20年净利润增速符合预期，盈利水平同比大幅提高-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　奕瑞科技(688301)

　　公司预计20年业绩保持高速增长

　　公司发布2020年年度业绩预告，预计营收为7.5亿-8亿元，同比增37.33%-46.49%；归母净利润2.1亿-2.25亿元，同比增长117.84%-133.40%；扣非后归母净利润1.85亿-2亿元，同比增长117.01%-134.60%。公司20年业绩高速增长的原因系公司多个大客户项目实现规模销售、齿科等新产品进入量产。同时疫情对公司业绩也有一定正向帮助。

　　研发投入不断增加，无线技术带来无限可能

　　自2015年以来，公司的研发投入连年增加，2019年研发费用接近9000万元，占营收的16.11%，2020Q3研发投入6700万元。公司2019年末研发人员数量为157人，占总人数比例为34.06%。公司最新发布了无线智能iAEC技术，技术水平引领行业。

　　成本控制能力优秀

　　公司17-19年公司产品成本持续优化，目前公司绝大部分核心原材料均实现国产化，采购单价呈现逐年下降态势。公司凭借性价比优势持续抢占市场，除普放之外，还拓展了齿科、骨科、工业等多个下游。

　　盈利预测及投资评级

　　我们预计公司2020-2022年净利润分别2.19亿元、3.12亿元、4.08亿元，对应PE为53X、37X、29X。维持“买入”评级，继续推荐。

　　风险提示：产品价格持续降低；原材料供应受限；技术路线重大变革；共同控制风险；贸易摩擦风险等。业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的2020年年报为准。

# 中心思想
*   **业绩增长与盈利能力提升：** 奕瑞科技2020年净利润增速符合预期，盈利水平同比大幅提高，主要得益于多个大客户项目规模销售和新产品量产。
*   **研发投入与技术创新：** 公司持续增加研发投入，无线智能 iAEC 技术引领行业，为未来发展带来更多可能性。

# 主要内容
*   **公司预计 20 年业绩保持高速增长**
    *   **营收与净利润双增长：** 公司2020年年度业绩预告显示，营收预计同比增长37.33%-46.49%，归母净利润预计同比增长117.84%-133.40%，扣非后归母净利润预计同比增长117.01%-134.60%。
    *   **增长原因分析：** 业绩高速增长主要由于多个大客户项目实现规模销售、齿科等新产品进入量产，以及疫情带来的正向帮助。
*   **研发投入不断增加，无线技术带来无限可能**
    *   **研发投入持续增加：** 自2015年以来，公司研发投入连年增加，2019年研发费用接近9000万元，占营收的16.11%，2020Q3研发投入6700万元。
    *   **研发人员占比高：** 公司2019年末研发人员数量为157人，占总人数比例为34.06%。
    *   **技术引领：** 公司最新发布无线智能 iAEC 技术，技术水平引领行业。
*   **成本控制能力优秀**
    *   **成本持续优化：** 公司17-19年产品成本持续优化，目前绝大部分核心原材料均实现国产化，采购单价呈现逐年下降态势。
    *   **市场拓展：** 公司凭借性价比优势持续抢占市场，除普放之外，还拓展了齿科、骨科、工业等多个下游。
*   **盈利预测及投资评级**
    *   **盈利预测：** 预计公司2020-2022年净利润分别为2.19亿元、3.12亿元、4.08亿元，对应PE为53X、37X、29X。
    *   **投资评级：** 维持“买入”评级，继续推荐。
*   **风险提示**
    *   产品价格持续降低
    *   原材料供应受限
    *   技术路线重大变革
    *   共同控制风险
    *   贸易摩擦风险等
    *   业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的2020年年报为准。

# 总结
本报告分析了奕瑞科技2020年的业绩预告，指出公司净利润增速符合预期，盈利水平大幅提高，主要受益于大客户项目和新产品量产。公司持续增加研发投入，无线技术引领行业。同时，公司成本控制能力优秀，市场不断拓展。维持“买入”评级，但需关注产品价格、原材料供应、技术变革、共同控制及贸易摩擦等风险。

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