化工行业研究周报：磷化工产品价格上涨，VE启动涨价

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨4.31%，为66.32美元/桶。 　　重点关注子行业：电石法pvc周跌幅0.1%、乙烯法周跌幅1.0%、粘胶周跌幅2.2%、维生素E周涨幅2.6%、维生素A周跌幅3.0%、TDI周跌幅0.7%、氨纶周跌幅0.7%、橡胶周涨幅3.1%、醋酸周涨幅1.4%、乙二醇周涨幅0.6%。 　　本周涨幅前五子行业：黄磷（12.7%）、纯吡啶（12.5%）、尿素（波罗的海，8.1%）、草甘膦（7.5%）、磷酸（6.9%）。 　　磷化工产业链（黄磷12.7%、草甘膦7.5%、磷酸6.9%）：受云南地区限电限产影响，黄磷价格大幅上涨。磷酸企业成本面压力骤增并且缺少原料货源，报价陆续上调。磷酸工厂生产压力大，已停机工厂短期内恢复生产较为困难，市场供应暂时难以维持正常。目前多数磷酸工厂暂停报价，在产企业以维护老客户订单为主，下游对高价磷酸接受度差，仍保持刚需采购，市场高价订单成交稀少，上下游观望心态增加。草甘膦随着大宗商品价格上调，成本端价格呈上涨趋势。从开工看，本月华东一供应商检修，预计6月中旬恢复生产。从原料市场看，冰醋酸价格维持高位，带动甘氨酸成本。从下游市场看，草甘膦开工维持高位。 　　尿素（波罗的海，8.1%）：本周涨幅较大的区域主要集中在东北、内蒙及新疆等外围地区，局部价格已突破2450元/吨，个别成交价即将冲破2500元/吨大关，甚至是往年价格低洼处——北疆目前尿素价格已突破2050元/吨，接单火爆，厂家挺价意愿强烈，仍有继续上涨空间。整体来看，持续低库存状态下将继续拉涨市场价格，然下游复合肥企业开工继续下滑，接货被动，三胺开工虽处高位，但在价格持续回落的情况下，预计企业开工积极性会有所回落。另外还需继续关注印标最终价格及跟标量情况。 　　VE（2.6%）：化工原料和海运费的上涨，VE生产成本增加，各生产厂家目前持涨价意愿；随终端用户库存消耗，市场需求好转，市场购销逐渐活跃。3月3日BASF德国路德维希厂区发生火灾；3月25日新和成对VE生产线进行为期四周的停产检修；4月29日新和成对出口维生素E系列产品的美元报价提高25%；“五一”期间能特科技厂区VE生产线停产检修。5月12日，据路透社报道称巴斯夫VE生产线发生事故。种种市场动态导致目前VE市场询价活跃，市场购销逐渐增多，市场实际成交价格也在缓慢上涨。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨5%，沪深300指数较上周上涨3.64%。基础化工板块跑赢大盘1.35个百分点，涨幅居于所有板块第6位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷肥12.52%，磷化工及磷酸盐10.77%，其他纤维9.58%，氨纶9.04%，其他化学制品7.43%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，Q2是重要观察窗口期，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性