化工行业周报：把握化肥、氟化工、化纤、MDI等细分行业复苏机遇

　　本周行业观点：继续把握化肥、氟化工、化纤、MDI等细分子行业复苏机遇 　　2020年化学原料和化学制品制造业利润增长20.9%，继续把握细分化工子行业的周期复苏机遇。对比欧美中小企业债务违约率或将大幅提升的背景下，2020年下半年，中国经济率先实现了“V”形反转。我国化工行业积极进行产业转型升级，“十四五”期间，中国有望重构全球石化和化工产业链、供应链和价值链。1月27日，国家统计局公布数据：2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比2019年增长4.1%。其中，化学原料和化学制品制造业经受住了NCP疫情的冲击，运行整体平稳、稳中有进。特别是2020下半年以来，随着上下游产业链逐步畅通，在国内市场需求回暖以及国际大宗化工商品价格回升等因素共同作用下，2020全年，化学原料和化学制品制造业实现利润4257.6亿元，占制造业总利润的7.6%；同比增长20.9%，领先制造业增速13.3个百分点。站在当前时点上，市场流动性和风险偏好已经有所变化，但仍将充满结构性机遇。我们坚定认为短期波动不改化工板块2021年向好趋势，建议在调整中布局机会：把握产品需求持续回暖、行业集中度高且扩产有序（成长性突出）的细分化工子行业的周期复苏机遇，建议继续关注海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康、估值较低的化工龙头：聚氨酯、煤化工、大炼化、化肥、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等。 　　受益标的：【龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。 　　【化肥行业】：进入春耕备肥料旺季，各大复混肥料生产企业及贸易商为避免疫情影响而再出现断货情况，积极进购囤积部分生产原料，单质肥、复合肥稳步上涨。受益标的：云图控股、三泰控股、云天化、兴发集团、华鲁恒升等。 　　【氟化工行业】：美国申请对华R125启动双反立案调查，短期内制冷剂R125出口或有增量，制冷剂R125价格也有望上调。制冷剂开工旺季来临，下游氢氟酸、制冷剂涨价有望提振萤石价格。受益标的：金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团等。 　　【MDI行业】：1月29日，万华化学发布公告：自2021年2月份开始，中国地区聚合MDI分销市场挂牌价为20500元/吨，直销市场挂牌价为20500元/吨；纯MDI挂牌价为24000元/吨，均同1月份持平。2021上半年陶氏化学、亨斯迈、科思创等海外装置或存变量。受益标的：万华化学。 　　本周行业要闻： 　　【氨纶行业】华峰化学拟由控股子公司重庆氨纶投建30万吨/年差别化氨纶项目，筑牢全球氨纶行业巨头地位；【氟化工行业】三美股份与江苏华盛锂电材料进行《双氟磺酰亚胺锂（FSI）》项目合作签约仪式，拟投资6.2亿，落户武义新材料产业园；【聚碳酸酯行业】海南投资175亿引入华盛聚碳酸酯项目。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。