中心思想 本报告的核心观点是：在疫情防控成效显现、复工复产加速推进的背景下，3月份化工行业企业利润降幅收窄，行业复苏迹象明显。然而，宏观经济下行风险、产品需求不及预期以及国际油价波动等因素仍构成潜在风险。 报告建议持续关注新材料板块及具有安全环保高壁垒的龙头企业，并对化工行业未来发展趋势进行了分析和预测。 化工行业复苏与潜在风险并存 3月份工业企业利润降幅收窄，显示出化工行业复苏的积极信号。化肥出口量增长35%，也印证了市场需求的回暖。然而，宏观经济下行风险、化工产品需求不及预期以及国际油价大幅下跌风险依然存在，需要密切关注。 新材料及龙头企业投资机会 新材料供应短缺问题凸显，市场缺口巨大，为相关企业提供了发展空间和市场潜力，同时加速关键材料的进口替代。在环保及安全持续高压下，具有完善环保安全设施的头部企业将持续受益，行业集中度有望进一步提升。因此，建议投资者持续关注新材料板块及具有安全环保高壁垒的龙头企业。 主要内容 行情回顾 (2020.4.27-2020.5.08) 本报告期内，化工板块涨幅为2.32%，跑输沪深300指数。橡胶、化学制品、化学原料板块领涨，聚氨酯、日用化学产品、涂料油漆油墨制造板块领涨于二级行业分类中。 报告提供了申万一级、二级和三级行业涨跌幅图表以及个股涨跌幅排行，并分析了化工行业PE和PB的走势，PE高于历史均值，PB则低于历史均值。 重要产品数据 原油数据 报告分析了WTI和Brent原油现货价格、美国原油商业库存、产量、炼厂原油加工量及利用率，以及美国活跃钻井数等数据，并以图表形式直观展现了原油市场动态。 聚酯及其他产品 报告详细分析了PX、PTA、乙二醇（MEG）、涤纶长丝和聚氨酯等主要化工产品的价格走势及价差变化，并通过图表展示了价格波动情况。 行业资讯速览 《全国安全生产专项整治三年行动计划》 报告详细介绍了《全国安全生产专项整治三年行动计划》的出台背景、主要内容和目标，强调了安全生产的重要性以及对企业主体责任的要求，指出此次行动将持续三年，覆盖多个行业领域，旨在从根本上消除事故隐患。 3月化肥出口量增长35% 报告分析了3月份化肥出口量大幅增长的原因，并对不同种类化肥的出口情况进行了详细的数据对比，同时提及了化肥进口情况。 3月份工业企业利润降幅收窄 报告解读了国家统计局发布的3月份工业企业利润数据，指出利润降幅收窄的主要原因是企业复工复产加快，工业产品销售回暖。但同时也指出，市场需求尚未完全恢复，企业盈利形势仍不容乐观。 四川盆地获重要天然气发现 报告报道了四川盆地重大天然气发现的消息，指出预计潜在资源量超万亿立方米，这将为西南地区能源供应提供有力保障。 重要公告及交易 报告列出了本报告期内化工行业上市公司的重要公告，包括投资建设项目、参与投资、设立子公司等信息，并总结了上市公司重要股东增减持和回购情况，提供了详细的数据表格。 总结 本报告基于公开数据，对2020年第9期化工行业双周报的主要内容进行了总结和分析。报告指出，尽管3月份化工行业呈现出复苏迹象，但仍面临诸多挑战和风险。 新材料板块和具有安全环保高壁垒的龙头企业将是未来投资的重点方向。 投资者需密切关注宏观经济形势、市场需求变化以及国际油价波动等因素，谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年4月，全球石油胀库，油价短期承压，石化品价格惯性下跌，价差空间压缩。国内石化行业受终端需求恢复缓慢影响，整体景气度下降。但部分细分领域如PVC展现出企稳迹象。建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。 全球石油市场供需失衡加剧 4月份，全球原油市场剧烈波动，需求大幅下滑，而主要产油国减产幅度有限，导致全球原油库存迅速增加，胀库危机日益严重。美国原油产量下降幅度不足10%，OPEC方面也未大幅减产，美国商业原油库存连续多周增长，供需失衡严重。虽然最近一周库存增速有所下降，但绝对值仍处于增长状态。5月份OPEC减产执行情况及各国交通运输活动的恢复情况存在不确定性，预计短期油价仍将维持低位。 国内石化行业面临挑战与机遇 国内石化品价格跟随油价下跌，但跌幅小于油价，价差空间先扩大后缩小，回到历史低位。化纤行业需求有所好转，但高库存仍在消化，利润回升空间有限。PVC行业则因下游补库和检修带来的产量减少，价格出现企稳迹象，库存不再增长。整体来看，宏观经济需求疲软，大类化工品价格上涨空间有限，传统化工品利润承压。 主要内容 2020年4月化工板块行情回顾及市场数据分析 4月份，国内经济活动基本恢复，全球资产价格回升，上证综指、深成指和创业板指均上涨。化工板块涨幅与主要指数基本持平。细分板块涨跌幅分化明显，民爆用品、涂料油漆、氨纶等涨幅靠前，磷肥、维伦、纯碱等涨幅靠后。估值方面，申万化工板块PE低于A股整体水平。 行业重要事件和公告解读 报告分析了多家石化企业（恒力石化、桐昆股份、三友化工等）的季度报告和年报，并对这些企业的业绩表现、发展战略以及未来展望进行了详细解读。重点关注了恒力石化炼化一体化项目的贡献，桐昆股份的产能扩张和产业链布局，以及三友化工在行业低迷下的业绩表现。 行业产品价格跟踪及分析 报告详细跟踪了国际原油期货价格、石化产品价差以及主要化工品价格的走势，并对价格波动的原因进行了深入分析。重点关注了乙烯、甲苯、丁二烯等石化产品的价差变化，以及涤纶长丝、PVC等产品的价格和库存情况。图表数据直观地展现了市场价格的波动趋势。 行业核心观点及投资建议 报告总结了4月份石化行业的整体情况，指出全球石油胀库和国内需求疲软是影响行业的主要因素。建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分细分行业（PTA、涤纶长丝、PVC、纯碱等）的投资机会进行了分析和建议。 总结 本报告基于2020年4月的数据，对全球石油市场和国内石化行业进行了深入分析。全球石油胀库导致油价短期承压，国内石化行业整体景气度下降，但部分细分领域展现出企稳迹象。报告建议投资者关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分细分行业的投资机会进行了展望。 报告同时指出了疫情对经济的负面影响以及落后产能退出缓慢等风险因素。 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：2019年至2020年一季度，石油石化行业经历了显著的下行周期，主要受国内外宏观经济环境、产能扩张和低油价的共同影响。2019年，行业整体盈利能力下降，但营运能力相对稳定；2020年一季度，新冠疫情的爆发进一步加剧了行业困境，导致业绩大幅下滑，甚至出现净利润亏损。然而，报告也指出，随着疫情逐渐得到控制，全球经济逐步复苏，以及OPEC+减产协议的实施，行业有望在二季度及以后逐步回暖，部分细分领域，如轻烃和民营大炼化，将展现出较强的盈利能力和增长潜力。 2019-2020Q1行业整体表现：供需失衡与疫情冲击 2019年，石油石化行业整体景气度下行，主要原因是国内大型炼化厂产能扩张导致供给增加，而国内经济下行导致需求下降，供需矛盾加剧，行业利润承压。具体数据显示：营业收入同比增长5.5%达到63,918亿元，但净利润同比下降3.4%至1,369亿元，石油开采和炼油板块降幅均超过12%。经营现金流量净额同比下降2.85%。资本支出持续增长，达到5271亿元，同比增长3.82%，显示行业仍在积极扩张产能。 疫情与低油价的双重打击 2020年一季度，新冠疫情的爆发和油价暴跌对石油石化行业造成了双重打击。全球经济停滞，下游需求大幅萎缩，油价暴跌导致存货减值和价格下降，行业业绩严重受损。数据显示：营业收入同比下降16.5%至12,470亿元，归母净利润同比下降203%至-314亿元，石油开采和炼油板块降幅均超过240%。经营活动现金净流量大幅下降至-1020亿元。尽管资本支出仍在增长，但增速有所放缓，达到4354亿元，同比增长16.07%。 主要内容 本报告从多个维度分析了石油石化行业2019年报和2020年一季报数据，主要内容包括： 2020Q1行业景气下行与业绩承压 本节分析了2019-2020Q1行业归母净利润的持续下滑，以及中信一级石油石化指数和申万石油化工指数的走势，并结合PMI指数、原油价格和国内成品油消费量等数据，阐述了疫情和低油价对行业景气度的负面影响。同时，分析了2020年一季度基金持仓的大幅下滑，认为未来有望随油价转暖而回升。 2019-2020Q1盈利能力持续下滑 本节详细分析了2019年和2020年一季度的盈利能力，包括营业收入、归母净利润、毛利率、净利率和期间费用率等指标。数据显示，2019年行业整体盈利能力下降，2020年一季度则出现大幅亏损，仅其他石化和油田服务板块逆势增长。 石化行业2019-2020Q1营运能力平稳，负债率升高 本节分析了行业的营运能力，包括存货周转率和应收账款周转率，以及偿债能力，包括资产负债率和非流动负债率。数据显示，行业的营运能力相对稳定，但负债率有所上升，尤其是非流动负债率，这与行业持续扩张产能有关。 石化行业现金流量情况 本节分析了行业的现金流量情况，包括经营活动现金净流量、资本支出和现金比率等指标。数据显示，2019年经营现金流下降，2020年一季度则出现大幅负增长，这与疫情导致的需求下降和库存积压有关。资本支出持续增长，但增速有所放缓。 石油化工行业公司分析 本节对万华化学、卫星石化、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、中国石化、华锦股份、中远海能、招商轮船、中国石油、中油工程、中海油服、海油工程等重点公司进行了分析，分别从公司业绩、发展战略和未来展望等方面进行了详细解读。 投资建议与风险提示 本节提出了投资建议，推荐了部分具有长期投资价值的龙头企业，并提示了地缘政治风险、原油价格波动风险、政策风险和疫情持续恶化风险等潜在风险。 总结 本报告基于对2019年报和2020年一季报数据的全面分析，认为石油石化行业正经历一个周期性的下行阶段，但随着疫情好转和油价回暖，行业有望在未来逐步复苏。报告对行业发展趋势和重点公司进行了深入分析，为投资者提供了重要的决策参考。 报告中提到的数据清晰地展现了行业面临的挑战和机遇，并对未来发展方向进行了预测，为投资者提供了专业的分析和建议。 需要注意的是，石油石化行业受多种因素影响，投资风险依然存在，投资者需谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：涤纶长丝市场呈现量价齐升、产销火爆的态势，而其他石化产品市场则表现较为分化。 具体而言，涤纶长丝市场在多重利好因素的推动下，价格大幅上涨，产销率显著提高，库存水平下降；而PX、PTA、MEG等上游产品市场则表现相对平稳，甚至出现库存累积的情况。 这种市场分化反映了当前石化行业供需关系的复杂性以及下游需求的差异化。 涤纶长丝市场火爆 五一期间原油上涨、PTA装置着火以及欧美预期复工等利好因素叠加，推动涤纶长丝市场价格大幅上涨，成交气氛活跃，产销火爆。 其他石化产品市场表现分化 PX市场价格随油价上涨，但利润处于低位；PTA开工率维持高位，但下游需求不足，库存增加；MEG库存持续累积，需求端未见明显好转；聚酯瓶片市场震荡上行，但实单跟进不足；织布市场弱稳运行，整体未见实质性复苏。 主要内容 本报告对PX、PTA、MEG、涤纶长丝、织布、聚酯瓶片等多个石化产品市场进行了数据分析，并对信达大炼化指数进行了跟踪。 PX市场分析 国内PX装置停车，供应整体变化不大。PX理论利润处于低位，价格相对抗跌。PTA高开工率对PX市场形成一定支撑。本周PX CFR中国主港价格上涨至490美元/吨，PX与原油价差为264美元/吨，PX与石脑油价差为222美元/吨。 PTA市场分析 宁波利万PTA装置停车，但PTA开工率仍维持高位。下游聚酯开工率未明显上涨，PTA采购以满足刚需为主。本周PTA社会流通库存增加至248.8万吨，现货价格为3320元/吨，行业单吨净利润为66元/吨。 MEG市场分析 国内厂家开工负荷下调，供应面偏紧，但华东港口库存持续累积。终端市场需求未见实质性好转。本周MEG现货价格为3475元/吨，华东罐区库存为115万吨。 涤纶长丝市场分析 五一期间多重利好因素推动涤纶长丝量价齐升，产销火爆。本周涤纶长丝价格上涨，POY、FDY、DTY价格分别为5375元/吨、6000元/吨和7000元/吨；行业单吨盈利分别为POY 111元/吨、FDY 260元/吨和DTY 326元/吨；涤纶长丝企业库存天数有所下降，产销率高达175%。 织布市场分析 部分厂家恢复满负荷运行，但市场整体未见实质性复苏信号。盛泽地区织机开机率为70.0%，库存天数为42.5天。 聚酯瓶片市场分析 本周初市场维稳，周末价格上调，但实单跟进不足。本周PET瓶片现货价格为5450元/吨，行业单吨净利润为459.2元/吨。 信达大炼化指数分析 自2017年9月4日至2020年5月8日，信达大炼化指数涨幅为45.86%，石油加工行业指数涨幅为-33.03%，沪深300指数涨幅为3.07%。 相关上市公司 桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。 风险因素 (1) 大炼化装置投产，达产进度不及预期；(2) 宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振；(3) 地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰；(4) PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。 总结 本报告基于信达证券的研究，利用图表数据对2020年5月11日一周的中国石化行业市场进行了分析。报告显示，涤纶长丝市场表现突出，量价齐升，产销火爆；而其他石化产品市场则呈现出较为分化的态势，部分产品库存累积，需求端复苏乏力。 投资者需关注宏观经济形势、油价波动以及产业链产能变化等因素对石化行业的影响，并谨慎进行投资决策。 报告中提供的图表数据为投资者提供了重要的参考信息，但投资者仍需进行独立的判断和分析。 本报告不构成任何投资建议。

中心思想 本报告的核心观点是：国际油价企稳，全球经济逐步复苏，为化工行业复苏带来利好。但复苏并非全面，部分子行业仍面临挑战。报告建议关注社会库存较低、供给竞争格局较好的子行业，以及细分子行业内的优质企业。 国际油价企稳与全球经济复苏 OPEC+减产执行以及OPEC夏季原油展望报告显示，全球原油需求正在逐步恢复，国际油价逐步企稳。这对于依赖石油化工原料的化工行业来说，是重要的利好因素，预示着部分化工周期品供需关系将边际改善。 化工行业分化与投资建议 尽管国际油价企稳带来整体利好，但化工行业内部仍存在显著分化。报告建议关注以下两类企业： 社会库存较低、供给竞争格局较好的子行业: 这些子行业有望率先实现复苏，例如报告中提到的聚合MDI。 细分子行业内的优质企业: 这些企业的自身成长将远超行业增速，例如报告中推荐的龙蟒佰利（钛白粉龙头）、联化科技（农药CDMO龙头）等。 主要内容 股票组合及其变化 报告推荐的投资组合包括扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技，各占25%。该组合近三个月的市场表现优于申万化工指数。 核心公司及推荐逻辑 报告详细阐述了推荐组合中每家公司的投资逻辑： 龙蟒佰利: 全球硫酸法钛白龙头，拥有全产业链成本优势，并率先突破氯化法钛白生产工艺，未来发展潜力巨大。 联化科技: 国内农药CDMO龙头，积极进军医药CDMO领域，子公司复产将带来业绩拐点。 扬农化工: 农药行业标杆企业，受益于两化合并政策，将成为综合农化平台。 利尔化学: 草铵膦龙头企业，广安项目将带来业绩增量。 报告还提及了其他公司，如华鲁恒升（低成本煤化工龙头）、金石资源（萤石行业领军企业），但未将其纳入核心推荐组合。 分析及展望 本周投资主题和主要逻辑 报告总结了本周的投资主题和主要逻辑，主要围绕国际油价企稳、全球经济复苏以及化工行业内部的分化展开。 报告强调农药行业受疫情影响较弱，具有防御性，并推荐了扬农化工和利尔化学等农化企业。 重点公司或板块异动点评 报告分析了上周（2020年5月5日至8日）化工行业个股的涨跌情况，光刻胶及半导体材料相关个股以及化妆品领域个股表现活跃。 行业估值水平 本周申万化工行业指数周涨幅2.71%，跑赢沪深300指数1.41个百分点。最新行业PE（TTM）为24.06倍，低于近五年58.82%的时间；行业PB为1.84倍，低于近五年79.02%的时间，表明行业估值处于相对较低水平。 外资持仓变化 报告列出了外资持股比例前十的化工个股及其本周持股变化，以及外资增持比例前十的个股及其本周持股变化，但未深入分析外资流动的具体原因和影响。 行业重大事件及点评 报告详细解读了本周化工行业的重大事件，包括： 国际油价波动: WTI油价周涨幅25.08%，布伦特油价周涨幅17.02%，但原油库存仍处历史高位。 聚合MDI市场: 市场高位偏强延续，供应面挺市态度明显，未来下游需求有望改善。 钛白粉市场: 国内淡季，海外订单减少，整体偏弱，但龙头企业报价基本平稳。 化工产品动态及分析 报告提供了化工产品价格跟踪及投资建议，涵盖了石油化工、合成氨、磷肥、农药、聚氯乙烯、纯碱、聚酯、聚氨酯、化纤、氟化工、有机硅、钛白粉等多个细分领域，并对每个产品价格的涨跌幅度、市场供需情况以及投资建议进行了详细分析。 总结 本报告基于国际油价企稳和全球经济复苏的背景，对化工行业进行了深入分析。报告指出，化工行业复苏并非全面，存在显著分化，建议投资者关注具有竞争优势的细分领域和优质企业。报告提供了具体的投资组合建议和个股分析，并对主要化工产品的市场动态进行了详细解读，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告也提示了环保督查不及预期、下游需求疲软以及贸易摩擦等潜在风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年第一季度，受油价暴跌和新冠疫情影响，石油化工行业基金持仓大幅减少，行业估值可能已触底。然而，拥有高新技术壁垒和炼化一体化优势的企业，其成本优势将持续凸显，并在行业复苏中受益。国家政策利好也将推动上游开采企业和油服工程相关企业的效益提升。 行业估值触底及复苏预期 2020年第一季度，中信石油石化行业基金持股市值大幅下滑近80%，仅剩不足49亿元。这主要是因为油价暴跌、疫情冲击需求以及OPEC+减产谈判破裂等因素共同作用的结果。尽管如此，部分公司如三联虹普、泰和新材等基金持股市值有所增长，显示出市场对部分个股的信心。截至4月底，行业整体PB为0.69，估值处于较低水平。随着疫情影响减缓和全球经济复苏，以及低油价带来的长期成本优势，石油化工行业有望触底反弹，值得持续关注。 技术壁垒与一体化优势的战略意义 报告指出，拥有高新技术壁垒和炼化一体化优势的企业，在行业景气下行周期中展现出更强的盈利能力。万华化学凭借其MDI技术和低成本优势，以及持续的研发投入，保持了较好的盈利能力，并通过一体化战略强化竞争优势。恒力石化则凭借其2000万吨炼化一体化项目的投产，实现了产业链整合，在低油价环境下依然保持了业绩增长。卫星石化虽然一季度受油价下跌影响利润压缩，但其完善的C3产业链布局和高弹性C2项目，使其在油价回暖后有望快速恢复盈利。这些案例都表明，技术创新和一体化战略是企业应对行业周期波动，保持长期竞争力的关键。 主要内容 本报告涵盖了2020年第一季度石油化工行业周报的主要内容，包括行业整体表现分析、重点企业业绩解读以及市场回顾等方面。 行业整体表现及重点企业分析 报告首先分析了2020年第一季度石油化工行业基金持仓情况，指出行业估值可能已触底。随后，报告分别对综合性龙头企业（万华化学）、轻烃板块（卫星石化）、民营大炼化企业（恒力石化、恒逸石化）、炼油板块（中国石化）以及油服工程企业（中海油服）进行了业绩解读，并分析了这些企业在技术壁垒、一体化优势以及国家政策利好等方面的表现。 万华化学：创新驱动，一体化优势凸显 万华化学2020年第一季度营收和净利润虽然有所下滑，但公司持续加大研发投入，其先进的MDI技术和低成本优势使其在行业低迷时期仍保持竞争力。预计乙烯项目的投产将进一步强化其一体化优势。 卫星石化：PDH装置贡献显著，产业链优势明显 卫星石化2020年第一季度净利润大幅下滑，主要受油价暴跌影响。但其PDH装置的投产完善了C3产业链布局，为公司创造了显著的收入。随着疫情好转和油价回暖，公司业绩有望快速反弹。 恒力石化：炼化一体化优势显著，成本控制能力强 恒力石化2020年第一季度业绩保持增长，其2000万吨炼化一体化项目带来的产业链整合优势和灵活的成本控制能力，使其在低油价环境下仍能保持盈利。 恒逸石化：PTA板块盈利能力强，规模优势明显 恒逸石化2020年第一季度营收和净利润有所下滑，但其PTA板块盈利能力较强，文莱炼化项目的投产也为公司带来了新的增长点。 中国石化：炼油板块受消费低迷影响，但有望二季度扭亏 中国石化2020年第一季度业绩不佳，主要受炼油板块消费低迷影响。但随着经济复苏和下游需求回暖，公司业绩有望在二季度扭亏为盈。 中海油服：国家政策利好，业绩保持优异 中海油服2020年第一季度业绩保持优异，这得益于公司持续的研发投入、国家政策利好以及上游油气勘探开发的增长。 市场回顾与重点产品价格走势 报告还对市场进行了回顾，分析了中信石油石化指数、一级行业、三级行业以及成分股的涨跌幅情况，并对重点石化原料产品（原油、动力煤、LNG、成品油、石脑油、乙烯、丙烯、丁烷、苯、二甲苯等）的价格走势进行了详细的图表展示和分析。 总结 本报告对2020年第一季度石油化工行业进行了全面的分析，指出行业估值可能已触底，并强调了高新技术壁垒和炼化一体化优势的重要性。报告建议关注拥有这些优势的企业，例如恒力石化、万华化学、卫星石化、恒逸石化和荣盛石化等。同时，报告也提示了原油价格波动、地缘政治风险和国际贸易政策变化等风险因素。 报告通过数据和图表清晰地展现了行业现状和未来发展趋势，为投资者提供了重要的参考信息。

中心思想 本报告的核心观点是：2019年至2020年第一季度，基础化工行业整体景气度下行，产能扩张期结束，行业业绩表现疲软。主要原因是国际原油价格波动剧烈，下游需求疲软，以及新冠疫情的冲击。未来，建议关注需求刚性强、行业集中度提升的头部企业以及周期性弱化的热点新材料行业。 2019-2020Q1基础化工行业景气度下行 2019年以来，国际油价在OPEC减产和美国页岩油增产的博弈中宽幅震荡，2020年则因新冠疫情冲击原油需求而崩盘。受此影响，化工行业PPI同比增速和中国化工产品价格指数(CCPI)均呈下行趋势。统计显示，2019年93个重要化工品中，73个价格下跌；2020年一季度，多数化工品价格继续下跌，仅少数品种因需求刚性或受原油价格影响较小而上涨。 行业产能扩张放缓及需求下滑 供给端方面，化工行业固定资产投资完成额在2019年开始回落，2020年一季度更是大幅下降，均为负增长，表明行业扩张期已结束。需求端方面，2019年除家电行业有所回暖外，房地产、汽车、纺织服装等行业需求均下行；2020年一季度，新冠疫情重创所有需求端，导致大幅下降。 主要内容 2019年至今重要化工品价格走势 报告详细分析了2019年至今WTI和Brent原油价格走势，以及93个重要化工品的价格变化。数据显示，原油价格在2019年宽幅震荡，2020年因疫情冲击而崩盘；大部分化工品价格在2019年下跌，2020年一季度跌势加剧，仅少数品种价格上涨。 行业产能扩张减速，需求总体下行 报告利用国家统计局数据，分析了化工行业固定资产投资完成额及主要下游行业（房地产、汽车、家电、纺织服装）的需求变化。数据显示，化工行业产能扩张在2019年开始减速，2020年一季度大幅下降；下游需求在2019年整体疲软，2020年一季度受疫情冲击而大幅下降。 基础化工行业2019年业绩表现 报告分析了2019年基础化工行业整体业绩，以及细分子行业的业绩表现差异。数据显示，2019年化工行业营业收入同比增长1.99%，归母净利润同比下降37.69%，在申万一级行业中排名靠后。细分子行业表现分化，维纶、氨纶和改性塑料行业表现相对较好。报告还从利润表、资产负债表和现金流量表三个方面，对2019年基础化工行业财务状况进行了详细分析。 基础化工行业2020年第一季度业绩表现 报告分析了2020年第一季度基础化工行业整体业绩及细分子行业表现。数据显示，2020年一季度，化工行业营业收入同比下降18.6%，归母净利润同比下降107.14%，业绩排名靠后。疫情和油价崩盘对绝大部分细分子行业造成负面影响，仅氨纶、涤纶等少数子行业业绩表现较好。 投资建议 报告根据行业现状和未来发展趋势，提出了投资建议。建议关注以下类型的行业和公司：（1）需求具备刚性特征的行业，如农药和维生素行业；（2）受益行业集中度提升的头部企业；（3）周期性弱化的热点新材料行业，如动力电池新材料、碳纤维、5G新材料等。报告还列举了部分建议关注的上市公司。 风险提示 报告最后列出了投资风险提示，包括宏观经济不及预期风险、新冠疫情持续大范围扩张风险、油价大幅波动风险、环保督察政策变动风险以及系统性风险。 总结 本报告基于2019年至2020年第一季度的数据，对基础化工行业进行了全面的市场分析。报告指出，该行业整体景气度下行，产能扩张期结束，业绩表现疲软。主要原因是国际原油价格波动剧烈，下游需求疲软，以及新冠疫情的冲击。未来，投资者应关注需求刚性强、行业集中度提升的头部企业以及周期性弱化的热点新材料行业，同时需密切关注宏观经济、疫情发展以及政策变化等风险因素。 报告中提供的图表和数据为投资者提供了深入了解基础化工行业现状和未来发展趋势的参考依据。

中心思想 本报告的核心观点是：基于5月7日的数据，中国基础化工行业呈现出分化态势。聚合MDI价格上涨，氨基酸价格也出现上扬，但部分产品如纯MDI、尿素和部分农药产品价格下跌或持平。整体市场受国内疫情好转和下游复工的影响，需求有所回升，但海外疫情的持续蔓延仍带来宏观经济的不确定性。 国金证券建议关注以下几个方面：化工产品投资机会、进口替代空间大的电子化学品以及在新需求领域（如功能材料）有增长潜力的标的。 市场整体表现及驱动因素分析 本周市场数据显示，聚合MDI价格上涨100元/吨，达到11600-12200元/吨，纯MDI价格则弱势下行至12800-13300元/吨。氨基酸价格上扬，主要原材料玉米价格持续上涨。维生素价格则呈现分化，VA和VE价格略有松动，生物素价格高位回调。 原油价格上涨，带动部分石化产品价格调整，但需求承压。化肥行业延续承压趋势，尿素和磷肥价格下行。煤化工产品价格小幅调整，但需求不足。农药价格分化，部分杀虫剂和除草剂价格上涨，部分杀菌剂价格下跌。 市场风险提示 报告中明确指出，市场存在需求大幅下滑、汇率大幅波动和通胀超预期的风险。这些风险因素可能对化工行业整体发展和个股表现造成负面影响。 主要内容 一、本周市场回顾 本周布伦特和WTI原油期货价格均大幅上涨。石化产品价格涨跌互现，国际石脑油、国际汽油、原油、乙烯、甲苯价格上涨，天然气、国内石脑油、氨纶40D、燃料油、棉花价格下跌。化工产品价格方面，环己酮、软泡聚醚、丁酮、丙酮、双酚A价格上涨，PA66、PVA、硝酸、苯胺、尿素价格下跌。部分化工产品价差也出现显著变化。石化板块和基础化工板块跑输大盘。 二、国金大化工团队近期观点 报告详细阐述了国金证券对化肥、煤化工、维生素、氨基酸、聚氨酯和农药等多个化工子行业的观点。 各子行业观点总结如下： 化肥行业: 夏季用肥尚未开启，化肥价格承压运行，尿素和磷肥价格下跌。 煤化工行业: 原油价格小幅回升，但需求承压，甲醇、乙二醇等产品价格小幅调整。 维生素行业: VA、VE价格略有松动，生物素价格高位回调。 氨基酸行业: 原材料玉米价格上涨，赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸价格稳定运行。 聚氨酯行业: 聚合MDI价格上涨，纯MDI价格下跌。苯胺价格下跌。 农药行业: 烟嘧磺隆、草铵膦、草甘膦价格上涨，部分菊酯类产品价格小幅上涨，部分杀菌剂价格下跌。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 本节以图表形式展示了本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五的变化情况，直观地反映了市场波动情况。价格涨幅前五的产品包括国际石脑油、国际汽油、原油、乙烯、环己酮；价格跌幅前五的产品包括PA66、PVA、硝酸、苯胺、天然气。价差涨幅前五的组合包括电石法PVC-电石、丁二烯-石油液化气、聚合MDI-苯胺&甲醇、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PTA-PX；价差跌幅前五的组合包括纯碱-原盐&合成氨、煤头尿素-合成氨、粘胶短纤-棉浆&烧碱、顺丁橡胶-丁二烯、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈。 四、上市公司重点公告汇总 本节简要总结了本周重点上市公司的公告信息，包括宏大爆破、惠博普、红太阳、三力士、派思股份和建新股份等公司的公告内容，涉及股东减持、股份质押、产品获得批准登记、股份回购、理财投资和权益分派等方面。 五、本周行业重要信息汇总 本节汇集了本周化工行业的重要新闻信息，包括中国石化开发熔喷料生产新技术、广东加强危化品企业安全检查、化工企业一季报业绩情况、四川盆地发现重要天然气储量、湖北发布危化品企业安全风险等级以及中原尿素首次网上竞价销售等。 六、风险提示 报告最后列出了主要的市场风险，包括需求大幅下滑、汇率大幅波动和通胀超预期的风险。 总结 本报告基于最新的市场数据，对中国基础化工行业进行了全面的分析，涵盖了市场整体表现、各子行业发展态势、上市公司动态以及行业重要信息等方面。报告指出，中国基础化工行业呈现出分化态势，部分产品价格上涨，部分产品价格下跌或持平。国内疫情好转和下游复工推动了需求回升，但海外疫情的持续蔓延仍带来不确定性。国金证券建议投资者关注化工产品投资机会，并持续关注进口替代空间大的电子化学品以及在新需求领域有增长潜力的标的，同时需警惕市场风险。