中心思想
本报告的核心观点是：2020年中国石油化工行业面临下行压力，但2021年有望周期性改善。
2020年行业困境：需求疲软与产能过剩
2020年，受新冠疫情影响，我国成品油表观需求同比下降6.58%，连续三年负增长；而与此同时，我国原油需求却同比增长5.71%，对外依存度再创新高，达到73.5%。这种供需错配，加上行业产能持续快速增长，导致行业竞争加剧，盈利能力下降。主要石化产品需求虽然好于成品油，但整体增长动力不足，部分产品也面临产能过剩的局面。石油化工行业财务指标也反映出这一困境：营收和净利润双降，净资产收益率下降，销售净利率下降，资产周转率下降。
2021年行业展望：周期性改善与结构性挑战
尽管2020年行业面临诸多挑战，但2021年油价有望中枢向上，主要不利因素有望“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期。 疫苗接种带来的原油需求持续好转，以及沙特减产等因素，都将利好油价。 然而，行业仍面临产能过剩、产业布局不合理、先进产能不足等结构性问题。
主要内容
本报告从宏观经济环境、行业发展现状、市场竞争格局、以及资本市场表现等多个维度，对中国石油化工行业进行了深入分析。
行业地位与规模
报告首先阐述了石油和化工行业作为中国重要支柱产业的地位，并用数据说明了其在A股市场中的规模和占比：上市公司数量占全部A股的9.42%，总市值占全部A股的6.41%。石油化工行业作为产业链中游，与上下游关联紧密。
宏观经济与行业景气度
报告分析了宏观经济环境对石油化工行业的影响。2020年，虽然我国GDP实现正增长，但能源消费增速放缓，原油对外依存度持续攀升。油价在疫情冲击下持续震荡，对行业盈利能力造成影响。主要石油化工产品需求增长乏力，产能过剩问题突出，导致行业景气度回落。
行业发展趋势与市场格局
报告指出，我国石油化工行业已步入成熟期，市场格局将重塑。能源替代、参与主体增多，竞争日益多元化；上下游议价能力弱，行业盈利能力下降。但同时，国家出台多项政策，推动行业绿色健康可持续发展，行业仍存在成长空间。报告还分析了行业面临的主要问题，如产能过剩、产业布局不合理、先进产能不足等，并提出了相应的建议和对策。
资本市场表现
报告分析了石油化工行业在资本市场的表现，包括行业收益率、估值水平以及基金持仓情况。2021年1月，石油化工行业收益率表现优于整体A股市场，但估值水平相对历史均值和全部A股存在差异。2020年第四季度，基金持仓大幅提升，显示出市场对行业未来发展的信心。报告还对行业的成长性进行了分析，指出总资产和固定资产的增长并不一定代表行业具有良好的成长性，产能过剩是需要关注的问题。
投资策略与推荐标的
报告最后给出了投资策略和推荐标的。基于对2021年油价中枢向上以及行业周期性改善的预期，报告推荐了卫星石化、上海石化、中国石化等龙头企业，以及石化油服、通源石油等油服企业，并建议关注宝丰能源、三友化工、广汇能源等公司。
总结
本报告基于对2020年中国石油化工行业现状的深入分析，并结合宏观经济环境和行业发展趋势，对2021年行业发展前景进行了展望。报告指出，虽然2020年行业面临需求疲软和产能过剩的困境，但2021年油价回暖以及行业周期性改善的预期，为行业发展带来了新的机遇。然而，行业仍需解决产能过剩、产业布局不合理、先进产能不足等结构性问题，才能实现高质量发展。报告最后提出的投资策略和推荐标的，为投资者提供了参考，但投资者仍需谨慎决策，并自行承担投资风险。
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