成都先导(688222) 　　报告关键要素: 　　成都先导成立于 2012 年，公司主要围绕 DNA 编码化合物库技术潜心研究与创造，专注于原创新药的早期阶段研发——苗头化合物和先导化合物的发现。目前 DEL 技术作为新兴的药物早筛手段，相比传统药物筛选技术拥有明显比较优势，未来应用前景广阔。先导公司 DEL 相关技术积累雄厚，未来一方面持续受益于 DEL 技术在行业中的快速渗透以及相应CRO 领域的高景气度，同时“CRO+自主创新药平台”的独特商业模式，使得公司享受高α属性下的主营业务发展和潜在的自主创新药 IP 权益变现。 　　投资要点: 　　DEL 技术成为药物早筛领域新热点，未来前景广阔 　　DEL 相关技术完美实现了组合化学和 DNA 编码技术的优势叠加，与传统化合物库相比，DEL 技术核心优势明显，该技术应用下的药物早筛成本大幅降低同时筛选效率大幅提升。目前，DEL 筛选技术在业内处于早期快速渗透阶段，后续市场应用前景广阔。 　　公司保持高强度研发投入，整体竞争优势显著 　　目前在已经公开的 DEL 技术合作项目中， 公司占据了超过 1/3 项目市场份额，且自有先导库分子规模同行中规模最大：分子库规模已由 2015年的约 50 亿种快速拓展至当前的约 5000 亿种； 与此同时公司持续加大研发投入，研发投入比例居同行前列，主要用于 DEL 核心技术平台改进升级，整体竞争优势显著。 　　独特“CRO+自主创新”商业模式，未来有望实现 IP 权益变现 　　不同于传统意义上的 CRO/CDMO 型企业，先导公司形成了独具特色的“CRO+自主创新”相结合的商业模式。 公司针对高潜力、高价值的靶点，可选择性的进行自主新药的发现和后续临床开发， 未来有望通过多种商业化合作模式实现 IP 权益变现。截止当前，公司内部在研新药项目约有 20 项，目前进展最快的是 HG146 和 HG030 项目，均已进入 I 期临床研究。其中 HG146 为针对 HDAC I/IIb 亚型选择性小分子抑制剂，首个开发适应症为多发性骨髓瘤。 　　盈利预测与投资建议：预计 2020 年、2021 年和 2022 年公司分别实现归母净利 0.56 亿、1.25 亿、1.71 亿；对应 EPS 分别为 0.14 元、0.31元、0.43 元；对应当前股价 PE 分别为 279 倍、125 倍、92 倍；看好公司以 DEL 技术平台为基础的公司成长潜力和自主创新药平台未来可能的IP 权益变现。首次覆盖推荐，给予“增持”评级。 　　风险因素： 后疫情阶段公司业务恢复低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、客户研发策略改变的风险、创新药研发失败的风险

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，基础化工行业整体增速同比下滑，主要受疫情影响；但2020年二季度行业盈利显著回暖，下半年景气度有望持续上行。 具体而言，报告分析了行业整体财务状况、细分子行业表现，并针对部分子行业进行了深入分析，最终给出投资建议和风险提示。 2020H1行业下滑，Q2显著复苏 2020年上半年，受疫情冲击，基础化工行业整体表现低迷。营业总收入和归母净利润均出现同比下降，毛利率和净利率也相应降低。虽然资产负债率处于近年来的底部水平，但存货周转天数增加，经营性现金流中位数同比下降。然而，二季度行业整体盈利能力出现显著回暖，营业总收入同比增速转正，归母净利润增速也实现转正，毛利率和净利率环比提升，运营效率提高，现金流改善明显。这表明复工复产对行业复苏起到了关键作用。 高壁垒、国产替代及5G相关子行业表现突出 报告指出，上半年，具备高壁垒、国产替代空间大以及与5G产业链相关的子行业，其关注度和归母净利润增速相对较高。例如，精细化工领域的电子化学品、膜材料、改性塑料等表现突出。而氮肥、氯碱、化纤等板块则由于产能过剩和疫情影响，行业景气度下行，营收和净利润下滑幅度较大。 主要内容 本报告按照目录结构，对基础化工行业中报数据进行了全面分析，主要内容包括： 1. 基础化工行业中报总览 本节从行业增长、盈利能力、负债情况和营运能力四个方面，对2020年上半年和二季度基础化工行业整体发展状况进行了总结。数据显示，上半年行业整体增速同比下滑，但二季度显著回暖，复工复产是主要驱动因素。 报告利用图表详细展示了营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、资产负债率、存货周转天数、应收账款周转天数以及经营性现金流等关键财务指标的同比和环比变化情况，并对这些变化进行了深入的解读。 2. 细分子行业分析 本节对基础化工行业的14个重点细分子行业进行了深入分析，涵盖了营收和归母净利润的环比及同比增速、毛利率和净利率的环比及同比变化、资产负债率以及在建工程占比等多个维度。分析结果显示，不同子行业的盈利增长情况差异较大，部分子行业（如改性塑料、涂料油墨颜料等）表现优异，而另一些子行业（如钛白粉、印染化学品等）则面临挑战。 3. 重点细分子行业分析 本节对聚氨酯、农药、复合肥、氮肥、化纤、印染化学品、纯碱、氯碱、钛白粉、氟化工、橡胶制品、塑料制品、磷化工和有机硅等14个重点细分子行业进行了逐一分析，并分别从营收、利润、毛利率、净利率、经营性现金流、资产负债率、存货周转天数等方面，结合行业发展现状和市场环境，对每个子行业的经营状况和未来发展趋势进行了详细解读。 4. 上市公司盈利情况分析 本节分析了2020年上半年股价及归母净利润涨幅和跌幅前十的上市公司，并结合子行业表现，探讨了高壁垒、国产替代和5G相关因素对公司盈利能力的影响。 5. 投资建议 基于对宏观经济形势、行业发展趋势以及细分子行业表现的分析，本节提出了具体的投资建议，建议投资者关注需求刚性、行业竞争格局较好、以及国产替代加速的新材料标的。 6. 风险提示 本节列出了潜在的投资风险，包括疫情影响、原油价格波动以及贸易政策变动等因素，提醒投资者谨慎投资。 总结 本报告基于对343家基础化工上市公司2020年上半年及二季度财务数据的统计分析，全面评估了基础化工行业的整体运行状况及细分领域的差异化表现。报告显示，尽管上半年受疫情影响行业整体增速下滑，但二季度行业盈利显著复苏，部分高壁垒、国产替代空间大以及5G相关子行业表现突出。 报告最后给出了针对短期和中长期的投资建议，并提示了潜在的投资风险，为投资者提供参考。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况进行独立判断。

　　一周观点 　　本周（9.7-9.11）石油石化行业指数一路向下，油价低迷带来的产业链阵痛，沪深股票市场整体也比较弱势的背景下，本周表现差强人意。国际主要能源公司本周亦表现弱势，短期而言，市场对于能源公司维持谨慎观点。 　　美元指数稳定的背景下，下游需求恢复较弱，油价在库存增加以及OPEC增产的双重打压下，价格中枢下滑较多，同时又在不确定性的市场情绪中，整体行业股票处于较为低迷的状态。按照目前的油价中枢水平，整个产业链承压，若价差弱化到无法支撑企业的盈利需求，特别是一些高债务比重的企业，在此期间，压力成倍放大。大周期背景下，企业的盈利水平更多取决于周期性行情变化，目前的供需格局对于石化企业而言不太友好，近期维持谨慎判断，待需求恢复更佳，油价提升更为稳定的趋势出现后，可以逐步提升关注。 　　市场表现 　　本周石油石化指数下跌3.64%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌2.83%，深圳成指下跌5.23%，创业板指下跌7.16%，沪深300指数下跌3%，中信石油石化指数下跌3.64%。 　　重点公司动态 　　和顺石油(603353)：公司9月8日发布公告称，公司已完成工商变更登记，经营范围扩大，新增“便利店零售；销售散装食品、宠物系列食品及日用品、营养和保健食品、家用电器及电子产品、国产酒类、进口酒类；餐饮服务。”等内容，民营加油站与新零售的结合将会更加紧密，体现终端服务多元化思路； 　　荣盛石化(002493)：公司9月8日发布公告称：公司目前截止8月31日（未经审计），借款余额为1296.62亿元，较去年末累计新增333.14亿元，主要用于浙石化炼化一体化项目建设及生产经营补充流动资金，公司付息压力较大，炼化利润的释放程度需要持续关注，特别是下游景气度提升一般的情况下； 　　齐翔腾达(002408)：公司9月9日发布公告称：关于公司与钦州市政府签订投资合作框架协议，主要内容为：投资建设的轻烃下游新材料基地项目，配套可降解塑料和不饱和聚酯树脂等新材料，总投资约122亿元，分两期，提升公司综合竞争力。 　　风险提示 　　地缘政治危机提升、油价大幅波动、国内外经济环境恶化等。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年8月份，基础化工行业景气度整体回升，跑赢大盘，其中氨纶、纯碱和聚氨酯板块表现突出。部分化工产品价格上涨，碳酸二甲酯、纯碱、TDI、维生素D3和聚合MDI涨幅居前。展望9月份，建议关注钛白粉、纯碱和MDI板块的投资机会。 基础化工行业指数表现强劲，跑赢大盘 2020年8月，中信基础化工行业指数上涨3.20%，跑赢上证综指0.61个百分点和沪深300指数0.62个百分点，在30个中信一级行业中排名第12位。 更值得关注的是，过去一年中，该指数上涨40.67%，显著跑赢上证综指(23.78个百分点)和沪深300指数(14.41个百分点)，在30个中信一级行业中排名第9位，显示出基础化工行业较强的增长势头和市场竞争力。 部分子行业及个股表现亮眼 在33个中信三级子行业中，8月份有22个子行业上涨，9个子行业下跌。氨纶、纯碱和聚氨酯板块表现最佳，涨幅分别为15.51%、12.73%和7.83%；而涤纶、锦纶和氟化工板块表现相对较弱，分别下跌9.59%、8.59%和4.49%。个股方面，334只基础化工个股中，192支上涨，131支下跌，涨跌幅度差异较大，部分个股涨幅显著，也存在部分个股跌幅较大的情况。 主要内容 市场回顾：行业指数及子行业、个股表现分析 本报告首先回顾了2020年8月份基础化工行业的整体市场表现。通过中信基础化工行业指数的涨跌幅数据，以及与上证综指和沪深300指数的比较，清晰地展现了该行业在8月份的强劲表现以及过去一年的持续增长趋势。 报告还深入分析了各个子行业的涨跌情况，并列举了涨幅和跌幅居前的个股，为投资者提供更细致的市场信息。 行业要闻回顾：政策、市场动态及企业投资 本节总结了8月份以来对基础化工行业产生影响的重要新闻事件，包括：1-7月化工行业增加值数据、石化联合会会长对行业未来发展机遇的展望、沙特基础工业公司在华投资建厂以及商务领域禁塑限塑政策的推进等。这些信息为理解行业发展趋势和潜在风险提供了重要背景。 此外，报告还特别关注了钛白粉价格的第五轮上涨，分析了其背后的原因，包括原材料价格上涨、供应紧张以及出口市场回暖等因素。 产品价格跟踪：原油及重点化工产品价格波动 本部分详细跟踪了8月份原油及250种重点化工产品价格的涨跌情况。数据显示，原油价格上涨，化工产品价格涨跌互现。碳酸二甲酯、纯碱、TDI、维生素D3和聚合MDI涨幅居前，而异丁醛、CO2、氯气、醋酸仲丁酯和精喹禾灵跌幅居前。 报告还提供了多个重点化工产品（如乙烯、丙烯、PVC、纯碱、MDI等）的价格走势图，直观地展现了这些产品价格的波动情况，为投资者提供价格趋势参考。 行业评级及投资观点：投资建议及风险提示 报告最后给出了对基础化工行业的投资评级，并提出了具体的投资建议。基于对行业估值水平的分析以及对市场趋势的判断，报告维持了“同步大市”的投资评级，并建议投资者关注钛白粉、纯碱和MDI板块的投资机会。 同时，报告也指出了潜在的风险因素，例如原材料价格大幅下跌和宏观经济大幅下行等，提醒投资者注意投资风险。 总结 本报告对2020年8月份基础化工行业进行了全面的市场分析，涵盖了行业指数表现、子行业及个股行情、行业要闻、产品价格波动以及投资建议等多个方面。数据显示，8月份基础化工行业整体景气度回升，部分产品价格上涨，部分子行业和个股表现突出。展望9月份，建议关注钛白粉、纯碱和MDI板块的投资机会，但需密切关注原材料价格波动和宏观经济环境变化带来的风险。 报告中的数据和分析为投资者提供了有价值的参考信息，但投资者仍需结合自身情况进行独立判断，谨慎投资。

中心思想 本报告的核心观点是：中国燃料电池汽车产业在8月份展现出强劲增长势头，但仍面临诸多挑战。35MPa加氢机的国际认证标志着中国加氢技术取得突破，为产业发展奠定了基础。未来发展需关注政策补贴的精准落地、核心技术的突破以及产业化应用示范等关键环节。 燃料电池汽车产销增长显著，但仍需政策支持 8月份燃料电池汽车产销分别完成97辆和121辆，同比增长438.9%和536.8%，远超上半年表现。这表明在政府加大扶持力度和新补贴政策预期下，产业发展势头强劲。然而，燃料电池汽车仍处于推广初期，高昂的成本使其发展依赖于政策补贴。上半年受疫情影响，产销量大幅下滑，未来能否持续增长仍需密切关注政策落地情况及市场接受程度。 加氢技术取得突破，为产业发展提供有力支撑 低碳院开发的35MPa加氢机获得国际认证，标志着中国加氢机技术达到国际领先水平，为加氢站建设和普及奠定了坚实基础。该加氢机加氢速度快，符合国际标准，这将有效解决燃料电池汽车加氢效率低下的问题，促进产业链的完善和发展。 主要内容 上周市场回顾：燃料电池板块表现优于大盘 上周，中信电力设备及新能源板块下跌2.91%，略好于同期沪深300指数（下跌3.00%）。燃料电池板块下跌0.05%，跑赢大盘2.95个百分点。个股方面，ST力帆涨幅最大（14.73%），德威新材跌幅最大（-16.50%）。 上周行业热点：政策规划与技术突破并举 本周行业热点主要集中在以下几个方面： 北京市发布氢燃料电池汽车产业发展规划(2020-2025年)，提出2025年前累计推广量突破1万辆的目标。 低碳院35MPa加氢机获得国际认证，标志着中国加氢机技术达到国际领先水平。 通用汽车20亿美元入股尼古拉，进一步推动了燃料电池重卡的商业化进程。 8月份燃料电池汽车产销数据大幅增长，显示出产业发展强劲势头。 全球氢能供应缺口巨大，未来发展机遇与挑战并存。 行业价格跟踪：铂金和石墨双极板材料价格走势 报告提供了铂金和石墨双极板材料一年内的价格走势图，但未提供具体的数值和分析，仅作为参考。 公司动态：龙蟠科技与亿华通的最新进展 龙蟠科技与中科院大连化学物理研究所共建车用燃料电池催化剂联合实验室，旨在推动燃料电池催化剂的量产。 亿华通为北汽福田32T液氢重卡提供大功率氢燃料电池发动机系统，并为冬奥会开发燃料电池客车。 投资策略及重点推荐：关注氢能及燃料电池行业龙头企业 报告建议关注氢能及燃料电池行业相关龙头企业。 投资建议基于燃料电池汽车产销的增长、加氢技术的突破以及政府对产业的扶持力度。 然而，报告也指出了燃料电池商用车推广不及预期、加氢站建设速度不及预期、宏观经济持续疲软、氢能产业建设进程不及预期等风险因素。 总结 本报告分析了中国燃料电池汽车产业的最新发展动态，重点关注了8月份燃料电池汽车产销的显著增长以及35MPa加氢机的国际认证。 报告指出，虽然产业发展势头强劲，但仍面临诸多挑战，包括政策补贴的精准落地、核心技术的突破以及产业化应用示范等。 投资者需关注相关风险因素，并谨慎选择投资标的。 报告最后建议关注氢能及燃料电池行业相关龙头企业，但未给出具体的公司名称和投资建议。 报告信息主要基于公开资料，其准确性和完整性无法完全保证。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年9月7日至11日，化工行业部分产品价格和价差持续上涨，而原油价格则下跌至6月以来新低。这种市场走势与原油需求承压、库存转化收益以及部分化工产品供需关系变化密切相关。报告建议关注受益于产品价格上涨的相关企业，并看好下半年化工行业盈利改善带来的投资机会。 原油价格下跌与需求承压 本周原油价格下跌至6月以来新低，Brent和WTI油价分别下跌8.81%和9.38%。EIA月报下调了2020年和2021年全球石油需求增速预期，表明全球原油需求依旧承压，短期内难以明显改善。油价预计将延续低位震荡格局，但中长期来看，随着全球经济复苏，油价有望震荡上行。 部分化工产品价格上涨及价差变化 报告跟踪的182个化工产品中，液氯、碳酸二甲酯、MMA、顺酐等产品价格涨幅较大，纯碱价格持续上涨；而原油及其衍生品、盐酸等产品价格跌幅较大。在135个重点跟踪产品价差中，软泡聚醚、碳酸二甲酯、顺酐等产品价差涨幅较大，而醋酸乙烯、乙二醇、PTA等产品价差跌幅较大。价格和价差的涨跌幅度差异，反映了不同化工产品供需关系的复杂变化。 主要内容 本报告主要从原油市场、库存转化、产品价格涨跌幅、产品价差涨跌幅以及投资建议五个方面分析化工行业现状。 一、原油市场分析 本节分析了原油价格下跌的原因，包括沙特阿拉伯下调原油官方销售价、美国驾车旅行高峰季节结束以及美股重挫等因素。同时，分析了全球原油需求承压的现状以及对未来油价走势的预测，指出短期内油价将延续低位震荡，但中长期有望温和上行。 数据显示，Brent和WTI油价分别达到39.83美元/桶和37.33美元/桶，较上周分别下跌8.81%和9.38%。 二、库存转化损益分析 本节利用搭建的模型，量化计算了原油和丙烷的库存转化损益。数据显示，本周原油和丙烷库存转化损益均为负值，但下半年至今累计收益为正值，表明下半年原油和丙烷库存转化收益较为显著。 三、化工产品价格涨跌幅分析 本节详细列出了本周价格涨幅前十和价格跌幅前十的化工产品，并对涨跌幅进行了分析。 数据显示，液氯、碳酸二甲酯、MMA、顺酐等产品价格涨幅较大，纯碱价格继续上涨；原油及其衍生品、盐酸等产品价格跌幅较大。 四、化工产品价差涨跌幅分析 本节列出了本周价差涨幅前十和价差跌幅前十的化工产品，并对价差涨跌幅进行了分析。数据显示，软泡聚醚、碳酸二甲酯、顺酐等产品价差涨幅较大；醋酸乙烯、乙二醇、PTA等产品价差跌幅较大。 原料价格下探导致部分产品价差扩大。 五、投资建议及风险提示 本节根据聚醚、MMA、顺酐、液氯、纯碱等产品价格/价差持续上涨的趋势，建议重点关注齐翔腾达（002408.SZ）、红宝丽（002165.SZ）、三友化工（600409.SH）等企业。同时，考虑到下半年原油/丙烷库存转化收益以及下游产品需求预期好于上半年，建议关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）等企业。 报告也提示了产品产销或需求不及预期风险、产品价差下降风险等潜在风险。 总结 本报告基于对2020年9月7日至11日化工行业市场数据的分析，指出原油价格下跌与全球需求承压有关，而部分化工产品价格和价差上涨则反映了供需关系的变化。 报告建议投资者关注受益于产品价格上涨的企业，并看好下半年化工行业盈利改善带来的投资机会，但同时也需注意潜在的市场风险。 报告提供了详细的表格数据，支持了其分析结论，并对投资建议和风险进行了明确的提示。 报告的分析框架清晰，数据翔实，为投资者提供了有价值的参考信息。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，尽管面临全球经济下行、疫情冲击和贸易摩擦等多重挑战，中国农药行业仍实现了稳健增长，主要得益于海外供给收缩、国内龙头企业产能扩张和市场份额提升以及积极开拓海外市场。 报告看好农药行业长期发展，并重点推荐扬农化工、利民股份、利尔化学、中旗股份和广信股份五家龙头企业。 中国农药行业稳健增长，龙头企业引领发展 2020年上半年，中国农药行业展现出较强的韧性。尽管面临诸多不利因素，但行业总营收同比增长19%，归母净利润同比增长11%，体现了行业整体的稳健发展态势。 第二季度数据更为亮眼，营收同比增长29%，环比增长26%；归母净利润同比增长33%，环比增长45.5%。这主要归因于以下几个方面： 海外供给收缩：海外疫情导致产能收缩，为中国农药企业提供了抢占市场份额的机会。 国内龙头企业产能扩张：龙头企业积极进行资本支出，扩建产能，提升市场竞争力。2020年上半年，农药板块在建工程同比增长47%，环比增长4.2%，主要由扬农化工、利尔化学等龙头企业贡献。 积极开拓海外市场：中国农药企业积极开拓拉美和非洲等新兴市场，推动了海外业务的强劲增长。 降本增效：企业通过多产快销、降本增效等措施，提升了盈利能力。 行业价格筑底企稳，登记数量回升 2018年二季度达到顶峰后，农药产品价格持续回落，但大部分产品价格已回落至2016年水平，并呈现跌幅收窄、底部企稳的态势。 重点品种价格已趋于稳定，随着边际需求改善，有望实现触底反弹。 同时，2020年上半年国内新增农药登记数量同比大幅增长378%，达到474项，这表明行业创新活力增强，为未来发展提供了新的动力。 主要内容 本报告主要从以下几个方面分析了中国农药行业： 一、海外供给收缩叠加以量补价，农药板块稳增长 本节分析了2020年上半年中国农药板块的整体财务数据，包括营收、净利润等指标的同比和环比增长情况，并深入探讨了行业增长背后的原因，例如海外疫情导致的供给收缩、国内龙头企业积极扩张产能以及积极开拓海外市场等因素。 同时，报告也分析了部分龙头企业在创新研发方面的投入和进展，例如扬农化工、先达股份和中旗股份等。 二、产品价格筑底企稳，国内新增登记大幅增长 本节重点关注农药产品价格的走势和国内农药登记情况。报告指出，农药价格在经历了持续下滑后，已触底企稳，部分产品价格甚至回落至2016年水平。 同时，报告分析了重点农药品种（草甘膦、草铵膦、麦草畏、联苯菊酯、阿维菌素等）的价格波动情况，并对未来价格走势进行了预测。 此外，本节还分析了2020年上半年国内农药登记数量的显著回升，并对登记数量的增长趋势进行了展望。 三、全球农化需求弱复苏，拉丁美洲增速显著 本节分析了全球主要农化企业（拜耳、巴斯夫、科迪华、FMC、先正达）2020年上半年的业绩表现，并对不同地区（拉丁美洲、亚太地区、北美地区、欧洲地区）的农化需求进行了比较分析。 报告指出，全球农化需求呈现弱复苏态势，其中拉丁美洲地区增长最为显著，这与巴西玉米、甘蔗、大豆种植面积的增长密切相关。 报告还对各主要农化企业的业务策略和未来发展规划进行了简要分析。 四、投资建议 本节是报告的核心部分，提出了具体的投资建议。报告维持对扬农化工、利民股份、利尔化学、中旗股份和广信股份五家龙头企业的重点推荐评级，并对每家公司的业务特点、竞争优势和未来发展前景进行了详细的分析。 报告还列出了重点推荐公司的估值表，方便投资者进行参考。 总结 本报告对2020年上半年中国农药行业进行了全面的分析，指出该行业在面临多重挑战的情况下依然保持了稳健增长，并对未来发展趋势进行了展望。 报告认为，海外供给收缩、国内龙头企业产能扩张和市场份额提升以及积极开拓海外市场是行业增长的主要驱动力。 报告重点推荐了五家龙头企业，并对这些企业的投资价值进行了详细阐述。 然而，报告也指出了宏观经济下行、原料价格波动以及扩产项目进度不及预期等潜在风险。 投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：基础化工行业整体景气度处于底部，但部分子行业如聚氨酯和钛白粉展现出强劲的复苏势头，价格持续上涨。建议投资者关注行业龙头企业，特别是受益于TDI和钛白粉价格上涨的公司，以及在行业底部具备成本优势的企业。 TDI价格持续上涨，供需紧张 TDI价格三季度以来大幅上涨66%，9月7日上海巴斯夫再次上调TDI挂牌价至22000元/吨。主要原因是海外生产装置频发不可抗力事件，国内大型生产企业也进行停产检修，导致供应减少；同时，下游需求恢复增长，供需矛盾加剧。短期内TDI供需格局难以缓解，预计价格仍有上涨空间。万华化学作为主要受益标的，值得关注。 钛白粉开启新一轮涨价，下游需求强劲 9月7日，多家钛白粉企业集体宣布涨价，开启下半年第二轮或第三轮涨价。下游房地产和基建行业复苏明显，带动钛白粉需求增长，价格持续上涨。随着价格上涨，企业盈利能力提升，对全年业绩产生积极影响。龙蟒佰利作为主要受益标的，值得关注。 主要内容 一、化工板块市场行情回顾 1. 化工板块整体表现 本周上证综指下跌3.59%，创业板指下跌9.12%，沪深300下跌3.95%，中信基础化工指数下跌7.23%，申万化工指数下跌6.78%。化工板块子行业涨跌幅分化明显，纯碱上涨0.72%，而电子化学品下跌11.96%。 2. 个股涨跌幅排名 基础化工板块涨幅前五的公司分别为金丹科技（+23.6%）、瀚叶股份（+19.0%）等，跌幅前五的公司分别为金力泰（-24.0%）、广东榕泰（-23.3%）等。 3. 近期重点推荐标的 报告推荐了万华化学、华鲁恒升、扬农化工、国瓷材料、龙蟒佰利、山东赫达、华峰氨纶、泰和新材等龙头企业。 二、重要子行业市场回顾 1. 聚氨酯 纯MDI和聚合MDI市场价格均上涨，供应紧张是主要原因。苯胺市场价格持稳。 2. 农药和化肥 除草剂市场表现分化，草甘膦价格上涨，百草枯、麦草畏价格下跌。杀虫剂和杀菌剂市场整体需求清淡。尿素市场先跌后稳。 3. 化纤 涤纶长丝和短纤价格下跌，锦纶长丝价格持平，氨纶价格上涨。 4. 维生素 维生素A、C、E价格基本持平，市场需求放缓。 5. 钛白粉 钛白粉价格稳中上涨，供应紧张，原材料价格坚挺。 6. 萤石 萤石粉市场波动较小，需求面缺乏支撑。 三、风险提示 报告指出了疫情发展超预期、油价大幅波动、需求不及预期等风险。 总结 本报告对基础化工行业进行了周度市场回顾，分析了主要子行业的市场行情和价格波动，并对部分重点标的进行了投资建议。报告指出，虽然整体行业景气度处于底部，但部分子行业如聚氨酯和钛白粉展现出强劲的复苏势头，价格持续上涨，为投资者提供了潜在的投资机会。同时，报告也提示了潜在的市场风险，建议投资者谨慎投资。 报告数据主要来自Wind和百川盈孚，并提供了详细的图表和表格数据支持分析结论。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议。