市场推广、毛利率波动、汇率风险以及市场系统性风险。

# 中心思想 * **业绩受投资损失影响，但主营业务稳健增长：** 2016年北陆药业的业绩受到中美康士投资损失的负面影响，导致归母净利润同比大幅下降。然而，扣非后归母净利润大幅增长，表明公司主营业务保持了良好的发展势头。 * **新产品和市场拓展带来增长潜力：** 九味镇心颗粒进入医保目录，有望打开新的销售局面。降糖类产品销售收入显著增长，未来有望继续保持快速增长。公司积极布局肿瘤个性化诊疗领域，为未来发展注入新的动力。 # 主要内容 ## 公司业绩回顾与展望 * **2016年业绩表现：** * 营业收入4.99亿元，同比增长1.51%。 * 归母净利润1,638万元，同比减少49.72%。 * 扣非后归母净利润8,383万元，同比增长181.30%。 * EPS为0.05元。 * **2017年一季度业绩预告：** * 预计营业收入9,815万元-13,279万元，同比增长-15%-15%。 * 预计归母净利润为2,257万元-2,892万元，同比增长10%-40%。 ## 主营业务分析 * **对比剂业务：** 2016年对比剂销售收入同比增长12.96%，预计在分级诊疗和影像诊断设备增加的推动下，将持续稳定增长。 * **九味镇心颗粒：** 作为国内唯一治疗焦虑障碍的纯中药制剂，进入2017年医保目录乙类产品，有望重新打开销售局面，并推动公司进入新的上升通道。 * **降糖类产品：** 2016年收入同比增长37.43%，预计在市场扩大和公司加强营销的背景下，将保持快速增长。 ## 投资损失与战略布局 * **投资损失影响：** 2016年确认受中美康士投资损失6,791万元，导致净利润大幅下滑，预计2017年影响将逐步消除。 * **肿瘤个性化诊疗战略：** 完成对世和基因增资，持股比例增至22.73%，并向友芝友医疗进行战略投资，未来将持续关注并寻找拓展产业链的机遇。 ## 投资建议 * **盈利预测：** 预测公司2017-2019年归母净利润分别为0.96亿元、1.15亿元和1.37亿元，EPS分别为0.29元、0.355元和0.42元。 * **投资评级：** 首次给予“推荐”评级，对应PE分别为61倍、50倍和42倍。 ## 风险提示 * 产品降价风险 * 招标低于预期 * 新产品推广不及预期 * 业务整合风险 # 总结 北陆药业2016年业绩受到投资损失的拖累，但主营业务表现稳健，对比剂、九味镇心颗粒和降糖类产品均有较好的增长潜力。公司积极布局肿瘤个性化诊疗领域，为未来发展提供了新的增长点。 预计随着投资损失影响的消除和新业务的拓展，公司业绩有望恢复增长，首次给予“推荐”评级，但需关注产品降价、招标、新产品推广和业务整合等风险。