中心思想 原油市场回暖，但油价中枢同比下移： 报告认为，尽管OPEC+减产和美国页岩油产量下降支撑油价，但全球经济衰退趋势未改，预计下半年布伦特原油价格在45-55美元/桶。 批零价差走扩，把握终端投资机会： 国内成品油价格机制下，低油价导致批零价差扩大，终端加油站行业盈利空间增加。报告重点推荐和顺石油，认为其具备区域优势和成本优势，值得关注。 维持行业“看好”评级： 报告维持石化行业“看好”评级，认为下半年油价受益于供需改善，终端加油站行业是低油价下的最终受益方。 供应端与需求端博弈下的油价走势 报告分析了原油市场的供需两端，认为OPEC+减产和美国页岩油产量下降对油价形成支撑，但全球经济衰退的趋势限制了油价的上涨空间。预计下半年原油市场将出现供需赤字，推动油价上行，但整体中枢仍将低于疫情前水平。 终端加油站行业的投资价值 报告指出，国内成品油价格机制使得低油价环境下批零价差扩大，终端加油站行业盈利空间增加。报告重点推荐和顺石油，分析其区域优势、成本优势和扩张潜力，认为其是低油价下的最终受益者。 主要内容 原油市场回暖，油价中枢同比下移 供应端：减产主动被动共存，2020年原油产量萎缩 OPEC+减产： OPEC+延长减产规模至7月，并要求未完全履约的国家在7-9月进行额外减产。沙特、科威特和阿联酋将结束额外减产，但整体减产力度仍较大。 美国产量下降： 美国活跃钻机数量大幅下降，飓风季也可能影响原油产量。低油价导致美国页岩油生产商削减资本支出，产量持续减少。 沙特上调出口价： 沙特上调7月原油出口价，提振市场信心。 需求端：疫情缓解，经济活动重启中 美国需求恢复： 美国各州陆续解除封锁，经济活动逐渐复苏，炼厂开工率上升。但成品油需求恢复不稳定，汽油库存受多重因素影响。 全球经济活动有序恢复： 多个国家解除封锁，消费、出行和复工复产均有所改善。 原油供需预测： 预计5月全球原油消费量较4月增加，下半年原油消费量回升速度有望加快。 全球经济疲弱，油价中枢同比下移 经济衰退趋势未改： 2020年全球经济仍将衰退，世界银行预计全球GDP萎缩5.2%。 供需赤字： 预计3季度全球原油供需将出现赤字，4季度达到最大值，这将是2015年来最大的供需赤字规模。 油价预测： 预计下半年布伦特原油价格在45-55美元/桶。 批零价差走扩，把握终端投资机会 成品油价格机制优势，终端盈利空间扩大 定价机制： 国内成品油价格机制设置调控下限，低油价导致零售价维持不变，批零价差扩大。 批零价差走势： 2月以来，国内成品油批发价格持续下跌，批零价差扩大。 盈利能力： 在国际油价处于低位的背景下，国内成品油销售行业的盈利能力将大幅提升。 信达石化首推，国内首家民营加油站企业——和顺石油 公司简介： 和顺石油是湖南省首家民营加油站企业，主营成品油批发、零售业务，拥有完整产业链。 业务表现： 营收状况良好，零售业务占比高，毛利率和净利率较高，分红政策丰厚。 成本优势： 多样化采购渠道，主要以山东地炼为主要供应商，获取批零价差优势。 区域发展： 区域优势明显，加速低成本扩张，计划通过新建、收购、租赁、加盟等多种方式扩张。 盈利预测与估值： 预测2020-2022年EPS分别为1.42元/股，1.82元/股和2.40元/股，静态PE低于行业平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。 总结 本报告的核心观点是，在原油市场回暖和低油价背景下，终端加油站行业具备投资价值。报告分析了原油市场的供需情况，预测油价走势，并重点推荐和顺石油，认为其具备区域优势、成本优势和扩张潜力。报告维持石化行业“看好”评级，并首次覆盖和顺石油，给予“买入”评级。

中心思想 本报告的核心观点是：中国基础化工行业在2020年上半年面临着复杂多变的市场环境，既有挑战也有机遇。农药行业出口受阻，但恢复出口登记制度将带来利好；化肥行业则通过控量挺价策略维持稳定；萤石行业受疫情影响需求低迷，企业被迫减产；维生素和氨基酸行业价格波动较大。总体而言，行业复苏态势良好，但仍需关注疫情、原油价格和贸易政策等风险因素。 投资建议侧重于在行业竞争格局较好、需求稳定或具备进口替代空间的子行业寻找投资机会。 宏观经济环境与行业整体表现 2020年上半年，中国基础化工行业受到国内外多重因素影响。国内疫情得到有效控制，下游企业复工复产，交通物流逐步恢复正常，为行业复苏创造了有利条件。然而，全球疫情蔓延、贸易摩擦持续以及原油价格波动等因素，也给行业发展带来诸多不确定性。 国金基础化工指数为2981，上证指数为2920，深证成指为11252，沪深300指数为4003，这些数据反映了市场整体的波动情况，也暗示了基础化工行业在整体市场中的相对表现。 市场优化平均市盈率为18.90，这为投资者提供了估值参考。 重点子行业市场分析及投资建议 报告对农药、化肥、萤石、维生素、氨基酸、聚氨酯等多个重点子行业进行了深入分析，并提出了相应的投资建议。 主要内容 一、本周市场回顾 本周布伦特原油期货结算均价为40.2美元/桶，环比上涨0.51%；WTI原油期货结算均价为37.87美元/桶，环比上涨1.52%。石化产品价格涨跌幅度分化明显，乙烯、国际柴油等价格上涨，而液化气、MEG等价格下跌。化工产品价格方面，煤焦油、丁酮等价格上涨，液氯、黄磷等价格下跌。部分化工产品价差也出现较大波动。石化板块和基础化工板块均跑输大盘。 二、国金大化工团队近期观点 报告详细阐述了国金证券对化肥、煤化工、萤石、维生素、氨基酸、聚氨酯和农药等多个子行业的观点。 化肥行业： 尿素价格稳中小幅提升，主要受需求和供给双向影响。磷肥企业控量挺价，一铵以发运订单为主，二铵出口良好。 煤化工行业： 原油价格上涨减弱了煤化工产品的压力，甲醇价格略有上行。醋酸价格维持平稳，但终端需求不佳。乙二醇价格下行，库存较高。DMF价格维持稳定。 萤石行业： 萤石企业挺价，但需求不足，行业运行清淡。疫情影响下游需求，企业减产，库存增加。 维生素行业： 维生素市场成交低迷，维生素A企稳，其他产品价格下跌。 氨基酸行业： 赖氨酸价格稳中下调，蛋氨酸价格波动。 聚氨酯行业： 纯苯价格上涨，纯MDI和聚合MDI价格区间运行。 农药行业： 恢复出口农药登记制度，将刺激农药出口，缓解因疫情和贸易战带来的困难。一季度农药出口数量和金额大幅下降，预计下降幅度高达30%-40%。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 图表详细列示了本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五名的变化情况，数据来源为百川资讯和Wind。 四、上市公司重点公告汇总 本节汇总了本周重点上市公司的公告信息，包括南京化纤、渝三峡A、三维股份、广汇能源和*ST康得等公司的公告内容。 五、本周行业重要信息汇总 本节汇总了本周化工行业的重要信息，包括延长石油煤基乙醇项目、中盐内蒙古化工重组、江汉油田开发鄂西页岩气、东岳未来氢能公司增资、农药行业责任关怀报告发布、亚士创能投资建设新型涂料制造基地项目以及奥升德收购国内改性塑料企业等新闻。 六、风险提示 报告指出了疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等可能影响基础化工行业发展的风险因素。 总结 本报告对2020年上半年中国基础化工行业进行了全面的市场分析，涵盖了宏观经济环境、重点子行业市场表现、投资建议以及风险提示等方面。报告数据显示，行业整体呈现复苏态势，但仍面临诸多挑战。投资者需密切关注市场变化，谨慎投资。 报告中提供的投资建议，仅供参考，不构成投资建议。 投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，做出独立的投资决策。